中國資本市場的首要矛盾是：管理層想溫和可控的走勢與股民群體快速致富的欲望之間的矛盾。

人們的欲望是個無底洞，欲望面前，什么事都能做的出來。

如何調(diào)節(jié)和最大化緩解人們的欲望，將是中國金融設(shè)計者需要長期思考的問題。

老張目不轉(zhuǎn)睛的盯著屏幕，舞動的K線不帶一絲情感，卻撩撥著他的心。不知過了多久，低沉的說了一句“縮量了！”

7月初各媒體轟轟烈烈的“大?！碧柦牵鬆敶髬対M倉梭哈勇闖天涯，狂熱的情緒尚歷歷在目，這才不到一個月，情緒便快速降溫。

一輪行情從醞釀，到崛起，到爆發(fā)，再到消散，都是有跡可循的。就像春有百花，秋有月，夏有涼風(fēng)，冬有雪。是規(guī)律，也是必然。

一兩根大陰線下來，有人離場消費忙，有人入場賺錢慌。有人說是?；仡^，勇敢加倉；有人說是宴席散場。貪婪和欲望，幻想和憂傷，伴隨著行情的波動，有人吃肉喝湯，有人空歡喜一場。

老張是眾多股民的畫像，他們有著很樸素的愿望，卻總是事與愿違。月初狂熱的氛圍下，筆者寫道（7月5號文章，牛市才是絞肉機）：

 

股市作為財富劇烈分化的渦輪加速器，這場財富轉(zhuǎn)移中，希望受傷的不是你。

伴隨著中國金融市場全面打破剛兌，經(jīng)濟增速再下一臺階，可以預(yù)想到的是，未來資本市場的重要性，對于金融機構(gòu)、家庭資產(chǎn)配置來講，已經(jīng)不可避免地擺在了更加重要的位置。

這個趨勢，有其歷史的必然性，任何個人、機構(gòu)、組織，已經(jīng)沒有力量可以阻擋。但這不是說就可以無腦買買買了。

你看，究竟該怎么玩，很多普通人沒有準備好，機構(gòu)也還在摸索適應(yīng)的路上，就連管理層，也還有很多東西要準備。

今天所講的這些，希望能對各位有所幫助，或許有一天，終究會用到。

沉重的2015年股災(zāi)

資本市場在中國，曾經(jīng)是十分尷尬的物種，哪怕就是在前年的2018年，我們的媒體上，依然可見“搞不好，就關(guān)掉”的戲謔語調(diào)。到了今年，證監(jiān)會某前任主席透了風(fēng)“黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場”。

 

然而，不管是曾經(jīng)，還是現(xiàn)在，對于中國股市，還有億萬投資者，圍繞在管理者腦海中的依然是“怕你們不來，又怕你亂來”。

畢竟2015年的股災(zāi)記憶太過沉重，就像教科書般的記錄著中國資本市場，從狂熱到崩塌的慘痛教訓(xùn)，這是群眾人性瘋狂的力量，是整個金融制度的全面檢查。很可惜的是，我們的監(jiān)管大壩，在群體潮水般的沖擊下，沒有抗住，最終釀成禍水。

事到如今，資本市場的趨勢性地位來臨，既然無法阻擋，那么就只能去適應(yīng)。管理層該如何去適應(yīng)？那么，曾經(jīng)的那場慘劇，悲痛的教訓(xùn)，就是值得認真反省的。而后便是應(yīng)對策略。

如今回過頭來看，我們暴露了太多的問題：

1，杠桿資金太高，場外配資轟轟烈烈；

2，金融體系資金缺乏監(jiān)管，各領(lǐng)域變相流入股市；3，金融體制腐敗，內(nèi)鬼和外人勾結(jié)，出賣國家利益；4，最終的“贏家”，套現(xiàn)、離場、沒有為改革、轉(zhuǎn)型做出應(yīng)有貢獻；5，各個市場、新老玩家之間，缺乏分層，不同實力同臺競技，缺乏公平；6，市場里的上市公司缺乏更新?lián)Q代，不能有效代表中國的經(jīng)濟基本面；7，投資者缺乏有效的投資品種；

....

諸多問題的存在，如果沒有有效解決，那么，在下一場無法阻擋的趨勢下，恐怕等待我們的，仍將是慘痛的教訓(xùn)，或早或晚而已。

中國資本市場啟示錄

說的更加直白一點，我們需要的是一場慢牛，只有慢牛才更加符合國家利益。站在國家戰(zhàn)略上看，需要的是時間長一點，久一點。

然而從歷史經(jīng)驗看，中國資本市場的首要矛盾是：管理層想溫和可控的走勢與股民群體快速致富的欲望之間的矛盾。

因此，這些年，我們看管理層針對資本市場的所有改革，可以說是極具針對性的，也可以說是對2015年的全面反思。為的就是，走出自己心目中的那種走勢。

首先，場外配資、杠桿資金很囂張，那就一紙禁令，所有場外配資都是違法的，并且升級大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，嚴查場外配資。

 

股市熱起來的時候，其他領(lǐng)域的錢變相流入，這個事情，銀保監(jiān)會從2017年資管新規(guī)開始，就大力徹查理財、同業(yè)和表外業(yè)務(wù)，規(guī)范影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)。

同時，資本市場的走勢，屬于國家主權(quán)，于是，轟轟烈烈的反腐，這兩年也是席卷整個金融體系。

說到底，金融市場終究會有受益者，那么這個受益者，必須是，也只能是某些特定的方向。

于是，我們看到了，社?；鹑雸?，各科技類基金、產(chǎn)業(yè)基金入場，高位套現(xiàn)的時候，也總少不了它們的身影。

游資、機構(gòu)、散戶各玩家同臺競技，一級市場、二級市場等著套現(xiàn)怎么辦？于是市場分層來了?？苿?chuàng)板、新三板精選層，每個愛玩刺激的，都給予了全新的場所，游資互砍，大佬賭大佬，精妙！

而對于眾多散戶來講，以前的投資渠道確實太少了，也不太會選股，更別說什么技術(shù)面，財務(wù)分析了。那么好，干脆給你們省點事，就多發(fā)型一些ETF基金好了，專業(yè)機構(gòu)打理，個股玩不轉(zhuǎn)，行業(yè)名字總該認識吧？給你們省點事，多方便。投資種類一下就豐富起來了。

于是乎，伴隨著近幾年改革的一一落地，整個資本市場已經(jīng)有了天翻地覆的變化，走勢也越來越慢，越來越符合某種神秘預(yù)期。

但是，這里唯一還有一個不確定性，或者說是不可控因素。我們再回到上面那個主要矛盾：管理層想溫和可控的走勢與股民群體快速致富的欲望之間的矛盾。

人類性格里有著非常好賭的一面，嘗過一絲絲甜頭，就敢來個存款大搬家，壓注豪賭。而我們偏偏又是一個儲蓄率高，人口基數(shù)大的國家。稍微用點力，就爆發(fā)出極大的力量。而這個力量過去有多大，現(xiàn)在有多大？是未知的。

因為，人的欲望是個無底洞，欲望面前，什么事都能做的出來。

那么，我們盡管扎緊了籬笆，建好了框架，能不能抗住，依然存在不確定性。就像一個大型商場，各大門、走廊、走向，按設(shè)計已經(jīng)足夠完美，消防安全也合規(guī)。但是，擱不住人多啊。再科技感滿滿的地兒，也能逛成菜市場。再大的客流總量設(shè)計，遇上極端情況，也是涼涼。

事實上，資本市場也確實如此，我們以為做的已經(jīng)做夠好，但是7月初的走勢，再次警醒我們，短短幾天，市場成交額、兩市融資余額就刷了5年新高，更是有券商的交易系統(tǒng)出現(xiàn)短暫宕機。

人民的力量，著實是無比強大的。

我們本以為做的足夠好，結(jié)果，還是差那么一點點。這是種無奈，人性，才是最難設(shè)計和控制的。

本以為多發(fā)新股，可以調(diào)節(jié)下市場供需，降溫交易的熱情。到最后，恐怕也超出了XXX的想象，不得不用回最原始的方法?！拔梗≮w，你們怎么搞的，能不能控制一下”。

你們來了，可你們不能亂來。

如何調(diào)節(jié)和最大化緩解人們的欲望，將是中國金融設(shè)計者需要長期思考的問題。說簡單也簡單，說難也難。

今年的股市，更像是一次預(yù)演，我們扎好籬笆后的首場測試。這關(guān)系到這套體系以后能不能安全上路。

目前來看，有很多不錯的效果，但也仍有一些隱患待改進。

市場走勢終會告訴我們，問題出在哪里。

畢竟，同一個地方摔倒的次數(shù)多了，總歸是能長點記性的。
 

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