8月18日收盤，海天味業(yè)每股股價(jià)報(bào)158.33元，總市值突破5000億，達(dá)到5131億元，不但超越了恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)等大白馬，更是超越了石油巨頭中國(guó)石化4915億元的總市值，升至A股第12位。

8月19日海天味業(yè)繼續(xù)上漲，截至收盤，報(bào)163.83元，上漲3.47%，中石化股價(jià)則與8月18日持平。

這不禁讓人感嘆，受這場(chǎng)疫情的影響，“一瓶醬油”竟然超過(guò)了“一桶油”。

要說(shuō)完全受疫情影響倒不準(zhǔn)確。2019年中石化凈利潤(rùn)為575.91億元，而今年一季度，受原油暴跌的影響，中石化凈虧損了197.82億元，相比去年同期凈盈利147.63億元，下降了234%。

與之相反的是，今年上半年，食品飲料板塊累積漲幅超70%，海天醬油更是食品飲料板塊的翹楚，只上半年股價(jià)就實(shí)現(xiàn)翻倍。

醬油界的“茅臺(tái)”

一個(gè)做調(diào)味品的企業(yè)市值能超過(guò)5000億，必定有過(guò)人之處。

對(duì)此，海天味業(yè)財(cái)報(bào)中顯示，公司的醬油、醬等多個(gè)品類產(chǎn)品都是通過(guò)傳統(tǒng)的天然發(fā)酵技術(shù)釀造生產(chǎn)，所掌握的核心釀造技術(shù)成為一大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了保持產(chǎn)品的獨(dú)有的風(fēng)味，公司始終堅(jiān)持傳統(tǒng)的生產(chǎn)工藝，堅(jiān)持天然陽(yáng)光曬制，將傳統(tǒng)工藝技術(shù)與現(xiàn)代科技相結(jié)合，確保春夏秋冬，每個(gè)批次的產(chǎn)品風(fēng)味一致，用科技來(lái)保障產(chǎn)品的食品安全、口感美味、質(zhì)量穩(wěn)定。

目前，調(diào)味品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，各大廠商市場(chǎng)占有率均不高，行業(yè)集中度較低，其中，海天味業(yè)占據(jù)著最大的市場(chǎng)份額。

釀造醬油，關(guān)鍵步驟是晾曬，廣東佛山因獨(dú)特的地理位置，陽(yáng)光充沛，水陸便利，給釀造和運(yùn)輸醬油創(chuàng)造了天然有利環(huán)境。

乾隆年間，佛山誕生了大量的醬園。到1955年，佛山實(shí)力卓著的25家醬園謀略合并重組，“海天醬園”是佛山醬園歷史最悠久的一家老字號(hào)醬園，因此一致同意將新組建的廠命名為“海天醬油廠”。

在那個(gè)散裝醬油盛行的時(shí)代，家家戶戶都是拿著醬油瓶去打醬油，消費(fèi)者并沒有品牌偏好。海天首先開始推行瓶裝醬油，海天的logo也隨著醬油瓶進(jìn)入千家萬(wàn)戶。

到上世紀(jì)90年代海天剛有一點(diǎn)家底時(shí)，海天便豪擲3000多萬(wàn)引進(jìn)國(guó)外生產(chǎn)線，2005年又投資10億建了一座100萬(wàn)噸的生產(chǎn)基地，2014年又投建了一座150萬(wàn)噸的生產(chǎn)基地。海天有全國(guó)最先進(jìn)的調(diào)味料生產(chǎn)線。

近兩年海天的產(chǎn)銷率超過(guò)95%，產(chǎn)銷兩旺。目前海天的生產(chǎn)線都已爆滿，準(zhǔn)備繼續(xù)加大生產(chǎn)基地的產(chǎn)能改造，釋放超過(guò)100萬(wàn)噸以上調(diào)味品生產(chǎn)能力。

海天味業(yè)的產(chǎn)品較為多元，有醬油、耗油、調(diào)味醬，還有雞精、味精、料酒等，今年上半年還賣起了火鍋底料。根據(jù)天貓旗艦店顯示，火鍋底料有新疆番茄的，云南酸湯的還有韓式火鍋，種類較多。雖然顯示7-8月份才生產(chǎn)，月銷量也達(dá)到了500+。在海天眾多的產(chǎn)品中，起到中流砥柱作用的是醬油、耗油和調(diào)味醬，三者的營(yíng)收占總營(yíng)收近90%。

目前，作為調(diào)味品行業(yè)的代表企業(yè)，海天味業(yè)和老干媽2019年?duì)I收分別為197.97億元、50.23億元，繼續(xù)保持高位。海天的毛利率更是達(dá)到50%以上，位居行業(yè)前列。

海天的“護(hù)城河”

除了品牌，海天的渠道優(yōu)勢(shì)也很明顯。自2014年海天上市以來(lái)，財(cái)報(bào)中最大的亮點(diǎn)莫過(guò)于“應(yīng)收賬款”。

作為制造業(yè)和以經(jīng)銷商為銷售渠道的企業(yè)，海天在2015-2016年兩年的應(yīng)收賬款都為0。2017-2019年，其200多萬(wàn)的應(yīng)收賬款也只是收購(gòu)時(shí)并入該公司的應(yīng)收賬款。

海天的銷售渠道遍布全國(guó)，地級(jí)及以上城市的市場(chǎng)更是100%覆蓋。如此大規(guī)模的渠道銷售，海天一直秉持“先款后貨”的銷售政策，經(jīng)銷商想要拿到貨必須先付款。

海天采用了經(jīng)銷商、分銷商兩級(jí)架構(gòu)的銷售體系，與其他企業(yè)不同，海天將分銷商也納入了公司的管理體系，對(duì)成功完成銷售目標(biāo)的分銷商給予獎(jiǎng)勵(lì)，這也加強(qiáng)了海天對(duì)渠道的管控。

另外，海天每年前五名客戶的收入之和，占應(yīng)收的比例還不到5%，任一經(jīng)銷商都不會(huì)對(duì)海天造成威脅。

海天的這種經(jīng)久不息的品牌優(yōu)勢(shì)，除了過(guò)硬的產(chǎn)品外，還有鋪天蓋地的廣告營(yíng)銷。海天的這種營(yíng)銷模式，和OPPO、vivo一樣，通過(guò)贊助各種火爆綜藝，如《非誠(chéng)勿擾》、《最強(qiáng)大腦》等。

廣告推廣不斷，2019年，海天的銷售費(fèi)用反而降低了。財(cái)報(bào)中顯示，銷售費(fèi)用的降低主要是經(jīng)銷商自提比例提高導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)降低帶來(lái)的總體費(fèi)用的降低。

持續(xù)的廣告推廣，或許帶來(lái)了品牌效應(yīng)的提升，公司的銷售毛利率從2015年開始逐年上升，2019年的下降是因?yàn)楣菊{(diào)整產(chǎn)品端價(jià)格所致，但公司整體的銷售毛利率將更加穩(wěn)定。

海天味業(yè)董秘表示，相比其他中小型調(diào)味品企業(yè)，海天之所以毛利率會(huì)相對(duì)更高，很大程度上取決于公司在生產(chǎn)過(guò)程中的控制，公司的自動(dòng)化水平較高，很多環(huán)節(jié)已完全靠設(shè)備推進(jìn)，應(yīng)用了很多技術(shù)，使得整個(gè)耗能更低，同時(shí)增加收得率。

有報(bào)告顯示，在外就餐添加調(diào)味品的比例要遠(yuǎn)高于在家做飯的用量，海天股價(jià)持續(xù)上升的原因除了自身過(guò)硬以外，或許也預(yù)示著疫情進(jìn)入后半段，餐飲行業(yè)的復(fù)蘇。
 

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