來源|資本邦
作者|墨羽

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家正式開市交易。截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指收漲1.98%，報2684.63點(diǎn)。

那么首批18只個股上市當(dāng)日股價表現(xiàn)如何呢?18只新股上市交易，8只個股競價高開超100%，截至收盤，18家個股均收漲，漲幅均超過40%，10只個股漲幅超過100%。

創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)全線收漲

從創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市18家企業(yè)新股發(fā)行情況看，市場化的發(fā)行定價機(jī)制有效發(fā)揮作用。

據(jù)統(tǒng)計，18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1-59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，企業(yè)融資額在2.6-27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數(shù)9.8億元，融資總額200.6億元。
從市場表現(xiàn)來看，18只新股上市交易，8只個股競價高開超100%，其中康泰醫(yī)學(xué)競價高開441%均首，卡倍億高開426%次之，捷強(qiáng)裝備、蒙泰高新、大宏立競價高開超170%。

截至收盤，18家個股均收漲，漲幅均超過40%，10只個股漲幅超過100%。

其中康泰醫(yī)學(xué)漲幅高達(dá)1061.42%，股價報收118元/股，換手率達(dá)68.61%，市值達(dá)474億元。

卡倍億以743.27%的漲幅位居漲幅榜單第二位，公司股價報收158.45元/股，換手率達(dá)77.71%，市值為87.51億元。

天陽科技股價收漲258.62%，位居漲幅榜第三位，股價報收76.53元/股，換手率達(dá)63.4%，市值高達(dá)172億元。

從股價方面來看，截至8月24日收盤，鋒尚文化、南大環(huán)境等6只個股收盤股價超百元，其中，鋒尚文化股價報收197.50元/股，股價收漲43.10%，南大環(huán)境股價報收166.02元/股，股價漲幅為131.52%;卡倍億股價報收158.45元/股，收漲743.27%。

就創(chuàng)業(yè)板老股而言股價來看，截至今日收盤共有650只個股上漲，堅瑞沃能、中潛股份、田中精機(jī)、天山生物股價漲停，匯金股份、創(chuàng)世紀(jì)、古鰲科技等9只個股漲幅均超10%。

新變化需關(guān)注

創(chuàng)業(yè)板交易制度改革堅持市場化、法治化方向，兼顧創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有市場特點(diǎn)和投資者結(jié)構(gòu)，引入創(chuàng)新機(jī)制安排。2020年8月24日起，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》正式施行，投資者需要特別注意以下幾點(diǎn)：

一是調(diào)整漲跌幅限制。創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市首五日不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅限制比例為20%;創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金漲跌幅限制8月24日調(diào)整為20%。

需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板股票千山退(300216)、神霧退(300156)、盛運(yùn)退(300090)8月24日前已進(jìn)入且仍處于退市整理期，期間交易機(jī)制不作調(diào)整，價格漲跌幅限制比例仍為10%。

二是引入申報價格范圍限制。創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%。

需要注意的是，超過上述申報價格范圍的訂單，將暫存于交易主機(jī)，此時訂單不在行情中顯示，也不會撮合成交，待價格波動使該筆訂單進(jìn)入申報價格范圍時，會自動參與競價，成交前投資者可隨時撤單。

三是優(yōu)化盤中臨時停牌機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板無價格漲跌幅限制股票盤中臨時停牌的觸發(fā)閾值為漲跌30%和60%，停牌持續(xù)時間為10分鐘，在警示交易風(fēng)險的同時，保障交易連續(xù)性和市場價格發(fā)現(xiàn)功能。在盤中臨時停牌期間，投資者可繼續(xù)申報或撤銷申報。復(fù)牌時，交易所對已接受的申報進(jìn)行復(fù)牌集合競價。

四是調(diào)整單筆最高申報數(shù)量。創(chuàng)業(yè)板股票限價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過30萬股，市價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過15萬股。

如投資者提交的單筆申報數(shù)量超過要求，交易系統(tǒng)將直接拒單。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板單筆最小申報數(shù)量及變動單位沒有變化，仍為100股或其整數(shù)倍，賣出時余額不足100股的，應(yīng)一次性賣出。

五是新增股票及存托憑證特殊標(biāo)識。除沿用新股上市首日證券簡稱首位字母“N”標(biāo)識外，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市后次日至第五日，證券簡稱首位將標(biāo)識字母“C”，以提示不設(shè)漲跌幅限制的特別安排;

上市時尚未盈利、具有表決權(quán)差異安排，及具有協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的創(chuàng)業(yè)板股票或存托憑證，將新增“U”“W”“V”特殊標(biāo)識。

六是優(yōu)化兩融及轉(zhuǎn)融通機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板注冊制首發(fā)股票自首個交易日起可作為融資融券標(biāo)的;

轉(zhuǎn)融通出借券源擴(kuò)大，戰(zhàn)略投資者可出借配售獲得的股票;新推出轉(zhuǎn)融通市場化約定申報方式，增加交易靈活性，提升交易效率，證券公司借入證券當(dāng)日可供投資者融券賣出。

此外，創(chuàng)業(yè)板還引入盤后定價交易機(jī)制，調(diào)整交易公開信息披露指標(biāo)等，投資者應(yīng)予以關(guān)注。

影響如何?

中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴認(rèn)為，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，是黨中央、國務(wù)院做出的重要決策部署，是資本市場建設(shè)承上啟下的重要環(huán)節(jié)，這對于完善我國資本市場體系、助力粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、乃至促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重大意義。

隨著創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬，創(chuàng)業(yè)板股票流動性有望得到提升，后期市場熱點(diǎn)應(yīng)該還是在創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板將成為兩市主戰(zhàn)場。對于創(chuàng)業(yè)板注冊制新規(guī)20%的漲跌幅放寬，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為將對創(chuàng)業(yè)板交易模式產(chǎn)生影響。

中金認(rèn)為，部分投資者擔(dān)心漲跌幅的放開可能會對板塊帶來影響，這個影響可能有限，20%的漲跌幅機(jī)制在科創(chuàng)板已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行了一年多的時間，投資者對該機(jī)制已經(jīng)較為熟悉。且從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來看，科創(chuàng)板開板至今，漲跌幅超過10%的企業(yè)日均家數(shù)占板塊比例僅為4%。
當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板局部高估值壓力已經(jīng)有所釋放，創(chuàng)業(yè)板指過去12個月市盈率為69倍，科創(chuàng)50指數(shù)81倍，中金公司認(rèn)為在科創(chuàng)板有經(jīng)驗(yàn)的交易資金都是大資金，今天沖進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的資金都是小資金或者說是韭菜，所以，投資者仍需要注意追高的風(fēng)險!

此外，投資者對創(chuàng)業(yè)板整體估值的歷史較高分位仍持擔(dān)憂態(tài)度，創(chuàng)業(yè)板短期有見頂?shù)碾[憂。

毋庸置疑，創(chuàng)業(yè)板注冊制新規(guī)給市場帶來巨大影響。其中，漲跌幅的擴(kuò)大，會提升股票市場的運(yùn)行效率和市場流動性，資金活躍和流動性的充裕又會帶來流動性的溢價，進(jìn)而可提升創(chuàng)業(yè)板整體長期估值水平。

不過，創(chuàng)業(yè)板改革的核心資產(chǎn)估值已遠(yuǎn)高于當(dāng)前業(yè)績增速，所以部分投資者會擔(dān)心，隨著貨幣政策變化，創(chuàng)業(yè)板短期是否見頂呢?

對此，市場人士表示，在股市上，科技股一直享有高溢價、高估值的地位，不僅是現(xiàn)在，從上個世紀(jì)70年代初就開始了;不僅是國內(nèi)，全球市場幾乎都有這個現(xiàn)象。
當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板的估值，處于自身歷史80%左右的百分位，看上去確實(shí)不低，專業(yè)人士建議不要過于關(guān)注短期走勢。短期走勢受各種即時事件的影響較大，是不可能準(zhǔn)確預(yù)測的，短期走勢只是擾動，改變不了市場的長期的趨勢。

存量公司如何過渡?

本次創(chuàng)業(yè)板改革系統(tǒng)完善了創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，同時適用于增量公司和存量公司，有利于提高創(chuàng)業(yè)板整體定價效率。

考慮到創(chuàng)業(yè)板存量公司與投資者較多，為保證改革的平穩(wěn)過渡，對存量公司適用新的退市制度設(shè)置了過渡期安排。原則上，以2020年度為第一個會計年度起算，適用新的財務(wù)類退市指標(biāo)。

但在新規(guī)發(fā)布前，已經(jīng)觸及原退市標(biāo)準(zhǔn)而暫停上市公司，或者2019年年報觸及原標(biāo)準(zhǔn)暫停上市、終止上市公司，繼續(xù)適用原標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施暫停、恢復(fù)或終止上市。

目前，已對樂視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)作出終止上市決定，對天翔環(huán)境、暴風(fēng)集團(tuán)作出暫停上市決定。
創(chuàng)業(yè)板改革以注冊制為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市等市場基礎(chǔ)制度方面發(fā)生了較大變化，對投資者的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險承受能力提出了更高要求。創(chuàng)業(yè)板已有10年實(shí)踐，現(xiàn)有投資者超過4500萬。創(chuàng)業(yè)板改革要統(tǒng)籌存量和增量，包容存量，充分尊重投資者權(quán)益與交易習(xí)慣。

為此，按照風(fēng)險匹配原則，創(chuàng)業(yè)板對存量投資者與增量投資者作了差異化的適當(dāng)性安排。存量投資者適當(dāng)性要求基本不變，簽署新的風(fēng)險揭示書后可以繼續(xù)參加交易。

對增量投資者，要求在申請開通權(quán)限前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金與證券)，且參與證券交易24個月以上。
 

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