文| AI財(cái)經(jīng)社 馮圓圓

編| 趙艷秋
 

8月24日對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)是歷史性的時(shí)刻，9時(shí)30分創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制順利落地，首批18家企業(yè)集中上市，計(jì)劃合計(jì)募資200.6億元。

截至24日收盤(pán)，18家個(gè)股全部上漲，其中10只個(gè)股漲幅超100%，而漲幅最低的N鋒尚也漲了43.09%。同花順數(shù)據(jù)顯示，在24日全天創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲跌幅度排名中，18家新股占據(jù)了當(dāng)日排名的前18個(gè)席位。

今天的創(chuàng)業(yè)板有點(diǎn)瘋狂

據(jù)深圳證券交所官方信息，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)遍及設(shè)備制造、文化藝術(shù)、醫(yī)藥、紡織、汽車、環(huán)保等領(lǐng)域。其中，13家公司屬于制造業(yè)，占比超七成，尤其是來(lái)自專用設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造細(xì)分行業(yè)的公司數(shù)量居前。

在新上市的18家公司當(dāng)中，全天漲跌幅度最大的當(dāng)屬醫(yī)療行業(yè)的康泰醫(yī)學(xué)系統(tǒng)（秦皇島）股份有限公司，簡(jiǎn)稱N康泰。

距離收盤(pán)6分鐘時(shí)，N泰康的漲幅沖破1200%，且一路攀升，最高時(shí)達(dá)到2931.5%。事實(shí)上，在14時(shí)53分之前，N康泰的漲幅從未沖破1000%。此后，N康泰的股價(jià)又迅速回落，最終漲幅停留在1061.42%。由于振幅過(guò)大，有股民驚呼，N康泰“作妖了”。

不過(guò)，即便N康泰漲跌幅度穩(wěn)居18家新上市企業(yè)之首，但其45.48億元的流通市值卻只能位居第二位，排名第一的是市值為52.26億元、從事電子元件的N安克，但其全天漲幅僅為121.44%，不及N康泰的1/24。

此外，創(chuàng)業(yè)板的狂熱亦帶動(dòng)了一些業(yè)績(jī)不佳的存量股。在今日的創(chuàng)業(yè)板中，緊隨18只新股漲勢(shì)的，竟然是連續(xù)多年業(yè)績(jī)不佳，一度游走在“披星戴帽”邊緣的堅(jiān)瑞沃能。除了2019年以外，自2011年起，堅(jiān)瑞沃能的歸母凈利潤(rùn)虧損時(shí)最高達(dá)39億元，盈利時(shí)也不足4000萬(wàn)元。進(jìn)入2020年，堅(jiān)瑞沃能的股價(jià)一直在2元/股以下徘徊，而今天的堅(jiān)瑞沃能股價(jià)最終收于2.51元/股。

堅(jiān)瑞沃能的反常表現(xiàn)，不禁讓人懷疑，此時(shí)的創(chuàng)業(yè)板是否存在高估值的現(xiàn)象？

對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授向AI財(cái)經(jīng)社表示，“暫時(shí)的高溢價(jià)是正常的。事實(shí)上，股價(jià)高的原因是供給失衡。投資者和資金都在追逐高科技企業(yè)，但硬核的高科技公司還太少，沒(méi)有辦法滿足大機(jī)構(gòu)和大資金的需求。這就導(dǎo)致一旦有大資金進(jìn)入，便會(huì)出現(xiàn)較高的股價(jià)?！?/span>

科創(chuàng)板的“競(jìng)品”？

今天開(kāi)始試點(diǎn)注冊(cè)制的創(chuàng)業(yè)板，于2009年10月23日在深圳證券交易所開(kāi)板。

與主板市場(chǎng)不同，創(chuàng)業(yè)板誕生之初即是為無(wú)法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型、中小型企業(yè)而服務(wù)的。也因此，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小，業(yè)績(jī)也不突出，但卻具有很大的成長(zhǎng)空間。

在創(chuàng)業(yè)板上市的公司類型也是“五花八門(mén)”。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日收盤(pán)，按照同花順行業(yè)分類，在創(chuàng)業(yè)板上市的848家企業(yè)，涵蓋旅游餐飲、食品飲料、農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工等各行各業(yè)。從覆蓋面上，并不亞于A股的主板市場(chǎng)。

但值得注意的是，這848家企業(yè)排名前幾位的，分別屬于信息服務(wù)、電子、醫(yī)藥生物、信息設(shè)備等領(lǐng)域，或多或少都帶著“科技”的標(biāo)簽。相比之下，餐飲旅游、交通運(yùn)輸、金融服務(wù)等傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量占比并不高。

僅從數(shù)量上看，創(chuàng)業(yè)板亦是一個(gè)孵化科技型企業(yè)的搖籃。但這不禁讓人疑惑，實(shí)行注冊(cè)制的創(chuàng)業(yè)板與注冊(cè)制的先鋒、科技型企業(yè)的聚集地科創(chuàng)板，二者是什么關(guān)系？是相輔相成，還是“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”？哪個(gè)“戰(zhàn)場(chǎng)”又是投資者的最佳選擇？

董登新教授對(duì)AI財(cái)經(jīng)社分析說(shuō)：“如果從目前的準(zhǔn)入條件來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板并沒(méi)有特別明顯的區(qū)別。未來(lái)定位如何還要看后續(xù)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。”

也有分析認(rèn)為，科創(chuàng)板面向世界科技前沿，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新模式深度融合。相比來(lái)看，科創(chuàng)板的公司更加“硬核”一些，投資風(fēng)險(xiǎn)也更高。

事實(shí)上，對(duì)于兩個(gè)相似的版塊同存于資本市場(chǎng)，滬深交易所亦有自己的邏輯。

董登新教授表示，“滬深交易所的想法是不通過(guò)行政干預(yù)強(qiáng)行劃分界限，通過(guò)一段時(shí)間的實(shí)際運(yùn)行和競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展來(lái)形成淘汰性的市場(chǎng)區(qū)分，逐漸突出各自的特色、清晰各自的市場(chǎng)定位?！?/span>

實(shí)行注冊(cè)制后的創(chuàng)業(yè)板，其投資邏輯也和過(guò)往有所變化。由于注冊(cè)制的包容性，使得虧損企業(yè)也可上市，在這樣的大背景之下，股票的定價(jià)難度更大，更加市場(chǎng)化，更加專業(yè)化。對(duì)個(gè)人投資而言，其打新股、炒新股“穩(wěn)賺不賠”的邏輯已然成為歷史，在新的環(huán)境之下，需要更應(yīng)謹(jǐn)慎選擇，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

簡(jiǎn)而言之，市場(chǎng)越是包容，投資者應(yīng)該愈加謹(jǐn)慎。

注冊(cè)制改革之后，監(jiān)管層的審核也變得具有包容性，不再對(duì)上市企業(yè)的投資價(jià)值做擔(dān)保。而這無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)的投資提出了更高的要求，如何判斷是“實(shí)與虛、真與假”都是投資者應(yīng)該思考的問(wèn)題。

中美科技背后的資本較量？

事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革進(jìn)程始于今年4月27日。當(dāng)時(shí)，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。6月15日和30日，深圳證券交易所開(kāi)始分別受理創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)和新申報(bào)企業(yè)的申請(qǐng)。這次改革，從啟動(dòng)到落地不過(guò)短短四個(gè)月。

而注冊(cè)制改革后的創(chuàng)業(yè)板，攜手已過(guò)一周歲的科創(chuàng)板，二者共同發(fā)力，亦可為中國(guó)科技企業(yè)營(yíng)造更好的資本市場(chǎng)氛圍，幫助中國(guó)科技企業(yè)應(yīng)對(duì)當(dāng)下的挑戰(zhàn)。

在過(guò)去幾個(gè)月，在美上市的中國(guó)科技企業(yè)面臨美國(guó)審查日趨嚴(yán)格、從美國(guó)證券市場(chǎng)摘牌的風(fēng)險(xiǎn)日益上升。今年 8月初，美國(guó)政府又提出一項(xiàng)計(jì)劃：在美國(guó)證券交易所上市的中國(guó)公司需遵守美國(guó)的會(huì)計(jì)審計(jì)要求，否則將被迫退市。

根據(jù)該計(jì)劃，已經(jīng)在紐約證券交易所和納斯達(dá)克股票市場(chǎng)上市的中國(guó)公司必須在2022年前達(dá)到要求，否則需在這兩家交易所退市。尚未上市但計(jì)劃在美國(guó)進(jìn)行首次公開(kāi)募股(IPO)的中國(guó)公司在紐約證交所或納斯達(dá)克上市前必須遵守相關(guān)規(guī)定。

在這樣的大環(huán)境之下，在一定程度上，這是滬深交易所與納斯達(dá)克競(jìng)爭(zhēng)的改革。創(chuàng)業(yè)板落實(shí)注冊(cè)制，對(duì)于高科技企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)具有很大的吸引力。

實(shí)際上，科創(chuàng)板已經(jīng)成為中國(guó)科技企業(yè)主要的上市平臺(tái)，2020年上半年融資規(guī)模已經(jīng)超越港交所和紐交所，成為全球第二大IPO市場(chǎng)。
 

“對(duì)高科技企業(yè)資源的爭(zhēng)奪當(dāng)然是A股市場(chǎng)的重要使命?？苿?chuàng)板成功之后，這個(gè)意圖更加明顯。實(shí)際上，港交所在2018年允許虧損的生物醫(yī)藥高科技企業(yè)上市，允許同股不同權(quán)上市，其實(shí)也是對(duì)標(biāo)的納斯達(dá)克?！倍切陆淌诒硎荆岸壳?，科創(chuàng)板側(cè)重大中型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板側(cè)重中小型企業(yè)，兩個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該是互補(bǔ)性交叉，共同抗衡納斯達(dá)克是完全沒(méi)有問(wèn)題的。”
 

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