經(jīng)過(guò)近4個(gè)月的努力，8月24日上午，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)上市交易。開(kāi)盤(pán)集體高開(kāi)，截至24日15:00收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%，成交額超2000億。

與此同時(shí)，A股三大股指亦全線高開(kāi)。上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)3391.11點(diǎn)，上漲0.31%；深證成指報(bào)13565.28點(diǎn)，上漲0.65%；創(chuàng)業(yè)板指開(kāi)盤(pán)報(bào)2653.63點(diǎn)，高開(kāi)0.80%。

從今日開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則已經(jīng)發(fā)生較大的變化。創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個(gè)交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市的股票、基金等，競(jìng)價(jià)交易實(shí)行20%的價(jià)格漲跌幅限制。同時(shí)，新的交易制度還增加臨時(shí)停牌機(jī)制，在無(wú)漲跌幅限制下，較開(kāi)盤(pán)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%和60%的，各停牌10分鐘。

新規(guī)則下，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18只股票今日平均漲幅高達(dá)212.37%，康泰醫(yī)學(xué)一度上漲2931.50%，遠(yuǎn)超科創(chuàng)板首秀漲幅最大的安集科技400.15%的漲幅。而板塊內(nèi)所有存量股票在新規(guī)則下的漲跌幅擴(kuò)大到20%，創(chuàng)業(yè)板指V型反彈，盤(pán)中跌逾1%，但截至下午收盤(pán)大漲2%。

首秀：“十八羅漢”出彩，

打新中一簽最高可賺15萬(wàn)

從上市標(biāo)準(zhǔn)看，首批18家公司均采用了“最近兩年凈利潤(rùn)為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元”這一指標(biāo)。2019年18家公司營(yíng)業(yè)收入中位數(shù)為8.34億元，11家公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)超過(guò)1億元，占比61%。相比之下，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板分別有41.8%和37.6%的上市公司凈利潤(rùn)超過(guò)1億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，發(fā)行價(jià)方面，18家公司中發(fā)行價(jià)格最高的為鋒尚文化，達(dá)138.02元/股。其次為南大環(huán)境、安克創(chuàng)新、捷強(qiáng)裝備，發(fā)行價(jià)格分別為71.71元/股、66.32元/股、53.10元/股，均超50元/股。美暢股份、維康藥業(yè)、杰美特的發(fā)行價(jià)均超40元/股，分別為43.76元/股、41.34元/股和41.26元/股。

首批18家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)遍及設(shè)備制造、文化藝術(shù)、醫(yī)藥、紡織、汽車、環(huán)保等領(lǐng)域。證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類下，13家公司屬于制造業(yè)，占比超七成。其中，來(lái)自專用設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造細(xì)分行業(yè)的公司數(shù)量居前。

18家公司2019年累計(jì)研發(fā)支出9.57億元，占全部營(yíng)收的4.95%，與科創(chuàng)板上市公司和創(chuàng)業(yè)板存量上市公司相比存有差距，后者分別為10.51%、5.25%。個(gè)股方面，康泰醫(yī)學(xué)、天陽(yáng)科技研發(fā)投入力度超10%。

融資方面，18家公司合計(jì)募資200.66億元，半數(shù)公司募集資金超過(guò)10億元。安克創(chuàng)新和鋒尚文化實(shí)際募資金額居前，分別募資27.19億元和24.87億元。具體來(lái)看，共有11家公司實(shí)際募資金額超過(guò)計(jì)劃募資金額，卡倍億、圣元環(huán)保和美暢股份實(shí)際募資金額不及預(yù)期。

新規(guī)則下，盡管創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，但盤(pán)中設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘。24日， 18只創(chuàng)業(yè)板新股有6股觸發(fā)盤(pán)中臨停，其中N天陽(yáng)、N康泰、N卡倍億（股票簡(jiǎn)稱中的字母N，代表股票上市首日）分別觸發(fā)兩次臨停。

Wind數(shù)據(jù)顯示，下午收盤(pán)時(shí)，18只新股全部較發(fā)行價(jià)收獲上漲，平均漲幅高達(dá)212.37%，但漲幅中位數(shù)大幅下降至126.18%，顯示少數(shù)領(lǐng)漲公司的股價(jià)漲幅明顯高于其他公司。

其中，N康泰收盤(pán)報(bào)118.00元/股，較發(fā)行價(jià)上漲1061.42%高居首位，全天換手率68.61%。公開(kāi)資料顯示，康泰醫(yī)學(xué)是一家專業(yè)從事醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司產(chǎn)品涵蓋血氧類、心電類、超聲類、監(jiān)護(hù)類、血壓類等多個(gè)大類。

引人注意的是，N康泰在尾盤(pán)10分鐘內(nèi)，股價(jià)漲幅從760%最高升至2931.50%，又遭遇資金砸盤(pán)，股價(jià)2分鐘從最高308元跌到118元。若投資者在最高價(jià)308元買入，相對(duì)收盤(pán)價(jià)118元，虧損達(dá)61.68%。但如果在最高點(diǎn)賣出中簽的新股，N康泰一簽就能賺到15萬(wàn)元。

影響：分流科創(chuàng)板壓力，

開(kāi)辟新的融資渠道

由于注冊(cè)制精簡(jiǎn)優(yōu)化了發(fā)行條件，IPO效率得到極大提高。目前申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)上市的公司中，111家處于已受理階段、185家處于已問(wèn)詢階段、14家處于已審核通過(guò)階段。登陸創(chuàng)業(yè)板的18家公司，從IPO受理到上市平均用時(shí)58.8天。

事實(shí)上，A股歷史上曾有過(guò)三次經(jīng)典交易機(jī)制的變化，均引發(fā)過(guò)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。但本次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市沒(méi)有對(duì)全市場(chǎng)流動(dòng)性造成明顯沖擊。截至24日收盤(pán)，18只創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股首日成交總額230.03億元，占滬深兩市總成交額的2.6%。

招商證券認(rèn)為，本次創(chuàng)業(yè)板改革，對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)前三次是局部且可控的，背后原因是：科創(chuàng)板已有試行20%漲跌停板在先；本次改革僅限于創(chuàng)業(yè)板，其他板塊交易機(jī)制不變；本次改革時(shí)，估值水平是結(jié)構(gòu)性高估，主板和大盤(pán)指數(shù)估值相對(duì)適中甚至部分板塊還處在歷史低位，繼續(xù)殺跌的空間有限；2015至2016年后應(yīng)對(duì)市場(chǎng)異常波動(dòng)，監(jiān)管層有了較為迅速和成熟的應(yīng)對(duì)機(jī)制；當(dāng)前居民資金仍在持續(xù)入市，場(chǎng)外等待入市的資金仍較多。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改革推進(jìn)，意味著創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中小企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，不再需要面臨審核制情況下的漫長(zhǎng)排隊(duì)和嚴(yán)苛審核，而是將選擇權(quán)和判斷權(quán)交給市場(chǎng)和投資者。一方面，可以最大程度減輕企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)，另一方面，也給了投資者更多元化的投資標(biāo)的。

與此同時(shí)，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制起航，一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)亦收獲了更好的流動(dòng)性。從2018年開(kāi)始，一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)普遍面臨著“募資難、退出難”的冰點(diǎn)局面，科創(chuàng)板的推出曾有效地紓解了科創(chuàng)屬性企業(yè)的退出渠道，而創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出，進(jìn)一步補(bǔ)充了科創(chuàng)板的退出定位，為那些沒(méi)有硬科技屬性標(biāo)簽的企業(yè)迎來(lái)了更多的可能性。

當(dāng)前，以中概股為代表的中國(guó)高新技術(shù)和新商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)公司，在海外遭遇政治、經(jīng)濟(jì)上的多重不確定性，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的跟進(jìn)，也為企業(yè)的下一步發(fā)展提供了新的支持。

普華永道近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年內(nèi)地科技、媒體及通信（TMT）企業(yè)IPO數(shù)量共計(jì)55起?？苿?chuàng)板成為內(nèi)地TMT企業(yè)的主要上市選擇地，38%的內(nèi)地TMT企業(yè)選擇在科創(chuàng)板上市。在此之前，這些公司的第一選擇往往是海外或港股市場(chǎng)。而隨著此次創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制正式落地，能夠進(jìn)一步有效分流科創(chuàng)板壓力，形成差異化市場(chǎng)定位，也給了本土TMT公司以新的融資通道。

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