來源|證券時報
 

今日早盤，醬油、白酒等消費股依然吸引資金關(guān)注，海天味業(yè)股價一度突破200元，最高達(dá)到203元，對應(yīng)市值達(dá)到6578.1億元，股價首次突破200元，市值首次突破6500億元。

午后，部分消費股賣盤資金明顯增加，前期持續(xù)創(chuàng)新高的消費股急劇下挫，其中，中炬高新逼近跌停，千禾味業(yè)跌逾8%，醬油龍頭海天味業(yè)也下挫跌逾7%，最新市值只有5950億元，較盤中最高值蒸發(fā)逾600億元。

值得注意的是，盡管醬油的消費股走軟，但白酒等消費股依然堅挺，貴州茅臺微跌，股價仍在1800附近運行，五糧液、瀘州老窖等逆勢飄紅。

今日醬油等消費股大跌，可能主要因為市場對消費股估值存在分歧。這一現(xiàn)象，在近幾年消費股上漲的過程中，時常會出現(xiàn)，但最終經(jīng)過消費調(diào)整后，均能再次創(chuàng)新高。

2019年年底，市場開始探討風(fēng)格切換，消費股泡沫成為市場關(guān)注的話題。彼時，貴州茅臺等部分消費股回調(diào)跡象明顯，而光刻膠、半導(dǎo)體、芯片等科技板塊則持續(xù)受關(guān)注，股價漲幅明顯超越消費板塊，市場風(fēng)格也因此切換至科技成長板塊。

今年年初，疫情突然擾亂了市場原有的節(jié)奏，而2019年底被市場遺忘的食品飲料等板塊再次獲得資金關(guān)注，醫(yī)藥生物等板塊也開啟爆發(fā)式上漲，部分科技股則開始出現(xiàn)回調(diào)，市場風(fēng)格再次切換至消費板塊。

今年以來，資金之所以對食品飲料等消費板塊瘋狂追逐，主要在于在目前不確定性環(huán)境下，消費板塊業(yè)績增長確定性最強。目前，A股中報業(yè)績基本披露完畢，消費板塊業(yè)績改善也比較明顯。

不過，隨著消費股不斷攀升，目前市場再次開始擔(dān)憂消費股泡沫問題。

開源證券近期也表示，進(jìn)入三季度后，終端消費基本恢復(fù)至正常水平，補償性消費與補庫存因素告一段落，估計三季度大眾品回款增速環(huán)比二季度可能回落，但應(yīng)好于上半年整體增長。

但開源證券仍看好白酒投資機會，主要考慮到：一是中秋節(jié)白酒大概率旺銷；二是酒廠內(nèi)部積極性高，消費拉動、需求拓展力度環(huán)比上半年加大；

三是渠道庫存處于低位，名酒企業(yè)渠道秩序管理有進(jìn)一步提升。展望2021年，低基數(shù)背景下白酒業(yè)績彈性較大，對應(yīng)2021年估值仍處在合理范圍內(nèi)。

天風(fēng)證券策略首席劉晨明做客時報會客廳時表示，被外資買了很多、中國最具競爭力的核心資產(chǎn)、最具龍頭屬性的消費白馬股。

比如貴州茅臺、海天醬油這些最頭部的消費品公司，由于具備中長期業(yè)績的可持續(xù)性，再被外資選中后，定價邏輯已經(jīng)發(fā)生了一定的變化。目前的高估值，不僅是機構(gòu)的抱團，而是外資更多使用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型等去修訂估值邏輯，核心邏輯是這些公司在經(jīng)濟不確定下仍然能夠活下去。

短期的業(yè)績增速變化對這些公司的股價影響不大，只要業(yè)績維持中長期的可持續(xù)性增長，長期看始終具有配置邏輯。

對于一些二線品種，這些公司沒有辦法準(zhǔn)確判斷未來的增長性，可能需要2-5年時間去觀察，這類公司就不具備長線邏輯，需要關(guān)注短期業(yè)績，比如今年業(yè)績增速高，估值會跟隨一線品種上漲，但是如果明年業(yè)績不行，就難以維持高估值。這一類公司要相對小心。

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