來源|蘇寧金融研究院（公眾號ID：SIF-2015）
 

作者|孫楊
 

民間借貸利率司法保護(hù)上限的下調(diào)，以及最近幾個(gè)司法判例，讓整個(gè)金融行業(yè)感到了寒意。雖然，最高法最新規(guī)定里針對的是民間借貸，但是在金融機(jī)構(gòu)貸款利率本就應(yīng)該低于民間借貸利率的潛臺詞里，所有金融機(jī)構(gòu)都是被利率下調(diào)的對象

利率上限下調(diào)，整個(gè)金融科技生態(tài)都會(huì)發(fā)生深遠(yuǎn)的變化，互聯(lián)網(wǎng)貸款連接的廣泛性會(huì)讓寒意從流量方迅速傳導(dǎo)到金融機(jī)構(gòu)，再到各種增信機(jī)構(gòu)。請看下文詳細(xì)解析。

助貸凋零

在疫情期間，一些比較大的流量助貸機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)質(zhì)量被擊穿，很多城商行、農(nóng)商行都關(guān)閉了無明確消費(fèi)場景的助貸渠道。利率下調(diào)之后，助貸更是雪上加霜，從高潮期進(jìn)入低潮期，在資金成本不變的情況下，助貸的盈利空間降低。

流量方和貸款方此起彼伏的合作將告一段落，很多助貸機(jī)構(gòu)也會(huì)主動(dòng)大幅度削減存量。前段時(shí)間，很多助貸方為了合規(guī)，還專門申請了小貸牌照，實(shí)際上已失去了意義，因?yàn)槔什攀菍κ袌鼋K極調(diào)控的“神之左手”。

助貸業(yè)務(wù)是有意義的，對于資金在線上快速觸達(dá)客戶幫助巨大。助貸業(yè)務(wù)的凋零，也會(huì)影響很多小銀行的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，很多小銀行又重新回到線下，做線下貸款生意。

一些大型助貸機(jī)構(gòu)實(shí)際上已經(jīng)開始了轉(zhuǎn)型，不再緊緊抱著流量生意，一方面加緊直接出資進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)成為股東，向內(nèi)加深對于場景的掌控和滲透，另一方面也加快了金融科技輸出的步伐。

助貸機(jī)構(gòu)會(huì)加強(qiáng)對于核心產(chǎn)品周邊場景的收購和滲透，構(gòu)建極具壁壘的場景優(yōu)勢，成為場景之王。除了做場景，助貸機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)、風(fēng)控能力和營銷系統(tǒng)，對于中小銀行來說都是極具價(jià)值的，脫胎于助貸機(jī)構(gòu)的金融科技生態(tài)會(huì)崛起。

各種附著于助貸業(yè)務(wù)的融資擔(dān)保和信用保險(xiǎn)風(fēng)雨飄搖，在利率下調(diào)之下，很多監(jiān)管和司法機(jī)構(gòu)早就已經(jīng)盯上了這部分隱形借貸成本。融擔(dān)和信保轉(zhuǎn)型勢在必行。

消費(fèi)金融潮退

我國整個(gè)消費(fèi)金融行業(yè)當(dāng)前處于過度供給狀態(tài)，銀行、消費(fèi)金融公司、小額貸款公司，甚至還有信托公司都在做消費(fèi)金融。銀行因?yàn)榭梢灾苯酉蚬娢沾婵?、資金成本最低，相對會(huì)比較安全。

未來，缺乏低成本資金的小額貸款公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，會(huì)大步退出消費(fèi)金融市場。一直以來做36%利率客群（60%業(yè)務(wù)比例以上）的消費(fèi)金融公司、缺乏自主掌控場景的消費(fèi)金融公司，會(huì)面臨較大的業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2006年出臺的日本貸款利率上限法規(guī)，不僅限制了利率上限，還要求將之前多收的利息全部返回給消費(fèi)者。此法規(guī)一出，直接導(dǎo)致日本個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)規(guī)模最大（巔峰時(shí)余額有1萬億日元）的武富士公司破產(chǎn)。

其余三家消費(fèi)信貸公司，客戶和信貸規(guī)?？窠担J款余額負(fù)增長持續(xù)了8年。所以，沒有什么大而不能到，也沒有什么不可能發(fā)生的事情。

消費(fèi)金融公司，抗寒冬能力次于銀行，優(yōu)于小貸公司，他擁有較為便利的融資途徑：同業(yè)拆借、銀行貸款、金融債、ABS等。

源自銀行系的消費(fèi)金融公司擁有大量的低成本資金，如招商銀行的招聯(lián)金融、光大銀行的陽光消費(fèi)金融、中國銀行的中銀消費(fèi)金融等?？购芰€要有自有場景，如海爾消費(fèi)金融、蘇寧消費(fèi)金融背靠強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈。

但是一些非銀行系、缺乏產(chǎn)業(yè)鏈支撐、比較小的消費(fèi)金融公司就會(huì)面臨較大的挑戰(zhàn)了，資金成本高，場景管控能力很弱。

小型的小額貸款公司受利率下調(diào)影響最大。小貸公司資金來源受限，只能來源于股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金以及不超過兩家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金，資金成本比銀行、消費(fèi)金融公司從存款和同業(yè)拆借獲取的資金成本高得多。

地方的小貸公司服務(wù)的客戶又是在當(dāng)?shù)劂y行借不到款的農(nóng)戶、個(gè)人經(jīng)營者等次級客群，在客群定價(jià)上較高，因?yàn)橐采w風(fēng)險(xiǎn)成本。利率的下調(diào)勢必影響小貸公司的盈利空間，影響小貸公司對于這些人群服務(wù)的積極性。

客群上移

利率是平衡風(fēng)險(xiǎn)成本的重要調(diào)節(jié)器，貸款利率都是根據(jù)客戶的質(zhì)量而定的，優(yōu)質(zhì)客戶利率低，次級客戶利率高。

利率下調(diào)之后，面向次級客群的貸款服務(wù)已不受司法保護(hù)，金融機(jī)構(gòu)大概率會(huì)放棄服務(wù)次級客戶，轉(zhuǎn)而去爭搶優(yōu)質(zhì)客戶，優(yōu)質(zhì)渠道流量將成為稀缺資源，那么優(yōu)質(zhì)渠道流量價(jià)格將會(huì)大幅度增加，金融機(jī)構(gòu)的線上獲客成本將顯著增加。

客群上移也意味著，金融機(jī)構(gòu)必須挖掘優(yōu)質(zhì)客群的其他金融業(yè)務(wù)消費(fèi)的潛力，比如理財(cái)、支付和信用卡等，降低和分?jǐn)偒@客成本，但這對于精準(zhǔn)營銷和交叉銷售能力提出了非常高的要求。

利率下調(diào)對于次級客群的服務(wù)是削弱的，讓次級客群更加遠(yuǎn)離金融機(jī)構(gòu)。原來次級客群因?yàn)樾庞幂^差，在銀行機(jī)構(gòu)很難獲得充分金融服務(wù)，但是可以從小額貸款公司和消費(fèi)金融公司獲得金融服務(wù)。

利率下調(diào)之后，他們在小額貸款公司和消費(fèi)金融公司也很難獲得金融服務(wù)了。但是，資金的需求始終都是存在的，次級客群就會(huì)鋌而走險(xiǎn)，去向非金融機(jī)構(gòu)的地下渠道進(jìn)行借款，雖然司法不再對15.4%以上的利率進(jìn)行保護(hù)；

但是這些地下渠道依然有司法之外的辦法對次級客群進(jìn)行管控，非法金融活動(dòng)有可能死灰復(fù)燃，增加監(jiān)管的難度。

銀行盈利下行

利率下調(diào)后，場景渠道端的貸款利率下降，但是給場景端的分潤還是要分，否則銀行就沒有新增的流量。更進(jìn)一步說，利率下調(diào)后，銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款資產(chǎn)規(guī)模將大規(guī)?？s減、息差將顯著降低、盈利能力將明顯變差。

國有大行還好，因?yàn)榫W(wǎng)點(diǎn)多，存款利率足夠低，有較多的線上渠道可以分散渠道成本和降低風(fēng)險(xiǎn)。中小銀行因?yàn)橘Y金成本較高，就會(huì)面臨非常大的挑戰(zhàn)，剛剛起步的線上貸款業(yè)務(wù)可能一夜回到解放前。

銀行貸款盈利變差，就會(huì)考慮發(fā)展非息差收入。但是非息差收入盈利能力的構(gòu)建比貸款盈利能力耗時(shí)更長，投入巨大。即使如此，銀行未來也需要避免將業(yè)務(wù)全都押寶在貸款上面，發(fā)展支付、理財(cái)、生活服務(wù)、金融科技等非息差收入來源已是勢在必行。

金融科技刺刀見紅

15.4%的利率讓金融機(jī)構(gòu)降本增效變得前所未有的重要起來。流量越來越貴了，“六穩(wěn)六?！钡拇笮蝿菹?，也不能隨便裁員。降低存款資金成本？利率市場化最重要的成果就是銀行機(jī)構(gòu)存款付息成本大幅度上升。所以，唯一可行的就是對自己狠一點(diǎn)，花錢發(fā)展金融科技，提升人效。

發(fā)展金融科技也沒那么容易。有的金融機(jī)構(gòu)說，花了幾千萬元買了一堆金融科技玩具在家里，拼裝不起來，和業(yè)務(wù)融合不到一起去，對業(yè)務(wù)增長也缺乏貢獻(xiàn)。這些玩具只能在展覽和接待的時(shí)候，對外展示一下，但是大家也都知道怎么回事。有的機(jī)構(gòu)言必稱數(shù)據(jù)風(fēng)控，結(jié)果大數(shù)據(jù)一整治，貸款業(yè)務(wù)就趴窩停頓。

金融科技最重要的是能促進(jìn)業(yè)務(wù)增長，而且是帶來高質(zhì)量的增長，同時(shí)又能管控單賬戶的運(yùn)營成本。自身沒有運(yùn)營金融業(yè)務(wù)，但是也做金融科技產(chǎn)品的公司未來將會(huì)面臨較大的挑戰(zhàn)，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)最關(guān)心的是金融科技產(chǎn)品是否能夠促進(jìn)增長。如果金融機(jī)構(gòu)單純買一個(gè)產(chǎn)品套件，卻沒有獲得促進(jìn)業(yè)務(wù)增長的領(lǐng)域知識，是沒有意義的。

一些場景金融比較發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)如蘇寧金融、度小滿金融、螞蟻集團(tuán)都打造了場景化特征十分明顯的金融科技產(chǎn)品。比如蘇寧金融依托智慧零售場景，歷經(jīng)十年打造的小微金融科技全流程解決方案；

有在前端獲客的“知贏”精準(zhǔn)營銷系統(tǒng)，有在獲客之后進(jìn)行欺詐識別的“CSI”反欺詐引擎，有負(fù)責(zé)支持多場景的“天衡”小微風(fēng)控審批系統(tǒng)，有負(fù)責(zé)小微企業(yè)畫像和監(jiān)控小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的“秋毫”小微金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，還有支持人工+AI催收的“捕逾”智能催收系統(tǒng)；

最后還有面向場景金融業(yè)務(wù)的金融數(shù)據(jù)中臺用于智能化業(yè)務(wù)運(yùn)營和存量經(jīng)營。

金融科技未來不再是束之高閣的品牌玩具，而必將是融入業(yè)務(wù)增長全流程的利刃。

產(chǎn)業(yè)鏈場景為王

貸款領(lǐng)域場景分為三種：集成他人的場景，自主掌握的場景，自主掌握的產(chǎn)業(yè)鏈場景。第三種場景是最有價(jià)值的場景，因?yàn)樵谶@種場景下，貸款和產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)相關(guān)，是和產(chǎn)業(yè)交易環(huán)節(jié)強(qiáng)綁定在一起的，是剛需的場景，具有蓬勃的生命力。

自主掌握的產(chǎn)業(yè)鏈場景巨頭已經(jīng)浮現(xiàn)，比如零售場景的蘇寧金融，物流場景的順豐金融，出行場景的滴滴金融，手機(jī)場景的小米金融。

在互聯(lián)網(wǎng)貸款領(lǐng)域，通過消費(fèi)貸款和受托小微貸款支付獲取的客群質(zhì)量是最高的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于純流量的場景。擁有產(chǎn)業(yè)鏈場景，擁有銀行、消費(fèi)金融等大牌照的金融機(jī)構(gòu)更是市場中的稀缺資源。他們要生態(tài)有生態(tài)，要數(shù)據(jù)有數(shù)據(jù)、要場景有場景、要資金有資金，過冬的資本雄厚。

在金融業(yè)寒冬來臨之際，一些還未滲透金融的產(chǎn)業(yè)鏈場景掌控者會(huì)攜場景之威，迅速逆勢布局，加速對于金融牌照的布局，逆勢加強(qiáng)持牌經(jīng)營的底蘊(yùn)。字節(jié)跳動(dòng)公司2020年拿下網(wǎng)絡(luò)小貸和第三方支付牌照，2019年獲得證券投資和咨詢資格許可，2018年獲得保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照。螞蟻集團(tuán)、小米金融最近都布局了消費(fèi)金融公司牌照。

另外一方面，產(chǎn)業(yè)鏈場景巨頭也會(huì)修煉內(nèi)功，加速融合行業(yè)數(shù)據(jù)、政府?dāng)?shù)據(jù)，推出細(xì)分化的場景金融產(chǎn)品。產(chǎn)品面向場景細(xì)分將加強(qiáng)，比如蘇寧銀行的“微商貸”，在小微金融科技支撐下，基于零售、發(fā)票、稅務(wù)、電力等行業(yè)數(shù)據(jù)，滲透到了零售、物流、煙草、電商、農(nóng)村等20多個(gè)場景。

流量巨頭入股金融機(jī)構(gòu)狂潮

不謀萬世者，不足謀一時(shí)；不謀全局者，不足謀一隅。

流量總是要變現(xiàn)的，資本總是要逐利的，公司總是要吃飯的。助貸這條路走不通，流量巨頭選擇了另外一條變現(xiàn)之路，紛紛選擇入股金融機(jī)構(gòu)，主要是銀行和消費(fèi)金融公司，以此獲得低成本的資金，又能維持流量變現(xiàn)的生意。

實(shí)際上金融機(jī)構(gòu)絕不是差那幾億人民幣的資本，他們能接受互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入股，看重的是他們的流量和場景，因?yàn)檫@是比股本金還要寶貴的資本，而且還能不斷的增值。

巨頭的嗅覺是靈敏的，視野是超前的，流量巨頭早就加速了融合金融機(jī)構(gòu)的步伐。從2018年開始，360數(shù)科入股金城銀行，小米入股新網(wǎng)銀行、開設(shè)天星銀行，新浪微博入股包銀消費(fèi)金融，度小滿金融入股哈銀消費(fèi)金融，玖富數(shù)科入股湖北消費(fèi)金融，樂信入股江西裕民銀行。

我們可以認(rèn)為這是金融機(jī)構(gòu)在瓜分流量，也可以認(rèn)為是流量公司在融合金融機(jī)構(gòu)。

利率下調(diào)其實(shí)是一件好事

繁華過后成一夢。

20年前，華為2000年全年凈利潤達(dá)29億元，那個(gè)時(shí)候也是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的前夕，任正非寫了一篇著名的文章《華為的冬天》，跳出舒適區(qū)、習(xí)慣區(qū)，深刻反思了華為的流程變革、創(chuàng)新、均衡發(fā)展、干部管理、規(guī)范化管理等一系列根本性問題，結(jié)果沒過多久華為就遇到了IT界的冬天，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備采購大幅度減少；

20年后，華為2020年上半年凈利潤達(dá)431億元，但是面臨著更加殘酷的危機(jī)——核心芯片、軟件和硬件供應(yīng)鏈的問題。

金融行業(yè)受外界影響波動(dòng)的更為厲害。很多金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣了流量+貸款的生意模式，是個(gè)銀行都做線上貸款，接上外部數(shù)據(jù)就做風(fēng)控，見個(gè)場景就談助貸合作，業(yè)務(wù)發(fā)展靠外部流量，融擔(dān)保險(xiǎn)保駕護(hù)航，戰(zhàn)略合作此起彼伏。

經(jīng)濟(jì)形式好的時(shí)候，貸款都是很安全的，量蹭蹭地增長。在業(yè)務(wù)增長的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)可能就會(huì)沉醉于當(dāng)前的模式，忽視內(nèi)在的隱患。

經(jīng)濟(jì)形勢變差的時(shí)候，貸款往往會(huì)出現(xiàn)大量的不良。流量模式會(huì)讓線上貸款加速上量，也會(huì)加速惡化。

我們看到窗外整理草坪的工人，經(jīng)常會(huì)推著割草機(jī)割草，因?yàn)檫@樣會(huì)讓草的根向下長的更牢、更深，可以吸收更多的養(yǎng)料和水分，使得來年的草長的更綠更茂密。利率下調(diào)，雖然降低了盈利空間，也倒逼金融機(jī)構(gòu)做深層次的變革，為寒冬儲(chǔ)備棉衣。

如何扛過寒冬？

冬天不可怕，遲早春暖花開。

金融業(yè)是最進(jìn)取的行業(yè)，金融融合場景，進(jìn)而融合產(chǎn)業(yè)鏈的步伐不會(huì)停下，產(chǎn)業(yè)鏈金融生態(tài)的構(gòu)建需要幾十年的時(shí)間才能完成。流量+金融，只是產(chǎn)業(yè)鏈金融非常粗淺的一種模式。

利率下調(diào)的“神之左手”實(shí)際上在引導(dǎo)金融直接進(jìn)入真消費(fèi)場景，直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)，削減掉中間的加價(jià)層。流量入股金融，金融建設(shè)場景浪潮都是相互融合的不同表現(xiàn)形式。

巨頭們早就有了過冬的棉衣，那么中小金融機(jī)構(gòu)何去何從呢？

（1）建設(shè)和守住場景。深耕本土化獨(dú)特的場景，是你對外議價(jià)和價(jià)值交換的一切基礎(chǔ)，是你維系客戶忠誠度的必須手段。如濟(jì)寧銀行的慧濟(jì)生活，樂信的消費(fèi)權(quán)益平臺樂卡。

（2）加速和場景、產(chǎn)業(yè)鏈巨頭在資本上的深度融合。讓流量和資金直接交換，基于產(chǎn)業(yè)鏈的剛需場景和真實(shí)數(shù)據(jù)降低金融交易成本。

（3）建設(shè)高可適用性、充分連接的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中臺。通過數(shù)據(jù)中臺在公司內(nèi)部統(tǒng)一客戶、經(jīng)營和產(chǎn)品數(shù)據(jù)，統(tǒng)一流程，在外部成為鏈接朋友圈、做大場景金融生態(tài)的神兵利器，很多時(shí)候業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)受阻，都是由于數(shù)據(jù)沒有打通。

（4）發(fā)展促進(jìn)增長的金融科技，尤其是和帶有場景基因的金融科技公司合作。這樣既能促進(jìn)業(yè)務(wù)增長。加強(qiáng)金融科技和業(yè)務(wù)全流程的融合，可以顯著降低業(yè)務(wù)運(yùn)營成本，又能幫助自身提升對于場景的理解能力。

（5）下沉到縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)去，和政務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)深度融合。由此，充分構(gòu)建起下沉市場的信用畫像能力，提升對于下沉市場的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。如網(wǎng)商銀行的“縣域數(shù)字化普惠金融”項(xiàng)目。

冬天也是中小金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型和涅槃的機(jī)會(huì)，冬天讓我們在喧囂中冷靜下來，真正的思考自己，思考未來。

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