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作為基金界的專(zhuān)業(yè)買(mǎi)手，F(xiàn)OF（基金中的基金）的動(dòng)向值得我們關(guān)注。

據(jù)三季報(bào)統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)OF最新持有的主動(dòng)型基金中，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)等多只基金已經(jīng)被FOF連續(xù)多個(gè)季度重倉(cāng)持有，而部分基金由于三季度以來(lái)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換而遭到了基金經(jīng)理減持，F(xiàn)OF目前重倉(cāng)的前十大主動(dòng)型基金是這些，今年以來(lái)的平均漲幅已經(jīng)超過(guò)50%。

FOF在三季度具體有哪些操作，加倉(cāng)了哪些基金？其中哪些黑馬基金經(jīng)理值得我們關(guān)注？這一期我們就來(lái)聊一聊。

減倉(cāng)科技醫(yī)藥，加倉(cāng)消費(fèi)、順周期基金

據(jù)三季報(bào)統(tǒng)計(jì)，172只FOF的前十大重倉(cāng)基金中，南方天元產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、易方達(dá)新興成長(zhǎng)、富國(guó)創(chuàng)新科技、交銀新生活力這5只基金遭到基金經(jīng)理減持，退出前10。

從行業(yè)配置看，這些基金均在TMT（電子、計(jì)算機(jī)、傳媒和通信）和醫(yī)藥生物板塊布局較多，上半年已經(jīng)累積了較高漲幅，基金經(jīng)理在季報(bào)中表示，看好四季度風(fēng)格切換的機(jī)會(huì)，增持低估值板塊，減持科技、醫(yī)藥板塊，讓組合整體的風(fēng)格更加平衡。

減持了科技成長(zhǎng)風(fēng)格的基金以后，基金經(jīng)理將目光轉(zhuǎn)向順周期和消費(fèi)板塊。

在三季度中，F(xiàn)OF基金經(jīng)理對(duì)融通行業(yè)景氣和工銀瑞信金融地產(chǎn)這兩只基金分別增持超6000萬(wàn)元。從基金最新的持倉(cāng)行業(yè)和個(gè)股來(lái)看，兩者重倉(cāng)的行業(yè)稍有不同，融通行業(yè)景氣在行業(yè)配置上更加聚焦于水泥、機(jī)械等中游制造業(yè)，工銀瑞信金融地產(chǎn)則是重倉(cāng)銀行和非銀金融中的保險(xiǎn)和證券兩個(gè)板塊。

在消費(fèi)板塊，F(xiàn)OF基金經(jīng)理則加倉(cāng)了匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)和易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)兩只基金。易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)中白酒板塊的占比非常高，超過(guò)50%倉(cāng)位，而匯添富焦點(diǎn)成長(zhǎng)里則做了更均衡的配置，白酒板塊占比約15%，還覆蓋了電商、免稅、休閑服務(wù)、醫(yī)藥等行業(yè)。

這里面最值得關(guān)注的是杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題，杜洋從2017年底開(kāi)始單獨(dú)管理基金以來(lái)，超額收益明顯，最近1年上漲近110%的同時(shí)，最大回撤僅為13%，目前他的管理總規(guī)模只有50億，可以說(shuō)是一匹還沒(méi)有被挖掘的黑馬。

從持倉(cāng)行業(yè)和個(gè)股來(lái)看，杜洋屬于分散投資、行業(yè)均衡輪動(dòng)的風(fēng)格，前十大重倉(cāng)股的集中度在30%左右，行業(yè)配置比較分散，目前布局了比較多的電氣設(shè)備、化工、傳媒等板塊，他對(duì)電氣設(shè)備板塊情有獨(dú)鐘，其中林洋能源連續(xù)重倉(cāng)15個(gè)季度，今年以來(lái)上漲68%，陽(yáng)光能源任職以來(lái)重倉(cāng)9個(gè)季度，今年下半年上漲超過(guò)200%。

不追熱點(diǎn)，看準(zhǔn)的重倉(cāng)股拿得住，這位規(guī)模還只有50億的基金經(jīng)理，的確值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期重倉(cāng)的“壓箱底”基金長(zhǎng)啥樣？

除了根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)格變化，對(duì)持倉(cāng)基金進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整之外，這次三季報(bào)顯示FOF也有一些長(zhǎng)期持有的“壓箱底”基金。

最近兩個(gè)季度，F(xiàn)OF持有數(shù)前十的重倉(cāng)基金中就有5只重合，其中易方達(dá)新益作為機(jī)構(gòu)定制的打新基金，持有人中機(jī)構(gòu)占比高達(dá)90%，該基金今年用約30%的股票倉(cāng)位創(chuàng)造了22%的收益，表現(xiàn)出色。

其他4只連續(xù)2個(gè)季度連續(xù)重倉(cāng)的基金是興全商業(yè)模式、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、匯添富消費(fèi)行業(yè)，值得一提的是，管理這些基金的基金經(jīng)理也在我們的34位知名基金經(jīng)理榜單之中。

這些基金經(jīng)理有哪些特點(diǎn)？

首先，他們都屬于分散投資的風(fēng)格，持股集中度比較低。興全商業(yè)模式、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)的前十大重倉(cāng)股占比均低于40%，信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)的集中度最低，前十大占比僅為28%，而匯添富消費(fèi)的前十大重倉(cāng)股占比也僅為50%，在消費(fèi)類(lèi)主題基金中處于較低水平。

其次，他們的投資風(fēng)格和定位都很明確，興全商業(yè)模式和工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)均屬于均衡輪動(dòng)風(fēng)格，持倉(cāng)較為分散，在行業(yè)配置上以消費(fèi)和科技板塊為主。信達(dá)澳銀新能源則屬于科技成長(zhǎng)風(fēng)格，布局消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、新能源板塊較多，而匯添富消費(fèi)行業(yè)則專(zhuān)注于大消費(fèi)，白酒板塊占20%，其余在免稅、消費(fèi)電子、醫(yī)藥板塊均有布局。

三季報(bào)中不僅有基金的持倉(cāng)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理還花了不少筆墨來(lái)介紹自己的投資策略和對(duì)后市的看法。

管理民生加銀卓越配置的于善輝認(rèn)為，四季度權(quán)益市場(chǎng)震蕩向上的可能性較大，是值得把握的機(jī)遇期，債券也進(jìn)入了配置區(qū)域，適合于穩(wěn)定收益的投資者。在細(xì)分行業(yè)的選擇上，更看好政策偏好的產(chǎn)業(yè)、景氣度處于上行周期的行業(yè)，比如新能源、醫(yī)藥、軍工、高端制造、科技、品質(zhì)消費(fèi)等行業(yè)。

總結(jié)一下，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在三季度減持了醫(yī)藥、科技主題基金，加倉(cāng)了配置順周期和消費(fèi)板塊的基金，風(fēng)格更加均衡。在核心基金的選擇上，F(xiàn)OF基金經(jīng)理更傾向于選擇分散投資，風(fēng)格穩(wěn)定的基金，我們?cè)谶x基金、建組合的時(shí)候也可以作為參考。

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