來源丨好買商學(xué)院

作為基金界的專業(yè)買手，F(xiàn)OF（基金中的基金）的動向值得我們關(guān)注。

據(jù)三季報統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)OF最新持有的主動型基金中，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)等多只基金已經(jīng)被FOF連續(xù)多個季度重倉持有，而部分基金由于三季度以來的風(fēng)格轉(zhuǎn)換而遭到了基金經(jīng)理減持，F(xiàn)OF目前重倉的前十大主動型基金是這些，今年以來的平均漲幅已經(jīng)超過50%。

FOF在三季度具體有哪些操作，加倉了哪些基金？其中哪些黑馬基金經(jīng)理值得我們關(guān)注？這一期我們就來聊一聊。

減倉科技醫(yī)藥，加倉消費(fèi)、順周期基金

據(jù)三季報統(tǒng)計(jì)，172只FOF的前十大重倉基金中，南方天元產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、易方達(dá)新興成長、富國創(chuàng)新科技、交銀新生活力這5只基金遭到基金經(jīng)理減持，退出前10。

從行業(yè)配置看，這些基金均在TMT（電子、計(jì)算機(jī)、傳媒和通信）和醫(yī)藥生物板塊布局較多，上半年已經(jīng)累積了較高漲幅，基金經(jīng)理在季報中表示，看好四季度風(fēng)格切換的機(jī)會，增持低估值板塊，減持科技、醫(yī)藥板塊，讓組合整體的風(fēng)格更加平衡。

減持了科技成長風(fēng)格的基金以后，基金經(jīng)理將目光轉(zhuǎn)向順周期和消費(fèi)板塊。

在三季度中，F(xiàn)OF基金經(jīng)理對融通行業(yè)景氣和工銀瑞信金融地產(chǎn)這兩只基金分別增持超6000萬元。從基金最新的持倉行業(yè)和個股來看，兩者重倉的行業(yè)稍有不同，融通行業(yè)景氣在行業(yè)配置上更加聚焦于水泥、機(jī)械等中游制造業(yè)，工銀瑞信金融地產(chǎn)則是重倉銀行和非銀金融中的保險和證券兩個板塊。

在消費(fèi)板塊，F(xiàn)OF基金經(jīng)理則加倉了匯添富成長焦點(diǎn)和易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)兩只基金。易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)中白酒板塊的占比非常高，超過50%倉位，而匯添富焦點(diǎn)成長里則做了更均衡的配置，白酒板塊占比約15%，還覆蓋了電商、免稅、休閑服務(wù)、醫(yī)藥等行業(yè)。

這里面最值得關(guān)注的是杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題，杜洋從2017年底開始單獨(dú)管理基金以來，超額收益明顯，最近1年上漲近110%的同時，最大回撤僅為13%，目前他的管理總規(guī)模只有50億，可以說是一匹還沒有被挖掘的黑馬。

從持倉行業(yè)和個股來看，杜洋屬于分散投資、行業(yè)均衡輪動的風(fēng)格，前十大重倉股的集中度在30%左右，行業(yè)配置比較分散，目前布局了比較多的電氣設(shè)備、化工、傳媒等板塊，他對電氣設(shè)備板塊情有獨(dú)鐘，其中林洋能源連續(xù)重倉15個季度，今年以來上漲68%，陽光能源任職以來重倉9個季度，今年下半年上漲超過200%。

不追熱點(diǎn)，看準(zhǔn)的重倉股拿得住，這位規(guī)模還只有50億的基金經(jīng)理，的確值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

機(jī)構(gòu)長期重倉的“壓箱底”基金長啥樣？

除了根據(jù)市場風(fēng)格變化，對持倉基金進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整之外，這次三季報顯示FOF也有一些長期持有的“壓箱底”基金。

最近兩個季度，F(xiàn)OF持有數(shù)前十的重倉基金中就有5只重合，其中易方達(dá)新益作為機(jī)構(gòu)定制的打新基金，持有人中機(jī)構(gòu)占比高達(dá)90%，該基金今年用約30%的股票倉位創(chuàng)造了22%的收益，表現(xiàn)出色。

其他4只連續(xù)2個季度連續(xù)重倉的基金是興全商業(yè)模式、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、匯添富消費(fèi)行業(yè)，值得一提的是，管理這些基金的基金經(jīng)理也在我們的34位知名基金經(jīng)理榜單之中。

這些基金經(jīng)理有哪些特點(diǎn)？

首先，他們都屬于分散投資的風(fēng)格，持股集中度比較低。興全商業(yè)模式、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)的前十大重倉股占比均低于40%，信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)的集中度最低，前十大占比僅為28%，而匯添富消費(fèi)的前十大重倉股占比也僅為50%，在消費(fèi)類主題基金中處于較低水平。

其次，他們的投資風(fēng)格和定位都很明確，興全商業(yè)模式和工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)均屬于均衡輪動風(fēng)格，持倉較為分散，在行業(yè)配置上以消費(fèi)和科技板塊為主。信達(dá)澳銀新能源則屬于科技成長風(fēng)格，布局消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、新能源板塊較多，而匯添富消費(fèi)行業(yè)則專注于大消費(fèi)，白酒板塊占20%，其余在免稅、消費(fèi)電子、醫(yī)藥板塊均有布局。

三季報中不僅有基金的持倉，F(xiàn)OF基金經(jīng)理還花了不少筆墨來介紹自己的投資策略和對后市的看法。

管理民生加銀卓越配置的于善輝認(rèn)為，四季度權(quán)益市場震蕩向上的可能性較大，是值得把握的機(jī)遇期，債券也進(jìn)入了配置區(qū)域，適合于穩(wěn)定收益的投資者。在細(xì)分行業(yè)的選擇上，更看好政策偏好的產(chǎn)業(yè)、景氣度處于上行周期的行業(yè)，比如新能源、醫(yī)藥、軍工、高端制造、科技、品質(zhì)消費(fèi)等行業(yè)。

總結(jié)一下，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在三季度減持了醫(yī)藥、科技主題基金，加倉了配置順周期和消費(fèi)板塊的基金，風(fēng)格更加均衡。在核心基金的選擇上，F(xiàn)OF基金經(jīng)理更傾向于選擇分散投資，風(fēng)格穩(wěn)定的基金，我們在選基金、建組合的時候也可以作為參考。

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