來源丨郭施亮（微信號(hào)：guoshiliangbo）

作者丨郭施亮

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一邊是白馬股的市值屢創(chuàng)新高，另一邊卻是中小市值股票市值的跌跌不休，近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩極分化的現(xiàn)象，被賦予了價(jià)值投資引領(lǐng)者的白馬股，在它們股價(jià)大幅上漲的背后，也是價(jià)值投資者的一次重要?jiǎng)倮?/span>

不過，在這一輪上漲行情中，并非所有的白馬股或具備價(jià)值投資能力的上市公司都可以享受到股票市值攀升的成果。在白酒、光伏、新能源汽車等行業(yè)板塊龍頭出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的同時(shí)，銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、基建等傳統(tǒng)價(jià)值投資行業(yè)卻處于底部震蕩或跌跌不休的狀態(tài)。由此可見，價(jià)值投資仍需要看對(duì)象，更需要看市場(chǎng)資金炒作的意愿。

白酒板塊，作為一個(gè)可以穿越牛熊市場(chǎng)的行業(yè)板塊，在A股市場(chǎng)可以用“神一樣”存在來描述。在這一輪上漲行情中，白酒板塊出現(xiàn)了加速上漲的行情，以貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、古井貢為代表的白酒巨頭，更是創(chuàng)出了歷史最高的估值水平。

數(shù)年前，市場(chǎng)對(duì)2、30倍的白酒股產(chǎn)生恐高癥，但時(shí)至今日，市場(chǎng)卻對(duì)60多倍的白酒股并不產(chǎn)生恐高意識(shí)。不過，在白酒股大幅炒作的背后，卻存在著透支未來盈利增速的問題。很顯然，市場(chǎng)在用數(shù)年后的盈利能力來為白酒股進(jìn)行估值定價(jià)，對(duì)處于歷史估值頂部的白酒股來說，確實(shí)存在著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

至于新能源汽車以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，則主要受益于良好賽道以及相對(duì)確定性的盈利預(yù)期。當(dāng)風(fēng)來的時(shí)候，豬都可以飛起，但凡牽涉到新能源汽車概念的上市公司，卻很容易遭到市場(chǎng)資金的炒作，如同上市公司貼上了白酒的題材，股票估值也會(huì)瞬間飆升起來。很顯然，賽道及盈利預(yù)期成為了市場(chǎng)資金更注重的炒作方向。

白酒60多倍的估值，或許用未來數(shù)年的盈利能力進(jìn)行消化。新能源汽車上百倍的估值，或許也是對(duì)未來市場(chǎng)環(huán)境以及燃油車替代率提升的良好展望。歸根到底，股票質(zhì)地好壞未必是市場(chǎng)資金最看重的因素，市場(chǎng)資金更可能看重賽道、護(hù)城河以及市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展前景等因素。

在注冊(cè)制深入推進(jìn)的背景下，資本市場(chǎng)擴(kuò)容的壓力持續(xù)增強(qiáng)。但是，在市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的背后，卻需要源源不斷的增量資金給予補(bǔ)充。雖然目前A股市場(chǎng)的單日成交量已經(jīng)達(dá)到1.2萬億，但因?yàn)槭袌?chǎng)的容量已經(jīng)大幅攀升，現(xiàn)在1.2萬億成交的影響力與撬動(dòng)力已經(jīng)比不上五年前的效果，分配到每一家上市公司之中，卻顯得分配不足。

由此一來，在市場(chǎng)不斷擴(kuò)容的背景下，卻加快了存量資金往巨頭企業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)身上聚集，在大市值股票資金持續(xù)活躍的同時(shí)，卻從很大程度上分流中小市值股票的存量流動(dòng)性，最終也導(dǎo)致了大市值股票不斷上漲，而中小市值股票價(jià)格跌跌不休的現(xiàn)象。
 

大市值企業(yè)多離不開優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的身影，所以這一輪上漲行情也讓不少價(jià)值投資者從中受益。但是，對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌股來說，卻并不那么幸運(yùn)。歸根到底，還是在于傳統(tǒng)藍(lán)籌股不屬于良好賽道之中，行業(yè)缺乏了想象空間以及增長(zhǎng)前景，市場(chǎng)資金自然不會(huì)輕易買賬。
 

對(duì)當(dāng)前的A股市場(chǎng)，價(jià)值投資得到了重視，但尚未到達(dá)瘋狂的狀態(tài)。雖然局部白馬股出現(xiàn)了快速上漲的走勢(shì)，且估值早已上天，但對(duì)不少藍(lán)籌股、白馬股來說，目前仍處于估值合理的水平，不能夠用局部市場(chǎng)現(xiàn)象說明問題，但在未來的時(shí)間內(nèi)，無論是白馬股、藍(lán)籌股，還是中小市值的股票，都會(huì)存在明顯的分化，但只要上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俑蒙?、行業(yè)發(fā)展前景樂觀，那么被炒高的估值也會(huì)逐漸回歸至市場(chǎng)可承受的范圍區(qū)間，當(dāng)然最終還是少數(shù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)取勝，市場(chǎng)最終還是會(huì)淘汰掉一批缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

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