來源丨郭施亮（微信號：guoshiliangbo）

作者丨郭施亮

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一邊是白馬股的市值屢創(chuàng)新高，另一邊卻是中小市值股票市值的跌跌不休，近期A股市場呈現(xiàn)出兩極分化的現(xiàn)象，被賦予了價值投資引領者的白馬股，在它們股價大幅上漲的背后，也是價值投資者的一次重要勝利。

不過，在這一輪上漲行情中，并非所有的白馬股或具備價值投資能力的上市公司都可以享受到股票市值攀升的成果。在白酒、光伏、新能源汽車等行業(yè)板塊龍頭出現(xiàn)量價齊升的同時，銀行、地產(chǎn)、保險、基建等傳統(tǒng)價值投資行業(yè)卻處于底部震蕩或跌跌不休的狀態(tài)。由此可見，價值投資仍需要看對象，更需要看市場資金炒作的意愿。

白酒板塊，作為一個可以穿越牛熊市場的行業(yè)板塊，在A股市場可以用“神一樣”存在來描述。在這一輪上漲行情中，白酒板塊出現(xiàn)了加速上漲的行情，以貴州茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、古井貢為代表的白酒巨頭，更是創(chuàng)出了歷史最高的估值水平。

數(shù)年前，市場對2、30倍的白酒股產(chǎn)生恐高癥，但時至今日，市場卻對60多倍的白酒股并不產(chǎn)生恐高意識。不過，在白酒股大幅炒作的背后，卻存在著透支未來盈利增速的問題。很顯然，市場在用數(shù)年后的盈利能力來為白酒股進行估值定價，對處于歷史估值頂部的白酒股來說，確實存在著一定的投資風險。

至于新能源汽車以及相關的產(chǎn)業(yè)鏈，則主要受益于良好賽道以及相對確定性的盈利預期。當風來的時候，豬都可以飛起，但凡牽涉到新能源汽車概念的上市公司，卻很容易遭到市場資金的炒作，如同上市公司貼上了白酒的題材，股票估值也會瞬間飆升起來。很顯然，賽道及盈利預期成為了市場資金更注重的炒作方向。

白酒60多倍的估值，或許用未來數(shù)年的盈利能力進行消化。新能源汽車上百倍的估值，或許也是對未來市場環(huán)境以及燃油車替代率提升的良好展望。歸根到底，股票質地好壞未必是市場資金最看重的因素，市場資金更可能看重賽道、護城河以及市場行業(yè)發(fā)展前景等因素。

在注冊制深入推進的背景下，資本市場擴容的壓力持續(xù)增強。但是，在市場持續(xù)擴容的背后，卻需要源源不斷的增量資金給予補充。雖然目前A股市場的單日成交量已經(jīng)達到1.2萬億，但因為市場的容量已經(jīng)大幅攀升，現(xiàn)在1.2萬億成交的影響力與撬動力已經(jīng)比不上五年前的效果，分配到每一家上市公司之中，卻顯得分配不足。

由此一來，在市場不斷擴容的背景下，卻加快了存量資金往巨頭企業(yè)、優(yōu)質資產(chǎn)身上聚集，在大市值股票資金持續(xù)活躍的同時，卻從很大程度上分流中小市值股票的存量流動性，最終也導致了大市值股票不斷上漲，而中小市值股票價格跌跌不休的現(xiàn)象。
 

大市值企業(yè)多離不開優(yōu)質資產(chǎn)的身影，所以這一輪上漲行情也讓不少價值投資者從中受益。但是，對傳統(tǒng)藍籌股來說，卻并不那么幸運。歸根到底，還是在于傳統(tǒng)藍籌股不屬于良好賽道之中，行業(yè)缺乏了想象空間以及增長前景，市場資金自然不會輕易買賬。
 

對當前的A股市場，價值投資得到了重視，但尚未到達瘋狂的狀態(tài)。雖然局部白馬股出現(xiàn)了快速上漲的走勢，且估值早已上天，但對不少藍籌股、白馬股來說，目前仍處于估值合理的水平，不能夠用局部市場現(xiàn)象說明問題，但在未來的時間內(nèi)，無論是白馬股、藍籌股，還是中小市值的股票，都會存在明顯的分化，但只要上市公司業(yè)績增速跟得上、行業(yè)發(fā)展前景樂觀，那么被炒高的估值也會逐漸回歸至市場可承受的范圍區(qū)間，當然最終還是少數(shù)優(yōu)質資產(chǎn)取勝，市場最終還是會淘汰掉一批缺乏核心競爭力的企業(yè)。

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