來(lái)源丨大象IPO（微信號(hào)：daxiangipo）

作者丨大象君

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2020年對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)而言是意義非凡的一年，多重利好下迎來(lái)了退出的黃金時(shí)期。而各家機(jī)構(gòu)也在上半年交出一份滿意的答卷。

在注冊(cè)制影響下，科創(chuàng)板出世不到一周年，IPO迎來(lái)大爆發(fā)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年A股市場(chǎng)股權(quán)融資金額為1.71萬(wàn)億元，同比提高11%；募集家數(shù)1048家，同比提高65%。其中，IPO融資大放異彩，創(chuàng)近十年來(lái)募資新高。

在資本與技術(shù)的高效結(jié)合下，中國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)顯示出前所未有的增長(zhǎng)潛力。

2020 年上市的中國(guó)企業(yè)的背后共計(jì)出現(xiàn) 659 家投資機(jī)構(gòu)的身影。以高瓴、紅杉等為代表的頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，以其管理規(guī)模大，布局廣，在斬獲 IPO中顯現(xiàn)了頭部效應(yīng)。

頭部創(chuàng)投企業(yè)斬獲IPO

2020年，各機(jī)構(gòu)境內(nèi)境外IPO上市企業(yè)數(shù)量最高的前五名分別為：高瓴資本、紅杉資本、深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投和盈科資本，IPO數(shù)量分別達(dá)到27家、26家、21家、15家和14家。

注：僅計(jì)算天使VCPE階段投資項(xiàng)目（截止2020年12月31日）

1、高瓴資本斬獲27家IPO

高瓴資本，以27家上市企業(yè)的好成績(jī)，在斬獲IPO撥得頭籌。包括京東健康、完美日記、小鵬汽車、貝殼集團(tuán)、天境生物等。

注：僅計(jì)算高瓴資本天使VCPE階段投資項(xiàng)目（截止2020年12月31日）

高瓴資本，作為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，專注于投資中國(guó)境內(nèi)新經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)，橫掃大健康賽道，至今其投資約合 25%投向了醫(yī)療領(lǐng)域。在2020 年高瓴投資的多個(gè)制藥公司如嘉和生物藥業(yè)、云頂新耀等都實(shí)現(xiàn)了 IPO。

此外，成立不足一年的高瓴創(chuàng)投，基金規(guī)模合計(jì) 100 億元，專注于早期項(xiàng)目的投資，到現(xiàn)在 7 個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)出手投資將近 70 家公司。

2、紅杉資本收獲26家IPO

2020 年紅杉資本中國(guó)共計(jì)收獲了26 家上市公司，其中近一半是和消費(fèi)相關(guān)的項(xiàng)目，項(xiàng)目數(shù)達(dá)11個(gè)，如達(dá)達(dá)集團(tuán)、甘源食品、貝殼找房、小鵬汽車、穩(wěn)健醫(yī)療/全棉時(shí)代、東鵬控股、世茂服務(wù)、恒大物業(yè)、京東健康、泡泡瑪特，以及火星人集成灶。

注：僅計(jì)算天使VCPE階段投資項(xiàng)目（截止2020年12月31日）

紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)立于2005年。作為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，紅杉中國(guó)始終專注于科技/傳媒、醫(yī)療健康、消費(fèi)品/服務(wù)、工業(yè)科技四個(gè)方向的投資機(jī)遇。

與其他PE/VC類似，深創(chuàng)投2020年也大力投資醫(yī)療健康與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。26個(gè)IPO中，10個(gè)為醫(yī)療領(lǐng)域，分別是Beam Therapeutics、新產(chǎn)業(yè)生物、燃石醫(yī)學(xué)、歐康維視、泰格醫(yī)藥、穩(wěn)健醫(yī)療、奕瑞科技、藥明巨諾、德琪醫(yī)藥、京東健康。多數(shù)從A輪開始投資，一路加持。

在10個(gè)IPO項(xiàng)目中，紅杉中國(guó)陪伴最長(zhǎng)的是新產(chǎn)業(yè)生物，從投資到上市歷經(jīng)9年，該項(xiàng)目也給紅杉中國(guó)帶來(lái)了回報(bào)70倍的好成績(jī)。

大健康領(lǐng)域也被紅杉資本沈南鵬稱為“能夠產(chǎn)生相當(dāng)一批千億市值的公司”。

而從投資回報(bào)來(lái)看，僅12月份中期上市的“潮玩文化第一股”泡泡瑪特，民宿龍頭企業(yè)Airbnb和Doordash，紅杉資本對(duì)三家公司進(jìn)行投資的賬面回報(bào)就已超過(guò)200億美元。

2020年，紅杉資本中國(guó)共有6個(gè)可退出項(xiàng)目，合計(jì)可退出金額高達(dá)約72億元。

3、深創(chuàng)投斬獲23家IPO

深創(chuàng)投，是中國(guó)本土規(guī)模最大的老牌創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。目前機(jī)構(gòu)管理各類資金總規(guī)模近4000億元，已投項(xiàng)目超過(guò)1000個(gè)，主要投資領(lǐng)域?yàn)樾畔⒖萍?、高端裝備制造、生物技術(shù)與健康、新能源與新材料、互聯(lián)網(wǎng)與大消費(fèi)。

注：僅計(jì)算天使VCPE階段投資項(xiàng)目（截止2020年12月31日）

2020 年，深創(chuàng)投參與投資的項(xiàng)目中，有 23個(gè)企業(yè)完成 IPO。其中多數(shù)與科技有關(guān)，包括主營(yíng)工業(yè)機(jī)器人的埃夫特，從事柴油發(fā)動(dòng)機(jī)缸體等零部件的生產(chǎn)的長(zhǎng)源東谷，還有專注于為產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)提供接入通信產(chǎn)品的有方科技，全球產(chǎn)量第二的乳酸廠商的金丹科技等企業(yè)。

深創(chuàng)投斬獲的IPO項(xiàng)目中，最受關(guān)注的莫過(guò)于中芯國(guó)際。中芯國(guó)際于7月16日正式登陸科創(chuàng)板，其發(fā)行價(jià)格為27.46元/股，發(fā)行市盈率達(dá)113.12倍，募集資金532.3億元。根據(jù)數(shù)據(jù)，深創(chuàng)投在中芯國(guó)際項(xiàng)目的賬面可退出金額高達(dá)約5億元。

無(wú)論是規(guī)模還是投資能力，深創(chuàng)投在本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)無(wú)疑是個(gè)佼佼者。

深創(chuàng)投在IPO可退出事件也遙遙領(lǐng)先，本年可退出金額總和約30億元。

4、達(dá)晨創(chuàng)投、盈科資本等機(jī)構(gòu)收獲滿滿

除此之外，達(dá)晨創(chuàng)投、盈科資本、啟明創(chuàng)投、IDG 資本、鼎暉投資、經(jīng)緯中國(guó)、順為資本等機(jī)構(gòu) 在2020 年表現(xiàn)也不俗。

達(dá)晨成立于 2000 年，至今資產(chǎn)管理規(guī)模超300億元。2020 年內(nèi)，達(dá)晨收獲了 15 個(gè) IPO 公司，包括：物流整體方案解決公司蘭劍物流、疫苗研發(fā)生廠商康希諾生物、大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)系統(tǒng)及方案提供的企業(yè)紫晶存儲(chǔ)等。目前達(dá)晨系可退出項(xiàng)目數(shù)為18個(gè)，可退出金額約29億人民幣。

盈科資本，是獲得金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理人白名單最多的 PE 機(jī)構(gòu)之一。2020 年，盈科資本參與投資的項(xiàng)目中，有 23個(gè)企業(yè)完成 IPO，包括中美合資醫(yī)藥企業(yè)澤璟制藥、骨科內(nèi)植入醫(yī)療器械研發(fā)商三友醫(yī)療、創(chuàng)新生物制藥公司嘉和生物藥業(yè)等。

啟明創(chuàng)投成立于 2006 年，管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò) 56 億美元，2020 年，啟明創(chuàng)投參與投資的項(xiàng)目中，有 12個(gè)企業(yè)完成 IPO，包括新藥物研發(fā)公司加科思，綜合性生物醫(yī)藥公司德琪醫(yī)藥，工業(yè)水處理設(shè)備制造、技術(shù)研發(fā)的高科技企業(yè)上海凱鑫，骨科內(nèi)植入醫(yī)療器械研發(fā)商三友醫(yī)療等。

資本市場(chǎng)的“醫(yī)療年”

值得一提的是，2020年確實(shí)是資本市場(chǎng)的“醫(yī)療年”。

在2020年生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等領(lǐng)域企業(yè)成為IPO主角。在 2020 年中國(guó)企業(yè)上市情況中，醫(yī)療健康與企業(yè)服務(wù)類企業(yè)合計(jì)占比 23%。

雖然遭受資本寒冬和新冠疫情的洗禮，但醫(yī)療健康投資無(wú)疑是熱門領(lǐng)域。

清科數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)第三季度生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)的投資案例數(shù)位居榜首，超過(guò)IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備等領(lǐng)域?！搬t(yī)療健康”成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都共同看好的行業(yè)。

作為最活躍的機(jī)構(gòu)之一，高瓴資本在2020年投資了129筆項(xiàng)目，其中醫(yī)藥領(lǐng)域占了14筆。

數(shù)據(jù)顯示，2020年啟明創(chuàng)投進(jìn)行了52筆投資，而醫(yī)療健康就占了一半。在元生創(chuàng)投2020年的21筆投資中，19筆都投向醫(yī)療健康。

深創(chuàng)投2020年有140筆投資，與其他PE/VC類似，深創(chuàng)投今年也大力投資醫(yī)療健康與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。

從可退出項(xiàng)目帶來(lái)的收益來(lái)看，君實(shí)生物、新產(chǎn)業(yè)生物，康希諾等與新冠疫情的防治有關(guān)的企業(yè)，它們的上市讓參與投資的企業(yè)賺得盆滿缽滿。

8月上市的康希諾，因其疫苗研發(fā)技術(shù)而廣受關(guān)注，首發(fā)募集資金高達(dá)52億元，達(dá)晨系從中收獲了約5.3億元的賬面可退出資金。

2020年正心谷資本雖只有3個(gè)可退出項(xiàng)目，但因君實(shí)生物上市，就讓正心谷資本收獲了約83億的可退出金額。

新產(chǎn)業(yè)生物和穩(wěn)健醫(yī)療的上市，也給紅杉資本中國(guó)帶來(lái)共約66億的可退出金額。

來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)的高額回報(bào)是對(duì)這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資能力、投資眼光、長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，也側(cè)面看到大健康行業(yè)的火爆。

總結(jié)

自去年8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施以來(lái)，對(duì)整個(gè)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投起到重要推動(dòng)作用。截止2021年1月5日，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)542家，私募通數(shù)據(jù)顯示其中280家企業(yè)獲得VC/PE機(jī)構(gòu)支持，滲透率達(dá)51.66%。

縱觀以上在這個(gè) IPO 大年里收獲頗豐的機(jī)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)資源更加傾向集中于優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目的同時(shí)，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的要求也在提升。如高瓴資本、盈科資本等機(jī)構(gòu)，他們的投資多為對(duì)企業(yè)中后期的資本加持，公司較為成熟、風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低。

在未來(lái)，不確定性將可能成為常態(tài)，只有那些能夠真正提供獨(dú)特核心價(jià)值的優(yōu)秀項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，才能在競(jìng)爭(zhēng)中取得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而投資機(jī)構(gòu)只有適應(yīng)節(jié)奏才能在未來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中生存下去，并且持續(xù)創(chuàng)造出一個(gè)又一個(gè)令人驚嘆的回報(bào)。

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