來源丨藍經財經（ID：jrzxnet）

作者丨宋輝

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最近，各大上市豬企都公布了財報，引發(fā)了資本市場高度關注，這一次的豬企財報，簡直堪稱一場“比慘大賽”！

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盈虧兩重天

各大上市豬企中，一季度的業(yè)績還是較好的，都處于盈利之中。

然而，二季度的業(yè)績預告以及半年報的預告立馬來了個大變臉，直接陷入巨額虧損之中。

數(shù)據(jù)顯示，正邦科技二季度預計虧損12億元，半年報預計虧損12-14.5億元；

溫氏股份二季度預計虧損18.7億元，半年報預計虧損22.6-25.6億元；

新希望二季度預計虧損30.6億元，半年報預計虧損29.5-34.5億元；

天邦股份二季度預計虧損4億元，半年報預計虧損5.5-6.5億元。

這些都是頭部豬企，一季度還好好的業(yè)績，在二季度之后卻集體爆雷陷入巨額虧損之中，遠遠超出市場的預期。

不過，有一家豬企在這次“比慘大賽”中十分亮眼，那就是牧原股份。牧原股份二季度預計盈利28億元，半年報預計盈利94.102億元。

一邊是集體巨虧的養(yǎng)豬行業(yè)，一邊是暴賺百億的牧原股份，養(yǎng)豬行業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)出了冰火兩重天的局面。

養(yǎng)豬企業(yè)為何會出現(xiàn)集體虧損呢？

這就是與上半年的豬肉價格有關了，上半年的豬肉價格若要用一個詞形容，那便是“跌跌不休”。

4月中旬，豬肉整體價格依然維持在30元左右一公斤，養(yǎng)豬企業(yè)處于盈利之中；但是自4月中旬達到高點之后，豬肉就開啟了瘋狂的下跌模式，連跌3個月，最低點甚至跌到了17元一公斤左右。

這意味著，豬肉的出廠價格僅為8.5元左右一斤，終端市場的零售價格甚至久違的出現(xiàn)了10元一斤的豬肉！

與豬肉價格下跌形成鮮明對比的是，豆粕、玉米等原材料的價格在不斷上漲，豆粕價格甚至不斷創(chuàng)出新高，而玉米價格雖然有所回落，但相比2020年的價格依然處于高位。

豬價下跌，疊加原材料價格的上漲與高位，使得生豬養(yǎng)殖行業(yè)普遍進入虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，國內大部分上市豬企的生豬養(yǎng)殖成本是20元每公斤，一旦豬肉價格跌破這個成本線，那就是會陷入虧損。

5月中旬，豬肉價格就已經正式跌破了這個成本線，并在一個月內長期處于低位之中，導致生豬養(yǎng)殖企業(yè)陷入虧損。

但是，相比巨頭們的紛紛虧損，牧原股份又是如何在這個價格寒冬中維持百億利潤的呢？

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牧原股份的優(yōu)勢

牧原股份是生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭，在股市享有“豬茅”的稱號，自然有它的獨特之處。

在國內生豬養(yǎng)殖行業(yè)中，溫氏股份、新希望、天邦科技等企業(yè)采用的都是“代養(yǎng)”模式。所謂代養(yǎng)，就是企業(yè)與農戶合作的模式，企業(yè)提供豬仔、飼料、養(yǎng)殖技術等，農戶提供場地進行養(yǎng)殖，出欄后企業(yè)包銷。

然而，這種模式有一個巨大的缺陷，那就是農戶需要盈利，養(yǎng)殖戶不會白白幫公司養(yǎng)豬，然而在豬價大幅下跌的時候，養(yǎng)殖戶的盈利，卻都變成了企業(yè)的成本，導致企業(yè)的養(yǎng)殖成本過高，陷入虧損。

牧原股份則不一樣，它是少有的采取“自養(yǎng)”模式的企業(yè)，即從母豬繁育到豬仔養(yǎng)殖、場地等，牧原股份都是自己公司直接運營，沒有其他外部因素影響。

自養(yǎng)模式下，生豬養(yǎng)殖的平均成本將會大幅度降低，因為整條產業(yè)鏈的關鍵部分都掌握在自己手里，達到規(guī)模效應，成本自然就下來了。比如飼料，量大的情況下議價能力也高，自然也就便宜。

2021年3月份，牧原股份在回復深交所的問函時表示，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司的主要原因系，公司生豬單位成本低于同行業(yè)可比公司。

一般而言，在生豬產品中，種豬、仔豬的毛利率明顯高于商品豬的毛利率，而牧原股份的種豬和仔豬銷售占比是較大的。

2019年，牧原股份種豬和仔豬的毛利率分別為77.57％和63％，分別高于商品豬33.97％的毛利率43.60個百分點和29.03個百分點；

2020年1-9月，牧原種豬和仔豬的毛利率分別為80.97％和81.61％，分別高于商品豬58.73％的毛利率22.24個百分點和22.88個百分點。

從四分衛(wèi)屬性更能直觀的看出，行業(yè)的毛利率平均為20.41%左右，而牧原股份的毛利率達到了45.88%，遠超行業(yè)平均水平。

牧原股份的生豬養(yǎng)殖成本是多少呢？

數(shù)據(jù)顯示，牧原股份的生豬養(yǎng)殖成本為17元左右每公斤，比20元每公斤的行業(yè)平均成本還要低，所以即使豬肉價格跌破了20元的成本線，牧原股份依然是有利潤的。

所以，這一次豬企業(yè)績集體爆雷中，牧原股份依然能夠維持盈利，超高的毛利率，使得牧原股份能夠屹立不倒。

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牧原能否獨善其身

一個行業(yè)的好壞，最直觀的便是看股價。

牧原股份雖然上半年的盈利有上百億，但是其股價不容樂觀，相比2021年2月份的高點，牧原股份當前的股價已經跌去了50%以上，市值蒸發(fā)超過2000億！

其他的上市豬企業(yè)也是一片跌勢，養(yǎng)豬行業(yè)自從2021年一季度股價漲到最高點之后，便開始了普遍下跌的趨勢，而且這一次的下跌不僅僅是豬肉價格下跌影響而已，還有一個嚴重的豬周期在。

豬肉價格現(xiàn)在距離高峰已經跌去了近60%，下半年的走勢會如何呢？

數(shù)據(jù)顯示，二季度末，我國的生豬存欄量為4.3911億頭，同比增長29.2%，恢復到了2017年年末的99.4%。

這意味著，我國的生豬產能已經接近完全恢復，甚至在以高速度增長，以這個速度增長下去，下半年我國的生豬存欄量將會出現(xiàn)過?，F(xiàn)象！

這是豬企最擔心的事情，一旦生豬存欄量大量過剩，那么豬肉的價格將會暴跌然后長期處于低位。并且，經過了這一次豬肉價格暴漲持續(xù)高位，未來調控豬肉價格的力度將會更大，幾乎很難再出現(xiàn)豬肉30元一斤的現(xiàn)象了。

下半年的豬肉價格依舊不容可觀，有可能會長期位于低位的20元左右每公斤。

行業(yè)危機下，牧原股份能獨善其身嗎？

牧原股份的成本價是17元每公斤，從這次豬肉價格暴跌的情況來看，豬肉價格很難真正跌破20元每公斤，但會維持在這個價格附近。

對于其他豬企來說，這將會是一場災難！

20元每公斤的養(yǎng)殖成本，面對20元左右每公斤的豬肉終端價格，將毫無利潤可言，未來豬企之間的競爭將會更加激烈，甚至會有大量豬企倒閉。

這次行業(yè)危機，即是牧原股份的一個危局，也是一個機會。

如果能夠維持低位的成本，撐過當前的形式，牧原股份將有可能繼續(xù)擴充產能，搶占那些虧損企業(yè)的市場份額，進一步壯大，養(yǎng)豬行業(yè)頭部現(xiàn)象會越來越明顯。

參考美國便知，美國的豬肉市場主要被四大豬企壟斷，中國的養(yǎng)豬行業(yè)中，前十大巨頭市場份額僅有12.2%，市場滲透率極低。

國內當前依然是以散養(yǎng)為主，但經過這次的豬市場大變動，未來巨頭化的趨勢會越來越明顯。

牧原股份，有望成為未來占據(jù)中國豬肉市場最大的巨頭之一！

不過，豬企的效率提升了，產能增加了，豬肉價格下降了，對于老百姓而言是大利好，再也不用“望豬興嘆”了！

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