來源丨易簡財經(jīng)（ID：ejfinance）
作者丨95
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一家想上市的面膜公司 ，去年僅靠88個員工，狂賺6.5個億，人均賺了740萬。最暴利的一年，這家公司凈利率高達(dá)53%，堪比茅臺…

難怪有投資者直呼：這簡直比現(xiàn)金貸還賺錢！

2021年雙十一的第一波狂歡正在進行中。

天貓醫(yī)藥健康數(shù)據(jù)顯示：天貓雙11預(yù)售開場首小時，醫(yī)用面膜成交額同比增長超過200%。前不久剛遞交招股書的敷爾佳也賣瘋了，以388萬的粉絲助力分登上美妝新秀總榜第一名。

熟悉醫(yī)美的女生對敷爾佳想必不陌生，其主打的醫(yī)美面膜號稱安全、高效，是拯救爛臉的“神器”。僅僅去年一年，敷爾佳就憑借著兩款王牌面膜狂賺6個億，創(chuàng)造了面膜界的“吸金神話”。

但在這背后，高達(dá)80%的毛利率，主打護膚研究卻只有2名研發(fā)人員，砸了近2個億推廣，敷爾佳是真心實意拯救爛臉，還是在割消費者韭菜？

1、291個員工，一年6.5億凈利

招股書顯示，財報數(shù)據(jù)顯示，敷爾佳2018-2020年、2021年1-3月的營業(yè)收入分別為3.7億元、13.4億元、15.9億元、3.8億元，凈利潤分別為2億元、6.6億元、6.5億元、1.7億元。

作為一個新興品牌，敷爾佳的成績足夠傲人，甚至還超過玻尿酸巨頭華熙生物去年6.46億的凈利。

與此同時，敷爾佳期內(nèi)的毛利率分別為 78.55%、79.72%、81.93%及 78.41%，再次驗證了美容行業(yè)的暴利。

敷爾佳天貓旗艦店一款白膜醫(yī)用敷料貼售價148一盒（5片），遠(yuǎn)高于其他妝字號面膜。而根據(jù)財報，期內(nèi)敷爾佳醫(yī)療器械類敷料單位成本分別為8.2元、9.66元、9.12元、9.8元/盒。

與敷爾佳高凈利形成鮮明對比的是其員工數(shù)量。

報告期內(nèi)，敷爾佳公司及子公司員工人數(shù)分別為 36 人、62 人、88 人及 291 人。

這意味著，2019年敷爾佳62名員工創(chuàng)造了6.6億元凈利潤，人均1065萬元；2020年敷爾佳88名員工創(chuàng)造了6.5億元凈利潤，人均738萬。難怪有投資者調(diào)侃：這比現(xiàn)金貸還賺錢啊……

但平均歸平均，打工人貢獻(xiàn)的利潤最后進的還是高層的口袋。

敷爾佳在準(zhǔn)備上市前夕，進行了大規(guī)模現(xiàn)金分紅，2019年分紅合計1.20億元，2020年合計分紅9.22億元。實控人張立國兩年分紅得9.77億元，超10億的現(xiàn)金分紅大部分落入實控人口袋。

2、研發(fā)人員僅2名，靠營銷出圈

研發(fā)實力是護膚品領(lǐng)域的核心競爭力之一。但敷爾佳財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月末，公司僅有研發(fā)人員2名，連一桌麻將都湊不齊……

報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為 30.78 萬元、60.39 萬元、147.97 萬元以及 13.2萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 0.08%、0.04%、0.09%及 0.04%，遠(yuǎn)低于3.8%的行業(yè)平均值。

一邊是不足一提的研發(fā)投入，另一邊卻是狂砸錢的營銷推廣。

報告期內(nèi)，公司的銷售費用分別為2137萬元、11540.5萬元、26544萬元及3369萬元，銷售費用率分別為5.72%、8.60%、16.75%及 9.71%，分別是當(dāng)期研發(fā)費用率的71.5倍、215倍、186.11倍、242.75倍。

2017年底，敷爾佳品牌入駐天貓，并持續(xù)在微信、微博、小紅書、抖音等平臺與KOL進行合作種草。截至目前，敷爾佳在小紅書的筆記有7萬＋篇。

2019年5月，敷爾佳白膜首次進入李佳琦直播間，當(dāng)晚便賣出25萬片面膜，品牌的聲量也迅速打響。

隨后，敷爾佳乘勢，相繼簽約袁姍姍、鄧倫為品牌代言人，冠名《花花萬物2&3》《妻子的浪漫旅行4》《誰是寶藏歌手》等綜藝節(jié)目，隨著品牌曝光度大增，線上銷量也呈幾何增長，迅速與可復(fù)美、創(chuàng)?？档韧惼放评_差距。

財報顯示，2020年全年，敷爾佳的宣傳推廣費為7031萬元，占全年銷售費用的60%，今年1-3月宣傳推廣費2815萬元，占比更是高達(dá)83%。

《招股書》顯示，本次IPO，敷爾佳擬募資18.97億元，其中有8.85億元將投入到品牌營銷推廣項目中，金額占比接近一半，成為募資投入最大的項目。

可以明顯看到，敷爾佳的一副心思全投入在營銷上，看來醫(yī)院和美容院并不是它滿意的終點，成為網(wǎng)紅出圈，大賣特賣才是它努力的方向……

3、“重營銷、輕研發(fā)”難走遠(yuǎn)

敷爾佳公司前身是1996年成立的黑龍江省華信藥業(yè)。

近些年，隨著醫(yī)美市場需求的擴大，醫(yī)美面膜產(chǎn)品的銷量也隨之上漲。2017年，華信藥業(yè)索性成立名為敷爾佳的獨立公司，開始主攻敷爾佳面膜的經(jīng)銷。

醫(yī)用面膜的行業(yè)術(shù)語為貼片式醫(yī)用敷料，屬于醫(yī)療器械范疇，因此也被行業(yè)內(nèi)稱為“械字號”面膜，與普通的“妝字號”面膜相對應(yīng)。敷爾佳是最早的一批醫(yī)用敷料。

在消費者眼中，有械字號背書的醫(yī)美面膜更為安全和放心。

目前，醫(yī)美產(chǎn)品的市場涌入越來越多的競爭者，特別是敷爾佳所主打的醫(yī)用敷料領(lǐng)域。

除了敷爾佳，市面上主要有貝泰妮、玻尿酸原料龍頭華熙生物，以及同樣在沖刺IPO的創(chuàng)爾生物，它們旗下分別擁有薇諾娜、潤百顏和創(chuàng)?？等笾t(yī)美護膚品牌。

根據(jù)弗若斯特沙利文分析報告，2020年，敷爾佳貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品市場第一，占比21.3%。其中醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品占比25.9%，市場排名第一。

在前期，雖然通過互聯(lián)網(wǎng)的精準(zhǔn)營銷，以及線下渠道的發(fā)力，敷爾佳收獲了銷售額的大幅增長，但作為一個產(chǎn)品為本的品牌，“重營銷，輕研發(fā)”的模式很難讓人相信公司的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

就算最后敷爾佳能夠順利上市，但沒有生產(chǎn)技術(shù)，沒有核心競爭力，勢必會面臨毛利下滑的風(fēng)險，資本市場也會擔(dān)心其持續(xù)發(fā)展的能力。

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