來(lái)源丨BT財(cái)經(jīng)（ID：btcjv1）
作者丨十里
點(diǎn)擊閱讀原文

1月7日分眾傳媒融資融券數(shù)據(jù)顯示，融資買入7394.06萬(wàn)元，融資償還1.25億元，融資凈償還5119.52萬(wàn)元，當(dāng)前融資余額為18.29億元。背后的原因是近期沉寂多年的傳媒股爆發(fā)，分眾傳媒等獲主力資金青睞。

此前2021年12月，分眾傳媒發(fā)布公告，計(jì)劃發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。

分眾傳媒謀求H股上市，可能是跟A股市場(chǎng)此前不佳的資本表現(xiàn)有關(guān)，2021年以來(lái)，分眾傳媒的股價(jià)跌跌不休，市值從高點(diǎn)1889億跌至1060億，跌幅超過(guò)40%。

梳理發(fā)現(xiàn)，分眾傳媒銷售毛利率高達(dá)67%，凈利潤(rùn)率也接近40%，現(xiàn)金流也較為健康，這家傳媒龍頭的公司為什么不受投資者的待見(jiàn)呢？為什么現(xiàn)在市場(chǎng)突然開(kāi)始關(guān)注傳媒股？到了港股會(huì)改變現(xiàn)狀嗎？

分眾傳媒，是被低估了嗎？

2021年10月底，分眾傳媒給出了一份較為亮眼的三季度報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，分眾傳媒2021年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.48億元，同比增長(zhǎng)為41.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為44.23億元，增速更為明顯，同比增長(zhǎng)達(dá)到100.81%。

此外，可能是出于對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的自信，分眾傳媒還發(fā)布了2021年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)為60.2億元至62億元，增長(zhǎng)幅度為50.36%至54.85%。

如此來(lái)看，分眾傳媒下半年第四季度的凈利潤(rùn)增速放緩，很難繼續(xù)前三季度的高增速，可能是跟下半年廣告市場(chǎng)需求承壓有關(guān)，而且2021年第四季度公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在15.97億元至17.77億元，這一數(shù)字也低于去年第四季度的18.01億元。

具體來(lái)看業(yè)務(wù)，樓宇媒體依然還是扛起分眾傳媒營(yíng)收的大梁，2021Q3季度，梯媒收入為36.13億元，同比增長(zhǎng)11.6%，單三季度的營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到94.54%。

第三季度，影院業(yè)務(wù)同增422.49%，不過(guò)占比卻下降到了7.61%，在有暑期檔的情況下，三季度的表現(xiàn)竟不及二季度，分眾傳媒稱主要還是受到影院業(yè)務(wù)復(fù)蘇不及預(yù)期影響。

總的來(lái)看，分眾傳媒交出了一份亮眼的財(cái)報(bào)。無(wú)論是第三季度的環(huán)比還是同比，分眾傳媒營(yíng)收增速明顯提高的原因，還是因?yàn)樨?cái)報(bào)期內(nèi)迎來(lái)廣告?zhèn)鹘y(tǒng)的投放旺季，而去年也是因?yàn)橐咔椋瑥V告主大幅減少了投放力度，2021年市場(chǎng)逐漸恢復(fù)至正常水平而已。

所以，分眾傳媒的高增速并不能說(shuō)明更多的什么，實(shí)際上，樓宇廣告投放市場(chǎng)接近飽和已是業(yè)內(nèi)共識(shí)，除了樓宇廣告之外，分眾傳媒還需要找到更多的新故事可講才是。

目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。而且值得注意的是，即使大環(huán)境緊縮，但對(duì)手的表現(xiàn)依然不容小覷，最近，分眾傳媒的老對(duì)手新潮傳媒，剛剛獲得京東領(lǐng)投的4億美元。

拿到融資的新潮傳媒，在下半年預(yù)計(jì)又要來(lái)一場(chǎng)點(diǎn)位爭(zhēng)奪戰(zhàn)，分眾傳媒2021下半年的點(diǎn)位拓展，重點(diǎn)位于社區(qū)場(chǎng)景，這是新潮傳媒擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，而與此同時(shí)，新潮傳媒也在積極有序的加大優(yōu)質(zhì)資源點(diǎn)位的拓展。

目前，對(duì)手新潮傳媒已在北京、上海、廣州、深圳等110個(gè)城市擁有70萬(wàn)部電梯智慧屏，日均觸達(dá)2億中產(chǎn)家庭人群，分眾傳媒并沒(méi)有拉開(kāi)與對(duì)手的差距。

對(duì)廣告主的競(jìng)爭(zhēng)，也是一個(gè)重頭戲。這兩年，廣告主投放需求有向頭部電梯媒體平臺(tái)集中的趨勢(shì)，即主要聚焦在分眾傳媒與新潮傳媒的斗爭(zhēng)，日用消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)、娛樂(lè)及休閑、商業(yè)及服務(wù)、包括正在崛起的新消費(fèi)，都是兩家企業(yè)爭(zhēng)奪的目標(biāo)。

分眾傳媒還有什么故事可講？

這些年，分眾傳媒一直沒(méi)離開(kāi)過(guò)資本市場(chǎng)。

2005年，分眾傳媒?jīng)]錯(cuò)過(guò)中概股赴美上市的大潮，成為首家在美國(guó)納斯達(dá)克上市的中國(guó)廣告?zhèn)髅焦?，并?007年入選納斯達(dá)克100指數(shù)；2013年，分眾傳媒完成私有化，2015年分眾傳媒通過(guò)借殼上市，回歸A股，市值破千億，成為中國(guó)傳媒第一股。

如今，分眾傳媒再次尋求二次上市，再次沖擊港股市場(chǎng)，企圖在港股市場(chǎng)再造千億市值，但資本市場(chǎng)依然“不給面子”，分眾傳媒的股價(jià)2021年一直下跌。

市場(chǎng)不看好分眾傳媒的原因，第一是成長(zhǎng)性，大部分人的質(zhì)疑是，在如今廣告流量越來(lái)越集中在互聯(lián)網(wǎng)頭部的情況下，電梯樓宇廣告還有生存空間嗎？

在相對(duì)效果更加明顯的互聯(lián)網(wǎng)廣告面前，線下廣告原有的優(yōu)勢(shì)正在被削弱，市場(chǎng)對(duì)于分眾傳媒具體的業(yè)務(wù)效果一直存疑。

此外，現(xiàn)在不少房地產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始盯上電梯廣告蛋糕，分眾傳媒的對(duì)手可不止于同賽道玩家，早在2018年，碧桂園服務(wù)就成立了“社區(qū)生活服務(wù)事業(yè)群”，其中有一個(gè)板塊就是社區(qū)傳媒，經(jīng)過(guò)兩年布局發(fā)酵，去年8月正式公告了對(duì)城市縱橫的收購(gòu)事宜。

而且從2021年的中報(bào)來(lái)看，社區(qū)傳媒已成為碧桂園服務(wù)的六大業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最快的一項(xiàng)，增長(zhǎng)高達(dá)551%，房企們快速崛起的傳媒業(yè)務(wù)正在分走分眾傳媒的蛋糕，對(duì)分眾傳媒來(lái)說(shuō)，顯然是不小的壓力。

分眾傳媒這兩年已經(jīng)改變策略，從過(guò)去主要聚焦大客戶，到現(xiàn)在開(kāi)始爭(zhēng)取更多的中小型客戶。另外，分眾傳媒這兩年也沒(méi)少尋找新故事。

比如分眾傳媒提出的國(guó)際化戰(zhàn)略，在海外布局方面，截至7月31日，分眾傳媒電梯電視媒體中自營(yíng)設(shè)備約75.6萬(wàn)臺(tái)，覆蓋國(guó)內(nèi)105個(gè)城市、香港特別行政區(qū)以及韓國(guó)、泰國(guó)、印度尼西亞等國(guó)的30多個(gè)主要城市。

但目前來(lái)看，至少?gòu)臓I(yíng)收上看，分眾傳媒的海外業(yè)務(wù)并沒(méi)有太大的水花，而且海外的擴(kuò)張需要投入不菲的成本，從投入到回報(bào)還需要不斷的時(shí)間，這也會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致分眾傳媒的利潤(rùn)承壓。

第二是受外部環(huán)境影響較大，影響營(yíng)收的不確定性因素較多。

有數(shù)據(jù)顯示2021年大多數(shù)廣告主的預(yù)算至少砍了20%，其中樓宇媒體平臺(tái)的一個(gè)重要的廣告主—-K12教育因?yàn)檎咴蛉姼矞纾@也導(dǎo)致分眾傳媒少了一個(gè)收入支撐。

關(guān)于公共區(qū)域管理的政策，也是影響分眾傳媒營(yíng)收的不確定性因素之一。《物權(quán)法》之后，2021年各地迎來(lái)了關(guān)于公共區(qū)域的歸屬及運(yùn)營(yíng)管理的整頓，2021年僅北京一地，拆除了多個(gè)社區(qū)包括梯媒、快遞柜等侵占公共資源的項(xiàng)目。

受物業(yè)公共收益相關(guān)新規(guī)直接影響的，就是分眾傳媒在內(nèi)的公司，分眾傳媒在北京等一線城市的高端住宅社區(qū)設(shè)立了幾千個(gè)點(diǎn)位，一旦拆除，對(duì)分眾傳媒的影響不言而喻。

此外，疫情加重導(dǎo)致人們閉關(guān)在家，也會(huì)影響樓宇媒體和影院媒體業(yè)務(wù)的發(fā)展。

點(diǎn)位優(yōu)勢(shì)暫不明顯、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、影響營(yíng)收不確定因素居多，意味著分眾傳媒目前能講的故事有限，這或也導(dǎo)致目前資本市場(chǎng)對(duì)分眾傳媒并不積極。

電梯樓宇廣告還有生存空間嗎？

曾經(jīng)，線上媒體的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，讓企業(yè)的目光轉(zhuǎn)移到線下生意，關(guān)于如何搶奪人們?cè)诜忾]空間里的幾分鐘，率先提出此問(wèn)題的分眾傳媒講出了不少新故事。由于彼時(shí)的線下廣告市場(chǎng)還是一片藍(lán)海，相比于傳統(tǒng)廣告，梯媒有著諸多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這也讓分眾傳媒一度過(guò)的極為風(fēng)光。

在2006-2007年的一系列收購(gòu)，分眾傳媒借此更是拿下了中國(guó)95%的梯媒市場(chǎng)份額，徹底成為這一領(lǐng)域的寡頭。

但誰(shuí)也沒(méi)想到，幾年之后，分眾傳媒一家獨(dú)大的格局受到挑戰(zhàn)，對(duì)手新潮傳媒在初期進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，為了快速搶占市場(chǎng)份額，首先就是選擇差異化路線，重新解構(gòu)電梯場(chǎng)景。

一直以來(lái)，分眾傳媒是將電梯媒體設(shè)置在電梯里，在電梯的三面墻做展示，而新潮傳媒則找到了分眾傳媒忽略的地方——電梯正門。

此外，在布局上，在分眾傳媒“霸占”了商務(wù)寫字樓以后，新潮傳媒則開(kāi)辟了新的大陸——下沉市場(chǎng)的社區(qū)，也就是三四線城市，廣告主也不止于中高端品牌，而是數(shù)量上更多的小客戶。

靠以上策略，新潮傳媒很快崛起，2017年5月，就部署了8萬(wàn)余部電梯電視，新潮傳媒的成功，讓分眾傳媒也看到了社區(qū)的希望。

一二線城市的電梯位置基本已經(jīng)達(dá)到飽和，三四線城市，則成為新潮傳媒與分眾傳媒目前爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，也是分眾傳媒的增量。

在如今產(chǎn)品同質(zhì)化的情況下，正如之前所說(shuō)，梯媒企業(yè)的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，就變成了點(diǎn)位與廣告主的爭(zhēng)奪，更深層來(lái)看，其實(shí)就是價(jià)格戰(zhàn)。

誰(shuí)能占據(jù)更多的廣告點(diǎn)位，誰(shuí)能爭(zhēng)取更多的廣告主，背后的邏輯其實(shí)還是“錢多力量大”。這也是近幾年兩家頻頻打價(jià)格戰(zhàn)的原因，2018年，新潮傳媒對(duì)分眾傳媒公開(kāi)“宣戰(zhàn)”，選擇一補(bǔ)貼、打五折等方式，“打一場(chǎng)千億級(jí)的群架”。

2021年以來(lái)，傳媒板塊累計(jì)漲幅5%，處于下行趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)后疫情時(shí)代的傳媒行業(yè)較為悲觀，熱衷于燒錢戰(zhàn)的梯媒行業(yè)，已經(jīng)很久沒(méi)有新故事了。

在產(chǎn)品、玩法同質(zhì)化之下，智能化或是梯媒下一步發(fā)展趨勢(shì)。

對(duì)于梯媒企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何能更精準(zhǔn)的幫助廣告主實(shí)現(xiàn)品效合一，需要有更深層的技術(shù)創(chuàng)新能力，以及領(lǐng)先同行的研發(fā)技術(shù)儲(chǔ)備。就像當(dāng)年的新潮傳媒，如果抓住了市場(chǎng)趨勢(shì)，照樣有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)彎道超車。

市場(chǎng)或許總會(huì)出現(xiàn)寡頭壟斷的格局，但攻城容易守城難?？傊?，分眾傳媒想在港股再造一個(gè)千億分眾，還得看是否能有更多的創(chuàng)新。

天九老板云老板社群開(kāi)放了！在群里您可以找商機(jī)、交商友，還能了解更多前沿市場(chǎng)趨勢(shì)、行業(yè)分析、創(chuàng)業(yè)投資干貨！掃下方二維碼即刻進(jìn)群！

版權(quán)說(shuō)明：
本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有。部分圖片源自網(wǎng)絡(luò)，未能核實(shí)歸屬。本文僅為分享，不為商業(yè)用途。若錯(cuò)標(biāo)或侵權(quán)，請(qǐng)與我們聯(lián)系刪除。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com