比亞迪最近搞了兩個(gè)大新聞：

一個(gè)是推出高端汽車(chē)品牌“仰望”，定價(jià)80-150萬(wàn)元；另一個(gè)是將花重金造船。

據(jù)財(cái)新報(bào)道，比亞迪的關(guān)聯(lián)公司將訂造多達(dá)8艘可裝載7700輛汽車(chē)的滾裝船，目前基本確定建造6艘，另外2艘是選擇權(quán)訂單，造船訂單總造價(jià)接近50億元。

與之形成對(duì)比的是，今年前三季度，比亞迪的扣非凈利潤(rùn)為83.65億，而2021年比亞迪扣非凈利潤(rùn)為12.55億。

換句話說(shuō)，比亞迪造船的投入，差不多是去年扣非凈利潤(rùn)的四倍。

就像是一場(chǎng)豪賭，比亞迪重金造船背后，到底打著什么算盤(pán)？

    一哥的底氣

敢下重注的底氣，來(lái)自業(yè)績(jī)爆發(fā)。

今年前三季度，比亞迪乘用車(chē)銷(xiāo)售118.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)160%，數(shù)量已經(jīng)超越2021年全年的71.3萬(wàn)輛，絕大部分是新能源車(chē)。

乘著東風(fēng)，比亞迪前三季度累計(jì)銷(xiāo)量也超越了特斯拉的90.9萬(wàn)輛，位居全球新能源車(chē)企之首。

銷(xiāo)量爆發(fā)自然帶來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。

今年前三季度，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2676.9億，同比增長(zhǎng)84.37%；歸母凈利潤(rùn)93.11億，同比增長(zhǎng)281%；扣非凈利潤(rùn)83.65億，同比增長(zhǎng)843.7%。

成長(zhǎng)性方面，比亞迪把傳統(tǒng)車(chē)企遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

今年前三季度，比亞迪營(yíng)收增速高達(dá)84.37%，長(zhǎng)城和長(zhǎng)安增速僅個(gè)位數(shù)，分別為9.56%和7.77%，上汽跌5.23%，只有廣汽45.1%的增速夠看兩眼，但依然大幅落后于比亞迪。

不過(guò)，部分新勢(shì)力車(chē)企，營(yíng)收增速與比亞迪不遑多讓。

比如投身華為的賽力斯，今年前三季度營(yíng)收同比增速也達(dá)到翻倍；

而小鵬和理想的營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于比亞迪，今年上半年?duì)I收同比增幅分別為121.85%和112.38%，同期比亞迪的增速僅69%（截至完稿，“蔚小理”尚未發(fā)三季報(bào)）。

當(dāng)然，即使“蔚小理”的追趕速度快，但還是處于“燒錢(qián)”、“持續(xù)虧損”的狀態(tài)，與比亞迪并不在同一維度上。

2019年至2021年，比亞迪歸母凈利潤(rùn)分別為16.14億、42.34億、30.45億，今年上半年歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到35.95億，超過(guò)去年全年；

而“蔚小理”在上述所有報(bào)告期均錄得巨額虧損，2019年至2022年上半年，“蔚小理”合計(jì)虧損560億。

除了營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，從創(chuàng)下新高的合同負(fù)債來(lái)看，比亞迪還累積了大量訂單。

今年三季報(bào)顯示，由于預(yù)收貨款的增加，比亞迪合同負(fù)債由年初的149.3億大幅增加至335.2億，增幅高達(dá)124.5%。

相比之下，其余大型車(chē)企中僅長(zhǎng)城汽車(chē)較年初微升1.98%，上汽集團(tuán)跌6.09%、廣汽集團(tuán)跌11.05%、長(zhǎng)安汽車(chē)跌21.8%。

營(yíng)業(yè)收入和訂單大幅增加同時(shí)，比亞迪的毛利率也較去年回升。

今年前三季度，比亞迪的毛利率為15.89%，去年同期為12.97%，提升了差不多3個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，橫向?qū)Ρ葋?lái)看，比亞迪的毛利率在A股車(chē)企中也只能說(shuō)中規(guī)中矩，略高于中位數(shù)（12.84%）和上汽集團(tuán)（9.65%）、廣汽集團(tuán)（6.12%），但低于長(zhǎng)城汽車(chē)（19.92%）和長(zhǎng)安汽車(chē)（20.32%）。

與“蔚小理”相比，今年上半年，蔚來(lái)和理想毛利率都高于比亞迪，理想的領(lǐng)先幅度甚至有8.5個(gè)百分點(diǎn)。

而與特斯拉相比，依然差距較遠(yuǎn)。今年前三季度，特斯拉毛利率為26.38%，領(lǐng)先比亞迪超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，比亞迪今年毛利率的回升，有部分原因是銷(xiāo)量的大幅上漲從而攤薄了固定成本。

同時(shí)，由于銷(xiāo)售放量，研發(fā)投入、廣告推廣、員工工資等相對(duì)固定的部分被攤薄，包含研發(fā)、管理、銷(xiāo)售等費(fèi)用在內(nèi)的期間費(fèi)用占營(yíng)收的比例就會(huì)相應(yīng)下降。

2019年至2022年前三季度，比亞迪的期間費(fèi)用率由13.41%大幅下降至9.45%。

在A股大型車(chē)企中，比亞迪的期間費(fèi)用率僅高于長(zhǎng)城汽車(chē)（9.32%），低于廣汽集團(tuán)（9.49%）、上汽集團(tuán)（9.57%）、長(zhǎng)安汽車(chē)（11.59%）。

值得注意的是，比亞迪的研發(fā)、管理、銷(xiāo)售費(fèi)用營(yíng)收占比遠(yuǎn)低于“蔚小理”。

今年中報(bào)顯示，比亞迪銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)收的比例僅9.17%，同期蔚來(lái)為40.63%、小鵬為38.9%、理想為29.7%。

這也是比亞迪在毛利率相比“蔚小理”遜色的情況下，利潤(rùn)數(shù)據(jù)大幅優(yōu)于后者的原因。

費(fèi)用被攤薄，單車(chē)盈利就開(kāi)始提高了。

據(jù)國(guó)金證券、東吳證券等機(jī)構(gòu)測(cè)算，比亞迪2022年第三季度單車(chē)盈利達(dá)到9000-10000元，全年單車(chē)盈利預(yù)計(jì)為7000元。

    豪賭海外

自去年年底向挪威交付唐EV車(chē)型后，比亞迪在今年繼續(xù)加大力度出海。

今年2月，BYD-ATTO3在澳大利亞市場(chǎng)開(kāi)啟預(yù)售；漢EV在上半年登陸巴西，此前該車(chē)型已先后進(jìn)入哥倫比亞、烏拉圭等美洲國(guó)家；秦PLUSDM-i和宋PLUSDM-i也獲得批量訂單，準(zhǔn)備出海哥倫比亞。

下半年開(kāi)始，更多發(fā)達(dá)國(guó)家在比亞迪公告中出現(xiàn)，包括日本、德國(guó)等。

此外，比亞迪在海外的定價(jià)也一度引起熱議。

比亞迪在歐洲發(fā)布的漢、唐兩款車(chē)型，售價(jià)高達(dá)7.2萬(wàn)歐元（約合人民幣50萬(wàn)元），這兩款車(chē)型國(guó)內(nèi)售價(jià)最高不到33萬(wàn)元；

ATTO3（即國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的元Plus）售價(jià)也達(dá)到3.8萬(wàn)歐元（約合人民幣27萬(wàn)元），國(guó)內(nèi)售價(jià)僅16.58萬(wàn)元。

事實(shí)上，比亞迪漢、唐的海外售價(jià)還超過(guò)了奔馳、寶馬的部分車(chē)型，新款奔馳GLC不久前在德國(guó)上市，售價(jià)為5.7萬(wàn)歐元（約合人民幣39萬(wàn)元）。

不斷布局海外，疊加9月份汽車(chē)出口數(shù)據(jù)大增，就不難理解比亞迪為何打算重金造船。

然而，汽車(chē)出口加快不見(jiàn)得能帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

比亞迪今年半年報(bào)顯示，境外業(yè)務(wù)的毛利率只有可憐的2.59%，同期公司的銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)收的比例為9.17%。

事實(shí)上，境外還處于開(kāi)拓市場(chǎng)的狀態(tài)，推廣力度會(huì)更大，相比國(guó)內(nèi)已較成熟的模式，管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收的比例應(yīng)該會(huì)更高，境外業(yè)務(wù)虧損的可能性也是極大。

當(dāng)然，類(lèi)似的情況也不止比亞迪一家。

在出口規(guī)模較大的A股車(chē)企中，上汽集團(tuán)去年年報(bào)顯示，境外業(yè)務(wù)毛利率為7.45%，同期期間費(fèi)用率高達(dá)12.56%；長(zhǎng)安汽車(chē)今年中報(bào)顯示，境外業(yè)務(wù)毛利率為4.4%，同期期間費(fèi)用率高達(dá)10.5%。

那么，比亞迪在境外業(yè)務(wù)大概率虧損下，仍然打算重金造船，就更像是一場(chǎng)豪賭了。

    車(chē)企造船熱

如果說(shuō)海外銷(xiāo)量漸漲是比亞迪造船的動(dòng)力，那么汽車(chē)運(yùn)價(jià)暴漲則是不得不造船的理由。

工信部數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，全國(guó)累計(jì)整車(chē)出口量211.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.5%。

從汽車(chē)出口類(lèi)型來(lái)看，燃油車(chē)仍是主力，但新能源車(chē)增速迅猛。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，新能源乘用車(chē)整車(chē)9月當(dāng)月出口11.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)131%；今年前9個(gè)月累計(jì)出口超70萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)90%。

隨著出口大幅增加，外貿(mào)汽車(chē)運(yùn)力開(kāi)始緊缺。

9月27日，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判代表兼副部長(zhǎng)王受文表示，海上汽車(chē)運(yùn)輸需要的特種船舶滾裝船方面，中國(guó)自有的運(yùn)力是不足的。

克拉克森數(shù)據(jù)顯示，全球汽車(chē)運(yùn)輸船隊(duì)約760艘，平均每艘船可以裝載5300輛小汽車(chē)，其中，中國(guó)船東自有汽車(chē)滾裝船隊(duì)運(yùn)力僅51艘，占比很小，且主要用于內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸為主。

運(yùn)力不足的情況下，甚至有航運(yùn)公司甚至嘗試用其他船型運(yùn)汽車(chē)，但業(yè)內(nèi)人士表示，集裝箱船確實(shí)也可以在海上運(yùn)輸汽車(chē)，但在技術(shù)操作上的非常繁瑣，成本也更高。

以新能源車(chē)為例，因?yàn)橛写罅夸囯姵?，?huì)被收取高額的危險(xiǎn)品附加費(fèi)。一輛汽車(chē)從中國(guó)運(yùn)到歐洲的成本將高達(dá)18000元人民幣，遠(yuǎn)高于汽車(chē)滾裝船。

運(yùn)力不足產(chǎn)生的最直接后果，就是汽車(chē)運(yùn)價(jià)暴漲。

航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)克拉克森最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前，可裝載6500輛汽車(chē)的滾裝船日均租金已經(jīng)上漲到9萬(wàn)美元水平，較2020年的低位上漲8倍。

有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，汽車(chē)滾裝船從中國(guó)到歐洲的往返航程通常需要60天，一個(gè)航次的租金成本達(dá)到540萬(wàn)美元，再加上船舶燃油成本等，總成本將高達(dá)800萬(wàn)美元，合人民幣接近6000萬(wàn)人民幣。

以此計(jì)算，一輛汽車(chē)從中國(guó)運(yùn)到歐洲，車(chē)企要承擔(dān)的海運(yùn)成本要接近1萬(wàn)元人民幣。

出口大、運(yùn)力緊缺、汽車(chē)運(yùn)價(jià)高企，多家車(chē)企干脆自己下場(chǎng)造船。

除了比亞迪，早在今年5月，通過(guò)旗下的上汽安吉物流，上汽集團(tuán)在上海江南造船廠訂造了3艘可裝載7800輛汽車(chē)的滾裝船，造價(jià)約3億美元（約合人民幣21.6億元）。

目前，上汽安吉物流運(yùn)營(yíng)總計(jì)31艘汽車(chē)滾裝船，包括6艘外貿(mào)船，是中國(guó)最大的汽車(chē)滾裝船船東。

另一家巨頭一汽，盡管沒(méi)有決心下場(chǎng)造船，也趕緊和船東捆綁在一起：

11月5日晚，中遠(yuǎn)海運(yùn)宣布和中國(guó)一汽在滬簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在“打造汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全球供應(yīng)鏈解決方案”等方面進(jìn)行合作。

中遠(yuǎn)海運(yùn)旗下的中遠(yuǎn)海特是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入汽車(chē)專(zhuān)業(yè)運(yùn)輸領(lǐng)域的航運(yùn)企業(yè)，2003年就建立了專(zhuān)業(yè)汽車(chē)船隊(duì)，在外貿(mào)汽車(chē)船運(yùn)輸上始終保持中國(guó)第一的位置。

除了車(chē)企，交銀租賃今年也訂造6艘汽車(chē)滾裝船。

目前，加上國(guó)際船東的訂單，2022年已確定建造的汽車(chē)滾裝船為43艘，在建汽車(chē)滾裝船總量為81艘。

說(shuō)回比亞迪造船，也有聲音質(zhì)疑，這會(huì)不會(huì)是又一次“不務(wù)正業(yè)”？

曾經(jīng)，比亞迪就因造口罩和手機(jī)而備受爭(zhēng)議。事實(shí)上，從結(jié)果來(lái)看，比亞迪這兩個(gè)副業(yè)干得還算可以。

在疫情爆發(fā)時(shí)，比亞迪組建了300多條生產(chǎn)線專(zhuān)門(mén)制造口罩，日產(chǎn)能達(dá)到了驚人的2000萬(wàn)只，成為世界第一大口罩制造商；

而比亞迪的手機(jī)業(yè)務(wù)，2021年更是貢獻(xiàn)了864億的營(yíng)收，占全部營(yíng)收的40%,同比增長(zhǎng)高達(dá)44%，撐起了比亞迪的半壁江山。

相比之下，造船與比亞迪主業(yè)的關(guān)聯(lián)度更高，說(shuō)是副業(yè)已經(jīng)有失公允，在中國(guó)汽車(chē)快速出海、汽車(chē)運(yùn)價(jià)暴漲的大背景，重金造船掌握主導(dǎo)權(quán)，可以說(shuō)是豪賭，但更像是“欲戴皇冠先承其重”的必然選擇。

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