2023年大宗商品市場(chǎng)大體上將重現(xiàn)2022年的表現(xiàn)，但也會(huì)有新的挑戰(zhàn)。

2023年初級(jí)商品的表現(xiàn)看來與2022年相差無幾，供應(yīng)緊張有助于能源價(jià)格進(jìn)一步上漲，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)則受到日益增長(zhǎng)的條件變化的推動(dòng)。然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改善可能會(huì)提振金屬價(jià)格。

紐約梅隆銀行自然資源基金(BNY Natural Resources fund，DLDRX)首席投資組合經(jīng)理阿爾伯特·楚（Albert Chu）表示: “2022年大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大的分歧”。盡管如此，2022年表現(xiàn)最突出的重要自然資源仍然是“觸手可及”的天然氣，它已經(jīng)成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

截至2022年12月12日，由于天然氣價(jià)格上漲，大宗商品市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)標(biāo)普高盛商品指數(shù)(S&PGSCI)2022年迄今為止上漲3.8% 。

楚表示，2023年可能會(huì)出現(xiàn)“大量波動(dòng)，但最終仍然會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)不足、價(jià)格偏高的局面”。即便如此，他預(yù)計(jì)，與2022年相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步重新開放，這將導(dǎo)致對(duì)金屬的需求增強(qiáng)。

Advisors Asset Management 首席執(zhí)行官斯科特·科萊爾(Scott Colyer)表示，能源是一個(gè)突出的問題，因?yàn)椤叭蚓S持儲(chǔ)量的投資嚴(yán)重滯后于需求”，而俄烏沖突加劇了這一趨勢(shì)。煤炭似乎是歐洲能源危機(jī)的最大受益者。

截至2022年12月12日，洲際交易所（ICE）交易的紐卡斯?fàn)柮禾科谪泝r(jià)格2022年上漲了136% ，原因是在大部分來自俄羅斯的天然氣供應(yīng)中斷后，市場(chǎng)開始尋找替代性能源。

洲際交易所交易的歐洲基準(zhǔn)荷蘭 TTF 天然氣期貨2022年迄今上漲了大約94% ，美國(guó)基準(zhǔn) Henry Hub 天然氣期貨上漲了大約85.2% 。

2022年的“買方因素”之一是中國(guó)的疫情防控政策，該政策減少了對(duì)液化天然氣的需求，但楚表示: “我不認(rèn)為2023年會(huì)出現(xiàn)這種需求疲軟，如果天公不作美，可能會(huì)造成另一種緊張局面”。

在2022年的大宗商品中，跌幅最大的是鋼鐵，這是一種由鐵礦石制成的合金。美國(guó)中西部國(guó)內(nèi)熱軋卷鋼期貨下跌了53% ，部分原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

Advisors Asset 的科萊爾表示，鋼鐵以及鋁和銅等工業(yè)金屬在“2021年巨大需求和價(jià)格飆升”之后一直表現(xiàn)滯后，因?yàn)樾鹿谝咔橹蟮闹匦麻_放消失了，供應(yīng)線也趕上來了。

楚預(yù)計(jì)，隨著基礎(chǔ)金屬供應(yīng)繼續(xù)令人失望，2023年基礎(chǔ)金屬將“表現(xiàn)強(qiáng)勁”。隨著中國(guó)重新開放市場(chǎng)，需求應(yīng)該會(huì)恢復(fù)。脫碳和能源轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期主題也將“真正開始對(duì)需求產(chǎn)生積極影響”。

燕麥?zhǔn)?022年農(nóng)業(yè)商品表現(xiàn)不佳的主要原因，2022年燕麥期貨價(jià)格下跌了大約一半。Teucrium Trading 總裁兼首席執(zhí)行官薩爾·吉爾伯蒂(Sal Gilbertie)表示，“在加拿大發(fā)生過的事情，也會(huì)發(fā)生在燕麥上”，因?yàn)榧幽么笫侨蜃畲蟮难帑溕a(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。

加拿大的農(nóng)作物在2021年遭到干旱破壞，但在2022年恢復(fù)得很好。不過他表示，燕麥需求仍處于或接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，因此市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注2023年“供應(yīng)方面的任何短暫波動(dòng)”。

盡管紐約梅隆銀行的楚認(rèn)為，2023年大宗商品市場(chǎng)大體上將重現(xiàn)2022年的表現(xiàn)，但道富環(huán)球市場(chǎng)(State Street Global Markets)全球宏觀策略師諾埃爾·迪克森(Noel Dixon)警告稱，隨著需求擔(dān)憂成為“首要和核心問題，金融狀況仍相對(duì)緊張”，2023年將充滿挑戰(zhàn)。

中國(guó)的重新開放將“不會(huì)是一條直線，刺激措施需要一段時(shí)間才能滲透到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中”，他表示，“隨著全球央行決定放松貨幣政策和中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，到2023年底，大宗商品市場(chǎng)有可能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。在那之前，大宗商品將面臨需求下降和財(cái)務(wù)狀況緊張的局面。”

來源丨巴倫周刊（ID：barronschina）

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