來源 | 無冕財(cái)經(jīng)（ID：wumiancaijing）

作者 | 海棠葉

阿里“豪華天團(tuán)”助推阿里云上市，只是，市場競爭加劇，份額越來越少，此時(shí)上市，能保住千億美元估值嗎？

靴子落地。

5月18日，阿里巴巴集團(tuán)財(cái)報(bào)宣告，云智能集團(tuán)將從阿里巴巴集團(tuán)完全分拆獨(dú)立走向上市。

當(dāng)晚，阿里巴巴集團(tuán)董事會主席兼CEO、阿里云智能集團(tuán)董事長兼CEO張勇向阿里云員工發(fā)出全員信確認(rèn)上市時(shí)間表—— 未來12個(gè)月內(nèi)。

動(dòng)作迅速。

3月28日，張勇才宣布啟動(dòng)“1+6+N”組織變革，六大業(yè)務(wù)集團(tuán)未來可以獨(dú)立融資甚至上市募股。

估值一度突破千億美元的獨(dú)角獸，此刻吹響沖刺資本市場的號角，時(shí)機(jī)正好？有分析說，這是一場來遲了兩年的分拆。

可市場已變，借先發(fā)優(yōu)勢迅速長成的行業(yè)老大，地位正遭挑戰(zhàn)。

絕對的市場老大

為什么會是阿里云？

這是一條黃金賽道，成長空間巨大。

財(cái)報(bào)顯示，2015財(cái)年，阿里巴巴首次披露阿里云的營收規(guī)模，為12.71億元，到了2022財(cái)年，7年?duì)I收增長了78倍至1001.8億元，且首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。

2023財(cái)年，阿里云總收入為772.03億元，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤為14.22億元，同比增長24%， 已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，是目前國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的云計(jì)算公司。

作為國內(nèi)首家云計(jì)算公司，阿里云市場地位領(lǐng)先。

根據(jù)IDC提供的數(shù)據(jù)，按2021年收入計(jì)算，阿里巴巴是中國最大的公有云服務(wù)（包括PaaS和IaaS服務(wù)）提供商。

同年，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)， 阿里云在中國云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施支出的市場份額中占比36%，排名第一。

數(shù)據(jù)來源canalys，中商產(chǎn)業(yè)研究院整理。

據(jù)國際研究機(jī)構(gòu)Gartner 2022年全球云計(jì)算IaaS市場排名，阿里云亞太市場排名第一，全球市場排名第三：亞太市場份額從26%上漲至28%，接近亞馬遜和微軟總和；全球市場份額從7.7%上漲至9.1%，進(jìn)一步拉開與第四名谷歌差距。

曾被“螞蟻”耽誤上市？

事實(shí)上，阿里云獨(dú)立上市的苗頭早已顯現(xiàn)。

“根據(jù)分類加總估值法，市場對集團(tuán)總體業(yè)務(wù)中的諸多業(yè)務(wù)板塊并未賦予應(yīng)有的價(jià)值?！?020年投資者日期間，時(shí)任阿里巴巴集團(tuán)CFO的武衛(wèi)公開點(diǎn)名了云計(jì)算。

2021年底，阿里在財(cái)報(bào)中將業(yè)務(wù)內(nèi)容進(jìn)一步分拆，武衛(wèi)再次對投資人表示，這是為了將業(yè)務(wù)“與它們各自的同業(yè)公司作比較”。

據(jù)虎嗅援引阿里內(nèi)部人士的說法稱，早在兩年多以前，阿里云高速增長，業(yè)績一片大的時(shí)期，阿里集團(tuán)內(nèi)部就曾有將云業(yè)務(wù)分拆上市的計(jì)劃。彼時(shí)，在蓬勃發(fā)展的中國云市場中，阿里云大有成為中國AWS之意。

“耽誤”的原因之一是螞蟻金服。當(dāng)時(shí)正值其分拆上市的當(dāng)口，分拆的一只腳已經(jīng)邁開，卻因?yàn)橐恍┰蜻t遲落不下去。

上述內(nèi)部人士表示，與此同時(shí)，阿里集團(tuán)也希望能把阿里云的故事說得更圓。

于是逐步把釘釘?shù)缺姸嗷ヂ?lián)網(wǎng)、云科技相關(guān)的業(yè)務(wù)都整合到阿里云旗下，以期提高分拆后的業(yè)務(wù)聚焦度，并給用戶和投資者描繪一幅更美好的藍(lán)圖。

引起廣泛關(guān)注的是，3月27日，阿里巴巴集團(tuán)“分家”前一天， 創(chuàng)始人馬云被曝回國，聊的第一個(gè)話題就是AI。

市場多猜測，阿里巴巴怕是準(zhǔn)備重金押注阿里云，盼其扛起人工智能的大旗。

估值曾突破千億美元

關(guān)于阿里云的估值，眾說紛紜。

2018年，摩根士丹利分析師類比亞馬遜AWS的估值比例，給出阿里云的估值為670.94億美元——2018財(cái)年，阿里云營收133.9億元。

這相比2016年，華爾街給出的390億美元估值大幅增長。

2020年，國金證券發(fā)研報(bào)稱，阿里云的龍頭地位穩(wěn)固，由于云計(jì)算行業(yè)高成長，估值2836億元（約400億美元），與2020年中概股行情最好時(shí)相比，阿里云的估值縮水了約六成。

阿里云業(yè)績快速增長時(shí)，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)阿里云估值至千億美元以上。

其中，高盛兩次上調(diào)對阿里云的估值，從摩根士丹利給出的770億美元上調(diào)至930億美元， 并在8月再次上調(diào)至1238億美元（折合人民幣超8000億）。

“現(xiàn)在阿里巴巴市值2200億美元，（阿里云、菜鳥、盒馬等）這些業(yè)務(wù)板塊一拆分，簡單相加就是三四倍的估值，簡直就是掀開土層的露天煤礦啊，還是超級富礦那種！”有私募認(rèn)為，阿里巴巴是一座掀開蓋頭的大礦藏。

不夸張地說，一場上市的造富盛宴近在眼前。

豪華天團(tuán)來了

萬事已俱備。

據(jù)財(cái)報(bào)，阿里董事會已批準(zhǔn)新設(shè)資本管理委員會，負(fù)責(zé)籌劃實(shí)施全面的資本管理，提升股東價(jià)值，其將審議并決策與阿里巴巴集團(tuán)作為控股公司相關(guān)的重要事項(xiàng)，包括各類資本市場交易、股東回報(bào)計(jì)劃、子公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、融資、上市和分拆。

該委員會由董事長兼首席執(zhí)行官張勇?lián)沃飨蓡T包括董事兼執(zhí)行副主席蔡崇信、董事兼總裁J. Michael Evans和董事及前首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)。

這些皆是在資本市場摸爬打滾很久的經(jīng)驗(yàn)老到之人。

此外，阿里云組建了頗為豪華的董事隊(duì)伍。

董事會中，除董事長張勇外，阿里巴巴集團(tuán)技術(shù)委員會主席王堅(jiān)、阿里巴巴集團(tuán)首席風(fēng)險(xiǎn)官鄭俊芳、阿里巴巴集團(tuán)首席人力官蔣芳、阿里巴巴集團(tuán)首席技術(shù)官吳澤明任董事一職。

此前的5月11日，據(jù)雷峰網(wǎng)報(bào)道，帶領(lǐng)阿里云走過艱難初創(chuàng)期的元老級人物王堅(jiān)，在阿里云辭去總裁十年后，將再次全職回歸阿里云。

他們，將使勁帶領(lǐng)阿里云往前沖刺。

一個(gè)重要信號是，阿里云將引入外部戰(zhàn)略投資者。

新股東加入，必然對阿里云上市后的市值有所期待與要求。

營收增速、市場份額下滑

錢并不好賺。

相比扎根已二十多年、賣流量直通車的電商業(yè)務(wù)，新長起的云業(yè)務(wù)投入巨大。2020年4月，阿里云宣布，未來3年再投入2000億元，用來發(fā)展新技術(shù)、新基建。

縱觀過去幾年，阿里云的營收增速在逐漸降低：2019財(cái)年-2022財(cái)年， 營收增速經(jīng)歷了84%、62%、50%、29%（抵消跨分部交易的影響后）的一路下滑。

具體而言，首次全年盈利的2022財(cái)年，四個(gè)季度中增速分別為30%、33%、20%、12%；到2023財(cái)年第三季度（截至2022年末），這一數(shù)字已經(jīng)降至3%，連續(xù)多個(gè)季度個(gè)位數(shù)增長。

2023年第一季度，阿里云收入微降2%至185.82億元。

騰訊財(cái)報(bào)則顯示，2023年一季度，包含云服務(wù)在內(nèi)的金融科技與企業(yè)服務(wù)版塊營收同比增長14%至487億元，且利潤率得到明顯提升達(dá)34.5%，同比提升2.9%。

規(guī)模效應(yīng)也開始在百度云上顯現(xiàn)。2023年一季度，百度智能云在本季度首次實(shí)現(xiàn)盈利。

阿里云的斷層優(yōu)勢正在逐漸消解。

據(jù)IDC最新報(bào)告，2022年下半年，排在首位的阿里云，其IaaS+PaaS市場份額從去年同期的36.7%減到31.9%。

在國內(nèi)過往云計(jì)算競爭格局中，第一梯隊(duì)為阿里、騰訊兩大互聯(lián)網(wǎng)廠商與老牌IT巨頭華為， 天翼云（中國電信）、移動(dòng)云（中國移動(dòng)）、聯(lián)通云等傳統(tǒng)運(yùn)營商處于第二梯隊(duì)，接著是浪潮云、京東云等第三梯隊(duì)。

近年來，三大運(yùn)營商云業(yè)務(wù)正在搶占市場。

IDC報(bào)告顯示，2022年下半年，三大運(yùn)營商的公有云業(yè)務(wù)增速均超100%，遠(yuǎn)超同業(yè)。

營收來看，2022年，天翼云、移動(dòng)云、聯(lián)通云的營收分別為579億元、503億元、361億元，分別同比增長107.5%、108.1%、121%。

4月以來，中國移動(dòng)和中國電信扎堆舉辦云會議，移動(dòng)云確立了未來三年沖刺1500億元營收的目標(biāo)；中國電信董事長柯瑞文則放話，天翼云今年?duì)I收將超千億元。

營收、增速雙雙下滑，面對競爭加劇的市場，阿里云率先打響價(jià)格戰(zhàn)，以搶奪客戶。

4月26日，2023阿里云合作伙伴大會上，阿里云宣布史上最大規(guī)模降價(jià)，核心產(chǎn)品價(jià)格全線下調(diào)15%-50%，存儲產(chǎn)品最高降幅達(dá)50%，于5月7日起生效。

同時(shí)阿里云在海外也開始“促銷”。

5月15日，阿里云發(fā)布國際伙伴政策，產(chǎn)品優(yōu)惠幅度最高至40%，以促進(jìn)獨(dú)立軟件提供商伙伴的產(chǎn)品銷售。

緊接著，5月16日，騰訊云宣布部分產(chǎn)品線最高降幅達(dá)40%，移動(dòng)云則宣稱部分產(chǎn)品線最高降幅達(dá)60%。

前路不好走，張勇此時(shí)透露阿里云獨(dú)立上市，不失為一招妙棋。

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