當不同侵權人之間的互動和反饋造成“謬誤”時，政府必須利用貨幣政策和經濟政策來干預一個人的開支就是另一個人的收入。

一九九三年，托馬斯·皮凱蒂后來成為法國著名的經濟學家，寫出了著名的作品——《21世紀資本論》。當時，他剛剛完成了一篇關于財富重新分配的博士論文。他第一次懷著“美國夢”在麻省理工學院工作。（MIT）作為經濟學院的副教授。在2013年出版的《21世紀資本論》一書的介紹中，他甚至不想提到美國最著名的名牌大學的名字，只說“波士頓附近的一所大學”。

在MIT工作中，皮凱蒂教授看起來很順利，但是他并不快樂。三年后，他萌生了回到法國的想法，盡管當時他已經意識到美國“是一個懂得如何在需要的時候吸引移民的國家”。他認為，他的高產論文只是一堆抽象的數學定理。雖然得到肯定，但大部分與實際金錢問題無關，美國經濟學界的同事都很聰明。他們更喜歡“盲目追求數學模型，追求純理論、高度理想化的推論”。在滿足所謂的“合理表象”的數學邏輯后，他們往往忽略了生活中更準確、更復雜的問題。

2000年，皮凱蒂得償所愿進入著名的法國社會科學高等研究所，重量級明星學者如法國歷史年鑒派代表布羅代爾、人類學家斯特勞斯和思想家布爾迪厄活躍在那里。皮凱蒂最喜歡的是借鑒歐洲學術界的歷史研究和其他人文研究方法的結合來回應有趣而有時“不總是成功”的實際社會問題。

21世紀資本論

[法] 托馬斯·皮凱蒂（Thomas Piketty）/接著，巴曙松/譯

2014年9月中信出版社

對當前經濟學有同樣指責意見的，以及最近在中國非常流行的辜朝明及其“大衰退”理論。在他最新出版的《大衰退時代:宏觀經濟學的另一半和全球化的命運》一書中，這位長期研究日本、美國和歐洲經濟衰退現象的學者指出，當今主流經濟學家癡迷于數學模型，從而忽略了現實世界中人類行為的復雜性。尤其是當經濟進入大蕭條時，數學根本無法解釋人類行為的不連續(xù)性。比如大蕭條過程中的企業(yè)主體，其經營目標明顯從大蕭條發(fā)生前的向往利潤轉變?yōu)樨搨钚』?，這是當今“現實世界”經濟學應該面對的問題。

關于目前中國經濟的復雜性，國內絕大多數經濟學家都在忙著給各種處方，而辜朝明的“負債表衰退”理論是業(yè)內不可忽視的聲音。有人質疑，這位活躍在美國、日本經濟學界的學者可能“看到了結果，但開錯了藥方”；也有人擔心辜朝明是“外國和尚”，不了解中國經濟；然而，沒有人能忽視這位在中國不斷流行的經濟學家的獨特想法。作為一名長期致力于研究“大衰退”現象的資深經濟學家，辜朝明與法國著名經濟學家皮凱蒂有著相同的研究興趣和學術追求?！?strong>在現實世界中追求經濟學，而且喜歡用最平實的語言說出來。也許有些人會說卑鄙的話，但僅僅憑這一點，就足以讓人印象深刻。

宏觀經濟學的圣杯，大衰退：
 

[美]辜朝明 /著，喻海翔/翻譯

2016年12月東方出版社

第一，“大衰退”財產：日本和美國的教訓

1984年，辜朝明作為首席經濟學家加入了野村證券。在此之前，他是美國紐約儲備銀行的經濟學家。他認為，經濟學必須關于日常生活的科學?！叭绻粋€時代的經濟學家理解了真正發(fā)生的事情，并提出了正確的政策建議，許多人類悲劇是可以避免的?！彼麍孕?，經濟學家對周圍世界的理解往往會影響人們的生存質量。

作為見證人和研究人員，辜朝明親眼看到了20世紀80年代日本經濟經歷的飆升和隨之而來的“失去的15年”。在他的代表作《大衰退:宏觀經濟學的圣杯》中，作者聲稱自己有這樣的使命感，一直希望找到日本和美國經歷過幾次大蕭條背后的真正誘因。這個難題被美國聯(lián)邦儲備委員會前主席伯南克稱為“宏觀經濟學的圣杯”，這是每個經濟學家榮譽加冕的地方。

在辜朝明看來，今天的宏觀經濟學仍然是一門年輕的科學，它始于凱恩斯在20世紀30年代奠定的經濟學理論。凱恩斯發(fā)現，人們總是在自發(fā)的經濟行為中。產生謬誤的問題(也就是所謂的“市場失敗”——每個人看似合理的正確行為，卻造成了整個集體的不良結果)，凱恩斯被稱為“節(jié)儉悖論”：如果每個人都想著存錢，結果就是沒人能存錢，因為這個時候已經沒人愿意借錢了。

宏觀學研究的是人們在經濟行為中如何互動，從而形成什么樣的結果，其中最基本的知識是：當不同侵權人之間的互動和反饋造成“謬誤”時，政府必須利用貨幣政策和經濟政策來干預一個人的開支就是另一個人的收入。

一項更有趣的關于“節(jié)儉悖論”的研究來自經濟學家麥迪森的洞察。他發(fā)現，在工業(yè)革命之前，也就是18世紀60年代之前，貸款人幾乎消失了。從公元元年到公元1700年，人口和經濟的年增長率都低于0.1%(其中人口增長率為0.06%，人均產出增長率為0.02%)。換句話說，在工業(yè)革命發(fā)生之前的1700年里，由于缺乏投資機會(市場上缺乏大量的創(chuàng)新產品和商業(yè)活動)，人們總是喜歡努力儲蓄來應對不確定的未來和貸款人的長期“節(jié)儉悖論”，以應對不確定的未來，促使人類經濟增長停滯了幾千年，幾乎是一種正常的狀態(tài)。

在《21世紀資本論》中，皮凱蒂跟隨麥迪森的研究更進一步。在1700-2012年的工業(yè)革命之后，他發(fā)現人類的經濟行為開始進入“黃金時代”，全球產出年均增長率達到1.6%，其中人口和人均產出增長率達到0.8%。

永遠不要低估這0.8%的年均增長率。與工業(yè)革命前幾個世紀接近于零的增長率相比，0.8%的累計增長意味著當今社會即將發(fā)生各種“巨大變化”。僅從全球人口來看，0.8%的年增長率使過去300年的人口總數增長了10倍以上，從1700年的6億增長到2012年的70億。財富的增長不僅促進了社會平等和財富共享，也促進了中產階級的興起和人們生活方式的多樣化。隨著整個世界的變化。

在20世紀和可預見的未來，這種迷信的高增長將永遠持續(xù)下去的幻覺也意外地帶來了命運的詛咒，每個人都無法理解。一旦經歷了超快的經濟增長，是什么樣的惡靈讓經濟行為再次回歸低迷。1929年和2008年，美國經歷了兩次大蕭條；自20世紀90年代以來，日本一直在深度衰退；二戰(zhàn)結束后，歐洲開啟了“輝煌30年”，并在20世紀70年代再次下跌；而中國在改革開放后，尤其是加入世貿組織后，在經歷了快速增長后，在2016年回歸“新形勢”，“在這座山上”的人很難分辨出哪些情況是“幻覺”。哪一種情況才是真正的“現實”？

辜朝明認為，長期以來，經濟學一直牢牢抓住第一個假設:像公司這樣的私人部門總是在追求利潤最大化，而往往忽略了文化生活的另一個階段帶來的新變化:當經濟行為處于低潮時，一旦商業(yè)部門發(fā)現資產大幅縮水，甚至面臨資不抵債的風險，其主要沖動很快就變成了修復債務表。，在這個特定的時刻，企業(yè)主不能借錢，因為他們害怕陷入經濟危機。其次，他們發(fā)現很難看到有吸引力的投資機會。

這樣，辜朝明對“負債表衰退”的分析和發(fā)現與皮凱蒂有著驚人的相似之處。兩位經濟學家沒有使用復雜的學術概念和奧秘的數學公式，而是根植于大量的第一手經驗、事實和數據洞察，構建了一個清晰、有洞察力、有說服力的分析體系。

據辜朝明研究，1990年日本經濟泡沫破滅后，房地產價格下跌了87%，回到了1973年的價格水平。日本企業(yè)意識到資產價格下跌后，即使1995年日本銀行利率下降接近于零，企業(yè)主也不僅停止了貸款，還反過來償還了債務。直到2005年修復了大量公司的債務表，貸款人才才再次出現。

在1929年和2008年經歷了兩次大蕭條的美國，以及經歷了房地產泡沫和網絡公司泡沫之后的歐洲，傳統(tǒng)經濟學家偏愛的貨幣政策工具對實體經濟幾乎無能為力，一旦一個國家的貨幣總量與實體經濟脫鉤，即使央行釋放了天文數字的流通注入，包括零利率的金融政策，也很難對通貨膨脹和經濟增長產生實質性的影響。，當經濟進入“通貨緊縮螺旋”時，大蕭條是不可避免的。這些都是美國和日本大衰退留下的歷史教訓和重要財產。

大衰退時代：宏觀經濟學的另一半與全球化的命運

[美]辜朝明 /接著，楊培雷/譯

2019年5月上海財經大學出版社

超越“負債表衰退”，與周期同舞

辜朝明提出的“資金負債表衰退”分析理論，目前國內經濟學界對是否正確處理中國經濟面臨的復雜問題有不同的看法和爭議。有學者認為，辜朝明對大衰退的理論分析具有一定的普遍性。華為創(chuàng)始人任正非近年來提出的企業(yè)要優(yōu)先考慮“生存”的聲音，得到了企業(yè)界的廣泛認可。連作者所在社區(qū)超市經營“一號土豬”的店長都在感嘆，目前生意不好做，生存是首選；反對者提出，考慮到市場環(huán)境(規(guī)模、發(fā)展階段、產業(yè)布局等)的巨大差異。)中國企業(yè)和日美公司面臨的，自然不可避免地會出現“橘子超過淮”的情況。

不可否認，辜朝明作為一種透明的分析，基于發(fā)達國家大衰退階段“負債表衰退”的簡單分析，為人們解決中國目前的經濟困境提供了完全不同的微觀視角。換句話說，中國未來是否會陷入同樣的負債表衰退風險？如果我們面臨同樣的困境，我們該怎么辦？

用辜朝明的話來說，即使國情和社會形態(tài)不同，今天包括中國在內的大多數現代化國家“注定無法逃避城市化、工業(yè)化和全球化”的社會進階規(guī)則。根據不同的投資機會，辜朝明將一個國家圍繞工業(yè)化的進程分為三個階段，即城市化階段、經濟完善階段和被追逐的經濟階段。

在工業(yè)化初期，絕大多數人生活在農村，只有少數受過教育的精英有生產和銷售商品的知識。農村地區(qū)大量的勞動力給城市工廠帶來了不斷珍貴的勞動力。在此期間，經濟行為尚未達到經濟學中提到的“劉易斯拐點”(城市工廠最終吸收了所有勞動力)，這大約是1978年左右發(fā)生在中國的一幕。當時大家都用“萬元戶”這句話來標識極少數在短時間內獲得巨額財富的人，不同人群之間的收入差距也明顯拉大了。

在下一個被稱為“黃金時代”的第二階段，企業(yè)主不斷創(chuàng)造利潤，擴大投資，經濟最終達到“劉易斯拐點”。重要的標志是城市化基本完成，員工工資快速增長。所謂的“黃金60時代”出現在美國，幾乎每個人都從經濟增長中受益。黃金時代的終點在20世紀70年代到來。作為追趕者，日本曾經面臨著美國和歐洲企業(yè)的強大競爭壓力，資本開始流向“更年輕”、在勞動力成本低的國家，這是工業(yè)化的第三階段，也就是被追逐的階段。此時，中國作為競爭對手和追趕者，也迫使美國和日本承受巨大的競爭壓力，成為“世界工廠”。

辜朝明作為一名熟悉西方經濟學理論和實踐的經濟學家，也知道他的“負債表衰退”分析框架只提供了一個解釋性的觀點，而中國目前的經濟形勢有著前所未有的復雜性。在他看來，中國經濟現在正處于“劉易斯拐點”之后的工業(yè)化成熟階段，同時也面臨著“不富先老”、與日美歐等發(fā)達國家相比，“中等收入陷阱”等考驗更加嚴峻。筆者注意到，辜朝明最近在東吳證券(香港)戰(zhàn)略年會的一次演講中提到，中國經濟目前面臨的困難可能比日本30年前面臨的困難更大，包括人口減少、地緣政治形勢、疫情影響、行業(yè)監(jiān)管政策變化等。當然，還有債務表下降等。各種因素疊加在一起，可以說是危險的。

值得稱贊的是，辜朝明先生的“大衰退”理論至少為我們提供了一個類似“楔子”的探索工具，可以幫助中國經濟學家重新思考當前中國經濟的“現實世界”中的各種問題。畢竟，對于所有中國人來說，深化內部改革，擴大對外開放，仍然是一條未完成的道路。社會保障、醫(yī)療教育等關鍵民生領域代表著未來一系列不符合要求的隱性、巨大的投資機會，從而促進了更多“貸款人”的出現。所有這些都應該是大衰退理論帶來的新思路。

辜朝明和皮凱蒂有很多相知相惜的地方。在《大衰退時代:宏觀經濟學的另一半和全球化的命運》一書中，辜朝明也引用了皮凱蒂的很多觀點。一方面，經濟行為有其自身的周期性特征。與其陷入這種高增長的命運詛咒，不如區(qū)分哪些是幻覺，哪些是現實。根據皮凱蒂的研究，在過去的三個世紀里，人口增長和人均產值增長一直在加速，但從本質上來說，這種增長實際上是不可持續(xù)的[僅在人口方面，如果人口增長率從過去三個世紀(1700~2012年)持續(xù)到現在，全球人口將在2300年超過700億！]，如果一個過程和階段是不可避免的(就像工業(yè)化一樣)，21世紀剩下的全球增長率很可能會回到原來的低水平(根據皮凱蒂的研究預測)，那么如何適應這種變化，學習和周期性跳舞，可能是我們應該重新思考的問題，也可能是未來更重要的問題。

本文來自微信微信官方賬號:閱讀書評 （ID：jingguanshuping），作家：馬向陽

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