以“茅臺”為代表的傳統(tǒng)消費制造業(yè)，現金流穩(wěn)定充足，投資意愿強烈，成為最值得關注的LP人群。隨著人民幣市場的不斷變化，“茅臺”的投資策略更加多元化，但投資領域更加專注，在一級市場頻繁低調布局。

 

工業(yè)資本總量大，投資相對活躍，成為市場上重要的資金供應商。根據FOFWEEKLY的統(tǒng)計，產業(yè) 在當前基金背后，政策成為LP的主流組成部分。

總的來說，在基金背后的資金結構中，政府引導基金是關鍵，一定比例的市場化資金是關鍵。但與金融企業(yè)特別是保險投資謹慎、決策時間長等特點相比，產業(yè)資本投資需求明確，資金充足靈活，決策周期相對較短，現金流充足，整體符合GP需求，成為當前市場上最重要的社會資金來源。資料顯示：近7年來，產業(yè)資本平均出資頻率保持在35%左右，規(guī)模保持在30%左右。

具體來說，產業(yè)資本一般有兩種主要的投資形式。一方面，公司或其子公司直接向基金投資LP；另一方面，公司投資開設產業(yè)母基金，以多種策略布局一級市場。在過去的兩年里，后者變得越來越普遍。

近日，又有兩只產業(yè)母基金落地，總規(guī)模超過百億。

超過百億產業(yè)母基金落地

據天眼查公開資料顯示，8月2日，茅臺招華(貴州)產業(yè)發(fā)展基金、茅臺金石(貴州)產業(yè)發(fā)展基金完成注冊，注冊資本均為55.1億元，其背后大股東為茅臺。

值得注意的是，一個多月前，貴州省結構調整國有資產二號私募股權投資基金剛剛成立，規(guī)模超過14億元。基金背后的主要LP也是貴州茅臺。

最近茅臺動作頻繁，這次新參加的兩個產業(yè)基金策略多樣化，但是投資方向和運作模式非常統(tǒng)一。

據茅臺此前發(fā)布的公告顯示，在這兩只基金中，茅臺的首付規(guī)模均為20億元。兩只基金均采用Co-GP 的方式，茅臺控股子公司茅臺(貴州)私募基金管理有限公司同時擔任兩只基金的普通合伙人和執(zhí)行事務的合伙人。

兩只基金的主要投資模式與領域是一致的:都是私募股權或風險投資基金的股份，直接股權投資等符合法律法規(guī)的投資模式。投資范圍包括但不限于新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端設備、大消費等領域的投資機會。

換言之，總規(guī)模超過110億元的產業(yè)母基金已經落地，基金最大的投資者是白酒行業(yè)的“奢侈品”——茅臺。

茅臺表示:公司此次投資設立產業(yè)發(fā)展基金，旨在借助專業(yè)投資機構的優(yōu)勢，提高資金回報，為全體股東創(chuàng)造財富。

根據FOFWEEKLY的觀察，貴州省貴安新區(qū)兩只基金注冊地均為貴安新區(qū)。

國內三件套保值白酒不僅成為生活中常見的必需品，而且加強了股權投資行業(yè)的布局，不斷占據各大新聞頭條。

VC/PE是茅臺的最佳金主。

現在市場上水上LP的資金越來越難籌集，水下LP越來越難找。

一般來說，政策LP信息是透明的，而工業(yè)LP和金融LP相對較低。然而，工業(yè)資本是市場上不可或缺的重要投資者，投資多年來一直處于活躍狀態(tài)。

FOFWEEKLY發(fā)布的《CVC影響力報告》指出，2014-2022年期間，我國產業(yè)資本平均出資事件占比保持在35%左右，規(guī)模占比保持在30%左右，成為我國私募股權一級市場的重要組成部分。

與擁有大量資金的政府引導基金相比，產業(yè)資本的資金充足靈活，決策周期相對較短。雖然每筆投資規(guī)模一般不會太高，但需求與GP一致，是GP關注的資金類型。

根據FOFWEEKLY的觀察，傳統(tǒng)消費行業(yè)，處于穩(wěn)定期的企業(yè)更喜歡做LP。

以央視廣告為例，葵花藥業(yè)、愛瑪電動車、納愛斯集團、拉芳集團、廣藥集團...當然，著名的白酒企業(yè)就更不用說了。

根據中國基金報此前的統(tǒng)計，2023年春晚前十分鐘，19個品牌的廣告中，有8個白酒品牌，包括五糧液、古井貢、洋河、舍得、金九、汾酒、習酒、茅臺。值得注意的是，五糧液、茅臺等品牌不僅是央視的廣告主，也早已進入私募行業(yè)。成為VC/PE的金主。

2023年1月5日，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司發(fā)布公告:擬投資1.5億元參與南京華泰金斯瑞生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，借助專業(yè)投資機構拓寬公司投資渠道，獲取財務收益。一月七日，浙江古越龍山紹興酒業(yè)有限公司發(fā)布公告，出資參加古越龍山紹興酒業(yè)發(fā)展基金。兩只基金已經正式落地，前者主要投資于醫(yī)療衛(wèi)生、生命科技等領域；后者主要投資黃酒行業(yè)的上下游和衍生周邊，以及其他與大消費相關的項目。

另外，洋河、迎駕、瀘州老窖等知名白酒商也頻繁出資，成為GP背后的重要金主。

就投資領域而言，酒類企業(yè)普遍關注醫(yī)療衛(wèi)生、半導體等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，另一個重點是與自身主業(yè)相關的消費項目。

事實上，傳統(tǒng)消費背后的共性是有的。可觀的現金流，有關企業(yè)對投資有明確的需求。

CVC影響力報告指出，在行業(yè)穩(wěn)定期，白酒企業(yè)普遍增加了財務管理計劃。

一方面，穩(wěn)定的現金流給白酒企業(yè)帶來了財務需求。另一方面，自身主營業(yè)務和上下游可擴展性下降，需要通過投資來尋找新的增長點。。做LP是白酒企業(yè)的最佳選擇。

白酒在投資私募股權基金時表現出穩(wěn)定的特點。除了直接參與投資基金，它還經常與專業(yè)機構合作設立母基金。一方面可以增加觸角，快速到達一個或多個行業(yè)領域，實現行業(yè)雷達的功效。其次，FOF配備更加多樣化，風險分散，可以實現穩(wěn)定的收益目標。

今年以來，茅臺頻繁出手。作為一家國有企業(yè)，除了通過充足的自籌資金投資來提高資金回報率，創(chuàng)造財富外，它還通過建立產業(yè)基金來聚焦中國全力支持的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，這也體現了國有企業(yè)的價值使命和責任。

據FOFWEEKLY不完全統(tǒng)計，茅臺已經通過股權投資覆蓋了信息技術、科研、批發(fā)零售等多個行業(yè)。目前茅臺集團控股公司近300家，間接持股公司多達1000家。與此同時，茅臺集團已經形成了一種獨特的產業(yè)布局模式，在主營業(yè)務之外獲得了許多IPO公司。

現在茅臺在一級市場的規(guī)劃越來越多樣化，除了公司直接投資外，還構成了LP。、GP同時進行的發(fā)展格局，這也是目前CVC熱衷于完善的布局方式，其中雙GP的方式也越來越普遍。

結語

行業(yè)資本在市場上的決策方式和需求更加靈活、快速，與GP需求相匹配，活躍比例持續(xù)保持較高水平。特別是以“茅臺”為代表的傳統(tǒng)消費、制造業(yè)，擁有穩(wěn)定、充足的現金流和強烈的投資意愿，成為最值得關注的LP人群。

伴隨著人民幣市場的不斷變化，茅臺人的投資策略也更加多樣化，但是在一級市場，投資領域卻更加集中。頻繁低調的布局。籌集社會化資金的關鍵在于如何找到和理解這部分資金的需求，并吸引其對GP的興趣。

本文來自微信微信官方賬號“FOFWEEKLY”（ID:FOF_weekly），作者：FOFWEEKLY，36氪經授權發(fā)布。

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