8月8日，理想汽車-W（2015.HK）發(fā)布2023年上半年及二季度業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，理想2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入474.4億元，超過(guò)2022年全年?duì)I收。公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)32.23億元，抹平前三年的凈虧損。

理想汽車成立于2015年，是國(guó)內(nèi)的一家智能新能源汽車研發(fā)商，與蔚來(lái)（09688.HK）、小鵬汽車（09868.HK）一同站在國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力中的一級(jí)梯隊(duì)。原本在“蔚小理”中墊底的理想，如今不管是銷量還是盈利都遠(yuǎn)超前兩者，理想是從什么時(shí)候開(kāi)始反超的？緣何能夠在一眾新能源汽車品牌的包圍中沖出重圍？

01

連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，全年收入有望翻番

具體來(lái)看理想的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從2019年第一輛車的交付并產(chǎn)生收入開(kāi)始，理想每年的營(yíng)收隨著汽車交付量的增長(zhǎng)快速攀升，短時(shí)間之內(nèi)收入就實(shí)現(xiàn)從0到百億的突破。2020年，理想的年度收入就達(dá)到95億元，之后也是幾乎維持每年的翻倍增長(zhǎng)。

2023年上半年，理想汽車的收入達(dá)到474.40億元，同比增長(zhǎng)159.31%，已經(jīng)超過(guò)2022年全年的收入，按照這個(gè)態(tài)勢(shì)，理想2023年依然有望實(shí)現(xiàn)收入的同比翻番。季度來(lái)看，理想2023年二季度總收入為286.5億元，較2022年第二季度的87.3億元收入同比增長(zhǎng)228.1%，較2023年第一季度的187.9億元環(huán)比增長(zhǎng)52.5%。主要是汽車交付量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，二季度汽車銷售收入為279.7億元人民幣。

隨著收入增長(zhǎng)，公司也順利實(shí)現(xiàn)自我造血能力，2023年上半年錄得歸母凈利潤(rùn)32.23億元，去年同期為虧損6.29億元。分季度來(lái)看，二季度的歸母凈利潤(rùn)為22.93億元，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，2023Q1和2022Q4錄得凈利潤(rùn)9.30億元和2.57億元。

02

毛利率維持在較高水平，費(fèi)用支出較“摳”

理想的毛利率整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2023年二季度的毛利率為21.76%，高于上季度的20.39%，高于去年同期的21.51%。盡管在2022年三季度，理想由于產(chǎn)品停產(chǎn)風(fēng)波影響毛利率跌到12.65%，但整體水平依舊能夠維持在20%以上的毛利率水平，與特斯拉的毛利率相當(dāng)。

再來(lái)看費(fèi)用支出情況，新能源汽車之所以燒錢，第一是營(yíng)銷，第二研發(fā)，且營(yíng)銷支出普遍大幅高于研發(fā)。2023年上半年理想的銷售及管理費(fèi)用39.55億元，同比增長(zhǎng)56.44%；研發(fā)支出為42.78億元，同比增長(zhǎng)47.23%；費(fèi)用增速低于營(yíng)銷增速，整體費(fèi)用率降低，為17.35%。

與同行相比，2022年蔚來(lái)、小鵬、理想在營(yíng)銷上面的支出分別為105億元、67億元、57億元，在研發(fā)上的支出為108億元、52億元、68億元；總費(fèi)用率約為43%、44%、28%。理想在費(fèi)用支出方面并沒(méi)有那么“大方”，但也由于嚴(yán)格的成本費(fèi)用管控，給理想“擠”出更多的利潤(rùn)空間。

新能源汽車如此燒錢，理想現(xiàn)金流量如何？連續(xù)季度盈利后，理想經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)，2023年第二季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為111億元，環(huán)比增長(zhǎng)42.8%。自由現(xiàn)金流為96億元，而2022年第二季度的自由現(xiàn)金流為4.52億元，較2023年第一季度的自由現(xiàn)金流67億元環(huán)比增加43.6%。

03

新車型暢銷，帶動(dòng)理想新交付量爆發(fā)

具體來(lái)看公司的汽車銷售情況。2019年12月，理想的第一款車型ONE才開(kāi)始交付，歷時(shí)195天成功實(shí)現(xiàn)交付一萬(wàn)臺(tái)車。由于沒(méi)有新車型的推出，理想一直因?yàn)閱我卉囆捅辉嵅?。直?022年開(kāi)始，理想陸續(xù)推出了L系列的三款產(chǎn)品，理想汽車總體的汽車交付量也漸漸隨著新車型的上市而增長(zhǎng)。

理想的新車型L7、L8、L9這三款車型的正式交付時(shí)間分別為2023年3月，2022年11月，2022年8月，全國(guó)統(tǒng)一零售價(jià)分別為31.98萬(wàn)元、33.98萬(wàn)元、42.98萬(wàn)元。從新車型開(kāi)始交付以來(lái)，L9在第一個(gè)月就實(shí)現(xiàn)銷售破萬(wàn)，L8在第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷售破萬(wàn)，L7也在交付首月就實(shí)現(xiàn)破萬(wàn)。

隨著新車型的暢銷，理想從2022年四季度開(kāi)始銷量爆發(fā)，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)造車新勢(shì)力交付量第一。2023年二季度，理想汽車整體的總交付量為86,533輛，同比增長(zhǎng)202%；其中6月實(shí)現(xiàn)交付量32,575輛，月度交付量首次突破三萬(wàn)，同比增長(zhǎng)150.1%。成為繼奔馳、寶馬、奧迪和特斯拉之后，第五家月交付量突破3萬(wàn)輛的品牌。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，理想也是2023年上半年新能源汽車銷量前十中，唯一上榜的新勢(shì)力車企。理想汽車表示，第三季度，理想L8和理想L9的目標(biāo)是每月過(guò)萬(wàn)輛的交付，理想L7挑戰(zhàn)1.5萬(wàn)輛月交付目標(biāo)，并在今年四季度挑戰(zhàn)4萬(wàn)輛的月交付。

關(guān)于理想的未來(lái)，6月30日，理想汽車發(fā)布8周年CEO致全體員工信。理想CEO李想表示，2023年到2025年這三年時(shí)間，將是理想從1-10階段最重要的三年。理想的目標(biāo)是做到中國(guó)市場(chǎng)所有豪華品牌銷量的第一，交付量達(dá)到160萬(wàn)輛/年。

李想還透露，2025年，理想汽車的產(chǎn)品矩陣將包括一款超級(jí)旗艦車型，五款增程電動(dòng)車型和五款純電車型。而根據(jù)此前的消息公布，理想將在2023年年底發(fā)布首款純電動(dòng)車型，名為“理想MEGA”。

展望2023年第三季度，公司預(yù)計(jì)車輛交付量將在10萬(wàn)至10.3萬(wàn)輛之間，較2022年第三季度增長(zhǎng)277.0%至288.3%?？偸杖雽⒃?23.3億元（44.6億美元）至333億元（45.9億美元）之間，較2022年第三季度增長(zhǎng)246.0%至256.4%。

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