對金龍魚來說，8月14日這個星期一應(yīng)該是“黑”的。

這一天，金龍魚股價開盤直接暴跌，每股38.99元，暴跌5.36%，但這已經(jīng)是當(dāng)天的最高價了。此后，金龍魚股價幾乎暴跌，最高跌幅超過11%，最終收于10.10%。

 

就消息而言，8月11日晚，金龍魚交出了一份黯然失色的半年度成績單。財務(wù)報告顯示，2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1187.14億元，同比下降0.64%；歸母凈利潤9.66億元，比去年同期下降51.13%。

這種情況下，金龍魚的收入首次下降，但卻是歸母凈利潤的三連降(注：僅指中報數(shù)據(jù))。

股票價格也隨著利潤的同步變化而變化。Wind數(shù)據(jù)顯示，金龍魚的股價自2021年1月最高點出現(xiàn)144.88元/股以來一直在波動和下跌。截至2023年8月16日，收盤價僅為36.12元/股。

在此期間，金龍魚股價累計下跌75%，總市值超過5800億元。

自2020年上市以來，一直受到投資者的青睞，一度成為行業(yè)內(nèi)的“油茅”?，F(xiàn)在投資者逃跑了，金龍魚只用了三年時間就經(jīng)歷了一輪“過山車式”的變化。

而且令人疑惑的是，金龍魚究竟是怎么回事？

01 消失的收益

金龍魚在8月11日收盤后，發(fā)布了2023年半年度財務(wù)報告。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1187.14億元，同比下降0.64%；歸母凈利潤9.66億元，比去年同期下降51.13%。

圖 /金龍魚財報

如果沒有政府補貼、資產(chǎn)等非經(jīng)常性損益項目的加持，金龍魚甚至不能取得這樣的業(yè)績。

圖 /金龍魚財報

財務(wù)報告顯示，在報告期內(nèi)，金龍魚獲得政府補貼1.86億元，資產(chǎn)公允價值變動，投資收益9.48億元；金龍魚在疊加各種非經(jīng)常性損益項目后，獲得了9.51億元的非經(jīng)常性損益。

 

屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益純利潤僅為1442.7萬元，同比暴跌99.4%，除去這些非經(jīng)常性損益后。

實際上，這已不是金龍魚第一次出現(xiàn)業(yè)績下滑。公開資料顯示，從2019年上半年到2023年上半年，金龍魚歸母凈利潤分別為15.97億元、30.08億元、29.70億元、19.76億元和9.66億元。

到上半年，金龍魚歸母凈利潤甚至只有2019年的60%，這是公司自2019年公布中期報告數(shù)據(jù)以來交出的最差成績單。

金龍魚的頹勢已躍然紙上。

上半年業(yè)績下滑如此明顯的根本原因是廚房食品、飼料原料和油脂科技兩大板塊的毛利率相繼下降。

其中，廚房食品毛利下降0.49％，飼料和油脂技術(shù)的毛利率下降了8.37％至-0.32%。

圖 /金龍魚財報

對此，金龍魚解釋說，廚房食品整體利潤同比下降。根本原因是廚房食品毛利率低的餐飲渠道比例增加，零售渠道商品利潤增長未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤下降的影響。

而且飼料原料和油脂技術(shù)產(chǎn)品毛利的損失，顯然是導(dǎo)致整體業(yè)績下滑的一個特別重要的因素。

金龍魚表示，在市場下跌的影響下，油脂科技相關(guān)產(chǎn)品的盈利空間受到擠壓，利潤同比大幅下降。此外，上半年國內(nèi)大豆和菜籽的榨取量同比有所增加，但大豆成本較高，大豆油價格下跌，導(dǎo)致榨取損失。

金龍魚把“鍋”甩給大豆的成本很高，真的站得住腳嗎？

02 成本又漲了

根據(jù)公布的財務(wù)報告數(shù)據(jù)，金龍魚的運營成本確實又增加了。

財務(wù)報告顯示，2023年上半年，公司營業(yè)費用為1137.92億元，同比增長2.99%。

 

圖 /金龍魚財報

具體來說，金龍采購的主要原料是大豆及加工品、大米及加工品、小麥及加工品、油籽及加工品、棕櫚及月桂酸油，被認為是成本較高的大豆采購金額遙遙領(lǐng)先，確實對公司業(yè)績有重要影響。

圖 /金龍魚財報

值得注意的是，這些往年同期公布采購價格數(shù)據(jù)的原材料，在上半年的財務(wù)報告中消失了。

8月16日，「界面新聞·子彈財經(jīng)」打電話給金龍魚投資人關(guān)系部詢問，對方回答說:“這是交易所給出的系統(tǒng)格式，所以我們都是根據(jù)交易所的需求來公布的?！?/p>

然而，金龍魚在財務(wù)報告中不斷提到，“大豆成本較高”、“自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，公司來自美國的原材料采購，尤其是大豆采購總數(shù)受到一定影響，大豆采購成本上升”等說法。

所以，大豆的成本究竟有多高？金龍魚投資人關(guān)系部回復(fù)說，由于財務(wù)報告沒有披露具體數(shù)據(jù)，目前公司不會進一步披露。

但是，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2023年上半年，大豆進口總量達到5257萬噸，同比增長13.6%。；總進口額度為2312.6億元，同比增長19.7%。如果按這個計算，每噸大豆的平均值約為4399元。

 

根據(jù)金龍魚的財務(wù)報告，從2020年上半年到2022年上半年，大豆和加工品的購買價格分別為2945元/噸，4548元/噸，5369元/噸。

如果從上述兩個方面的數(shù)據(jù)對比來看，2023年上半年大豆的市場價格比過去幾年金龍魚的采購成本有所下降。

圖 /各期金龍魚財務(wù)報告

就資本市場而言，大豆期貨價格持續(xù)波動，但總體上呈下降趨勢。

wind數(shù)據(jù)顯示，CBOT(芝加哥交易所)大豆收盤價從2022年12月30日的1524.25美分/蒲式爾下降到2023年6月30日的1342.50美分/蒲式爾，累計下降約12%。

圖 / wind

值得注意的是，金龍魚在報告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方購買了大量的大豆和加工產(chǎn)品。

財務(wù)報告顯示，2023年上半年，金龍魚從豐益國際及其控股子公司、ADM及其控股子公司購買了53.02億元的大豆及加工產(chǎn)品，而2022年全年在上述兩家關(guān)聯(lián)公司購買的金額僅為44.36億元。

據(jù)報道，豐益國際是郭鶴年的家族產(chǎn)業(yè)；ADM是豐益國際董事?lián)胃吖艿墓尽?/strong>

8月15日，「界面新聞·子彈財經(jīng)」試著問金龍魚方為什么原材料價格沒有公布，以后是否會出現(xiàn)透明、大豆成本等問題，但是截至發(fā)稿時還沒有得到回復(fù)。

03 股價又崩了

金龍魚的品牌在中國家喻戶曉，但它卻是一家真正的外資公司。

公開資料顯示，金龍魚是馬來西亞富豪郭鶴年的家族產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)始人是其侄兒郭孔豐，目前仍擔(dān)任金龍魚董事長，郭孔豐是新加坡國籍。

截至2023年中期報告，金龍魚的控股股東為Bathos，持股比例為89.99%，其背后是郭鶴年家族豐益國際。

金龍魚成立多年后，直到2020年10月才在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。上市之初，就受到了資本的歡迎。短短三個月，從發(fā)行價25.7元/股上漲到市場上最高價144.88元/股，一度被外界稱為“油茅”。

此后，金龍魚股價一泄千里。截至8月16日收盤，股價僅為36.12元/股，市值僅為1958億元，較盤中最高點下跌75%。

金龍魚有沒有相應(yīng)的措施來提高股價？金龍魚投資者關(guān)系部表示，公司專注于業(yè)務(wù)，希望通過業(yè)務(wù)本身給投資者反饋。目前，公司對未來食品的長期發(fā)展非常樂觀。

客觀來說，當(dāng)龍魚主營業(yè)務(wù)增長乏力時，郭氏家族確實嘗試尋找“第二增長曲線”。例如，2021年，龍魚成立了中央廚房食品事業(yè)部，希望從米粉油等基礎(chǔ)產(chǎn)品逐步延伸到調(diào)味料和預(yù)制蔬菜。

2022年開始推出預(yù)制菜品，2022年上半年，這些菜品被歸類為“冷凍調(diào)配食品”，到2022年年報時，說法被調(diào)整為“預(yù)制菜”。據(jù)悉，2022年金龍魚共推出6道預(yù)制菜品，2023年上半年推出5道預(yù)制菜品。

但是2023年上半年，同樣屬于中央廚房的調(diào)味醬、火鍋底料、學(xué)生餐等商品并未增加新產(chǎn)品。

「界面新聞·子彈財經(jīng)」試圖進一步了解預(yù)制蔬菜的銷量、預(yù)期和規(guī)劃，但截至發(fā)稿時仍未得到回復(fù)。但金龍魚投資關(guān)系部承認，預(yù)制蔬菜的銷量“還是比較小的”。

也許這在一定程度上代表了金龍魚的下一步增長仍然是個問題。

中期報告業(yè)績公布后，多家券商發(fā)布了金龍魚相關(guān)研究報告，盡管給予了“跑贏行業(yè)”、“買入”評級，但也不約而同地降低了目標(biāo)價格。

其中，CICC給予公司“跑贏行業(yè)”評級，但目標(biāo)價格從50元降至46元。華鑫證券在2023-2025年將EPS(每股收益)調(diào)整為0.70/0.96/1.31元，前值為0.98/1.28/1.66元，同時保持“買入”投資評級。

另外兩個月，金龍魚將迎來上市三年的“大非”解禁，屆時將有48.78億股上市流通，約占總股本的90%，外部投資者擔(dān)心大量解禁會對后市股價產(chǎn)生進一步影響。

投資者的行動非常迅速。中期報告顯示，香港中央結(jié)算有限公司、融澤投資有限公司、GIC Private Limited各自減持了372.95萬股，1355.89萬股，461.13萬股。

圖 /金龍魚財報

現(xiàn)在，投資者也比較“恐慌”。

8月16日，東方財富的金龍魚股吧顯示，本周有74%的人看跌，但這一數(shù)據(jù)是上周日(8月13日)的66%。這些恐慌進一步反映在股價的變化中。

 

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，金龍魚的股價在業(yè)績發(fā)布后的三個交易日內(nèi)沒有增長。其中，8月14日至16日，股價分別下跌10.1%。、2.48%、總市值蒸發(fā)了約275億元。

 

只能說，沒有業(yè)績提升，股價怎么漲？面對目前“失去的收益和投資者”，曾經(jīng)的“糧油老板”金龍魚要想打破游戲，挽回市場信心，恐怕并不容易。

本文來自微信微信官方賬號“子彈財經(jīng)”（ID:zidancaijing），作者：王亞靜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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