2023 上半年，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國成增長關(guān)鍵引擎，以酒店住宿業(yè)為代表的旅游產(chǎn)業(yè)，在國家政策的刺激下，迎來了強(qiáng)勢復(fù)蘇，成為經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐力量。國際國內(nèi)各大酒店集團(tuán)，搶抓商務(wù)出行及休閑旅游需求持續(xù)恢復(fù)的發(fā)展機(jī)遇，經(jīng)營業(yè)績大幅提升，近九成企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，行業(yè)迎來確定性的 " 復(fù)蘇、向上、扭轉(zhuǎn) " 的良好局面。

2023H1 國際酒店集團(tuán)財(cái)報(bào)表現(xiàn)

1. 2023H1 國際酒店集團(tuán)營收和利潤情況：營收整體業(yè)績出色，全面實(shí)現(xiàn)盈利

2023 上半年，雖面臨全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，但各大酒店集團(tuán)的經(jīng)營卻表現(xiàn)出驚人的韌性：8 家國際酒店集團(tuán)中，除溫德姆酒店及度假村外，其余 7 家營收均呈現(xiàn)同比正增長態(tài)勢，同比增幅集中在 20%-30% 之間；凈利潤同比層面，凱悅酒店、精選國際酒店、溫德姆酒店及度假村三家為負(fù)增長，且溫德姆酒店及度假村下滑幅度最大，為 -30.81%；綜合相比之下，雅高集團(tuán)的營收和凈利潤增幅表現(xiàn)最為突出，營收同比增長 35%、凈利潤同比增長 2 倍以上，基于上半年的喜人業(yè)績，雅高集團(tuán)上調(diào)全年業(yè)績增長預(yù)期至 9.7 億歐元。

萬豪國際集團(tuán)營收 116.9 億美元、凈利潤 14.83 億美元，兩項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均位列各國際酒店集團(tuán)之首，其 " 全球第一酒店集團(tuán) " 的實(shí)力持續(xù)穩(wěn)固；希爾頓酒店集團(tuán)、洲際酒店集團(tuán)上半年亦取得良好的成績，營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)一定增幅。

2.2023H1 國際酒店集團(tuán)經(jīng)營與拓展數(shù)據(jù)表現(xiàn)：經(jīng)營逐步改善提升，" 規(guī)模競速 " 持續(xù)強(qiáng)勁

2023 上半年，各主要國際酒店集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)一定增幅，如萬豪國際集團(tuán)全球系統(tǒng)可比酒店的整體入住率達(dá) 68.7%，同比增長 8.0 個(gè)百分點(diǎn)；平均房價(jià) 181.11 美元，同比增長 8.1%；RevPAR124.38 美元，同比增長 22.4%。希爾頓酒店集團(tuán)上半年的入住率高達(dá) 71.3%，主要得益于休閑、商務(wù)旅行的復(fù)蘇及其團(tuán)體預(yù)訂量的增長。

上半年，各大國際酒店集團(tuán)持續(xù)開展 " 規(guī)模競速突圍 "，規(guī)模的增長除表面的 " 數(shù)據(jù)增長 "，更為重要的是代表著消費(fèi)、投資市場對于酒店品牌的認(rèn)可度。萬豪國際、希爾頓、雅高和洲際四大集團(tuán)，上半年新開業(yè)酒店數(shù)均超百家，其中萬豪國際新增開業(yè)超 300 家，新增客房數(shù)約 3.99 萬間，預(yù)計(jì)全年客房凈增長 6.4%-6.7%。

3.2023H1 國際酒店集團(tuán)大中華區(qū)表現(xiàn)：重點(diǎn)發(fā)力的目標(biāo)市場，強(qiáng)勁增長的引擎

中國國內(nèi)旅游市場的強(qiáng)勁韌性和發(fā)展?jié)摿?，使得各國際酒店集團(tuán)重點(diǎn)布局和拓展大中華區(qū)市場，如萬豪國際集團(tuán)以 " 目的地 + 品牌 " 為發(fā)展策略不斷擴(kuò)大中國市場業(yè)務(wù)版圖，預(yù)計(jì) 2023 年在中國開設(shè) 47 家酒店；溫德姆計(jì)劃今年在大中華區(qū)開業(yè) 50 家新酒店；洲際計(jì)劃 2023 年在華酒店數(shù)增至 700 家等。

萬豪：2023 上半年，萬豪國際集團(tuán)大中華區(qū) RevPAR87.42 美元，同比增長 100.1%；酒店入住率 67.1%，同比上升 25.9 個(gè)百分點(diǎn)；平均房價(jià) ADR130.35 美元，同比增長 22.8%。目前，萬豪國際集團(tuán)在中國市場運(yùn)營超 475 家酒店，分布于 130 余個(gè)目的地，涵蓋奢華、高端和精選服務(wù)品牌，以滿足不同客群需求。

希爾頓：第二季度，中國市場的 RevPAR 同比增長 103%，較 2019 年同期增長 3%。二季度集團(tuán)在中國新簽約 3700 個(gè)客房，同比增長超 3 倍，約占該季度新簽約總數(shù)（14000 間）的 1/3 以上。

雅高：上半年，中國市場盡管自今年以來實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇，但仍有很大的增長空間，業(yè)績?nèi)晕椿謴?fù)到 2019 年的水平。

洲際：上半年，洲際酒店集團(tuán)大中華區(qū)收入 7400 萬美元，同比增速超過 105%，約占總收入（10.3 億美元）的 7%。上半年大中華區(qū) RevPAR 同比增長 94%，第二季度增幅更是高達(dá) 110%。

2023H1 國內(nèi)酒店集團(tuán)財(cái)報(bào)表現(xiàn)

1.2023H1 國內(nèi)酒店集團(tuán)營收和利潤情況：營收大幅回升，超八成企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利

2023 年上半年，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，國內(nèi)商務(wù)出行及休閑旅游需求持續(xù)恢復(fù)，酒店行業(yè)迎來快速復(fù)蘇和回暖的上升通道。從已公布上半年?duì)I收數(shù)據(jù)的 11 家企業(yè)看，營收合計(jì)約 276 億元，除華大酒店外，其余 10 家均實(shí)現(xiàn)同比正增長，其中增幅超 90% 以上的有 2 家，分別為美麗華酒店集團(tuán)（同比增長 93.32%）、亞朵集團(tuán)（同比增長 93.10%）。此外，華住集團(tuán) -S 上半年?duì)I收超百億元，創(chuàng)下自 2020 港股上市以來的半年度業(yè)績新高（2021HI 營收 59.14 億元、2022H1 營收 60.63 億元）。

凈利潤方面，從已公布凈利潤數(shù)據(jù)的 11 家企業(yè)分析，除華天酒店、華大酒店外，其余 9 家企業(yè)均實(shí)現(xiàn)盈利，其中同比增幅最高的為金陵飯店，同比增長 916.61%，主要系公司強(qiáng)抓機(jī)遇、加大經(jīng)營創(chuàng)新力度、連鎖酒店規(guī)模擴(kuò)張拉動(dòng)酒店業(yè)績提升。其余凈利潤同比增長超 100% 的集團(tuán)還包括萬達(dá)酒店發(fā)展（119.7%）、首旅酒店（172.87%）、亞朵 ATAT（270.86%）、華住集團(tuán) -S（304.59%）、錦江酒店（550.76%），共計(jì) 5 家。

2.2023H1 國內(nèi)酒店集團(tuán)負(fù)債和盈利情況：資產(chǎn)負(fù)債率均值 49.23%，毛利率均值 41.16%

資產(chǎn)負(fù)債率是綜合評價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的指標(biāo)，通常而言，負(fù)債率處于 40%-60% 屬正常水準(zhǔn)，超過 70% 的警戒線則需要警惕。從上半年 11 家國內(nèi)酒店集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率情況看，其資產(chǎn)負(fù)債率均值為 49.23%，處于正常水平。其中超過 70% 警戒線的企業(yè)有華住集團(tuán) -S ( 79.24% ) 、華天酒店（74.94%）、亞朵 ATAT（70.67%），表明這三家集團(tuán)面臨較高的債務(wù)壓力。但需要說明的是，2023 年上半年華住集團(tuán) -S 資產(chǎn)負(fù)債率 79.24%，為自 2019 年來首次低于 80%，資產(chǎn)負(fù)債情況有轉(zhuǎn)好趨勢。

一般來說，客房收入為主的酒店毛利率即 GOP 率應(yīng)該在 35%-45%；以餐飲收入為主的酒店 GOP 率在 25%-33% 之間。2023 年上半年，11 家國內(nèi)酒店集團(tuán)的毛利率均值為 41.16%，整體盈利能力相對較好。具體來說，毛利率最高的為香港上海大酒店有限公司，高達(dá) 93.50%；毛利率最低的為華天酒店 21.87%。

凈利率層面，上半年，11 家酒店集團(tuán)凈利率均值 9.04%，凈利率水平相對較低（一般企業(yè)凈利率在 10% 以上比較健康）。其中，萬達(dá)酒店發(fā)展有限公司的凈利率最高 35.58%，盈利能力強(qiáng)；華天酒店集團(tuán)的凈利率最低，為 -34.46%，盈利狀況不理想。

3.2023H1 國內(nèi)酒店集團(tuán)市場運(yùn)營表現(xiàn)：各項(xiàng)經(jīng)營數(shù)據(jù)指標(biāo)恢復(fù)顯著，兼顧規(guī)模和質(zhì)量

2023 上半年，伴隨國內(nèi)旅游需求的恢復(fù)和增長，商務(wù)活動(dòng)的日漸活躍，國內(nèi)酒店行業(yè)經(jīng)營逐步恢復(fù)正向的高速增長，多個(gè)旅游城市出現(xiàn) " 一房難求 "、" 平均房價(jià)飆升 " 的現(xiàn)象。作為國內(nèi)酒店產(chǎn)品供給核心主體的各主要酒店集團(tuán)，上半年各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)增長顯著。

錦江酒店：依據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露顯示，2023 年上半年中國境內(nèi)全部酒店的平均房價(jià)為 247.37 元、出租率為 65.21%、RevPAR 為 161.37 元。上半年中國境內(nèi)中端酒店 RevPAR 為 2019 年同期的 93.28%，中國境內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店 RevPAR 為 2019 年同期的 93.80%，中國境內(nèi)整體平均 RevPAR 為 2019 年同期的 106.04%。

首旅酒店：報(bào)告期內(nèi)，公司不含輕管理酒店的全部酒店 RevPAR 為 163 元，同比上升 71.8%，并已超過 2019 年同期 4.9%。其中第一季度 RevPAR 為 145 元，同比上升 57.2%，恢復(fù)至 2019 年同期 99.5%；第二季度 RevPAR 為 181 元，同比上升 85.5%，超過 2019 年同期 9.1%，逐季復(fù)蘇態(tài)勢明顯。

華住集團(tuán) -S: 上半年，各項(xiàng)經(jīng)營數(shù)據(jù)向好，漲勢喜人，華住中國在營酒店入住率 81.80%，比 2022 年同期增長 17.2 個(gè)百分點(diǎn)，比 2019 同期低 5.1 個(gè)百分點(diǎn)；酒店平均房價(jià) 305 元，同比 2022 同期增長 39.8%，比 2019 同期增長 28.9%；酒店 RevPAR250 元，比上年同期上升 77%，比 2019 年同期增長 21.4%。

亞朵集團(tuán)：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度亞朵旗下酒店的 ADR 為 475 元，比去年同期上漲 31.23%；酒店入住率達(dá)到 77.1%，同比上升 11.6 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升 4.6 個(gè)百分點(diǎn)，二季度入住率恢復(fù)到 2019 年同期水平 103.6%；RevPAR 達(dá)到 384 元，比去年同期的 251 元以及一季度的 337 元也都有所增長，二季度 RevPAR 恢復(fù)到 2019 年同期水平的 114.8%。

君亭酒店：報(bào)告期內(nèi)，公司旗下酒店綜合經(jīng)營指標(biāo)均較上年同期顯著增長，平均出租率為 68.52%，同比增長 18.57%；平均房價(jià)為 463.01 元，同比增長 19.06%；RevPAR 為 317.25 元，同比增長 63.32%。出租率、平均房價(jià)、RevPAR 等指標(biāo)均超 2019 年同期水平，2023 年上半年平均出租率恢復(fù)到 2019 年同期水平的 104.93%，平均房價(jià)恢復(fù)到 2019 年同期水平的 107.46%，RevPAR 恢復(fù)到 2019 年同期水平的 112.76%。

萬達(dá)酒店發(fā)展：依據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，按服務(wù)類別看，上半年萬達(dá)酒店發(fā)展有限公司所有酒店的入住率為 53.4%，同比 2022 年高出 14.4 個(gè)百分點(diǎn)；酒店平均房價(jià) 507 元，同比增長 16.82%; 酒店 RevPAR 為 270 元，同比增長 59.76%。

酒店?duì)I運(yùn)和服務(wù)管理方面，上半年，國內(nèi)各大酒店集團(tuán)以管理加盟、特許經(jīng)營為主要模式加快擴(kuò)張步伐，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的躍升。截止到 6 月 30 日，錦江、華住、亞朵、萬達(dá)酒店發(fā)展的管理加盟店占比均超 90%，依次為 93.35%、92.05%、96.81%、97.10%；比較而言，首旅如家直營店占比較高，為 10.70%。

錦江酒店：上半年錦江酒店新開業(yè)酒店 585 家，開業(yè)退出酒店 204 家，凈增開業(yè)酒店 381 家，其中直營酒店減少 42 家，加盟酒店增加 423 家。截至到 2023 年 6 月 30 日，集團(tuán)已開業(yè)酒店數(shù) 11941 家，其中直營店 794 家、加盟店 11147 家，加盟店占比達(dá) 93.35%。2023 年，公司將綜合考慮品牌規(guī)模、品牌影響力、發(fā)展?jié)摿筒町惢偁巸?yōu)勢，著力培養(yǎng) 10 大主力品牌，強(qiáng)化品牌矩陣。

華住集團(tuán) -S: 對比 2022 年末數(shù)據(jù)（在營酒店 8543 家），華住集團(tuán)上半年（在營酒店 8750 家），新開業(yè)酒店凈增 207 家。同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，華住集團(tuán)二季度新簽約酒店超 1000 家，創(chuàng)歷史新高。下階段，華住集團(tuán)將持續(xù)以 " 精益增長 " 為核心，聚焦 " 高質(zhì)量門店擴(kuò)張 "，以華住主力品牌旗艦店戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)深耕中國的總體部署。

首旅酒店：截至 2023 年 6 月 30 日，公司酒店數(shù)量 6161 家（含境外 2 家），客房間數(shù) 480102 間。其中直營店 659 家、特許店 5502 家。公司中高端酒店數(shù)量 1595 家，占比 25.9%，客房間數(shù) 179585 間，占總客房間數(shù)的 37.4%。

亞朵 ATAT：2023 上半年，亞朵集團(tuán)邁入 " 千店規(guī)模 " 時(shí)代，酒店數(shù)量達(dá) 1034 家。其中，第二季度，新開業(yè)酒店 70 家，新簽約超 180 家，創(chuàng)季度歷史新高。未來，按照 " 中國體驗(yàn)，兩千好店 " 的新三年戰(zhàn)略，亞朵向 "2025 年擁有 2000 家在營門店 " 的目標(biāo)沖刺。

趨勢展望

國酒店集團(tuán)：基于 2023 上半年的業(yè)績表現(xiàn)，雅高、洲際等國際酒店巨頭信心高漲，紛紛調(diào)高全年的業(yè)績預(yù)期，對行業(yè)未來發(fā)展持樂觀態(tài)度。如雅高集團(tuán)全年 RevPAR 增長預(yù)期調(diào)至 15%-20% 之間，洲際預(yù)測全年整體入住率將恢復(fù)到 2019 年 96% 的水平，凱悅酒店集團(tuán)將 2023 年全球系統(tǒng) RevPAR 增長預(yù)期調(diào)高至 12-16% 的范圍。行業(yè)巨頭看好未來，為酒店投資者和利益相關(guān)者提供了積極的信號。

國內(nèi)酒店集團(tuán)：下半年，伴隨暑期旅游市場的火熱開端，催化和推動(dòng)國內(nèi)酒店經(jīng)營加速恢復(fù)，如錦江集團(tuán)境內(nèi)酒店 7 月 RevPar 為 2019 年同期 116%，8 月 1-25 日為 2019 年同期 117%，預(yù)計(jì) Q3 平均 RevPar 為 2019 年同期 115-120%；7 月暑期旺季，華住中國的平均可出租客房收入（RevPAR）已經(jīng)恢復(fù)到了 2019 年的 132%。當(dāng)前，暑期游已進(jìn)入尾聲，中秋國慶八天連休 " 超級黃金周 " 出行熱度延續(xù)，假期預(yù)訂提前開啟，依據(jù)各大 OTA 平臺(tái)觀測，中秋 - 國慶期間，北京、上海、南京、蘇州、三亞、廈門等熱門旅游目的地酒店預(yù)訂火爆，房價(jià)漲幅明顯?？梢灶A(yù)見的是，" 中秋 - 國慶 " 出游高峰將進(jìn)一步帶動(dòng)各大酒店集團(tuán)的經(jīng)營恢復(fù)提速、業(yè)績上漲提升。

盡管，行業(yè)預(yù)期向好提升，但仍需意識(shí)到當(dāng)前國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性因素，如世界局勢的動(dòng)蕩、宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、通脹和債務(wù)壓力的增加等問題，國際、國內(nèi)各酒店集團(tuán)企業(yè)在保持樂觀的同時(shí)需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高警惕并靈活應(yīng)對變化的市場環(huán)境。此外，面對回暖的市場需求，各企業(yè)更需加強(qiáng)修煉內(nèi)功，做好產(chǎn)品與服務(wù)，而行業(yè)監(jiān)管部門亦應(yīng)出臺(tái)政策、加強(qiáng)管理，治理和打擊 " 隨意漲價(jià)、哄抬價(jià)格 " 的亂象，為旅游者營造舒適、安全、優(yōu)質(zhì)的旅游住宿環(huán)境。

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