中國(guó)基金報(bào)記者 姚波

自2021年期貨BTCETF問(wèn)世以來(lái)，投資者一直期待著現(xiàn)貨產(chǎn)品的出現(xiàn)。

最近兩起重大事件讓很多人認(rèn)為現(xiàn)貨ETF已經(jīng)呼之欲出。首先，華爾街重量級(jí)機(jī)構(gòu)如貝萊德、富達(dá)等開始申請(qǐng)此類產(chǎn)品。一些分析師認(rèn)為，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）可能對(duì)比特幣基金持開放態(tài)度，但多年來(lái)，發(fā)行商未能成功推出比特幣現(xiàn)貨產(chǎn)品；第二，法院支持將最大BTC信托轉(zhuǎn)化為ETF的訴求，為現(xiàn)貨ETF的出現(xiàn)提供了新的概率。

然而，最新動(dòng)態(tài)顯示，美國(guó)監(jiān)管部門推遲了富達(dá)等投資公司對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)品的申請(qǐng)。BTC市場(chǎng)反應(yīng)迅速，價(jià)格大幅下跌，基本抹去了今年6月貝萊德進(jìn)入后的所有漲幅。然而，華爾街仍有望在今年10月份申請(qǐng)延期后申請(qǐng)重審。

企業(yè)申請(qǐng)現(xiàn)貨ETF

9月1日，SEC再次推遲允許首只直接投資比特幣的現(xiàn)貨交易基金。目前，BTC的價(jià)格低于26000美元，從上漲到下跌。盡管今年數(shù)字貨幣上漲了50%以上，但仍不如2021年底近69000美元?dú)v史最高點(diǎn)的一半。

在過(guò)去的一個(gè)月里，這個(gè)延遲是第二次。在此之前的8月11日，SEC還對(duì)21Shares和ARK投資管理公司的商品申請(qǐng)審批做出了延遲決定。

該委員會(huì)根據(jù)SEC網(wǎng)站更新的文件，對(duì)Bitwise、VanEck、Invesco、Valkyrie和WisdomTree的申請(qǐng)都做出了延遲的決定。一位貝萊德發(fā)言人說(shuō)，該公司的申請(qǐng)也被推遲了。

SEC主席加里·根斯勒一直反對(duì)開設(shè)現(xiàn)貨BTCETF。他認(rèn)為，延遲的決定是為了保護(hù)投資者免受這個(gè)充滿“欺詐”的行業(yè)的傷害。

在今年6月中旬的交易中，BTC的價(jià)格約為25000美元，貝萊德不小心向SEC提交了一份現(xiàn)貨BTCETF申請(qǐng)。貝萊德在ETF產(chǎn)品的推出上有著幾乎完美的記錄，比其他基金公司更容易獲得批準(zhǔn)，許多人認(rèn)為貝萊德的行為是商品最終出現(xiàn)的前兆。隨后幾周，比特幣市場(chǎng)上漲了20%以上。

多年來(lái)，數(shù)字貨幣的支持者一直主張開設(shè)現(xiàn)貨ETF，認(rèn)為這一舉措對(duì)投資者有利，也將有助于推出更接近傳統(tǒng)金融業(yè)的產(chǎn)品，例如，這類產(chǎn)品將使基金經(jīng)理更容易為客戶提供數(shù)字貨幣資產(chǎn)。對(duì)于一些支持者來(lái)說(shuō)，BTC現(xiàn)貨產(chǎn)品是一種更好的賺錢工具，一些人甚至預(yù)測(cè)這些基金可能會(huì)在大牛市中賺取數(shù)百億美元。

然而，監(jiān)管機(jī)構(gòu)顯然不愿意出現(xiàn)現(xiàn)貨產(chǎn)品。畢竟數(shù)字貨幣歷史短，不夠成熟。自誕生以來(lái)，這個(gè)相對(duì)年輕的行業(yè)一直在與懷疑者作斗爭(zhēng)，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的矛盾并沒(méi)有停止。

信托有望轉(zhuǎn)向ETF

投資管理公司Grayscale試圖將世界上最大的數(shù)字貨幣信托轉(zhuǎn)換為ETF，這是另一項(xiàng)對(duì)現(xiàn)貨ETF有益的法院裁定。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，信托目前正在以非常大的折扣進(jìn)行交易，這引起了市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定價(jià)趨勢(shì)的焦慮。

在此之前，SEC拒絕允許Grayscale將其BTC信托轉(zhuǎn)換為ETF，但是美國(guó)一家聯(lián)邦上訴法院在8月底駁回了SEC的決定。

根據(jù)法庭的裁定，SEC的決定是相當(dāng)“武斷和輕率”的。法庭認(rèn)為，Grayscale提供了大量證據(jù)，這足以證明其產(chǎn)品與SEC批準(zhǔn)的BTC期貨ETF非常相似。

Grayscale在獲得對(duì)SEC的重要?jiǎng)倮蟊硎?，將?62億美元的信托轉(zhuǎn)換為ETF，有利于基金份額的建立和贖回，可以為投資者解鎖數(shù)十億美元的價(jià)值。此前，該信托的封閉式結(jié)構(gòu)不能讓投資者在價(jià)格下跌時(shí)贖回份額，從而導(dǎo)致其與BTC的大幅折扣。

數(shù)據(jù)顯示，SEC在2022年拒絕了Grayscale的轉(zhuǎn)換建議，理由是基于比特幣的ETF沒(méi)有得到足夠的控制，無(wú)法監(jiān)控可能的欺詐行為。Grayscale對(duì)此提起訴訟，指控SEC存在歧視，對(duì)其產(chǎn)品沒(méi)有公平對(duì)待。

然而，SEC也可能反訴。他們可以要求華盛頓特區(qū)巡回上訴法院的所有法官在45天內(nèi)仔細(xì)考慮這一決定。如果上訴法院拒絕接受此案，SEC將在90天內(nèi)向美國(guó)最高法院提出上訴。

據(jù)悉，SEC的行政裁決將受到司法的制約。這一次，SEC在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的裁決也不再是第一次受到挑戰(zhàn)。近日，法院判決認(rèn)為，Ripple 在向普通公眾銷售時(shí)，Labs的XRP代幣并不屬于證券，這意味著XPR甚至所有的數(shù)字貨幣都不應(yīng)該受到證監(jiān)部門的監(jiān)管。

未來(lái)的重要節(jié)點(diǎn)

SEC推遲了一系列待審議的申請(qǐng)，比特幣市場(chǎng)的上漲也停止了。9月2日，比特幣市場(chǎng)連續(xù)第三個(gè)交易日下跌，目前已跌至25700美元。

十月對(duì)于那些關(guān)注ETF現(xiàn)貨產(chǎn)品能否出現(xiàn)的人來(lái)說(shuō)非常重要。SEC在45天到期時(shí)需要回應(yīng)投資者，SEC也會(huì)對(duì)Grayscale的決定采取相應(yīng)的行動(dòng)。

鑒于SEC拒絕現(xiàn)貨ETF的原因是擔(dān)心市場(chǎng)操縱，目前還不清楚他們是否會(huì)通過(guò)產(chǎn)品申請(qǐng)進(jìn)行重新審查。此外，現(xiàn)貨和期貨產(chǎn)品出現(xiàn)后，大量可能通過(guò)衍生品市場(chǎng)生產(chǎn)的次級(jí)供應(yīng)與BTC現(xiàn)貨的有限供應(yīng)形成鮮明對(duì)比，可能會(huì)導(dǎo)致更多的投機(jī)行為，影響比特幣的可用性，也可能影響數(shù)字貨幣的市場(chǎng)價(jià)格。

然而，9月份將帶來(lái)另一個(gè)好消息。SEC可能允許推出新的數(shù)字貨幣期貨交易，即以太坊期貨ETF，這種商品也有望提升加密貨幣市場(chǎng)的知名度。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com