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雙節(jié)消費數(shù)據(jù)亮眼 機構稱港股估值性價比較高

商界觀察
2023-10-05

雙節(jié)消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,歷史上國慶節(jié)后港股普漲。華泰證券策略團隊王以10月3日發(fā)布研報,對于港股歷史走勢,當前的投資策略都做了分析。

 

雙節(jié)期間:①據(jù)交運部預測,全社會跨區(qū)域人員流動率日均或增長58.8%,鐵路、公路、水路、民航營業(yè)性客運量日均增長約78.6%。

 

②近期多地商務部門公布消費數(shù)據(jù):雙節(jié)前兩日,貴州消費金額同比增長40%;假期首日天津銷售額較19年增長9.2%。

 

③電影票房,據(jù)貓眼,2023年中秋檔單日票房3.67億,超越此前同為中秋國慶檔的2017年(3.55億)票房成績,但較中秋國慶重合同日的2020年(7.44億)則有一段差距。

 

④地產(chǎn)新政顯效,北京9月二手房網(wǎng)簽環(huán)比增超30%。

 

歷史10月首周港股通常普漲,所有二級行業(yè)漲跌幅平均與中位數(shù)皆正、且上漲概率>75%的行業(yè)約占54%。

 

華泰證券認為,中游制造或率先“主動補庫”,分子回暖指向Q4主動補庫交易能見度更高

 

8月企業(yè)利潤同比從7月的-6.6%跳升至17.6%,兩年復合增速亦從7月的-10.1%回升至3.3%;行業(yè)中,電子計算機、汽車制造、皮革制鞋等行業(yè)利潤率的上行帶動利潤增速回升。

 

8月存貨數(shù)據(jù)顯示中游制造(機械設備、汽車制造、電子計算機等)庫存數(shù)據(jù)廣泛好轉,或率先“主動補庫”。9月制造業(yè)PMI較8月上行0.5個百分點至50.2%、重回擴張區(qū)間,而非制造業(yè)PMI較8月上升0.7個百分點至51.7%,均與彭博一致預期持平。

 

綜合來看,制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)回暖跡象。此外,價格指標進一步抬升,服務業(yè)PMI中服務業(yè)、建筑業(yè)活動指數(shù)亦有邊際回升。

 

當前聯(lián)儲11月不加息概率約80%,流動性分配顯示港股估值性價比較高

 

8月PCE價格環(huán)比較7月上行0.2pct至0.4%,低于彭博一致預期的0.5%;核心PCE價格環(huán)比錄得0.1%,低于彭博一致預期和前值的0.2%。

 

數(shù)據(jù)發(fā)布后,當前FedWatch顯示11月不加息概率約80%。華泰證券稱,從全球流動性分配視角看,港股當前具備性價比。

 

①DM vs EM,當前納斯達克/恒生科技相對點位位于15年以來97.1%分位數(shù),核心因素或為:中美關系、產(chǎn)業(yè)周期和平臺政策。目前來看,近期三因素或指向中美科技股市場表現(xiàn)裂口收斂。

 

②中國與非中新興市場之間,MSCI中國/MSCI新興市場相對點位位于13年以來12.5%分位數(shù),港股相對其他權益市場或具較高配置價值。

 

投資策略方面,華泰證券表示,啞鈴型配置結構仍有效,關注中報和景氣共振的方向

 

結合中報+景氣驗證,建議考慮高股息+成長的啞鈴型配置:

 

1)互聯(lián)網(wǎng):①游戲:7月國內移動游戲收入同比37.5%;②電商:8月電商物流指數(shù)持續(xù)上行。

 

2)部分順周期產(chǎn)品:①鋼鐵:8月螺紋鋼價格同比轉正;②工業(yè)金屬:8月銅、鋁價格同比回升,前瞻看,工業(yè)金屬或受益于供給側減壓及美元指數(shù)有望見頂。

 

3)醫(yī)藥:前瞻指標全球醫(yī)藥投融資額 Q2同比降幅繼續(xù)收窄。

 

4)消費電子:被動元件、PCB臺股營收同比回升,領先指標北美PCB BB值MA3同比回升。

 

華泰證券建議關注:①互聯(lián)網(wǎng):游戲、電商;②消費:醫(yī)藥;③消費電子:元件③景氣回升的順周期:鋼鐵、工業(yè)金屬。

 

風險提示:1)國內經(jīng)濟復蘇不及預期:若國內經(jīng)濟復蘇不及預期,則港股下行風險加??;2)美聯(lián)儲收水超預期:若美聯(lián)儲收水超預期,則對貼現(xiàn)率拐點的研判有失效風險。

 

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