10年期和3年期美債標(biāo)銷雙雙翻盤，美國國內(nèi)外需求雙雙疲軟；2024財(cái)年前6個(gè)月，美國赤字達(dá)到1.065億美元，是迄今為止記錄的第二高水平。

長期以來，美國政府在強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和作為世界更安全資產(chǎn)的美債背誦下，很容易借到所需資金。

然而，在美國金融信貸不斷受到挑戰(zhàn)的背景下，美國通貨膨脹卷土重來，美國債券收益率開始反彈。此外，美國債券標(biāo)準(zhǔn)銷售不斷翻盤，美國國內(nèi)外需求疲軟，美國政府債券融資環(huán)境迅速惡化。

如果這種趨勢持續(xù)下去，美國政府將面臨更高的貸款成本，甚至在發(fā)行債券時(shí)遇到更大的阻力，“想借就借”的日子可能就要結(jié)束了。

與此同時(shí)，美國赤字在2024財(cái)年前6個(gè)月達(dá)到1.065億美元，這是記錄至今的第二高水平。高赤字意味著需要發(fā)行更多的國債來彌補(bǔ)資金短缺，美國政府的債務(wù)壓力進(jìn)一步加大。

標(biāo)銷連續(xù)翻車，誰敢接手美債？

周三，美國財(cái)政部投標(biāo)了390億美元的10年期國債，結(jié)果相當(dāng)慘淡。大部分指標(biāo)表現(xiàn)不佳，表明需求疲軟的尾部利差是歷史上第三大。

衡量美國國內(nèi)需求的指標(biāo)包括直接投標(biāo)人，包括對沖基金、養(yǎng)老基金、共同基金、保險(xiǎn)公司、銀行、政府機(jī)構(gòu)和個(gè)人（Direct Bidders）獲得比例為14.2%，自去年11月以來最低。

一般來說，外國央行等機(jī)構(gòu)通過一級(jí)交易商或經(jīng)紀(jì)人來衡量海外需求的指標(biāo)。（Indirect Bidders）比例僅為61.8%，比之前已經(jīng)很低水平的64.3%進(jìn)一步下降，比去年10月以來的65.9%的平均水平要低得多。

一級(jí)交易商作為承接所有未購買供應(yīng)的“接盤人”，（Primary dealers）這一輪比例高達(dá)24%，是去年11月以來最高的，突出了真正的需求疲軟。

但是前一天，美債競拍580億美元的三年期結(jié)果也沒有達(dá)到預(yù)期。

根據(jù)紐約BTIG全球利率交易聯(lián)席主管Tomm di 根據(jù)Galoma的說法，這次拍賣的回報(bào)比當(dāng)天的中標(biāo)利率高出2個(gè)基點(diǎn)，投標(biāo)倍數(shù)低于之前同期美債的拍賣。

赤字創(chuàng)歷史第二高，債務(wù)利息續(xù)刷歷史新高，美國債務(wù)壓力爆表。

與此同時(shí)， “花錢”的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國政府“賺錢”的速度。

根據(jù)美國財(cái)政部發(fā)布的最新月度報(bào)告， 當(dāng)月，美國赤字達(dá)到2360億美元，雖然低于2月份的2960億美元，但比預(yù)期的1960億美元多出400億美元。

當(dāng)月政府財(cái)政收入達(dá)到3320億美元，同比下降5%，但另一方面，支出達(dá)到5680億美元，高于2月份的5670億美元，是2024年自然年至今的最高水平。

總的來說，在2024財(cái)年的前六個(gè)月，美國赤字達(dá)到1.065億美元，略低于去年的1.1億美元，這是迄今為止的第二高水平。

根據(jù)年化計(jì)算，分析預(yù)測，美國政府在2024財(cái)年的總赤字將達(dá)到2.2億美元，而美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)今年將以約2.5%的速度實(shí)現(xiàn)所謂的“快速”增長。

值得注意的是，美國債務(wù)利息繼續(xù)爆炸式增長，剛剛達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.1億美元。換句話說，政府的債務(wù)償還成本已經(jīng)達(dá)到了前所未有的高度。

Michael美銀分析師 Hartnett預(yù)測，2024年底，美國債務(wù)利息將達(dá)到1.6億美元，超過社會(huì)保障支出，成為最大的單一政府支出。

2017年特朗普減稅和疫情期間大規(guī)模財(cái)政刺激后，美國債務(wù)水平飆升，根據(jù)國會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)據(jù)估計(jì)，到去年年底，美國聯(lián)邦債務(wù)總額達(dá)到26.2億美元，約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的97%。

根據(jù)CBO本周發(fā)布的預(yù)測，未來10年，美國年度財(cái)政赤字占GDP的比例將徘徊在約6%的水平，這是基于2025年特朗普減稅政策到期的假設(shè)。

如果特朗普在今年的總統(tǒng)選舉中擊敗拜登，他承諾在明年到期時(shí)續(xù)簽減稅政策。一家負(fù)責(zé)聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)的智庫表示，如果特朗普續(xù)簽減稅政策，聯(lián)邦負(fù)債將在2026年至2035年增加5億美元。

根據(jù)CBO的預(yù)測，2029年美國負(fù)債占GDP的比例將超過二戰(zhàn)時(shí)期的最高水平116%，預(yù)計(jì)到2054年，負(fù)債水平將達(dá)到GDP的166%。

國會(huì)和投資巨頭密集發(fā)出警告

就像“對沖基金之首”、Citadel創(chuàng)始人Ken知名對沖基金 在此之前，Griffin警告說，美國國家的債務(wù)問題越來越嚴(yán)重，不容忽視。

Griffin在上周一的投資者信中指出，當(dāng)失業(yè)率保持在3.75%左右時(shí)，美國政府允許失業(yè)率達(dá)到6.4%是不負(fù)責(zé)任的，因此有必要停止以后代為代價(jià)借錢。

PhillippCBO主任 上個(gè)月底，Swagel警告說，如果政府忽視美國不斷擴(kuò)大的聯(lián)邦債務(wù)，美國將面臨英國前首相特拉斯階段那樣的市場動(dòng)蕩。

Swagel還表示，隨著債務(wù)利息費(fèi)用的增加，美元作為世界儲(chǔ)備貨幣也不能保護(hù)美國免受市場壓力。

本周，美國最大的銀行摩根大通CEO杰米?戴蒙還警告市場，由于政府支出過高，美國的通貨膨脹和利率可能繼續(xù)高于市場預(yù)測，準(zhǔn)備將美聯(lián)儲(chǔ)的利率提高到8%。