4月2日，十年一度的金融市場(chǎng)“國(guó)九條”，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注，各大券商研究所紛紛給予重點(diǎn)解讀。

CICC研究部首席國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略分析師李求索表示，總的來說，《意見》指出了中長(zhǎng)期中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，并結(jié)合去年舉行的20大精神和中央金融工作會(huì)議的要求，在許多重要領(lǐng)域做出了明確的安排。《意見》的發(fā)布對(duì)于進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)基礎(chǔ)體系、提高金融市場(chǎng)投融資功能、促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。幫助建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，引導(dǎo)金融市場(chǎng)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊、戰(zhàn)略首席分析師楊超一致認(rèn)為，4月12日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》是資本市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，內(nèi)容具有原則性，可以在短時(shí)間內(nèi)提高投資者信心，穩(wěn)定未來發(fā)展的預(yù)期。市場(chǎng)的真正穩(wěn)定和反彈仍然需要觀察各種政策措施的實(shí)施和有效性。

開源證券副總裁兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅指出，新《國(guó)家九條》的出臺(tái)，充分體現(xiàn)了中國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)的高度重視，明確了中國(guó)資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。新《國(guó)家九條》的推出，對(duì)于加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，以金融市場(chǎng)本身的高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的大局具有重要意義。

華金證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)和金融地產(chǎn)分析師秦泰認(rèn)為，新的“國(guó)家九條”將繼續(xù)加強(qiáng)“建設(shè)以投資者為基礎(chǔ)的金融市場(chǎng)”一段時(shí)間。、控制要“長(zhǎng)牙帶刺”棱角分明，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”、“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”等條件，進(jìn)行全面、系統(tǒng)、完整的討論，為了在未來一段時(shí)間內(nèi)建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、充滿活力、堅(jiān)韌的金融市場(chǎng)，明確了監(jiān)管政策方向。

華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，從2004年“國(guó)九條”和2014年“新國(guó)九條”的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每一輪制度性改革都在資本市場(chǎng)發(fā)展中發(fā)揮著重要的引領(lǐng)作用。

章俊、楊超：“國(guó)九條”能在短期內(nèi)提升投資者信心，穩(wěn)定預(yù)期。

章俊指出，從歷史上看，第一個(gè)“國(guó)家九條”側(cè)重于促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，第二個(gè)“國(guó)家九條”側(cè)重于保護(hù)中小投資者利益。這個(gè)“國(guó)家九條”側(cè)重于加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)發(fā)展范式向高質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。

新國(guó)九條特別提到，要提高金融市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)。應(yīng)該從哪些方面入手？

楊超認(rèn)為，在公司層面，不僅要加強(qiáng)上市公司的發(fā)展質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司通過不斷創(chuàng)新和優(yōu)化管理來提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，還要加強(qiáng)公司管理，增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和透明度，增強(qiáng)投資者的信心。同時(shí)，要鼓勵(lì)上市公司積極參與分紅和回購，通過稅收優(yōu)惠、政策引導(dǎo)等措施提高投資者收入，吸引中長(zhǎng)期資金投入。

在控制方面，首先要嚴(yán)格控制上市準(zhǔn)入，完善上市審核機(jī)制，確保只有符合要求、發(fā)展前景強(qiáng)勁的企業(yè)才能上市，從根本上提高市場(chǎng)質(zhì)量水平。二是暢通退市渠道，簡(jiǎn)化退市流程，及時(shí)對(duì)不符合持續(xù)上市條件的企業(yè)進(jìn)行退市，維護(hù)市場(chǎng)秩序，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更大的市場(chǎng)潛力。第三，要加強(qiáng)對(duì)上市公司的持續(xù)控制，確保上市公司繼續(xù)遵守法律法規(guī)，及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地發(fā)布信息。第四，要打擊金融違法行為，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)線交易、市場(chǎng)操縱等違法行為的查處，增加違法成本，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

在機(jī)構(gòu)方面，首先要壓實(shí)“看門人”的責(zé)任，確保中介機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)中發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督和咨詢作用。其次，要牢固構(gòu)建金融服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的理念，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的源頭，避免過度投機(jī)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。第二，要建立“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”政策體系，通過政策設(shè)計(jì)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)定投資。最后，通過加強(qiáng)金融企業(yè)的專業(yè)培訓(xùn)和能力建設(shè)，提高機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制、資產(chǎn)管理、業(yè)務(wù)咨詢等方面的專業(yè)水平，提高專業(yè)服務(wù)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高金融領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

秦泰：為建設(shè)金融市場(chǎng)指明明確監(jiān)管政策方向

秦泰指出，“建設(shè)以投資者為基礎(chǔ)的金融市場(chǎng)”將在一段時(shí)間內(nèi)得到證監(jiān)會(huì)的持續(xù)加強(qiáng)。、控制要“長(zhǎng)牙帶刺”棱角分明，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”、“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”等條件，全面系統(tǒng)完整地討論，為未來建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、充滿活力、堅(jiān)韌的金融市場(chǎng)指明明確的監(jiān)管政策方向。

首先，嚴(yán)格控制上市“入口關(guān)”，明確提高上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科技創(chuàng)新屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，明確分紅政策披露要求，嚴(yán)格控制分拆上市，從源頭上為擬上市公司運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)績(jī)效、承銷保薦、上市標(biāo)準(zhǔn)、估值、利潤(rùn)分配、小股東保護(hù)等各個(gè)環(huán)節(jié)的全過程打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，全新升級(jí)控制。維護(hù)金融市場(chǎng)良好的發(fā)行秩序和生態(tài)，從源頭上增強(qiáng)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心和獲得感。

二是嚴(yán)格控制上市公司，推動(dòng)上市公司提升升值空間，加強(qiáng)投資者保護(hù)，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，嚴(yán)懲業(yè)績(jī)?cè)旒伲乐估@道減持，將減持與上市公司分紅等“掛鉤”，加強(qiáng)現(xiàn)金分紅控制，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)上市公司積極回購。

三是加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)回歸本源，做好做強(qiáng)。提高證券公司、公募基金等行業(yè)機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理等方面的綜合運(yùn)營(yíng)能力，校準(zhǔn)行業(yè)機(jī)構(gòu)定位，在鞏固合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)的同時(shí)，促進(jìn)提高專業(yè)能力，提高服務(wù)中長(zhǎng)期資金的能力，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定健康運(yùn)行，提高投資者長(zhǎng)期收益。

此外，在新《國(guó)家九條》明確指出“大力推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)期投資力量”的背景下，秦泰還建議通過大幅提升金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)專業(yè)性，有效提高居民投資單位風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，在房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整的背景下，加大對(duì)現(xiàn)代資產(chǎn)組合公募產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)行的力度，推動(dòng)新一輪居民理財(cái)規(guī)劃結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化。

孫金鉅：充分體現(xiàn)了我國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)的高度重視

孫金鉅認(rèn)為，新“國(guó)九條”的出臺(tái)，充分體現(xiàn)了中國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)的高度重視，明確了中國(guó)資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。新“國(guó)九條”的推出，對(duì)于加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、充滿活力、堅(jiān)韌的資本市場(chǎng)，以金融市場(chǎng)本身的優(yōu)質(zhì)發(fā)展，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的整體優(yōu)質(zhì)發(fā)展具有重要意義。

如何從進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度、加強(qiáng)發(fā)行上市全鏈責(zé)任、增加發(fā)行包銷監(jiān)管三個(gè)方面看待《意見》，嚴(yán)格控制發(fā)行上市準(zhǔn)入？孫金鉅表示，首先，《意見》再次明確提高主板和創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科技創(chuàng)新板的科技屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并將上市前突襲的“清倉”分紅列入上市負(fù)面清單，有利于進(jìn)一步提高新上市公司的整體質(zhì)量。

其次，《意見》進(jìn)一步壓實(shí)了交易所審批的主體責(zé)任、發(fā)行人的第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任，有利于從源頭上解決欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為。

第三，《意見》加強(qiáng)了對(duì)新股發(fā)行詢價(jià)和定價(jià)配售的各個(gè)環(huán)節(jié)的控制，有利于進(jìn)一步提高新股定價(jià)的合理性。三方面，嚴(yán)格控制發(fā)行和上市的準(zhǔn)入，有利于整體上市公司和金融市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

燕翔：對(duì)促進(jìn)金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義

燕翔表示，《意見》明確了金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的主要目標(biāo)和重要工作，為推動(dòng)金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展描述了明確的路線圖，對(duì)后續(xù)金融市場(chǎng)相關(guān)建設(shè)的發(fā)展和推進(jìn)具有重要意義。從2004年《國(guó)家九條》和《新國(guó)九條》的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每一輪制度性改革都在未來資本市場(chǎng)發(fā)展中起著重要的引領(lǐng)作用。

燕翔認(rèn)為《意見》有五大亮點(diǎn)值得關(guān)注。

首先，這是金融市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)的綱領(lǐng)性文件。它設(shè)定了金融市場(chǎng)未來5年、2035年、本世紀(jì)中葉即將實(shí)現(xiàn)的發(fā)展目標(biāo)。最后，它將在本世紀(jì)中葉建立一個(gè)與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的優(yōu)質(zhì)金融市場(chǎng)。

第二，后續(xù)政策的重點(diǎn)將大大提高上市公司的質(zhì)量，管理層將從進(jìn)口和出口兩個(gè)方面入手。在進(jìn)口端，將嚴(yán)格控制上市準(zhǔn)入條件，加強(qiáng)發(fā)行上市全鏈的責(zé)任，建立審批追究責(zé)任的機(jī)制；在出口端，將加大退市力度，暢通多元化退市渠道，強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步降低‘殼’資源價(jià)值”。此外，退市控制將進(jìn)一步加強(qiáng)。對(duì)控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等負(fù)責(zé)重大違法退市的，應(yīng)依法賠償投資者損失，并向個(gè)人追究退市責(zé)任。

第三，嚴(yán)格控制上市公司，促進(jìn)上市公司增加升值空間。主要從兩個(gè)方面入手。一方面要規(guī)范上市公司減持，堅(jiān)決防范各類繞道減持，嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持。另一方面，鼓勵(lì)上市公司分紅，提高上市公司的升值空間。

第四，進(jìn)一步推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)期投資力量。建立交易型開放指數(shù)基金（ETF）快速審核渠道，促進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，繼續(xù)鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與金融市場(chǎng)，增加整體權(quán)利投資總額。

第五，要形成跨部門協(xié)調(diào)、多措并舉推動(dòng)金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力，特別是要“深化中央和部際協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)”，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，“建立中央和跨部門控制數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制”，更有效地實(shí)施促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展的各種措施。

李求索：重點(diǎn)關(guān)注《意見》中的九大領(lǐng)域

李求索認(rèn)為，從文件內(nèi)容來看，本次《意見》分為九個(gè)重要方向，新說法、新亮點(diǎn)較多，建議關(guān)注以下幾個(gè)方面。

第一，在總體要求上，提出未來五年金融市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)發(fā)展的總體框架。

二是嚴(yán)格控制發(fā)行和上市準(zhǔn)入，關(guān)注上市階段的收緊，如提高主板和創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科技創(chuàng)新板的科技屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；明確上市時(shí)披露分紅政策；加強(qiáng)對(duì)新股發(fā)行、詢價(jià)、定價(jià)、配售各環(huán)節(jié)的控制。

三是嚴(yán)格監(jiān)管上市公司，注重加強(qiáng)分紅監(jiān)管。比如對(duì)于多年未分紅或分紅比例較低的企業(yè)，限制大股東減持，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示；促進(jìn)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅等。制定上市公司市值管理指導(dǎo)。

四是加強(qiáng)對(duì)退市的監(jiān)管，注重收緊金融退市指標(biāo)，進(jìn)一步開放多元退市渠道，進(jìn)一步降低“殼”資源價(jià)值，加強(qiáng)并購重組管控，嚴(yán)厲查處違法行為。

第五，加強(qiáng)對(duì)證券基金機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，注重通過并購、組織創(chuàng)新等方式支持頭部機(jī)構(gòu)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第六，加強(qiáng)金融市場(chǎng)內(nèi)部穩(wěn)定性，重點(diǎn)加強(qiáng)交易監(jiān)管，完善預(yù)期管理模式等。

七是大力推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，重點(diǎn)發(fā)展股權(quán)公募基金，大幅提升股權(quán)基金比例；促進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展；提高企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金的投資靈活性；鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托基金增加股權(quán)投資規(guī)模。

八是進(jìn)一步全面深化改革開放，包括做好科技金融、綠色金融、包容性金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五大文章；推動(dòng)股票發(fā)行登記制度深入實(shí)施；穩(wěn)步有序發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)；擴(kuò)大和改善金融市場(chǎng)的跨境數(shù)據(jù)共享機(jī)制。

九是促進(jìn)金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的協(xié)同努力，包括深化中央和部際協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。落實(shí)和完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、中長(zhǎng)期資金、私募股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、房地產(chǎn)投資信托基金等稅收政策，完善有利于創(chuàng)新資本形成和活躍市場(chǎng)的財(cái)稅體系。