原創(chuàng) 王小芊 券商中國

首批波動費(fèi)率基金在公募降費(fèi)后的表現(xiàn)如何？

券商中國記者注意到，自去年下半年公募基金降費(fèi)以來，首批波動率基金已經(jīng)表現(xiàn)出積極的市場表現(xiàn)，其中大部分已經(jīng)成功超過了股市和類似產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)。

波動率基金在設(shè)計(jì)上具有創(chuàng)新性，旨在更好地平衡基金經(jīng)理的業(yè)績激勵和投資者的長期利益，提高激勵制度的合理性，鼓勵投資者采取長期持有的策略。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，影響市民感受的關(guān)鍵仍然是基金收益，市場環(huán)境和投資者的運(yùn)作也會極大地影響基金的收益表現(xiàn)。所以，波動費(fèi)率基金在實(shí)際操作中的作用仍然需要進(jìn)一步的觀察和評估。

首批波動費(fèi)率基金降費(fèi)后業(yè)績告捷捷

2023年底，公募降費(fèi)改革的具體實(shí)施方案陸續(xù)實(shí)施。這一輪降費(fèi)主要是基金產(chǎn)品，具有固定的利率。同時，為了滿足投資者的多樣化需求，首批20只波動利率基金相繼推出，為投資者提供了更多選擇。

降費(fèi)后第一批波動率基金的收費(fèi)模式大致可以分為三類，部分基金的管理率會根據(jù)基金規(guī)模進(jìn)行調(diào)整；另一部分管理率與基金業(yè)績有關(guān)；部分基金的管理率將根據(jù)投資者的持有期限來確定。

中國券商記者注意到，截至4月12日，首批成立不到半年的商品已取得優(yōu)于市場平均水平的業(yè)績。中歐時代領(lǐng)先的雙贏A3自成立以來收益率為20.27%，景順長城價值發(fā)現(xiàn)A3收益率也達(dá)到11.49%。與此同時，交通銀行瑞元三年開盤、華夏瑞益A3、大德至信三年開盤收益率均超過4%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)和部分股票混合基金同期的業(yè)績基準(zhǔn)。

由于成立時間短，這些基金的實(shí)際持股信息尚未公布。但就發(fā)行時的數(shù)據(jù)而言，以中歐雙贏為例?；鹩蓜?dān)任基金經(jīng)理，主要關(guān)注四個方向:科技、光儲、智能汽車和創(chuàng)新藥物。

在科技領(lǐng)域，該基金主要投資AI算率、AI硬件和人工智能領(lǐng)域的半導(dǎo)體；在光儲存領(lǐng)域，我們對儲能和輔助材料持樂觀態(tài)度，包括玻璃、膠膜、支架和儲能逆變器企業(yè)；智能汽車領(lǐng)域主要關(guān)注汽車零部件、整車、動力電池和零部件；在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，它專注于創(chuàng)新藥物，尤其是減肥藥物、阿爾茨海默病和非酒精性脂肪肝。

值得一提的是，包括中歐時代的雙贏，很多波動利率基金都采用了利率與持有期掛鉤的方式，設(shè)置了A1、A2、A3三類基金認(rèn)購。這些份額的管理率會根據(jù)持有年限逐步降低。投資者在購買時確定了A1份額，隨著時間的增加，份額會自動升級。這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)可以激勵投資者長期投資，從而提高盈利概率。

事實(shí)上，這些波動率基金在發(fā)行初期也遇到了冷熱不均的情況，20只基金的首次募集規(guī)模只有76億元。其中，交通銀行瑞元三年定期募集資金約17億元，景順長城價值發(fā)現(xiàn)募集資金約13億元，而其他產(chǎn)品募集規(guī)模不超過10億元，尤其是嘉實(shí)創(chuàng)新動力、博時惠澤、廣發(fā)瑞杰，募集資金規(guī)模不足1億元。

從產(chǎn)品的人員配置可以看出，機(jī)構(gòu)投資者非常重視這類新產(chǎn)品，很多產(chǎn)品都是由知名基金經(jīng)理管理的。比如景順長城的價值發(fā)現(xiàn)是鮑無法管理的，交通銀行瑞元三年內(nèi)由楊金金管理。為什么證明全球可持續(xù)投資被廣泛管理？王君正擔(dān)任華夏新興收益的基金經(jīng)理。

此外，多家公募基金公司也進(jìn)行了自購支持。例如，E基金購買了5000萬元的E基金平衡視線混合基金，E基金購買了5000萬元的E基金。E基金三年內(nèi)可持續(xù)投資開放混合基金，而交通銀行施羅德基金購買了2億元的交通銀行瑞元三年開放基金。景順長城基金、工銀瑞士瑞信銀行基金等其他企業(yè)也宣布購買自己的波動率基金。

合理化管理成本，增強(qiáng)投資體驗(yàn)

在公募基金降費(fèi)的大趨勢下，波動率基金的設(shè)計(jì)旨在更好地將基金經(jīng)理的業(yè)績與投資者的利益聯(lián)系起來，具有獨(dú)特的優(yōu)勢。

上海一家公開發(fā)行的市場部人士認(rèn)為，這一費(fèi)率結(jié)構(gòu)首先可以鼓勵基金經(jīng)理追求更好的業(yè)績。第二，當(dāng)基金表現(xiàn)不佳時，較低的利率可以減少投資者的損失，但是當(dāng)基金表現(xiàn)出色時，雖然利率提高了，但是投資者可以享受更高的收益。此外，與持有期掛鉤的利率結(jié)構(gòu)鼓勵長期投資，有利于投資者培養(yǎng)長期投資理念，提供多種產(chǎn)品選擇。投資者應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資期限選擇合適的產(chǎn)品。

晨星中國認(rèn)為，推出波動率商品是為了回應(yīng)投資者的需求，希望通過創(chuàng)新收費(fèi)機(jī)制，有條件地設(shè)計(jì)一些讓步條款，讓管理費(fèi)更加合理，給投資者更好的體驗(yàn)。

但需要注意的是，從目前新批準(zhǔn)的波動率商品來看，即使基金不賺錢，投資者仍然需要支付一定的管理費(fèi)，管理費(fèi)還沒有完全免除。對基金公司而言，管理費(fèi)是其主營業(yè)務(wù)收入，而基礎(chǔ)市場必然伴隨著牛市和熊市的變化。在市場走勢不佳的情況下，波動率必然導(dǎo)致管理費(fèi)收入進(jìn)一步萎縮，給企業(yè)經(jīng)營帶來壓力。若企業(yè)因此減少對投資研究資源的進(jìn)一步投入，必然會損害持有人的利益。

資深基金研究人員伍彥妮認(rèn)為，在目前的政策環(huán)境下，波動率方式有望帶來一系列積極影響，包括提高激勵制度的合理性。然而，伍彥妮提醒投資者，在實(shí)際操作中，即使利率明顯下降，如果基金凈值發(fā)生較大變化，在實(shí)際收益中也很難實(shí)現(xiàn)相對較小的利率變化。

不僅如此，在實(shí)施波動率基金時，市場接受度和投資者教育也是一個不容忽視的挑戰(zhàn)。波動率基金的復(fù)雜性可能會給一些投資者帶來理解障礙，尤其是對于不熟悉基金運(yùn)營體系的投資者，這就要求基金公司在推廣這類產(chǎn)品時明確傳達(dá)其利率結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢。

“雖然波動率可以在一定程度上調(diào)整基金經(jīng)理的鼓勵結(jié)構(gòu)，但并不能從根本上解決市民的感受問題?！蔽閺┠葸M(jìn)一步表示。她認(rèn)為，市場整體不利環(huán)境或投資策略的錯誤選擇仍可能導(dǎo)致虧損，各種因素是利率結(jié)構(gòu)不能直接影響。因此，仍有待觀察波動率基金的良好效果是否可持續(xù)。

原題：“優(yōu)勢盡顯！首批浮動費(fèi)率基金，業(yè)績告捷！

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