從4月份開始，隨著黃金價格的不斷創(chuàng)下新高，其他大宗商品也全面爆發(fā)。錫、鋅、銀、鐵礦砂等品種半個月漲幅超過10%。從4月份開始，大宗商品一起上漲，后期還能繼續(xù)投資嗎？

// 金銀高位大起大落 //

四月十二日，黃金大幅上漲超過2400美元/盎司，Wind市場顯示，紐約商品交易所的COMEX黃金最多達到2448.8美元，隨后迅速下跌至2350.6美元，上下波動接近100美元/盎司，今年以來，單日起伏創(chuàng)下新高。

四月十五日，COMEX黃金期貨合約繼續(xù)大幅波動，盤中再次突破2400美元。截至4月15日收盤，COMEX黃金每盎司收于2399.3美元，上漲1.06%。四月份到現(xiàn)在已經(jīng)大幅上漲了7.19%。

除金價高位大幅波動外，白銀也是如此。四月十二日，COMEX白銀上漲至29.905美元/盎司，創(chuàng)三年多新高，隨后迅速下跌至28美元以下。四月十五日，COMEX白銀繼續(xù)大幅上漲，再次回到28.9美元以上。自四月份以來，白銀累計上漲幅度較大，達到16.21%。

// 四月份大部分大宗商品起飛 //

隨著金銀的不斷上漲，世界上其它大宗商品也紛紛上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，四月份以來，20種大宗商品中有16種上漲，占80%。其中，LME錫半個月漲幅最大為17.35%，隨后銀、鋅、鐵礦砂三大商品期貨也強勁，半個月累計漲幅超過10%。此外，銅、焦碳、鋁、鎳、黃金等多種商品也上漲了5%以上。

// 大規(guī)模上漲的原因 //

許多因素，如美聯(lián)儲降息延期、地緣矛盾、消費需求等，促使大宗商品受到資金追捧。

CIC認為，今年以來，美國通貨膨脹放緩，勞動力市場依然強勁，消費支出穩(wěn)定，房地產(chǎn)和制造業(yè)復蘇。同時，金融條件保持寬松，企業(yè)融資成本降低，股市支撐家庭部門財富擴張。從經(jīng)濟基本面來看，美聯(lián)儲降息的迫切性和重要性降低。美聯(lián)儲今年可能很難遵循三次降息的指導，從而將降息頻率預測到一次，降息時間可能會推遲到第四季度。

平安證券陳瀟榕、馬書蕾分析認為，地緣政治形勢嚴峻，OPEC 減產(chǎn)約束力增強，供應趨緊，油價上漲。此外，隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來，化纖行業(yè)有望呈現(xiàn)底部復蘇趨勢。此外，旺季高溫預期將出臺新舊置換細則，下游產(chǎn)量超出預期增長，大宗商品需求增加。

// 后期如何演繹？ //

興業(yè)證券表示，即使美國的經(jīng)濟指標不斷超出預期，甚至美聯(lián)儲的降息預期也逐漸減弱，但黃金仍然一騎絕塵。本質(zhì)上，這一輪黃金價格上漲的核心是對美元信用體系的對沖，這有助于在一定時間內(nèi)推高黃金價格，但正如2023年一樣，無論美聯(lián)儲降息與否，在全球央行持續(xù)采購黃金的行為下，黃金價格仍呈現(xiàn)中心上升趨勢，黃金的貨幣屬性主導了本輪黃金價格的長期上漲。

東吳證券表示，看久金價的觀點并未改變，但短期內(nèi)金價將站在2500美元/盎司，關鍵字是“通貨膨脹”。美國通貨膨脹具有韌性 大宗商品牛市的溫和上漲(最重要的可能是油價站穩(wěn)95美元，觸及100美元)。

目前最重要的兩個中長邏輯宏觀敘事，可能是疫情后逆全球化、高通脹的宏觀環(huán)境變化，以及信用貨幣體系的挑戰(zhàn)敘事。后果是黃金價格與美國國債和美國黃金的非對稱“脫鉤”——美國國債收益率上升，美元升值，黃金“不能下跌”；而黃金可能對通貨膨脹和大宗商品更敏感。