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發(fā)文/陳玲

中國中免最大的優(yōu)勢，主要在于擁有特許經(jīng)營權(quán)這一競爭壁壘。

除了2022年疫情期間，這家企業(yè)從國旅演變而來，近年來業(yè)績穩(wěn)步增長。

2023年，中國中免實(shí)現(xiàn)營收675.4億元，同比增長24.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤67.14億元，同比增長33.46%。2024年第一季度，營業(yè)收入達(dá)到188.07億元，同比下降9.45%；實(shí)現(xiàn)上市公司股東凈利潤23.08億元，同比增長0.33%。

商務(wù)客戶了解到，中國免稅的主營業(yè)務(wù)重點(diǎn)是免稅產(chǎn)品的銷售，包括煙酒、化妝品、香水、服裝、手表、珠寶等。，并通過在全國范圍內(nèi)布局免稅店和在線渠道，為消費(fèi)者提供便捷的購物渠道。

事實(shí)上，在過去的幾年里，海南的免稅優(yōu)勢在一定程度上承擔(dān)了港澳的購物需求。作為中國免稅行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，中國擁有最多、最全面的免稅經(jīng)營許可證，環(huán)城河極高。然而，隨著近年來跨境電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展，像天貓這樣的跨境電子商務(wù)可以購買比海南更低的免稅價(jià)格，從而消除了這種價(jià)格競爭力。

所以，中免是否失去了競爭力？并非如此。

據(jù)分析，跨境電子商務(wù)和免費(fèi)實(shí)際上是兩個(gè)不同的消費(fèi)平臺(tái)。跨境電子商務(wù)主要以生活消費(fèi)為主，免費(fèi)專注于旅游消費(fèi)，為消費(fèi)者提供看得見摸得著的免稅購物體驗(yàn)。

這使得他們的消費(fèi)群體畫像不同。長期以來，中國免費(fèi)主要經(jīng)營香化和奢侈品，培養(yǎng)客戶“正品免稅優(yōu)惠”的心智。對(duì)于客戶訂單高的消費(fèi)者來說，價(jià)格不是唯一的參考標(biāo)準(zhǔn)，更重要的是是否正品。

近幾年來，中國中免也在重視提升顧客在購物過程中的體驗(yàn)感，包括與在高奢有經(jīng)驗(yàn)的太古地產(chǎn)合作。

最近，三亞海棠灣-三亞國際免稅城三期項(xiàng)目，中國中免與太古地產(chǎn)合作，已確定建設(shè)為太古里。

AB面免稅龍頭

中國免稅主要從事以免稅為主的旅游零售業(yè)務(wù)，以免稅業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)綜合體投資開發(fā)業(yè)務(wù)。下屬全資子公司免稅公司和免稅投資公司分別負(fù)責(zé)公司的免稅業(yè)務(wù)和旅游目的地商業(yè)中心的投資開發(fā)業(yè)務(wù)。

其運(yùn)營模式為:公司全資子公司免稅公司向供應(yīng)商統(tǒng)一購買免稅商品后，通過配送中心向免稅系統(tǒng)下屬免稅店批發(fā)各種免稅商品，然后免稅系統(tǒng)下屬免稅店向出入境或海南離島旅客銷售?？紤]到運(yùn)輸成本等因素，一些遠(yuǎn)離配送中心的免稅店由供應(yīng)商發(fā)貨到這些免稅店，然后由中國免稅系統(tǒng)的下屬免稅店銷售給出入境或海南離島的旅客。

據(jù)《2023年報(bào)》報(bào)道，中國中免仍然穩(wěn)居免稅首位，實(shí)現(xiàn)營收675.4億元，同比增長24.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤67.14億元，同比增長33.46%。

在海南地區(qū)，產(chǎn)品銷售占收入的比重較大，達(dá)到396.5億元，同比增長14.25%，接近總收入的60%。；同比增長25.99%的上海地區(qū)為178.21億，占總收入的26%。

當(dāng)前，中免的核心資產(chǎn)主要包括中免國際(主要從事免稅批發(fā)和零售)、三亞免稅商店(即三亞國際免稅城)、海上、日上、中免投資公司(主營旅游目的地商業(yè)中心投資開發(fā)業(yè)務(wù))。

2023年，中免國際收入460.53億元，三亞市區(qū)門店收入283.64億元，同比下降6.2%，?？诿舛惓枪臼杖?9.18億元，同比下降12.8%，海口免稅城公司22年10月開業(yè)68.38億元。就機(jī)場渠道而言，日上海23年收入178.21億元，同比增長26.0%。

中免國際貢獻(xiàn)約20億元，三亞市區(qū)店貢獻(xiàn)約26.5億元，日上海貢獻(xiàn)約2.6億元，?？诿舛惓枪矩暙I(xiàn)約0.33億元，海免貢獻(xiàn)約1.98億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，?？趪H免稅城開業(yè)一年后實(shí)現(xiàn)盈利，與2022年相比，日上海免利貢獻(xiàn)明顯下降。

資料來源：公司官網(wǎng)

商人了解到，三亞市免稅商店的底層資產(chǎn)包括三亞國際免稅城(海棠灣)、離島免稅店，三亞鳳凰機(jī)場網(wǎng)上預(yù)訂及補(bǔ)購業(yè)務(wù)。

海上免稅公司的底層資產(chǎn)包括日月廣場免稅店、?？诿捞m機(jī)場離島免稅店、瓊海博鰲免稅店；日本上海的底層資產(chǎn)是浦東機(jī)場、虹橋機(jī)場免稅店，部分線上稅務(wù)業(yè)務(wù)。

海口免稅城公司的底層資產(chǎn)是位于?？谛潞８鄣男麻_設(shè)的?？趪H免稅城。2023年，隨著海口國際免稅城的正式運(yùn)營，日月廣場免稅店和海口美蘭機(jī)場離島免稅店被分流。在報(bào)告中，?？诿舛惞驹?022年低基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。

就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，免稅商品的銷售收入為442.31億元，同比增長69.91%，約占2/3，達(dá)到2019年96.5%的水平；然而，與2019年相比，毛利率差距較大，下降了10.51%。由于海南旅游業(yè)吸引力持續(xù)增強(qiáng)，海南免稅市場較2022年復(fù)蘇(海南離島免稅購物額度為437.6億元，較2022年增長25.4%)，免稅商品銷售收入增長約70%。、并解凍機(jī)場口岸免稅通道。

有稅商品銷售收入223.45億元，同比下降20.12%，毛利15.25%，同比下降2.17%。由于上半年有稅業(yè)務(wù)仍處于正增長區(qū)間，下半年有稅商品銷售收入下降20%，同比下降幅度較大。

中國中免2023年毛利率為31.82%，同比增長3.42%。％，在2022年的基礎(chǔ)上，免稅毛利率持續(xù)上升，而有稅毛利率明顯下降。由于免稅總體比例的提高，綜合毛利率水平有所提高。

現(xiàn)在看來，對(duì)中免的需求確實(shí)存在壓力，主要表現(xiàn)在海南地區(qū)的離島免稅銷售上，反映出轉(zhuǎn)化率的下降和客戶單價(jià)的下降。

根據(jù)?？诤ｊP(guān)公布的離島免稅數(shù)據(jù)，2023年1月以后，離島免稅的客單數(shù)量持續(xù)下降，到2023年第四季度和2024年第一季度旺季到來后，總體上升但同比沒有轉(zhuǎn)正。2024年1月，客單數(shù)量為5831元，同比下降28.5%；二月份客單量為6650元，比去年同期下降10.6%。

從購物人數(shù)轉(zhuǎn)化率(免稅商品購買人數(shù)/海南游客人數(shù))來看，轉(zhuǎn)化率從11月至12月下降到2023年至今的最低點(diǎn)5.3%。

體現(xiàn)在2024年第一季度中國免費(fèi)公布的業(yè)績上，受海南整體銷量下滑和代購打擊的影響，第一季度營收達(dá)到188.07億元，同比下降9.45%。；實(shí)現(xiàn)上市公司股東凈利潤23.08億元，同比增長0.33%；主營業(yè)務(wù)毛利率為32.70%，較去年同期增長3.95％。

擴(kuò)張方面，2023年，中國免費(fèi)公司中標(biāo)天津?yàn)I海國際機(jī)場進(jìn)出境免稅店項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)，獲得成都雙流國際機(jī)場、上海浦東國際機(jī)場、上海虹橋國際機(jī)場、哈爾濱太平國際機(jī)場等稅收項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)。

此外，成功獲得柬埔寨暹粒吳哥國際機(jī)場免稅店經(jīng)營權(quán)并開業(yè)，中標(biāo)新加坡樟宜機(jī)場麒麟精品店經(jīng)營權(quán)，實(shí)現(xiàn)“愛達(dá)魔都”“地中?！编]輪免稅店開業(yè)。

從“店”到“城”

中免于年報(bào)重點(diǎn)提及，期間扎實(shí)開展管理服務(wù)推廣行動(dòng)，對(duì)標(biāo)一線品牌運(yùn)營和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行“S店”(Super Service)該項(xiàng)目共建設(shè)14家S店，完善服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系，全面提升客戶服務(wù)能力水平，推動(dòng)品類品牌優(yōu)化升級(jí)。

也就是說，中免更注重提高顧客在購物過程中的體驗(yàn)感。

另外，通過組織各種活動(dòng)，不斷提供受消費(fèi)者歡迎的產(chǎn)品和服務(wù)，“免稅” 文化旅游的結(jié)合可以增強(qiáng)消費(fèi)者的旅游體驗(yàn)。這正好滿足了中國消費(fèi)者畫像的需求——在旅游過程中享受豐富、優(yōu)質(zhì)、便捷的消費(fèi)體驗(yàn)。

在數(shù)據(jù)方面，公告中提到，14家“S店”試點(diǎn)店的年銷售額同比增長65%，標(biāo)桿一線品牌運(yùn)營和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行“S店”項(xiàng)目。

目前，海南有11家免稅店，包括中國免三亞國際免稅城、三亞鳳凰機(jī)場免稅店、中國免海口國際免稅城、?？谥袊馊赵聫V場免稅城、?？诿捞m國際機(jī)場免稅店、瓊海中國免博鰲免稅店。

在這些城市中，海口國際免稅城和三亞國際免稅城是目前世界上最大、最大的免稅商業(yè)中心。

回顧免發(fā)展史，上市前似乎有唯一的國家免稅許可證，但網(wǎng)點(diǎn)分散而小，很難得到品牌方的支持。直到2005年 2008年，第一家機(jī)場免稅店——沈陽機(jī)場免稅店(僅煙酒)；2008 2008年，廣州機(jī)場免稅店開始銷售和運(yùn)營精品、香化產(chǎn)品。

在2009年登陸a股市場后，中免發(fā)展迅速。

2011年，依托海南離島免稅政策，三亞免稅店(大東海店)開業(yè)，成為中國第一家離島免稅店，然后搬到海棠灣自建購物中心(2014年開業(yè))。

2017-2020年，中國免于收購日(中國)和上海日上等公司股份，獲得首都機(jī)場T2。、2020年，T3和上海機(jī)場的免稅經(jīng)營權(quán)收購了海南51%的免稅股份，使公司在國內(nèi)的免稅市場份額超過90%。

值得一提的是，中國免稅公司狠狠抓住了海南的免稅機(jī)會(huì)。世界上有四個(gè)免稅區(qū)，分別是日本沖繩島、韓國濟(jì)州島、中國臺(tái)灣省澎湖島和中國海南島。因此，中國國內(nèi)商業(yè)財(cái)產(chǎn)的免除基本集中在海南。

2019年，中國免費(fèi)提供日月廣場免稅店和瓊海博鰲免稅店。從選址來看，游客密集、高端消費(fèi)者聚集的地方，如海南免稅店輻射機(jī)場、城市CBD、國際商務(wù)論壇等。

而且，從2011年投入使用的美蘭機(jī)場免稅店到自建的三亞海棠灣國際免稅城，中國中免從“店”進(jìn)入了“城市”時(shí)期。

2017年，中國?？诿捞m機(jī)場免稅店擴(kuò)建，海口航空旅游免稅城增加1.8萬平方米。此后，中國?？诿捞m機(jī)場免稅店總營業(yè)面積超過3萬平方米，從門店升級(jí)為城市。

免稅城市的發(fā)展步伐并沒有停止。2018年，它獲得了海口國際免稅城市地塊。2022年，世界上最大的單一免稅店開業(yè)，建筑面積28萬平方米。它是海南第七家免稅店，靠近?？谥匾慕煌屑~新海港。

2022年，中國中免與太古合作，雙方各投資12.5億元成立合資公司中免棠畔(各持倉50%)，成功獲得三亞海棠灣國家海岸HT05-08-01地塊國有建設(shè)用地使用權(quán)，合作發(fā)展三亞國際免稅城三期項(xiàng)目，總成交額13.08億元。

這里是太古地產(chǎn)開發(fā)的第一個(gè)度假零售項(xiàng)目，也是其在內(nèi)地的第八個(gè)開發(fā)項(xiàng)目。

關(guān)于與太古的合作，當(dāng)時(shí)中國免費(fèi)表示，將充分發(fā)揮太古在商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、投資和運(yùn)營方面的商業(yè)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，打造高端旅游零售業(yè)態(tài)，通過與三亞國際免稅城一、二期的合作，幫助公司不斷鞏固在海南的市場地位。

實(shí)際上，近幾年中免創(chuàng)造高端消費(fèi)體驗(yàn)的訴求，也為其與太古的合作奠定了基礎(chǔ)。

中免年報(bào)中提到，三亞國際免稅城三期項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)，公司與太古地產(chǎn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造的旅游零售新地標(biāo)。

最近有消息稱，位于海棠灣的三亞國際免稅城三期項(xiàng)目已被確定為“太古里”，這也是市場非常關(guān)注的一個(gè)項(xiàng)目。

根據(jù)項(xiàng)目示意圖，三亞國際免稅城三期A區(qū)項(xiàng)目中免棠畔申請(qǐng)建設(shè)，所有土地面積20.75萬平方米，建設(shè)內(nèi)容為3棟地上3層商業(yè)樓和1棟地下1層地下室，總建筑面積約26.63萬平方米。機(jī)動(dòng)車停車位2324個(gè)，其中充電樁停車位517個(gè)。

報(bào)告稱，三亞太古里項(xiàng)目已開工建設(shè)，將于2025年底開業(yè)。

值得注意的是，2023年，太古地產(chǎn)還宣布與中國中免股東中國旅游集團(tuán)就位于海南三亞海棠灣的云戒島(有稅)項(xiàng)目達(dá)成合作，太古地產(chǎn)主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的物業(yè)租賃和管理。

其實(shí)這個(gè)項(xiàng)目是三亞國際免稅城的二期地塊。由于稅收業(yè)態(tài)的發(fā)展，對(duì)外規(guī)格已經(jīng)從免稅城中剝離出來，但實(shí)際上仍然屬于免稅城的商業(yè)區(qū)。

換句話說，太古在一年內(nèi)獲得了三亞國際免稅城的兩個(gè)商業(yè)項(xiàng)目:二期地塊(云戒島項(xiàng)目)為輕資產(chǎn)運(yùn)營，三期地塊(太古里)為主要資產(chǎn)建設(shè)運(yùn)營。

競爭壁壘危機(jī)

在特許經(jīng)營權(quán)帶來的環(huán)城河中，中國中免的競爭力。

商業(yè)客戶了解到，中國免稅行業(yè)實(shí)行中國特許經(jīng)營，中國集中管理和發(fā)放經(jīng)營許可證。獲得免稅產(chǎn)品的經(jīng)營資格必須經(jīng)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、海關(guān)總署等部門批準(zhǔn)。許可證稀缺，很難獲得。

目前免稅許可證只有十個(gè)，分別是中國免稅集團(tuán)、日本免稅銀行、海南免稅、深圳免稅、中國海外免稅、海外華人免稅、海外旅游投資、海南發(fā)展、王府井。其中，只有中國免稅集團(tuán)和中國免稅集團(tuán)才能在全國范圍內(nèi)經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)。

中免依靠自己擁有并購日上、海免的方式，擁有3張免稅許可證，也是擁有最多免稅經(jīng)營許可證的公司。

通過政府授予的特許經(jīng)營權(quán)，可以在特定地點(diǎn)購買(如出入境邊境港口、特定持牌城市免稅店、國際航空、游輪等)。)，從而防止進(jìn)口產(chǎn)品以關(guān)稅、消費(fèi)稅和增值稅的價(jià)格銷售，消費(fèi)者包括國內(nèi)外居民。

該許可證為免稅產(chǎn)業(yè)建立了極高的準(zhǔn)入堡壘，使中免在競爭中占有有利地位。

中國免費(fèi)在年報(bào)中明確介紹了核心競爭力:一是規(guī)模，中國免費(fèi)是世界上最大的旅游零售運(yùn)營商；二是供應(yīng)鏈優(yōu)勢，與世界1400多個(gè)知名品牌建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；第三，渠道覆蓋100多個(gè)城市，是中國單個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)最多的免稅店類型最全的免稅運(yùn)營商。

由于采購規(guī)模巨大，中免獲得了采購成本優(yōu)勢，這是零售業(yè)賺取差價(jià)的核心競爭優(yōu)勢。

免稅行業(yè)也面臨著特許經(jīng)營權(quán)稀缺性降低的風(fēng)險(xiǎn)。雖然免稅行業(yè)的準(zhǔn)入堡壘很高，但隨著牌照的逐步放開，競爭對(duì)手可能會(huì)增加，這將對(duì)免稅行業(yè)的市場地位構(gòu)成威脅。

年報(bào)中也提到了市場風(fēng)險(xiǎn):“市場競爭越來越激烈，國內(nèi)很多企業(yè)都申請(qǐng)了免稅經(jīng)營資質(zhì)。海外免稅巨頭對(duì)中國免稅市場垂涎三尺，市場競爭加劇，給公司穩(wěn)定發(fā)展帶來的不確定性。”

2020年6月9日，王府井宣布獲得新的免稅許可證。2020年7月10日，海南省財(cái)政廳、商務(wù)廳、市場監(jiān)管局宣布，海南離島新增的免稅購物經(jīng)營主體將通過招標(biāo)等社會(huì)競爭方式進(jìn)行選擇和確定。這意味著中國的免稅將迎來更多的競爭對(duì)手。

此外，還面臨著跨境電商平臺(tái)的沖擊，牌照的增發(fā)將使中國中免的環(huán)城河變窄。

天貓國際、JD.COM全球采購等跨境電商已經(jīng)成為跨境賣家的重要銷售渠道之一。這些平臺(tái)的低價(jià)優(yōu)勢在一定程度上影響了中免稅渠道的競爭力。

歸根結(jié)底，免稅意味著高性價(jià)比，如果其它渠道的價(jià)格低于中免，必然會(huì)失去一部分追求低價(jià)客戶。

但從另一個(gè)角度來看，中國免費(fèi)和跨境電商消費(fèi)者的畫像差別很大?？缇畴娚讨饕陨钕M(fèi)為主，而中國免費(fèi)則以旅游消費(fèi)為主，為消費(fèi)者提供看得見摸得著的免稅購物體驗(yàn)。

長期以來，中國免費(fèi)主要經(jīng)營香化和高奢侈品，培養(yǎng)客戶“正品免稅優(yōu)惠”的心態(tài)。對(duì)于高客戶產(chǎn)品的消費(fèi)者來說，價(jià)格不是唯一的考慮因素，更重要的是是否正品。

它也是中國免稅高奢商業(yè)地產(chǎn)的又一環(huán)城河。

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