上世紀 50 年代初，貴州赤水河邊的一個小鎮(zhèn)里，三家破舊的私人酒坊完成國有化改造，合并成一家酒廠。這就是人們此后津津樂道的話題之王——貴州茅臺。

坊間流傳著許多茅臺的故事，有關(guān)財富、權(quán)位、歷史傳承……但鮮有人討論這家企業(yè)內(nèi)部的運營管理，它與當?shù)厮恋年P(guān)系，以及生產(chǎn)一瓶茅臺酒究竟會消耗多少資源——這些正是 ESG 領(lǐng)域的典型話題。

在 ESG 視角下看茅臺，是另一種故事呈現(xiàn)。4 月 3 日，茅臺發(fā)布了《2023 年環(huán)境、社會及治理（ESG）報告》。這是茅臺的第三份 ESG 報告，從中可以看出，茅臺比之前更理解 ESG 對一家酒企而言的價值和內(nèi)涵：它更重視、更會做 ESG，同時也更會披露 ESG。

從報告來看，茅臺做 ESG 已經(jīng)入門，但還不算精通。

A 股市值之王，卻是 ESG 末等生

全球熱議的 ESG，一度放大了茅臺身上的爭議性。

導火索發(fā)生在 2021 年 7 月。當時國際權(quán)威指數(shù)機構(gòu) MSCI 下調(diào)了茅臺的 ESG 評級，它由此跌落到最低一檔的 CCC 級，成為全球市值排名前 20 的公司中，MSCI ESG 評級最差的一家。

（注：MSCI ESG 評級結(jié)果是三檔七級制，由高到低分別是領(lǐng)先：AAA、AA；平均：A、BBB、BB；落后：B、CCC）

在 ESG 國際評級面前，茅臺被摘下了王冠。

這在國內(nèi)外引發(fā)了熱烈討論。一方面，人們關(guān)注茅臺身上的反差感：常年霸榜 A 股市值排名、毛利率多年高達 90% 以上，是全球最賺錢也最知名的公司之一，卻在象征著公平、責任、可持續(xù)的 ESG 上表現(xiàn)如此拉胯。

不難想象，茅臺因此經(jīng)歷了一場口誅筆伐。

另一方面，也有人為茅臺鳴不平。有 ESG 專業(yè)人士分析，茅臺被打低分，是因為其在 ESG 信披和國際評級方面水土不服，不一定代表企業(yè)實際做得不好。

當時，茅臺還沒有發(fā)布過專門的 ESG 報告，而是自 2009 年起連續(xù)多年發(fā)布社會責任報告，不僅議題偏重國內(nèi)的鄉(xiāng)村振興、產(chǎn)業(yè)扶貧、公益捐贈，報告風格上也是一本 " 好人好事故事集 "。這些都不是國際 ESG 評級的得分點。

而在國際機構(gòu)看重的指標上，茅臺弱項明顯。例如在 G（公司治理）維度，茅臺的國有性質(zhì)和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)被打了低分；在 E（環(huán)境）維度，酒業(yè)需要重點披露的碳排放、包裝材料和水資源管理議題，茅臺在之前的社會責任報告中也僅有寥寥數(shù)語，信息公開不全。

茅臺 ESG 低分事件后，資本市場的情緒反饋展現(xiàn)出戲劇性。根據(jù)公開報道，同年有多只海外基金大幅減持茅臺股票，有的減持超過 10%，其中包括在全球持有茅臺股票最多的海外基金。投資者認為，茅臺的 ESG 表現(xiàn)不佳影響了市場信心。

國內(nèi)卻是一番截然不同的景象。一些 ESG 主題基金不僅沒有減持，相反繼續(xù)重倉茅臺股票。彼時有多家媒體報道，國內(nèi) ESG 基金熱衷于買茅臺：根據(jù) 2021 年中報，至少 7 只涵蓋 ESG 的主題基金將茅臺作為重倉股。到 2022 年 11 月，有近七成純 ESG 主題基金重倉茅臺，其中有 12 只基金將茅臺放在了第一大重倉股的位置。

這種迥異的故事走向，反映出國內(nèi)外的 ESG 生態(tài)，包括信披、評級、投資，存在巨大差異。事實上，這不光是茅臺一家的境遇，很多中國企業(yè)都面臨同樣的困頓。

起步晚，已入門，但還沒精通

經(jīng)此事后，茅臺感受到了壓力。

客觀來說，即使存在國內(nèi)外 ESG 生態(tài)差異的因素，茅臺作為全球資本市場的頭部公司，直到 2021 年都沒有一份專門的 ESG 報告，屬實說不過去。

被打低分后的第二年 3 月，茅臺發(fā)布了首份 ESG 報告，披露自己在 2021 年的 ESG 情況。

在 ESG 這件事上，企業(yè)不僅要會做，還要會說——也就是報告披露。對茅臺而言，首份報告就表現(xiàn)得不夠會說，態(tài)度上也顯得敷衍。

從最直觀的篇幅來看，報告全文只有 40 多頁，中間還穿插了大量的大幅照片，看上去更像是一本圖冊集。對茅臺這種體量的企業(yè)而言，實質(zhì)內(nèi)容不足，意味著 ESG 涵蓋的大量議題都沒有充分說明，信息質(zhì)量不高，也不夠全面。

例如水資源管理，茅臺只用了半頁篇幅，闡述的內(nèi)容較為空洞，并沒有披露實際用水量這類干貨數(shù)據(jù)。

但，有總比沒有好。首份報告發(fā)布不到半年后，2022 年 8 月，MSCI 上調(diào)了茅臺的 ESG 評級，回到原來的 B 級。即便如此，茅臺依舊在最末檔。

從今年發(fā)布的第三份報告來看，茅臺的 ESG 有了實質(zhì)性進步，可以稱得上是入門了。

先從整體觀感上來說，新報告總計 110 多頁，擺脫了原來社會責任報告的影子，不再只是定性地描述好人好事；也不像首份報告那樣大幅鋪排照片撐版面，缺少實質(zhì)性內(nèi)容。

一方面，新報告插入了大量的圖表設計，結(jié)構(gòu)化地呈現(xiàn)內(nèi)容，清晰直觀；另一方面，新報告用數(shù)據(jù)說話的意識明顯增強，一些關(guān)鍵議題都有數(shù)據(jù)支撐和基準比對。例如針對氣候相關(guān)目標與成效，茅臺披露了 2024 年的目標，對比基準是 2020 年；對于 2023 年溫室氣體排放量的披露，數(shù)據(jù)詳實。

更重要的是，從報告可以看出，茅臺對 ESG 這件事的思考和理解有了明顯加強。

業(yè)界有一句戲稱："ESG 是個筐，什么都能往里裝。" 在這個籠統(tǒng)龐大、千人千面的概念面前，每個行業(yè)、每家企業(yè)都要找到自己的定位，厘清 ESG 與自身相關(guān)的內(nèi)容是什么，企業(yè)在其中重點做什么，定義出自己的 ESG 專屬內(nèi)涵，而不能眉毛胡子一把抓。

這是做好 ESG 的第一步。用專業(yè)名詞來說，這一步被稱為 " 實質(zhì)性議題識別 "。

茅臺在這一步下了大功夫。新報告有專門的 " 實質(zhì)性議題識別 " 章節(jié)，茅臺不僅介紹了實質(zhì)性議題的識別流程，還具體闡述了利益相關(guān)方的參與情況：茅臺通過函件和郵件等多種方式，向內(nèi)外部各利益相關(guān)方發(fā)放問卷，咨詢相關(guān)方對公司 ESG 管理的建議和意見。

從公開數(shù)據(jù)看，茅臺共收回了超過 13000 份有效問卷。對于特殊的利益相關(guān)方，茅臺則是通過 ESG 會議進行專項溝通。

" 實質(zhì)性議題識別 " 是報告的一大亮點。茅臺在上述流程和分析的基礎上，形成了年度實質(zhì)性議題矩陣：茅臺的 ESG 要做什么，不同議題的重要性和優(yōu)先級是什么，一目了然：產(chǎn)品安全與質(zhì)量、商業(yè)道德與反腐敗、公司治理、保護自然生態(tài)、水資源管理這些議題，都在矩陣的第一梯隊。

第一步實質(zhì)性議題識別做好了，接下來就是推進執(zhí)行落地。

新報告的一大看點是，茅臺成立了 ESG 推進委員會，下設三個分委會及工作小組。這是企業(yè)在 ESG 管理體系方面的一次新嘗試。

具體來說，新成立的 ESG 推進委員會負責茅臺的 ESG 統(tǒng)籌管理工作，由總經(jīng)理擔任主任委員。在 ESG 推進委員會下面，設立環(huán)境、社會、治理三個分委會，負責監(jiān)督各自領(lǐng)域下的關(guān)鍵議題。三個分委會下面，設有多個專項工作小組，負責 ESG 事務的落地執(zhí)行。

可以看出，茅臺形成了 " 決策 - 管理 - 執(zhí)行 " 的三級 ESG 治理架構(gòu)。

至此，茅臺做 ESG 基本完成了從確立議題到推進執(zhí)行的重要進展。

不過，以上亮點只能算是企業(yè)做 ESG 的入門級。尤其是對茅臺這樣的世界巨頭企業(yè)而言，ESG 是一條漫長的路，需要建立長期思維，不斷調(diào)優(yōu)和完善。

例如新成立的 ESG 推進委員會，不能停留在紙面的架構(gòu)圖上。它需要真正運轉(zhuǎn)起來，發(fā)揮實際效用，向上推動董事會了解、支持 ESG，把控方向和風險，向下監(jiān)督和推進分委會、工作組的落地執(zhí)行情況，讓 ESG 不再懸浮在半空中。然而，新報告中并沒有體現(xiàn)出相關(guān)的實際內(nèi)容。

另外，茅臺在新報告中首次披露了 ESG 戰(zhàn)略目標。盡管這比之前的報告有所進步，也能夠體現(xiàn)出茅臺的企業(yè)文化和特色，但內(nèi)容上稍顯浮夸和空洞，口號喊過強。

ESG 像一束光打在茅臺身后，讓人們看到了這家名企的另一面。這也讓茅臺意識到，ESG 已經(jīng)成為時代的新車輪，滾滾向前，企業(yè)不僅要做 ESG，還要用心做好，才能領(lǐng)跑時代快車。

這一點，即使強大如茅臺，也不例外。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com