沒有人知道明天和意外誰會(huì)先來。

昨晚(17日)，國內(nèi)計(jì)算率概念的核心領(lǐng)導(dǎo)者高科技發(fā)展突然發(fā)布了一份關(guān)于購買重大資產(chǎn)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)的公告，瞬間引發(fā)了巨大的市場震蕩。

就在昨天(17日)，高新技術(shù)發(fā)展的股價(jià)也以極快的日限收盤，大量投資者認(rèn)為收購案件總是落下，爭相上車。

沒想到，這一公告與他們所期望的完全不同。

據(jù)報(bào)道，昨晚(17日)，不少投資者在看完公告后，連夜以跌停掛單，試圖果斷割肉退場。

但是今天(18日)一開盤，高科技發(fā)展的股價(jià)就被一字板封住了，把車門焊得死死的，昨天買的股東都被套住了。

煮熟的鴨子，就這樣突然飛走了？

從幻想上有多少板，到擔(dān)心下面會(huì)有多少板。一夜之間，這只曾經(jīng)收購國內(nèi)領(lǐng)先計(jì)算率的概念股，變成了一只非常黑的天鵝。

這個(gè)收購案，還有希望嗎？

01

高科技發(fā)展的主要業(yè)務(wù)是建筑施工和功率半導(dǎo)體，公司實(shí)際控制人是成都高科技投資集團(tuán)有限公司。2023年，公司建筑營收占90%以上，功率半導(dǎo)體營收占1.84%。

雖然公司的名字有“高科技”，但在此之前，它幾乎可以說是一個(gè)正宗的承包商，但是現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)已經(jīng)不再是高光了。

所以在母公司高新技術(shù)投資集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃下，高新技術(shù)的發(fā)展找到了轉(zhuǎn)型的出路。

2023年10月19日，高科技發(fā)展發(fā)布并購華鯤振宇公告:計(jì)劃通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，向多個(gè)目標(biāo)購買華鯤振宇70%的股份。同時(shí)，公告聲明，華鯤振宇100%的股份價(jià)值不超過30億元。

華鯤振宇是華為的“鯤鵬” 生態(tài)系統(tǒng)唯一一對戰(zhàn)略級認(rèn)證整機(jī)合作伙伴，提供自主計(jì)算產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售，深入?yún)⑴c各地AI計(jì)算中心項(xiàng)目。

如果并購?fù)瓿?，高科技發(fā)展可以實(shí)現(xiàn)魚躍龍門，從傳統(tǒng)承包商變成目前最受歡迎的AI算率股，兼顧“華為概念”。

因此，M&A公告發(fā)布后，高科技發(fā)展的股價(jià)在很短的時(shí)間內(nèi)翻了4倍，市值超過250億元，成為a股上漲最瘋狂的算率概念龍頭。

但是，這一切，隨著股東大會(huì)發(fā)布通知的截止日期臨近，情況發(fā)生了變化。

根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及相關(guān)規(guī)定，股東大會(huì)通知應(yīng)在董事會(huì)決定公告后六個(gè)月內(nèi)發(fā)布，并作出投票決定。

4月19日，高科技發(fā)展重組事項(xiàng)召開股東大會(huì)討論的最終截止日期。

事實(shí)上，4月9日，高科技發(fā)展也發(fā)布了類似的進(jìn)展警告，只是文章中的用詞并不太清楚，還有一些空間。

可以在最后兩天，更讓投資者心中再一次一沉的消息還是來了。

在公告開頭明確提出，"公司未能與部分交易對方就本次交易的價(jià)格達(dá)成一致"、這筆交易的估計(jì)很可能不會(huì)繼續(xù)按照當(dāng)前的計(jì)劃進(jìn)行。

這種說法，幾乎等于把這個(gè)收購計(jì)劃判定為“死罪”。

只是給出了一個(gè)解釋：是否改變計(jì)劃或者停止交易后續(xù)公告披露。

對一次重大收購，發(fā)布了近半年，到最后還是連價(jià)格都沒談妥，其它流程肯定是無法推下去的。

也就是從那以后，高科技股價(jià)再一次結(jié)束了炒作市場，轉(zhuǎn)而持續(xù)下跌。

在今天的龍虎榜上，華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營業(yè)部是高科技發(fā)展凈賣出最多的營業(yè)部，累計(jì)凈賣出4409.66萬元。

截至收盤，高科技發(fā)展仍有超過17萬手的封單，總額高達(dá)8.6億元。顯然，這種“變臉”對市場的影響有多大。

事實(shí)上，在3月19日/4月9日的公告中，高科技發(fā)展也明確表示，許多工作的進(jìn)展還沒有完成，尤其是最重要的價(jià)格還沒有達(dá)成一致。

所以從客觀的角度來看，對于這一輪高位暴跌行情，高科技發(fā)展確實(shí)多次給出風(fēng)險(xiǎn)提示。

假如用戶能夠認(rèn)真思考公告，這一輪暴跌的坑，很有可能是可以預(yù)防的。

但是無奈之下，太多的投資者被AI算力的熱門概念沖昏了頭腦，放松了警惕。

然而，在回放高科技發(fā)展的前幾個(gè)進(jìn)展公告中，使用的提示詞仍然給投資者一種有機(jī)的感覺，這在一定程度上促使許多投資者對收購結(jié)果的預(yù)期感到困惑。

尤其在4月17日那天，高新技術(shù)發(fā)展股價(jià)突然異常強(qiáng)勁，就像釋放了一個(gè)讓無數(shù)投資者抵擋不住誘惑的鉤子。

如此巧合的操作，難免不會(huì)讓人覺得奇怪。

今年2月18日，高科技發(fā)展公告并購進(jìn)展:自此次交易計(jì)劃披露以來，公司、中介等相關(guān)方積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組。但是，近期兩次所指出的“公司未能與部分交易對方就本次交易作價(jià)達(dá)成一致”，并沒有明確指出。

這一公告顯然讓市場對此再次燃起了極大的期待，很快功股價(jià)再次強(qiáng)勢起飛，此后僅一個(gè)月就上漲了1.5倍以上。

但是不到一個(gè)月，公告的態(tài)度就發(fā)生了很大的變化，這到底是怎么回事？

事實(shí)上，a股上市公司發(fā)行新股收購資產(chǎn)需要很多程序，尤其是涉及大量資金的項(xiàng)目，所以在半年內(nèi)幾乎不可能。。高科技發(fā)展收購案的推進(jìn)進(jìn)度應(yīng)該很清楚，但是我不明白為什么“價(jià)格是否已經(jīng)談妥”這個(gè)最關(guān)鍵的問題在2月份沒有解釋清楚。

是不是在當(dāng)時(shí)談到了價(jià)格，到了三月份股價(jià)大漲到新高之后，對方又開始反悔了？

這一問題，令人困惑。

02

公告中，公司解釋了為什么“市場預(yù)測較高”與部分交易股東談不上價(jià)格。

說白了，就是看到市場對算率跑道如此火爆，導(dǎo)致原來的股東有漫天要價(jià)的意思。

有些人開玩笑說是，"振宇要嫁給高新，沒想到彩禮問題不統(tǒng)一，女方突然提出要加彩禮"。

假如事情真的像想象的那樣，為什么賣家要這樣做？

華威振宇有四個(gè)股東，分別是高投資電子(30%的頭寸)、四川長虹及其一致行動(dòng)人(30%的頭寸)、共青城華威振宇有限公司(25%)和平潭云辰科技合伙企業(yè)(15%)。其中，成都國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和四川國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是高投資電子和四川長虹的大股東。

根據(jù)2023年10月高新發(fā)展公布的交易計(jì)劃，標(biāo)的資產(chǎn)(即“華鯤振宇股份”)經(jīng)初步估算，標(biāo)的公司100%的股份估值不超過30億元，約為凈資產(chǎn)的13倍。

通過支付現(xiàn)金和增發(fā)股份來完成收購計(jì)劃，鎖定的發(fā)行股票基準(zhǔn)價(jià)格為12.24元。

事實(shí)上，2023年底，高投電子集團(tuán)以6.38億元的成交價(jià)格收購了四川長虹電子所持華鯤振宇22%的股份，相應(yīng)的華鯤振宇估值為29億元。這一估值當(dāng)然被外人看作是一種“兄弟價(jià)”，實(shí)際上在市場上的估值會(huì)更高。

作為華為至關(guān)重要的合作伙伴，華為鯤鵬和升騰服務(wù)器的出貨量排名第一。與此同時(shí)，華為振宇的大部分員工都曾是華為的老員工。同時(shí)，華為振宇是由成都當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)牽頭成立的，在任何方面都有很強(qiáng)的實(shí)力背景。

因此，收購案發(fā)布后，高新技術(shù)發(fā)展的股價(jià)最高上漲至70元以上，是12.24元的6倍以上，說明市場對高華鯤振宇的估值非?？春?。

所以從交易對方股東的角度來看，如果以這30億元的估值出售，就會(huì)感到虧損。談判就這樣陷入僵局。

所以收購案件還有戲嗎？

個(gè)人認(rèn)為，收購計(jì)劃肯定會(huì)繼續(xù)，但計(jì)劃可能會(huì)調(diào)整，比如繼續(xù)增加收購周期，再次鎖定增發(fā)價(jià)，適度提高收購溢價(jià)。

事實(shí)上，雖然華威振宇的起源背景很強(qiáng)，但目前面臨的情況壓力很大。如今，隨著AI技術(shù)的快速迭代，世界上大量的科技巨頭都在爭相布局，以搶占市場機(jī)會(huì)。然而，華威振宇目前負(fù)債近50億元，迫切需要大量資金支持發(fā)展。時(shí)間非常寶貴。

所以盡早完成談判，明確利益關(guān)系，讓公司的經(jīng)營研發(fā)盡快步入正軌，這也是每個(gè)人都想要的結(jié)果。

而且憑借華威宇的成立背景和高科技發(fā)展控股股東已經(jīng)持有55%的股份，如果剩下的股東不想賣，如果華威宇無法上市，他們實(shí)現(xiàn)的方式會(huì)少很多。畢竟其他機(jī)構(gòu)想接手，也會(huì)考慮股東的背景。而且這部分股票給別人的線下估值肯定比很多上市后的估值溢價(jià)都要高。

03 尾聲

總的來說，雖然這次高科技發(fā)展的收購案因?yàn)椤斑^時(shí)”而失敗，但并不是完全失敗。未來，它會(huì)吃掉華威振宇，這仍然是相當(dāng)確定的。

在最壞的前提下，即使價(jià)格最終沒有達(dá)成一致，如果國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在高科技發(fā)展中安裝了55%的股份，也可以實(shí)現(xiàn)并表。對于目前市值175億元的高科技發(fā)展來說，這部分估值仍然不被高估。

只是短期的壞消息，很可能會(huì)再次對股價(jià)產(chǎn)生巨大的影響。

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