四月二十日零點(diǎn)剛過(guò)，易方達(dá)基金副總經(jīng)理張坤在管基金上紛紛披露2024年第一季度報(bào)告，其持股情況也隨之暴露。

總的來(lái)說(shuō)，《ThePaper》記者發(fā)現(xiàn)，與前幾個(gè)季度相比，張坤的四只基金在2024年第一季度虧損，其中E基金藍(lán)籌優(yōu)化創(chuàng)下了過(guò)去一年的最佳季度收益，E基金亞洲優(yōu)化也在本季度大大超過(guò)了同期標(biāo)準(zhǔn)。然而，盡管如此，四只基金仍然遭受凈贖回。

截至2024年一季度末，張坤的管理規(guī)模約為647.32億元，與2023年底的654.74億元相比，其基金管理規(guī)模小幅縮水約7.42億元，下降1.13%。

具體來(lái)說(shuō)，2024年第一季度張坤旗下4只基金股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)調(diào)整，科技和消費(fèi)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整。

在2024年第一季度報(bào)告中，張坤認(rèn)為作為股票投資者，他應(yīng)該始終賦予尋找長(zhǎng)期增長(zhǎng)相當(dāng)大的權(quán)重?！半m然在高質(zhì)量發(fā)展階段，公司持續(xù)快速增長(zhǎng)的基本概率正在降低，但我們不應(yīng)該放棄尋找中等和可持續(xù)的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)也可以通過(guò)在不同的細(xì)分結(jié)構(gòu)中找到?！?/p>

石油股漲成了最大的重倉(cāng)。

目前，張坤負(fù)責(zé)四只公募基金，即E基金藍(lán)籌股優(yōu)化、E基金優(yōu)化、E基金優(yōu)化、E基金優(yōu)化三年擁有、E基金亞洲優(yōu)化。最大的產(chǎn)品是E基金藍(lán)籌股優(yōu)化。截至2024年第一季度末，基金凈資產(chǎn)為411.44億元，略低于2023年底的417.38億元。

2024年一季度末，E基金藍(lán)籌股首選94.08%，比2023年底93.71%上升0.37%。％，股票倉(cāng)位進(jìn)一步提高。另外，該基金十大重倉(cāng)股的集中度略有下降，從77.60%下降到76.13%。

在倉(cāng)位調(diào)整方面，與2023年底相比，E基金藍(lán)籌股優(yōu)先選擇2024年第一季度前十大重倉(cāng)股減持，個(gè)股發(fā)生變化。

具體而言，中國(guó)海洋石油(008833)是易方達(dá)藍(lán)籌優(yōu)選期末十大重倉(cāng)股之一.HK）、五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、騰訊控股（00700.HK）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）、洋河股份（002304.SZ）、00388香港交易所.HK）、美團(tuán)-W（03690.HK）、山西汾酒（600809.SH）、招商銀行（600036.SH）。

其中，張坤小幅減持了中國(guó)海洋石油、五糧液、貴州茅臺(tái)、招商銀行，單季度持股下降12.06%。、10.14%、6.23%、43.47%。

本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，張坤連續(xù)四季度減持貴州茅臺(tái)，目前已降至第五大尷尬股；中國(guó)海洋石油首次成為第一大尷尬股。

另一方面，張坤新進(jìn)入了山西汾酒的目標(biāo)，藥明生物原本是第九大重倉(cāng)股(02269.HK）然后退出前十大尷尬股名單。雖然這是山西汾酒首次進(jìn)入E基金藍(lán)籌股的前十大尷尬股，但第一季度末的持股數(shù)量與2023年底的持股數(shù)量沒(méi)有變化。

從基金業(yè)績(jī)來(lái)看，截至2024年第一季度末，E基金藍(lán)籌股精選基金份額凈值為1.7291元，2024年第一季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為0.91%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為1.21%。

田甜基金網(wǎng)顯示，從季度漲幅來(lái)看，E基金藍(lán)籌股2024年第一季度漲幅為0.92%，創(chuàng)下過(guò)去一年的最佳季度收益。

易方達(dá)藍(lán)籌首選第一季度末十大重倉(cāng)股，來(lái)源：本報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

截至2024年第一季度末，張坤的另一部代表作——易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選基金規(guī)模達(dá)到143.85億元，而前十大重倉(cāng)股也發(fā)生了個(gè)股變化。

具體來(lái)說(shuō)，類似于E基金藍(lán)籌股的首選，該基金還減持了貴州茅臺(tái)、五糧液、招商銀行，減持幅度分別為5.18%。、9.80%、30.07%。張坤還減持了香港交易所(00388).HK），減持幅度為12.14%。

值得注意的是，阿里巴巴-SW（09988.HK）獲得張坤大幅加倉(cāng)，持股比上一期增長(zhǎng)18.12%。

持倉(cāng)方面，中國(guó)海洋石油、華住集團(tuán)(01179.HK）JD.COM集團(tuán)(09618)新入前十大重倉(cāng)股。.HK）、藥明生物撤出。

從基金業(yè)績(jī)來(lái)看，截至2024年第一季度末，E基金優(yōu)質(zhì)精選基金凈值為4.7877元，2024年第一季度基金凈值增長(zhǎng)率為-0.42%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為1.54%。

一季度末易方達(dá)優(yōu)質(zhì)優(yōu)選十大重倉(cāng)股，來(lái)源：本報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

事實(shí)上，不僅是E基金藍(lán)籌股的首選和E基金藍(lán)籌股的優(yōu)質(zhì)首選。本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2024年第一季度，由張坤管理的E基金藍(lán)籌股優(yōu)質(zhì)企業(yè)也在2024年第一季度減持貴州茅臺(tái)、五糧液、招商銀行三年，減持幅度分別為7.34%、12.97%、40.48%。

此外，張坤在易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年來(lái)減持了中國(guó)海洋石油、騰訊控股、瀘州老窖股份有限公司和美團(tuán)。-W。

類似于易方達(dá)藍(lán)籌優(yōu)選，山西汾酒為此次前十大重倉(cāng)股新入標(biāo)，藥明生物撤出。

截至報(bào)告期末，E基金優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的基金份額凈值為0.8413元，本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率為0.79%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為1.21%。

三年來(lái)，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有一季度末十大重倉(cāng)股，來(lái)源：本報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

值得注意的是，與前三只基金不同，E基金亞洲優(yōu)選在2024年第一季度大幅跑贏了同期標(biāo)準(zhǔn)。截至2024年第一季度末，E基金亞洲精選基金份額凈值為0.987元，2024年第一季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為9.67%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為3.80%。

在個(gè)股變動(dòng)方面，阿斯麥?zhǔn)前雽?dǎo)體行業(yè)的一部分。（ASML.US)、普拉達(dá)(01913)也是知名消費(fèi)品牌.HK）與新秀麗（01910.HK）對(duì)于這次前十大重倉(cāng)股中的新進(jìn)標(biāo)，凈值分別占5.39%、5.31%、5.20%。

根據(jù)張坤2023年報(bào)公布的隱形重倉(cāng)股(第11名至第20名重倉(cāng)股)明細(xì)，其旗下幾只基金于2023年下半年大舉開(kāi)倉(cāng)，L'OCCITANE、知名消費(fèi)品牌，如普拉達(dá)。

在倉(cāng)位調(diào)整方面，張坤在易方達(dá)亞洲首選中增持了騰訊控股、阿里巴巴和華住集團(tuán)，減持了中國(guó)海洋石油、臺(tái)積電、超威半導(dǎo)體和香港交易所。

易方達(dá)亞洲首選第一季度末十大重倉(cāng)股，來(lái)源：本報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

該報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2024年第一季度，張坤管理的四只基金仍遭受凈贖回。其中，自2023年6月開(kāi)放日常贖回以來(lái)，E基金優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年來(lái)一直遭受凈贖回，認(rèn)購(gòu)份額始終為0，而剩下的三款產(chǎn)品則連續(xù)五個(gè)季度遭受凈贖回。

具體而言，截至2024年第一季度末，張坤旗下的E基金藍(lán)籌股、E基金亞洲優(yōu)化、E基金優(yōu)化企業(yè)三年擁有，E基金優(yōu)化企業(yè)凈贖回5.63億份、1.30億份、2.64億份、3759.65萬(wàn)份。

通過(guò)在不同的細(xì)分結(jié)構(gòu)中找到成長(zhǎng)性也可以得到。

與以往相比，張坤在季度報(bào)告中的言語(yǔ)越來(lái)越簡(jiǎn)潔。但是在今年的季度報(bào)告中，他對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)的理解和應(yīng)對(duì)進(jìn)行了更加清晰的闡述。

回顧2024年第一季度，他指出，在債券市場(chǎng)，國(guó)債利率明顯下降，尤其是長(zhǎng)期國(guó)債利率。股市方面，第一季度分化明顯，銀行、石油石化、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)較好，而醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子等領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)落后。

張坤認(rèn)為，從長(zhǎng)期國(guó)債和類債的股票資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)降到了一個(gè)非常低的水平，主要表現(xiàn)為在定價(jià)時(shí)給予高水平的靜態(tài)股息率權(quán)重，對(duì)增長(zhǎng)態(tài)度，尤其是公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)持懷疑態(tài)度。

張坤表示，在簡(jiǎn)化模型下，5%股息率 增長(zhǎng)1%的企業(yè)A和3%的股息率 在8%的成長(zhǎng)型企業(yè)B之間，目前市場(chǎng)上大多更傾向于選擇企業(yè)A，這類企業(yè)也吸引了大量的固定資金配置。

“如果我們回顧金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期歷史，股票長(zhǎng)期回報(bào)率高于債券的一個(gè)重要原因是股票有持續(xù)增長(zhǎng)，而優(yōu)質(zhì)股票的前提是長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)?！睆埨みM(jìn)一步表示，因此，我們認(rèn)為作為股票投資者，我們應(yīng)該始終賦予尋找長(zhǎng)期增長(zhǎng)的權(quán)重。

張坤說(shuō)，雖然在高質(zhì)量發(fā)展階段，公司持續(xù)快速增長(zhǎng)的基本概率正在降低，但我們永遠(yuǎn)不應(yīng)該放棄尋找中等和可持續(xù)的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)也可以通過(guò)在不同的細(xì)分結(jié)構(gòu)中找到。

但張坤表示，成長(zhǎng)必須是高質(zhì)量的，不是粗放經(jīng)營(yíng)或燒錢(qián)造成的，而是在合理的邊際投資回報(bào)率的前提下獲得的。它將密切關(guān)注企業(yè)控制成本、控制運(yùn)營(yíng)資本、產(chǎn)生自由現(xiàn)金流、分配資本和收益股東的能力。

此外，從估值的角度來(lái)看，張坤表示，在過(guò)去的三年里，由于市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期的不斷修正，企業(yè)A的估值有所提升，而公司B的估值有所下降。從各種估值層面(市盈率、市值/自由現(xiàn)金流)的絕對(duì)和相對(duì)水平來(lái)看，目前的市場(chǎng)價(jià)格促進(jìn)了長(zhǎng)期高質(zhì)量增長(zhǎng)的企業(yè)B的吸引力。

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