原創(chuàng) 長留 券商中國

隨著黃金和銅的聯(lián)合上漲，大量有色金屬的上漲周期仍在繼續(xù)。4月19日，滬銅創(chuàng)歷史新高18年；同期，國際黃金期貨結(jié)算價(jià)達(dá)到2413美元/盎司，再次創(chuàng)歷史新高。

隨著黃金和銅價(jià)格的持續(xù)上漲，為了防止市場過熱交易，國內(nèi)期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制措施頻繁收緊，促進(jìn)了市場交易熱度的降低。特別是4月12日以來，一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施生效后，黃金倉位保持穩(wěn)定，但成交量下降了40%以上，而滬銅倉位和成交量幾乎沒有變化，也沒有進(jìn)一步放大。

刷新18年新高，銅價(jià)還沒有達(dá)到頂峰？

銅價(jià)格越來越接近10,000美元的關(guān)口。四月十九日夜盤，滬銅主力合同站在80170元/噸的高位，創(chuàng)下2006年以來的新高。與此同時(shí)，倫敦LME銅價(jià)收盤9874.50美元/噸，連續(xù)兩年創(chuàng)下新高，每周累計(jì)上漲4.4%。

與此同時(shí)，4月19日，國際黃金期貨價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，紐約黃金期貨收盤價(jià)2406.70美元/盎司，結(jié)算價(jià)2413.80美元/盎司，兩者都創(chuàng)歷史新高，每周累計(jì)上漲1.97%。白銀期貨價(jià)格也進(jìn)一步上漲，4月19日結(jié)算價(jià)每盎司28.84美元，每周累計(jì)上漲2.77%。

事實(shí)上，銅產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)壓力已經(jīng)持續(xù)了幾個(gè)月。目前，國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)普遍看好黃金、銅等資源產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)期。

“銅價(jià)有望上漲到每噸14500美元?！惫獯笞C券研究所分析師王招華認(rèn)為，目前銅行業(yè)供應(yīng)緊張，下游需求超出預(yù)期。銅價(jià)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)非常高的價(jià)格-需求彈性區(qū)域，需求的細(xì)微變化將帶來銅價(jià)的快速上漲。2024年銅業(yè)進(jìn)入短缺，2025年短缺將進(jìn)一步擴(kuò)大，理論上預(yù)計(jì)將上漲到每噸14500美元。

高盛集團(tuán)戰(zhàn)略家Snowdon認(rèn)為，銅的最新上漲只是“成為珠穆朗瑪峰前的一小步”，精煉銅的供應(yīng)將出現(xiàn)“非常嚴(yán)重”的缺口。他預(yù)測明年均價(jià)將達(dá)到驚人的每噸15000美元。至于黃金，高盛集團(tuán)甚至稱其處于“毫無疑問的牛市”，并將年底的價(jià)格目標(biāo)提高到2700美元/盎司。

黃金成交量下降超過40%

為防止市場過熱交易，國內(nèi)期貨交易所近兩周及時(shí)實(shí)施了一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施，如黃金、銅等金屬類型的交易限額，擴(kuò)大了漲停幅度，加強(qiáng)了市場參與者的風(fēng)險(xiǎn)防控意識。特別是從4月12日起，黃金和銅期貨類型實(shí)施了交易限額。黃金當(dāng)天開倉交易的最大手?jǐn)?shù)是2800手，銅的最大手?jǐn)?shù)是2000手。

實(shí)施一段時(shí)間以來，市場交易熱度有所下降。4月1日至19日，從黃金期貨市場持股和交易情況來看，黃金期貨持倉量從40.2萬手下降到39.5萬手，下降1.74%。；營業(yè)額從35.7萬增至68.3萬，上升91.3%。自4月12日以來，一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施生效后，4月15日至19日，黃金期貨的持倉量從39.5萬到39.5萬不等，保持穩(wěn)定；交易量從117.7萬下降到68.3萬，下降41.9%。

4月1日至19日，滬銅期貨的持倉量從54.2萬手增至60.7萬手，從滬銅期貨市場的持股和交易情況來看，滬銅期貨的持倉量從17.5萬手增至39.7萬手，增長126.8%。從4月12日開始，經(jīng)過一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施，滬銅期貨在4月15日至19日的持倉量從60.6萬上升到60.7萬，而成交量從39.8萬下降到39.7萬，持倉量和成交量幾乎沒有變化，也沒有進(jìn)一步放大。

同時(shí)，上周國際市場凈多頭頭寸也大幅下降。根據(jù)美國商品期貨交易委員會的規(guī)定（CFTC）根據(jù)公布的最新數(shù)據(jù)，截至4月16日，WTI原油期貨投機(jī)凈多頭頭寸大幅下降3.5萬至18.3萬。與此同時(shí)，投機(jī)者持有的COMEX黃金凈多頭頭寸減少了6,281手合同，達(dá)到17.28萬手合同，創(chuàng)下三周新低。

恐怕高位震蕩就要來了

“金銀等金屬價(jià)格可能會在高位波動(dòng)?！眹纹谪浹芯?a href="http://www.slzrb.cn/news/zhikubaogao">報(bào)告提醒，反復(fù)避險(xiǎn)將成為貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)的重要主導(dǎo)因素之一。但從長遠(yuǎn)來看，在避險(xiǎn)情緒和市場對降息預(yù)期的相對確定性等諸多因素的共鳴下，金銀的長期配置價(jià)值依然突出。

值得注意的是，各種掛鉤現(xiàn)貨類型的基金表現(xiàn)各不相同，大德有色ETF(159980)跟蹤上一期有色金屬指數(shù)，今年以來漲幅超過12%，掛鉤黃金現(xiàn)貨合約黃金ETF(518880)今年以來漲幅超過17.7%。而且掛鉤黃金類上市公司股票的主題基金漲幅更為突出，市場關(guān)注度較高的黃金股ETF(159562)，則領(lǐng)漲全市ETF，自1月22日上市以來，商品累計(jì)漲幅超過42%，近10日獲資金布局3.5億元。

關(guān)于黃金和銅的中長期價(jià)格走勢，北京師范大學(xué)金融系教授鐘偉近日發(fā)文稱，美聯(lián)儲資產(chǎn)比2008年次貸危機(jī)前后增長近4倍，黃金上漲略低于4倍。然而，自疫情爆發(fā)以來，美聯(lián)儲的資產(chǎn)翻了一番，所以從疫情前的價(jià)格來看，目前的黃金價(jià)格仍然大致上漲。不但如此，美國通貨膨脹的粘性越強(qiáng)，覆蓋黃金、有色金屬、能源等大宗商品的“菜單改寫”就越持續(xù)。這樣就會制約美國股市、債券市場的走勢。

原標(biāo)題：“還沒有見頂？金銅聯(lián)合創(chuàng)紀(jì)錄，期交所風(fēng)險(xiǎn)控制措施收緊”

閱讀原文

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com