美國(guó)股市情緒突然變化，背后發(fā)生了什么？

由于華爾街曾經(jīng)所向披靡的牛市大軍開(kāi)始撤退，2024年的市場(chǎng)反彈似乎處于危險(xiǎn)之中。

由于中東緊張局勢(shì)和對(duì)利率前景的焦慮，上周五美國(guó)股市大幅出售，科技股創(chuàng)下17個(gè)月來(lái)最大單周跌幅。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)第六個(gè)交易日和第三周下跌，低于3月28日收盤(pán)高點(diǎn)5%以上。納斯達(dá)克100指數(shù)下跌2.1%，創(chuàng)下2022年11月以來(lái)最大單周下跌。芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)上升至近19。

英偉達(dá)，科技巨頭（Nvidia Corp.）、Meta（Meta Platforms Inc.）和亞馬遜（Amazon.com Inc.）這是上周五連續(xù)兩大股指下跌幅度最大的公司，其中英偉達(dá)股票下跌10%，自2022年3月以來(lái)跌幅最大。在過(guò)去的一周里，“美股七巨頭 "總市值揮發(fā)9500億美元，是歷史上最糟糕的一周。一年多來(lái)，資金在最短的時(shí)間內(nèi)撤出美股和垃圾債務(wù)。逢低買(mǎi)家不敢出手。

從去年10月底開(kāi)始，雙頭在交易中賺了幾萬(wàn)億美元，但情況正在逆轉(zhuǎn)。首先，有證據(jù)表明，通貨膨脹已經(jīng)取代經(jīng)濟(jì)衰退，成為央行行長(zhǎng)的主要克星。隨著大宗商品的飆升和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的持續(xù)火爆，以鮑威爾為首的美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人已經(jīng)把期待已久的貨幣政策變成了一盆冷水。

KathrynneX集團(tuán)首席市場(chǎng)策略師 Rooney Vera說(shuō)，在這一背景下，我們應(yīng)該采取防御措施。她在電話里說(shuō):“當(dāng)?shù)鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)高，大宗商品價(jià)格面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹面臨反彈風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我認(rèn)為我們的設(shè)備必須更加傳統(tǒng)。此時(shí)此刻，我將從高漲的股票中交替出來(lái)，將資金投入到真正高收益的短期文件中?！?/p>

自2022年11月以來(lái)，納斯達(dá)克100指數(shù)最糟糕的一周表現(xiàn)。

這一觀點(diǎn)表明，一直被忽視。資產(chǎn)估值失調(diào)的問(wèn)題逐漸變得重要起來(lái)。隨著美國(guó)國(guó)債的出售，美國(guó)國(guó)債利率在10年內(nèi)回升至4.6%以上，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)所謂的利潤(rùn)率高出約40個(gè)基點(diǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，這個(gè)差距就是到目前為止，2002年對(duì)股市最不利。。這種差距被稱為美聯(lián)儲(chǔ)模型估值工具的粗略基礎(chǔ)。

上周，交易員覺(jué)得央行行長(zhǎng)有意抑制對(duì)即將到來(lái)的寬松政策的賭注。鮑威爾上周二表示，降息所需的信心可能需要“比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間”。一天后，美聯(lián)儲(chǔ)董事鮑曼警告說(shuō)，通貨膨脹的進(jìn)展可能已經(jīng)停止。上周四，明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)理事會(huì)主席卡什卡利回答說(shuō):“有可能?！?/p>

鷹派姿態(tài)增加了投資者的銷(xiāo)售壓力。根據(jù)美國(guó)銀行援引EPFR 根據(jù)Global的數(shù)據(jù)，截至上周三。股票基金贖回金額在兩周內(nèi)達(dá)到211億美元，自2022年12月以來(lái)最高。依據(jù)LSEG 根據(jù)Lipper的數(shù)據(jù)，投資者在過(guò)去14個(gè)月的最短時(shí)間內(nèi)將現(xiàn)金從垃圾債券中撤出。根據(jù)高盛的大宗經(jīng)紀(jì)人數(shù)據(jù)，自2022年以來(lái)，對(duì)沖基金在美國(guó)交易所交易基金的時(shí)間最短。（ETF）的空頭頭寸。

Academy Securities Inc.Peter宏觀戰(zhàn)略主管 Tchir說(shuō)：“一些弱勢(shì)買(mǎi)家正在出售，他們會(huì)繼續(xù)出售，因?yàn)樗麄儚囊婚_(kāi)始就沒(méi)有買(mǎi)入的熱情。每個(gè)人都被吸引去追逐漲幅，以高估值買(mǎi)入股票?，F(xiàn)在，一個(gè)多月過(guò)去了，這些交易都沒(méi)有生效?！?/p>

美國(guó)債券收益率的上升削弱了美股股指的吸引力

在過(guò)去的兩周里，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松政策的預(yù)期已經(jīng)崩潰，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息頻率將低于兩次，遠(yuǎn)低于2024年早些時(shí)候預(yù)期的六次。

這種更加謹(jǐn)慎的立場(chǎng)加強(qiáng)了中東地區(qū)的緊張局勢(shì)。據(jù)報(bào)道，上周五上午以色列反擊伊朗。雖然最新的緊張局勢(shì)得到了遏制，但人們?nèi)匀粨?dān)心，在這個(gè)已經(jīng)被以色列-哈馬斯沖突翻天覆地的地區(qū)，一場(chǎng)更廣泛的戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)讓油價(jià)超過(guò)一桶100美元。

如今，投資者面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)利潤(rùn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，他們之前已經(jīng)展現(xiàn)出了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。自哈馬斯襲擊以色列以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了16%，自2023年10年期美國(guó)債券收益率達(dá)到峰值以來(lái)，上漲了17%，自兩年前美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息以來(lái)，上漲了約20%。

但是，當(dāng)前市場(chǎng)的大幅上漲可能會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。

自2022年11月以來(lái)，美國(guó)股市生態(tài)系統(tǒng)中的估值擔(dān)憂正在加劇，尤其是納斯達(dá)克100指數(shù)，該指數(shù)的7只最大成份股自2022年11月以來(lái)出現(xiàn)了最大單周跌幅?？雌饋?lái)更便宜的企業(yè)的表現(xiàn)已經(jīng)超過(guò)了那些通常由人工智能加強(qiáng)的成長(zhǎng)型企業(yè)。價(jià)值指數(shù)羅素1000（Russell 1000 Value Index）上個(gè)星期下跌0.7%，而成長(zhǎng)指數(shù)下跌5%。

MosaiQ是富蘭克林鄧普頓投資計(jì)劃的主管Maxx投資策略 Gokhman說(shuō)：“大量基于信仰的投資進(jìn)入了人工智能領(lǐng)域，推高了很多大型科技公司的估值。然而，加持價(jià)值股似乎越來(lái)越有吸引力，我們正在積極討論這個(gè)問(wèn)題。 ”

Nationwide投資研究主管Mark，“地緣政治的不確定性與通貨膨脹、利率和美聯(lián)儲(chǔ)一起給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，促進(jìn)市場(chǎng)現(xiàn)狀和投資者態(tài)度的快速變化。 “Hackett說(shuō)?！?strong>本周將是多頭和空頭拉鋸戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告和個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)將陸續(xù)公布。”

貝倫貝格公司（Berenberg）Ulrich資產(chǎn)戰(zhàn)略與研究主管 Urbahn表示，由于這是“最擁堵、最昂貴的市場(chǎng)”，他仍然略微減持了美國(guó)股票。 他指出:“我們認(rèn)為，在美國(guó)大選后形勢(shì)更加明朗之前，美國(guó)股市的上行空間是有限的。我們預(yù)計(jì)，在此之前，市場(chǎng)將出現(xiàn)一些波動(dòng)，并處于區(qū)間波動(dòng)之中?！?/p>