作者：郭鵬

它是一個商業(yè)帝國，涵蓋水泥、旅游、基礎(chǔ)設(shè)施和金融。

上市公司股價暴跌，河南前首富受傷。

天瑞水泥(01252)4月22日.HK）公告稱，由于該公司4月9日股價異常下跌，其控股股東裕闊有限公司(以下簡稱“裕闊”)在公開市場強(qiáng)制出售其持有的1.43億股股份，相當(dāng)于已發(fā)行股份總量的4.87%。賣出前，裕闊擁有天瑞水泥69.58%的股份，隨后持股比例降至64.71%。

針對股價下跌，天瑞水泥于4月17日發(fā)布公告稱，裕闊持有的1.33億股被迫出售，1000萬股的強(qiáng)制出售是否已經(jīng)實(shí)施。

四月九日，天瑞水泥股價收盤瞬間暴跌，15分鐘內(nèi)跌幅達(dá)到99%，盤中股價一度跌至0.035港元/股，當(dāng)日收于0.048港元/股，跌幅達(dá)到99.04%，市值達(dá)到1.4億港元。但是，4月8日，天瑞水泥收盤市值達(dá)到146.91億港元。

接著，4月10日，天瑞水泥發(fā)布停牌公告，公司股票停牌至今。

據(jù)一些市場分析，這種幅度的股票下跌通常是由經(jīng)紀(jì)人減倉引起的。公司股東質(zhì)押其持有的股票，但由于擔(dān)保金支付不足，經(jīng)紀(jì)人削減了股市。

天瑞水泥是河南省最富有的李留法商業(yè)領(lǐng)域的核心公司。1994年，李留法進(jìn)入水泥行業(yè)，2000年成立天瑞水泥，2011年上市。經(jīng)過多年的發(fā)展，李留法以水泥業(yè)務(wù)為核心，在旅游、制造、礦業(yè)等領(lǐng)域打造了一個全面的“商業(yè)帝國”。

根據(jù)最新的《2024胡潤全球富豪榜》，李留法和李鳳邈夫婦以270億元的財(cái)富排名第900位。此外，他還在2011年和2012年兩次獲得《新財(cái)富》雜志評選的“新財(cái)富500富豪榜”河南富豪榜。

2020年以后頻繁質(zhì)押

股票質(zhì)押對于天瑞水泥來說是很常見的，質(zhì)押的背后是天瑞水泥多次擔(dān)保。據(jù)時代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，自2016年以來，天瑞水泥發(fā)布了16份相關(guān)公告，控股股東質(zhì)押股票，為其貸款提供擔(dān)保。其中，2020年以后共發(fā)生了9次貸款。

天瑞水泥股價在2020年7月21日達(dá)到8.89港元/股，是上市以來的最高點(diǎn)，此后股價開始下跌。

由于股價持續(xù)下跌，裕闊需要抵押更多的股份作為擔(dān)保。2022年1月7日，天瑞水泥貸款3000萬美元，裕闊需要抵押1.8億股，而同樣的貸款規(guī)模，在2020年12月14日，裕闊只需抵押1.2億股。

時代財(cái)經(jīng)整理了天瑞水泥近年來的公告，發(fā)現(xiàn)公司2019年12月以來的貸款幾乎已經(jīng)還清，所以當(dāng)時質(zhì)押的股票幾乎都解除了質(zhì)押。但是最近兩筆貸款還沒有結(jié)清，股票也沒有解除質(zhì)押。

2023年9月，天瑞水泥貸款8000萬元，裕闊出質(zhì)4500萬股作為抵押；2024年1月，天瑞水泥貸款1.67億元，裕闊出質(zhì)9700萬股作為抵押。兩次出質(zhì)股份總額約為1.42億股，接近上述公告中強(qiáng)制出售的股份金額。

不但控股股東有大量出質(zhì)行為，李留法也多次質(zhì)押所持公司股份。根據(jù)田瑞水泥2023年12月8日發(fā)布的《控股股東完成企業(yè)重組》公告，田瑞集團(tuán)有限公司(以下簡稱“田瑞集團(tuán)”)是田瑞集團(tuán)有限公司的母公司。根據(jù)企業(yè)調(diào)查，該公司由李留法及其夫人李鳳邈共同擁有，注冊資本20億元，李留法股權(quán)70%，認(rèn)繳資本14億元。

企業(yè)調(diào)查顯示，李留法和李鳳邈都出質(zhì)了天瑞集團(tuán)的一部分股份。李留法在2019年10月至2023年1月出質(zhì)天瑞集團(tuán)13.3億股；2021年7月至2023年11月出質(zhì)天瑞集團(tuán)6.42億股。

債務(wù)償還壓力巨大，2023年首虧迎來。

頻繁出質(zhì)的背后，天瑞水泥短期債務(wù)暴漲，面臨巨大的償債壓力。與此同時，公司業(yè)績逐漸下滑，自2023年上市以來，甚至出現(xiàn)了首次虧損。

根據(jù)天瑞水泥2023年業(yè)績公告，該公司現(xiàn)金及銀行盈余規(guī)模為11.75億元，比去年同期增長18.9%。但公司貸款及債券余額為185.79億元，比去年同期增長93.1%，其中貸款、公司債券及其它金融負(fù)債為133.45億元，比去年同期增長62.24%。

短期債務(wù)與現(xiàn)金規(guī)模在一年內(nèi)到期的差距為121.7億元，可見公司償債壓力較大。

近幾年來，天瑞水泥的短期債務(wù)和現(xiàn)金規(guī)模逐步擴(kuò)大。根據(jù)2020年業(yè)績公告，該公司現(xiàn)金和銀行盈余為24.12億元，一年期滿貸款和短期債務(wù)規(guī)模為77.80億元，兩者差距為53.68億元；2021年現(xiàn)金規(guī)模與一年期到期債務(wù)的差距繼續(xù)擴(kuò)大到57.89億元；到2022年，這一數(shù)字將大幅增加到72.38億元。

2022年，天瑞水泥業(yè)績遭遇滑鐵盧。天瑞水泥是全國12家重點(diǎn)支持的大型水泥集團(tuán)之一。其主要業(yè)務(wù)是銷售水泥、石灰石和水泥半成品熟料，市場主要集中在河南和遼寧。

受房地產(chǎn)市場低迷等因素影響，該公司2022年年報顯示，全國水泥需求迅速收縮。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2022年全國水泥產(chǎn)量達(dá)到21.3億噸，同比下降10.5%，水泥產(chǎn)量達(dá)到2012年至今的最低點(diǎn)，創(chuàng)下1969年以來的最大減幅，同比下降首次達(dá)到兩位數(shù)水平。

公司業(yè)績隨著市場下滑而下滑。根據(jù)其2022年年報，公司原收入為110.55億元，同比下降13.1%。；同比下降62.6%，凈利潤為4.49億元。

以此為起點(diǎn)，2023年天瑞水泥業(yè)績持續(xù)下滑。根據(jù)2023年業(yè)績公告，受房地產(chǎn)影響，水泥行業(yè)需求總量仍呈下降趨勢，市場競爭加劇，產(chǎn)品價格受壓，原材料成本高，擠壓公司利潤。2023年，該公司水泥銷售額達(dá)2520萬噸，同比下降9.0%，平均價格為每噸241.5元，同比下降21.8%。

2023年?duì)I收78.89億元，同比下降28.6%，凈虧損6.34億元，是2011年上市以來首次虧損。

旅游、制造、基礎(chǔ)設(shè)施、金融、金融、河南前首富商業(yè)版圖遍布全國

此次股價暴跌，李留法天瑞水泥市值大幅縮水。曾是河南富豪，他的商業(yè)版圖是怎樣的？

李留法是河南平頂山人，1957年6月出生，畢業(yè)于河南大學(xué)。據(jù)新財(cái)富報道，河南當(dāng)?shù)厝诵稳葸@位河南最富有的人是“靠制造火車輪子致富，靠水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。

1983年，李留法成立汝州鑄鋼廠，生產(chǎn)內(nèi)燃機(jī)、電機(jī)、極氪等火車配件。1994年，李留法接管白云山水泥廠，正式進(jìn)入水泥領(lǐng)域。1997年，他接管了2000年天瑞水泥誕生的平頂山市特種水泥廠。

2011年，李留法將天瑞水泥送往港交所。截至目前，天瑞水泥擁有22條熟料生產(chǎn)線和62條水泥研磨生產(chǎn)線，年熟料生產(chǎn)能力3519萬噸，水泥生產(chǎn)能力5780萬噸。熟料和水泥生產(chǎn)能力位居全國前列。

以水泥為起點(diǎn)，李留法經(jīng)營了40多年，打造了天瑞集團(tuán)，形成了以水泥業(yè)務(wù)為核心、業(yè)務(wù)遍布旅游、制造、物流、煤炭、焦化的綜合性商業(yè)集團(tuán)，在中國500強(qiáng)企業(yè)中排名第380位，在中國制造業(yè)500強(qiáng)企業(yè)中排名第195位。

據(jù)天瑞集團(tuán)官網(wǎng)介紹，天瑞旅游所轄堯山景區(qū)、中原大佛景區(qū)、福泉酒店等景區(qū)和酒店。其中，中原大佛景區(qū)是中國5A級旅游景區(qū)。

天瑞集團(tuán)鍛造有限公司是一家大型鑄造企業(yè)，生產(chǎn)鑄造件、機(jī)械制造和藝術(shù)鍛造等產(chǎn)品；是原鐵路部鐵路車輛配件定點(diǎn)生產(chǎn)廠家，用作鐵路貨車的搖枕、側(cè)架、車鉤等產(chǎn)品。中國鐵路第六次加速改造過程中共提供149619輛搖枕和側(cè)架，各類車鉤101974套，占全路總需求的35%。

中原易科技有限公司是中國首批無車承運(yùn)試點(diǎn)企業(yè)和無船承運(yùn)公司，是中國首批AAAAA級網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)公司，在中國網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺中排名第五。

此外，天瑞集團(tuán)還通過投資進(jìn)入交通、礦業(yè)、房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域。據(jù)企業(yè)調(diào)查，天瑞集團(tuán)投資成立中原軌道交通有限公司，直接持股比例為65%。根據(jù)平頂山市2021年首批重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目名單，該公司是平頂山至堯山旅游鐵路建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)主體。

2011年，天瑞集團(tuán)投資成立中原大福國際機(jī)場有限公司。后者為平頂山鷹瑞民航機(jī)場有限公司股東，持股比例為25%。根據(jù)平頂山市2021年第一批重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目名單，平頂山鷹瑞民航機(jī)場是平頂山市魯山縣民航機(jī)場建設(shè)項(xiàng)目的主體。

此外，天瑞集團(tuán)是長城新盛信托有限公司的股東，持股比例為35%，與中國長城資產(chǎn)管理有限公司并列第一大股東。

長期以來，李留法建立了一個綜合性的“商業(yè)帝國”，天瑞水泥只是眾多版圖中的一塊，2022年10月，李留法之子李玄煜接任天瑞水泥董事局主席，正式完成了工作交接。