在上周六剛剛結(jié)束的巴菲特股東大會上，這位投資大師坦率地介紹了他的另一個失敗案例。巴菲特表示，他在虧損下出售了派拉蒙環(huán)球。（PARA.US）所有股份，并對這個決定承擔(dān)全部責(zé)任。

一天前派拉蒙環(huán)球（Paramount Global）和索尼已經(jīng)開始了–阿波羅財團的收購談判。上周CEO鮑勃·巴基什么，第一季度財務(wù)損失嚴重。（Bob Bakish）辭職使本來就不樂觀的派拉蒙雪上加霜。

自派拉蒙環(huán)球公布超過146億美元的債務(wù)以來，最近幾個月的幾筆交易都以失敗告終。據(jù)報道，今年早些時候，派拉蒙曾和NBC環(huán)球（NBCUniversal）康卡斯特控股公司（Comcast）為了降低內(nèi)容制作成本，整合營銷資源，減少用戶流失，考慮通過合資企業(yè)合并各自的流媒體服務(wù)。但是這個措施沒有實施，同樣，阿波羅以110億美元獨立收購派拉蒙影業(yè)的要約也沒有實現(xiàn)。華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）另外，今年早些時候，對派拉蒙提出了合并要約，但是在2月退出談判。派拉蒙去年八月出版了Simon。 & Schuster向私募股權(quán)公司KKR以16億美元的價格出售。

上周，我和公司控股股東莎莉·雷德斯通（Shari Redstone）在派拉蒙全球發(fā)生矛盾之后，（Paramount Global）鮑勃·巴基什（Bob Bakish）成為雷德斯通辭退的最新首席執(zhí)行官。盡管他的辭職并不出人意料，但在雷德斯通尋找和出售他的家族媒體王國的過程中，這很可能會造成進一步的麻煩。

當日股市收盤后，巴基什離職，隨后派拉蒙召開了歷史上最短、信息最少的上市公司財務(wù)報告電話會議(順便說一下，公司上季度的財務(wù)報告還可以，利潤在息稅折舊攤銷前還可以。（EBITDA）雖然增長了23%，但就像科研機構(gòu)MoffettNathanson分析師羅伯特一樣，?菲什曼（Robert Fishman）所說，"基本面暗淡")。

三位部門主管接任巴基什負責(zé)“首席執(zhí)行官辦公室”。他們將負責(zé)帶領(lǐng)公司更新兩個完全不同的收購建議，一個高度活躍的控股股東，以及與Charter的極其重要的有線電視業(yè)務(wù)。

然而，仍然有一個小概率，那就是雷德斯通最終決定不出售公司，以至于他們不得不自己改造公司。

巴基什的離開簡化了一件事：收購交易會發(fā)生嗎？

無論是大衛(wèi)還是埃里森，（David Ellison）Skydance 由阿波羅全球管理的Media領(lǐng)導(dǎo)的集團（Apollo Global Management）無論是誰獲得了傳奇媒體公司派拉蒙的控制權(quán)，巴基什幾乎肯定會隨著控制權(quán)的變化而辭職。接下來的幾個月，估計會出現(xiàn)許多收購的“協(xié)同作用”，而這家公司現(xiàn)在只是少了一個需要擬定的遣散費方案。

大衛(wèi)·埃里森的收購集團包括紅鳥資本（RedBird Capital）拉里·埃里森，他的父親，甲骨文創(chuàng)始人（Larry Ellison），后一種是世界上最富有的人之一。據(jù)悉，他們“最后最慷慨”的收購邀請是在上周末提交的——National家族公司National，收購雷德斯通的費用為20億美元。 Amusements(派拉蒙的控股公司) Skydance 合并。

未來，合并后的公司將以數(shù)十億美元的價格收購其他所有股東的股份。據(jù)報道，埃里森可能會額外投資30億美元，以緩解這筆交易對所有其他股東的影響，以防止股東的訴訟狂潮。

埃里森曾吹捧，合并后的公司將繼續(xù)上市，從“協(xié)同作用”中獲得數(shù)十億美元(這是投資銀行家對裁員和銷售的稱呼)，償還部分債務(wù)，釋放派拉蒙的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值，盡管它正在老化。當然，利潤擴張肯定是不可或缺的。

與之競爭的阿波羅全球管理公司提出的收購計劃價值260億美元，索尼公司和阿波羅子公司的傳奇娛樂（Legendary Entertainment）被列為強大的運營伙伴。這一計劃更加簡潔明了：它將買斷所有股東的股份，包括那些擁有表決權(quán)和無表決權(quán)的股東。但是，讓所有其他股東惱火的是，雷德斯通對這個建議并不感興趣。

無論誰最終接管派拉蒙，最終都會有大量的重建工作要做，部分原因是巴基什在這方面做得不夠。據(jù)報道，這也是雷德斯通對巴基什不滿的一部分原因。此外，巴基什沒有給予足夠的支持她對埃里森收購計劃的興趣。然而，隨后，隨著媒體生態(tài)系統(tǒng)的崩潰，建立一家可持續(xù)發(fā)展的公司的艱苦工作即將到來。

毫無疑問，無論誰贏得了競價，都有幾件大事要做，比如賣BET和Showtime，這些交易在巴基的任務(wù)中從來沒有真正實現(xiàn)過。交易完成后，這兩個有線電視網(wǎng)絡(luò)，或者交易后還剩下的部分——肯定會很快回歸市場。目前的問題是，誰會購買它們，以什么價格購買，而客戶/觀眾和節(jié)目在過去幾年中進一步減少。

派拉蒙也面臨著未知的命運。 （Paramount ），這個“娛樂大師”的訂閱流媒體服務(wù)也遭受了巨大的損失。去年，這項服務(wù)損失了17億美元(菲什曼預(yù)計2024年的損失將略低于10億美元)，而這家公司的市值約為80億美元，垃圾債券負債高達140億美元。

有些人認為派拉蒙 只有用戶數(shù)量 7100 與規(guī)模較大、資本較強的競爭者相比，萬，其規(guī)模仍然處于劣勢。她們建議，最好的辦法就是關(guān)閉流媒體，致力于更有利可圖的工作室租賃業(yè)務(wù)，為所有真正富有的服務(wù)制作節(jié)目。另外一種可能是派拉蒙 和康卡斯特一起做生意（Comcast）為了獲得更多的協(xié)同效應(yīng)，更高的每個客戶收入，以及可能更具競爭力的規(guī)模，其規(guī)模較小的Peacock合并。

接著是與Charter的談判，以更新周二晚上到期的直播協(xié)議。去年秋天，Charter對迪士尼采取了極其強硬的態(tài)度，關(guān)閉了迪士尼的所有頻道將近一周，并要求迪士尼做出前所未有的妥協(xié)。與派拉蒙高度相關(guān)的是，迪士尼同意不將其8個小型有線電視頻道列入直播協(xié)議，這可能會使他們面臨迫在眉睫的關(guān)閉。

克里斯·溫弗瑞斯·CharterCEO（Chris Winfrey）此后表示，與迪士尼的協(xié)議將成為今后該公司與所有工作室續(xù)約的指南。假如他能做到這一點，那么對派拉蒙的維亞康姆來說。（Viacom）對于家庭眾多的有線電視頻道來說，這無疑是個壞消息。就像尼克兒童頻道（Nickelodeon）和喜劇中心（Comedy Central）這種核心品牌也許會幸存下來，但是很多次要的電視頻道似乎注定要被淘汰。

此外，雷德斯通還有一堆需要處理的廣播電視臺和劇院。她的NAI公司擁有數(shù)百家電影院，但在疫情過后的世界里，沒有人排隊購買，因為美國的國內(nèi)票房仍然比疫情前低20%。目前還不清楚誰會買這些電影院，也不清楚他們?yōu)槭裁匆I。

而且還在盈利的哥倫比亞廣播公司（CBS）領(lǐng)導(dǎo)者維亞康姆CBS集團將需要處理其擁有和運營的許多電視臺的命運問題，其中許多位于洛杉磯和紐約等主要市場。雖然他們有一些客戶(比如阿波羅集團，已經(jīng)有30個左右的電視臺)，但是并不多，他們會受到過時聯(lián)邦法律的束縛。這些法律并沒有跟上當今美國人娛樂媒體和所有權(quán)的方式。

在接下來的幾個月里，派拉蒙首席執(zhí)行官辦公室的新主人都應(yīng)該非常忙碌。假如他們有空余時間，也許現(xiàn)在三位并肩作戰(zhàn)的新領(lǐng)導(dǎo)可以委托制作一部類似HBO/Max的熱門劇集《繼承之戰(zhàn)》。（Succession），這部艾美獎得獎劇基本上沒有掩蓋它對魯珀特·默多克（Rupert Murdoch）家族映射。

對雷德斯通來說，經(jīng)過多年的股東大會周璇和操縱，她正準備賣掉爸爸薩姆納姆。（Sumner）所以這部劇也許應(yīng)該叫《賣之戰(zhàn)》，（Deaccession）。不知，也許劇名可以稍后再討論。

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本文譯自

https://www.forbes.com/sites/dbloom/2024/04/30/with-bakish-gone-where-does-paramount-and-its-suitors-go-next/?sh=62a88bd03cf2

本文來自微信公眾號“福布斯”（ID：forbes_china），作者：David Bloom；翻譯：Vivian，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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