字節(jié)游戲正在加速“切肉退場”。

5 月 7 日本，游戲圈爆發(fā)了一起收購案——中國儒家控股有限公司宣布，北京儒家景秀網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(中國儒家控制結(jié)構(gòu)實體)與字節(jié)跳動子公司(北京朝夕光年、北京游逸科技)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議:北京儒家思想?yún)f(xié)會將以最低限度 2.59 億元，最多不超過 3.5 價格上億的北京有愛互娛。 100% 股權(quán)。

也就是說，有愛互娛在三年內(nèi)兩次“易主”——在雙方股權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)束后，有愛互娛將成為中國儒意子公司，前者的財務(wù)業(yè)績、資產(chǎn)和債務(wù)也將整合到后者中。

受此消息影響，第二天(5日 月 8 日)中國儒意港股盤中一度漲幅過大。 5%。

值得注意的是，中國儒家思想被公認為“騰訊系”，其前身是由中國恒大與騰訊合資成立的“恒騰網(wǎng)絡(luò)”。；2021 年度恒大撤資后，恒騰網(wǎng)絡(luò)更名為中國儒意；現(xiàn)在，騰訊通過 Water Lily Investment Limited 具有中國儒意 21.97% 其第二大股東是股權(quán)。

相當于說，騰訊系正在接管字節(jié)跳動旗下的高質(zhì)量游戲資產(chǎn)。

為什么中國儒意要“抄底”？

首先來談?wù)勥@個“賣身”方：有愛互娛。

北京有愛互娛科技有限公司 2011 2008年成立，是一家集R&D、運營、發(fā)行業(yè)務(wù)為一體的游戲公司，專注于二次元。 RPG 與策略游戲類別相比，《放置少女》《紅警OL》《我要封天》《全民掛機》都有不錯的市場表現(xiàn)。

然而，與愛互娛在國內(nèi)游戲市場的表現(xiàn)相比，它在出海方面的表現(xiàn)堪稱“驚艷”。

撥回時間指針 2017 2008年，愛互娛開發(fā)的二次元放置類手游《放置少女》在日本市場一鳴驚人，并迅速成長為 TOP 級別爆款產(chǎn)品-據(jù) Sensor Tower 數(shù)據(jù)，2020Q1 共有 23 中國手游入選日本手游暢銷榜。 當時Top100已經(jīng)運營。 3 年度“放置少女”排名第一 僅次于《荒野行動》。

Sensor Tower 數(shù)據(jù)顯示，2020Q1 日本手游市場存在 App Store 和 Google Play 的總收入 37.9 億美金，iOS 收入占比為 57.8%，Google Play 收入占比為 42.2%

2023 年 9 月亮，有愛互娛開發(fā)的《龍息：神寂》在國外上線。 Sensor Tower 據(jù)統(tǒng)計，這款游戲上線僅一個月就在國外躋身收益月榜。 Top 20，據(jù)有關(guān)人士透露，截至今年， 4 這個月游戲累計收入已經(jīng)超過了。 5 億元。

就是這樣，三方機構(gòu) data.ai統(tǒng)計“2023 在年度中國游戲制造商出海收入排行榜上，愛情互娛排名第一 29 名。

在這一點上，許多讀者可能會有疑問：2.59 一億元的收購價格是否足以覆蓋有愛互娛的資產(chǎn)——答案是，當然不夠：

• 第一，根據(jù)儒意控股收購公告，截至 2023 年底有愛互娛凈資產(chǎn)約約。 3.44 一億元，明面上的凈資產(chǎn)均超過此次收購價格；

  
  

• 第二，根據(jù)游戲行業(yè)的估計，僅《放置少女》和《紅警OL》兩款產(chǎn)品的商業(yè)價值就不止于此(2023 2008年這兩款游戲流水超 6 億元)，更別提有愛互娛旗下還有多種老款 IP 等待推出新產(chǎn)品。

  
  

正是因為如此，市場參與者分析說，北京儒家思想的實際資產(chǎn)可能只包括《紅警OL》這個項目，而《放置少女》《龍息:沉默》等研究項目在朝夕依然實際控制。

這一點也可以從中國儒家思想將公告重點放在“紅警OL”項目上來看——中國儒家思想在公告中指出，“目標公司(北京愛娛樂)的核心資產(chǎn)是“紅警OL”的R&D資產(chǎn)和項目。 IP 源自美國 EA（ Electronic Arts）知名單機 IP‘紅色警戒（《Red Alert》）“，市場基礎(chǔ)深厚，玩家群體普遍”。

自然，即使只買一個“紅警OL”項目，對于中國儒意甚至其背后的騰訊來說，也是一筆穩(wěn)賺不賠的交易：

另一方面，《紅警OL》作為一款在國內(nèi)運營了五年以上的產(chǎn)品(2018年 年 10 月上線）的 SLG 這是唯一的游戲 EA 紅警手游正版授權(quán)，長期保持在暢銷榜前列 100 名稱，它在國內(nèi)建立了穩(wěn)定的客戶盤，是一款值得長期運營的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

這在中國儒家收購公告中直言不諱地指出，“未來紅警OL項目仍將獲得可觀的利潤，其R&D資產(chǎn)將保持較高的商業(yè)價值，符合公司的收購標準?！?/p>

信息源：點點數(shù)據(jù)(相同)

以點點數(shù)據(jù)為例，2021年 到目前為止，《紅警OL》iOS 端總流水超 6.1 億元（2021 年約 2.2 億元、2022 年約 1.7 億元、2023 年約 1.6 億元）。

現(xiàn)在，“紅警OL”在 iOS 端月流水仍保持不變 1200 估計一萬左右的雙端(安卓) IOS）月流水可以保持在那里 3500-4000 萬的量級。

點點數(shù)據(jù)分析，只有 IOS 端（相同）

另外一方面，《紅警OL》自己 2018 年 10 本月在國內(nèi)上線便由騰訊獨家經(jīng)營發(fā)行；但是，當字節(jié)跳動在游戲圈激進掃貨時，曾于于 2020 年 9 月、2021 年 4 每月兩次投資將會有愛互娛完全收到手下。

當時業(yè)內(nèi)有傳言稱，字節(jié)之所以堅持收購愛與娛樂，是因為字節(jié)跳動副總裁嚴授對愛與娛樂的發(fā)展?jié)摿Τ謽酚^態(tài)度:一方面，愛與娛樂在卡片和卡片上。 SLG 品類R&D能力不錯，其產(chǎn)品有持續(xù)上榜的實力；另一方面，在起跑線上贏得了愛情和娛樂——他們在創(chuàng)業(yè)之初就把全球化作為自己的目標，尤其是在日本。

甚至，嚴授也毫不猶豫地將愛情娛樂與(字節(jié)花了幾十億美元買的)沐瞳技術(shù)相提并論，稱“愛情的加入將提高朝夕光年游戲品類的豐富性和市場競爭力”。

半路殺出的字節(jié)跳動，曾經(jīng)讓騰訊和有愛互娛之間產(chǎn)生了“芥蒂”。——由于字節(jié)通過鈔票能力“贏得人們的喜愛”，騰訊也沒有留情面，直接強制暫停了紅警OL的正常版本更新和運營。

最終，有愛互娛 2021 年 10 月 17 日本與騰訊附屬公司簽訂了補充交易協(xié)議(將騰訊發(fā)行的“紅警OL”協(xié)議增加到 2025 年 10 月 17 日)才算勉強維持新(字節(jié))老(騰訊)東家之間的平衡。

如今，愛互娛再次成為“騰訊系”客戶，《紅警OL》完全回歸騰訊的勢力版圖，騰訊游戲自然更容易操作。

再次談到這次的買家：中國儒意。

外界大多數(shù)人對中國儒家思想的認識，可能還停留在“影視公司”的時期——畢竟，這是因為 2023 年 12 每月購買萬達電影，名聲大噪。

事實上，中國儒意自己 2022 從2008年開始探索游戲業(yè)務(wù)，并建立了游戲品牌“儒意景秀”；2023 2008年，該板塊在線游戲業(yè)務(wù)收入達到 4.46 億元，較 2022 年（5556 萬元）增長 收益奉獻主要來自703% 2022 年 《亂世逐鹿》四月上線 2022 年 7 《傳奇天下》月上線。

根據(jù)圖索邈的說法，《亂世逐鹿》的研發(fā)商北京游樂科技有限公司是一家“騰訊系”公司，而《傳奇世界》則是中國儒家思想與騰訊合作的第二款游戲。

除此之外，2023 年 2 月 22 日本，中國儒意與騰訊簽署了為期三年的代理發(fā)行合作協(xié)議，同意儒意景秀作為騰訊發(fā)行合作伙伴(包括與騰訊共同發(fā)行運營)，游戲產(chǎn)品的運營需要向騰訊支付相應(yīng)的收入或固定費用。

2023 年6 月 12 日，中國儒家公布了合作協(xié)議的細節(jié):今年(2023年) 年)合作框架協(xié)議下，未來三年，儒家景秀向騰訊支付的份額和授權(quán)費用上限將提高到每年。 10 億元——對比 2022 年度合作框架協(xié)議，約定 2022~2024 年度連續(xù)關(guān)聯(lián)交易協(xié)議的年度上限是什么？ 3 億、4 億、5 億元。

騰訊多分一杯羹的信心在于：儒意景秀游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展處于“芝麻開花，節(jié)節(jié)高”的上升趨勢。

一方面，中國儒家收購萬達電影后，萬達電影子公司的《豪門足球風云》、《秦朝明月:大海》、《胡萊三國》、《圣斗士星矢:正義傳說》等資產(chǎn)也成為“嫁妝”，成為儒家風景秀豐富游戲版圖的“彈藥”。

另外一方面，儒意景秀 2024 2008年先后獲得了《戰(zhàn)道》和《荒野》兩款策略新游的版號，并計劃在年內(nèi)上線；儒家景秀還成功搶走了《仙境傳說：愛如初見》(本產(chǎn)品原本在 2018 年度騰訊手機游戲 5 騰訊代理在周年慶典上宣布發(fā)行)和文明 IP 兩款重磅產(chǎn)品的發(fā)行權(quán)策略游戲《世界啟元》(該產(chǎn)品由騰訊北極光工作室開發(fā))。

對此，游戲媒體寫道:“一般來說，騰訊很少把自研工作室的產(chǎn)品交給外部公司發(fā)行；但由于內(nèi)部原因，部分騰訊產(chǎn)品不會交給工作室集團獨立發(fā)行，景秀游戲必須負責發(fā)行。世界啟元的發(fā)行權(quán)在一定程度上反映了雙方緊密合作和騰訊幫助景秀游戲的決心?！?/p>

不難看出，儒意景秀影綽綽與騰訊有著千絲萬縷的聯(lián)系?！?strong>毫不夸張地說，中國儒意游戲板塊的發(fā)展離不開騰訊的意志。

為什么字節(jié)游戲突然剎車？

毫無疑問，自從字節(jié)游戲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略撤離后，騰訊就一直在等待“抄底”的機會。

掐指算來，去年 11 近半年來，騰訊已經(jīng)接管了字節(jié)旗下三大優(yōu)質(zhì)游戲資產(chǎn)：

• 第一，騰訊光子工作室收購了深圳引力工作室二次元戰(zhàn)術(shù)競技項目(S1)；

  
  

• 第二，騰訊光子工作室收購了江南工作室二次元開放世界項目(J5) S1 與 J5 薩羅斯網(wǎng)絡(luò)科技(深圳)有限公司(騰訊全資控股游戲工作室)由兩個項目組合成立；

  
  

• 第三，“騰訊系”中國儒意收購有愛互娛，并重新將“紅警OL”列入騰訊獨家經(jīng)營版圖。

  
  

值得深思的是，以前字節(jié)跳動和騰訊在游戲版圖上的游戲就像水下的暗潮，至少涌動了三年甚至更長時間。

就字節(jié)游戲的擴展策略而言， 2019 2020年字節(jié)先后進入上河網(wǎng)絡(luò)、上海墨西哥、凱撒文化，更加注重R&D技術(shù)人才的整合；2020年 年字節(jié)陸續(xù)投資麥博游戲，有愛互娛，更注重投資方向下的游戲。 IP，例如麥博游戲有《Tetris》《Starry Nuts》《Bouncy Seed》等待熱銷游戲，有愛互娛則有“紅警” OL》爆款，如《放置少女》；2021 2000年后，字節(jié)專注于細分類潛力股，先后投資沐瞳科技、神羅互娛、悠米互娛，并入股蓋姆艾爾、雷霆瀚海等游戲企業(yè)。

就字節(jié)游戲的擴張規(guī)模而言，字節(jié)游戲權(quán)力版圖最廣的時候一度膨脹到 10 工作室、4 大型發(fā)行平臺及 29 家庭關(guān)聯(lián)游戲公司；其中，知名工作室包括上海無雙工作室(專注于大型工作室) DAU 游戲）、101工作室(經(jīng)典開發(fā)) IP 游戲及 MMORPG ）以及北京綠洲工作室(專注R&D MMORPG 和 ARPG ）等。

數(shù)據(jù)源自：Esports Charts

“流量 資本促使字節(jié)勇于堆積人力，資本規(guī)模造勢，所以多個工作室同時上項目?！币晃挥螒驈臉I(yè)者告訴虎嗅，字節(jié)先后“截胡”沐瞳科技、有愛互娛等海外廠商，一度讓騰訊海外布局陷入被動。

特別是，傳聞字節(jié)2021年收購沐瞳時豪擲。 40 一億美元，遠超市場 20 ~ 30 一億美元的價格。當時一位游戲分析師對虎嗅進行了分析。“除了重視海外市場，我還希望從點到線推動字節(jié)其他游戲在東南亞走出陡峭的上升曲線?！?/p>

轉(zhuǎn)折始于 2021 2008年，寒冬版本阻斷了字節(jié)的激進擴張，整個自主研發(fā)業(yè)務(wù)大調(diào)整，上海101工作室解散；2022 年 12 本月，字節(jié)將國內(nèi)發(fā)行與海外發(fā)行兩條業(yè)務(wù)線合并。

2023 年 11 月，字節(jié)親自為曾經(jīng)寄予厚望的游戲業(yè)務(wù)踩下了“突然剎車”——字節(jié)跳動旗下游戲業(yè)務(wù)宣布在朝夕光年進行大規(guī)模業(yè)務(wù)收縮:部分正在研究 UGC 及 AIGC 項目可以保留，已經(jīng)上線且表現(xiàn)良好的游戲會在保證運營的情況下尋找剝離；除了少數(shù)創(chuàng)新項目和相關(guān)技術(shù)項目外，尚未上線的項目將被關(guān)閉。

接近字節(jié)跳動的人透露，這一決定由業(yè)務(wù)負責人嚴格授予和字節(jié)跳動。 CEO 反復(fù)討論梁汝波的確定。梁汝波認為，雖然游戲業(yè)務(wù)取得了一定的成績，但近年來，字節(jié)游戲追求“專業(yè)化、精準化”，項目不集中，資源分散。我們應(yīng)該把我們的思想和資源投入到更基本、更創(chuàng)新、更富有想象力的項目中。

回過頭來看，字節(jié)跳動為切割游戲蛋糕常常下“血本”，從渠道深入操作和自研也不乏“攻擊性”；但是，承載字節(jié)游戲業(yè)務(wù)的朝夕光年，位列集團六大 BU (商業(yè)集團)但一直缺乏商品自證。

此前，字節(jié)期待已久的“三張牌”(《航海王熱血路線》、《花亦山心之月》、《熱血街籃》)并沒有在市場上掀起太大的波瀾，反而 2023 今年上線的《晶核》刷足了存在感，并且搶在騰訊前面吃飯。 DNF 手游收益。

以“航海王熱血航線”為例：字節(jié)頂級資源 大量的抖音流量反饋，最高沖入 IOS 暢銷榜前十，之后靠活動和版本更新刷存在感，大部分時間都在徘徊。 10 ~ 100 名字之間；以《花亦山心之月》為例。自推出以來，它一直缺乏亮眼的表現(xiàn)。業(yè)內(nèi)傳言整個項目組只保留。 40 其他員工“活水”到了發(fā)行部門。

誠然，張一鳴曾于 2020 年度字節(jié)全體會員大會表示，雖然游戲業(yè)務(wù)沒有太大突破，但也有一些進展，“更有耐心”。但是字節(jié)游戲的情況充分說明，并不是所有考驗業(yè)務(wù)的人都有耐心，團隊作戰(zhàn)模式、產(chǎn)品基因和時機更為關(guān)鍵。

外界總有一種錯覺，游戲行業(yè)的錢很容易賺，通過率也不低——但事實是，《原神》的神話并不總能在這場幸存者偏差的游戲中上演，無數(shù)失敗的商品和突然離開的團隊。除了天氣、地點、人和之外，爆炸還會疊加不可再現(xiàn)的運氣。

另外，過去虧損改變規(guī)模的策略，是資本市場對移動互聯(lián)網(wǎng)粗放型增長的一種擴張崇拜；如今，市場邏輯已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，這種瘋狂正逐漸回落到對平臺商業(yè)化和盈利能力的重視上。——就連騰訊總裁劉熾平也在 2023Q3 在財務(wù)報告會上，“近年來，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，引發(fā)了戰(zhàn)略變革。一個重大的戰(zhàn)略變化是，我們從不惜一切代價追求利潤最大化，轉(zhuǎn)變?yōu)閷崿F(xiàn)高質(zhì)量和可持續(xù)增長。”

正因為如此，字節(jié)跳動集團逐漸從過去的激進擴張轉(zhuǎn)變?yōu)槭湛s精英和整肅版圖:2023年 年 3 月份，梁汝波在公司11月。 周年紀念會上明確表示：“未來一年，公司將把重點放在服務(wù)平臺和電子商務(wù)這兩個主要業(yè)務(wù)上” 2023 從年度業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，快速擴張的電子商務(wù)業(yè)務(wù)確實逐漸成長為字節(jié)跳動增加收入的“新引擎”。

這種情況很大程度上歸功于梁汝波意志的迅速落地：2023 年字節(jié)跳動開始倒逼 PICO、游戲等業(yè)務(wù)(持續(xù)投入但產(chǎn)出不確定)戰(zhàn)略性收縮，因為根據(jù)朝夕光年商品收入的估計，與顫音短視頻、電商業(yè)務(wù)相比，字節(jié)游戲的奉獻比例。ROI 很明顯太低了。

說白了，短期內(nèi)游戲很難給字節(jié)帶來高效的用戶增長和收入貢獻。電子商務(wù)等業(yè)務(wù)更符合字節(jié)的長期發(fā)展規(guī)劃?！?strong>所以，字節(jié)跳動才會如此堅決地“斷舍離”甩貨。

#我是虎嗅商業(yè)消費組副組長黃青春，關(guān)注娛樂社交、游戲視頻等諸多領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士交流加微信:724051399，新聞線索也可以郵寄到。 huangqingchun@huxiu.com.

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