第一，市場回顧

2024年4月，中國各個領域的政策不斷推進，經濟指標不斷改善，國際形勢不斷改善。在國內政策方面，金融市場第三個“國家九條”頒布，意見涉及上市準入、上市公司監(jiān)管、退市控制、交易監(jiān)管等關鍵問題。這是一個全面的資本市場建設指導文件。強大的政策調整不僅會改變金融市場的生態(tài)，還會對當前a股走勢產生積極影響，提振市場信心。在與香港市場數據共享方面，中國證監(jiān)會將在深入調查和聽取意見的基礎上，深化與香港的合作，采取五項措施進一步擴大和完善滬深港通機制，包括放寬滬深港通股票ETF合格產品范圍，將REITs納入滬深港通，將支持人民幣股票交易柜臺納入港通，提高基金互認安排，支持內地領先企業(yè)在香港上市。這將有助于香港鞏固和提高國際金融中心的地位，共同促進兩地金融市場的協(xié)同發(fā)展。

就經濟數據而言，今年第一季度GDP同比增長5.3%，全國工業(yè)增長值同比增長6.1%。1-3月，全國固定投資同比增長4.5%，比1-2月增長0.3%。％，從環(huán)比來看，3月份固定投資增長0.14%。3月份我國CPI同比增長0.1%，扣除食品能源需求的關鍵CPI同比增長0.6%，保持溫和增長；PPI同比下降2.8%，減幅略有擴大。

隨著國際形勢的改善，瑞銀將中國大陸和香港的股票評級提高到超配，將微軟、蘋果、英偉達、谷歌母公司字母表、亞馬遜和Meta這六大美股科技巨頭的股票評級從“超配”降低到“中性”。美國財政部部長耶倫、德國總理朔爾茨、美國國務卿布林肯陸續(xù)訪華，以矛盾降溫。

市場方面，4月份國內a股市場先抑后揚，月中見底后持續(xù)上漲，成交量也大幅增加，最高日成交額超過1.2萬億元。從板塊來看，大部分板塊都在上漲，黃金、新能源、油氣板塊都在大幅上漲；互聯(lián)網和一些消費板塊都有一定的下跌。風格方面，4月份中大盤股表現強勁，小盤股表現略弱。

在國際投資環(huán)境邊際改善的推動下，港股從4月下旬開始強勢上漲，恒生科技指數表現出色；4月份美股進入弱勢市場，5月初美聯(lián)儲利率會議決定保持不變。鮑威爾表示，與前期相比，這是一只“鷹”。

在大宗商品市場方面，4月份美元指數先漲后跌，目前保持在105點左右。4月中旬國際黃金價格創(chuàng)新高后下跌，最近在高位波動。在經歷了前期上漲之后，國際油價大幅回調，而有色金屬自3月份以來一直在上漲。除了豆粕之外，大多數農產品都在下降。國內商品期貨市場以分化趨勢為主，工業(yè)產品整體價格上漲，農產品下跌后波動。在工業(yè)產品中，有色板塊在外部市場的帶動下繼續(xù)上漲，黑色板塊中的鐵合金在國外原材料運輸受阻的推動下暴漲，化工板塊向上波動；農產品中生豬價格大幅上漲，軟貨主要下跌，油脂、谷物等板塊橫盤。另外，在紅海形勢尚未減輕的背景下，集運歐線價格持續(xù)上漲。

總的來說，4月份a股先抑后揚，國內商品市場分化。4月份中基私募50指數表現突出，股票多頭策略和對沖策略均取得正收益。

第二，中國基金50指數首選私募基金

《中國基金報》以促進行業(yè)發(fā)展為初衷，經過長期考慮和充分準備，推出了“中國基金首選私募股權指數(系列)”，努力將“中國基金首選私募股權指數”轉化為權威的可投資私募股權指數，促進私募股權指數投資，促進國內證券私募股權行業(yè)健康發(fā)展?！吨袊饒蟆酚?021年3月5日正式發(fā)布了該系列旗艦指數——“中國基金50指數”(以下簡稱“中國基金50指數”)。

“中國基金首選私募股權基金50指數”包括50只成份基金，其中成份基金均來自市場主流戰(zhàn)略，包括股票多頭戰(zhàn)略、對沖戰(zhàn)略、CTA和衍生戰(zhàn)略。在此類別的基礎上，基金二級細分戰(zhàn)略通過量化優(yōu)化和現場調研進行了深入分析。根據現代資產組合理論，結合不同二級戰(zhàn)略的思路、收益風險特征和低相關歷史表現進行組合配置，其中股票多頭戰(zhàn)略占64%，對沖戰(zhàn)略占20%，CTA和衍生戰(zhàn)略占16%，多類戰(zhàn)略進行二級戰(zhàn)略平衡，促進投資組合風險分散。根據明確的規(guī)定，《中國基金報》將繼續(xù)跟蹤成分基金，不斷挖掘新的備選基金，逐步優(yōu)化成分基金。

從歷史表現來看，中基首選私募基金50指數具有趨勢相對穩(wěn)定、倉位減少、倉位減少時間短的特點。

(一)指數表現

1、指數走勢

2024年4月，中國基金首選私募股權基金50指數(以下簡稱“中國基金首選私募股權50指數”)表現突出。在a股先抑后揚的市場背景下，中國基金首選私募股權50指數上漲2.34%。

上個月，滬深300指數上漲3.64%，中基50指數上漲2.34%。；與滬深300指數相比，近一年中基私募50指數超額收益6.81%；標準日2019年7月1日至今，中基私募50指數累計盈利64%，遠超滬深300指數累計收益-4.16%，累計超額收益68%。

2、業(yè)績指標

業(yè)績指標方面，標準日至今，中基50指數年化收益在11%左右，遠超同期滬深300指數業(yè)績，中基50指數盈利能力突出；風險方面，中基50指數年化波動在11%左右，明顯低于滬深300指數的18%，最大回撤較小。因此，在風險收益指數方面，中基50指數的夏普率接近1。夏普比率遠遠超過滬深300指數。

綜上所述，中國基金50指數作為“中國基金首選私募基金指數(系列)”的旗艦指數，表現出相對較高的收益、相對較低的波動性和倉位減少，其長期超額回報是可持續(xù)的，體現了大規(guī)模計劃和二級戰(zhàn)略均衡配置下優(yōu)秀私募的業(yè)績。

3、月度表現

自2019年7月以來的58個月里，中基私募50指數已經跑贏了37個月，尤其是在滬深300指數下跌的33個月里，中基私募50指數幾乎都跑贏了滬深300指數。

自2019年7月以來，滬深300指數上漲了25個月，累計上漲了104%。近幾個月，中基50指數上漲了近74%。從比例來看，滬深300指數上漲了近71%，說明中基50指數在滬深300指數上漲時獲得了絕大多數收益，顯示出出色的收益捕捉能力。

在滬深300指數下跌的33個月里，中基50指數幾乎全部跑贏滬深300指數，其中13個月“逆勢”上漲。在過去的33個月里，滬深300指數累計下跌了102%，而中基50指數只下跌了21%，表現出了出色的防守能力。

從滬深300指數的上漲和下跌來看，我們可以發(fā)現，中基50指數的私募明顯表現出“多跟隨，少跟隨”的特點。

(二)成分的表現

1、分策略表現

2024年4月，中基私募50指數上漲2.34%，其中股票多頭戰(zhàn)略貢獻2.31%，對沖戰(zhàn)略貢獻0.10%，CTA和衍生品戰(zhàn)略貢獻0.07%。

近日，高波動股票多頭策略大幅反彈，CTA和衍生品策略穩(wěn)步增長。兩者的結合減少了波動，長期穩(wěn)定運行是可以預期的。未來，多頭股票策略將貢獻更多的利潤。另外，對沖策略的運行也一如既往地平穩(wěn)運行。從歷史波動來看，股票多頭策略具有波動性高、攻擊性強的特點。CTA和衍生品的策略波動性居中，收益相對暴力。它可以中和股票多頭策略的一部分波動，加上更穩(wěn)定的對沖策略，相關策略的低配置提高了指數的防守能力。

2、基金關聯(lián)性

與滬深300指數相比，中國私募50指數在收益和風險指標方面表現相對較好，主要是因為中國私募50指數三大戰(zhàn)略之間的相關性較低，三類戰(zhàn)略兩組之間的相關性最高不超過0.35，屬于中輕度相關水平。兩種相關性最低的戰(zhàn)略是多頭股票戰(zhàn)略和對沖戰(zhàn)略，相關系數低至0.20。總的來說，戰(zhàn)略之間的低相關性促使三種戰(zhàn)略在起伏中具有一定的互補性，有利于降低指數的波動性，而戰(zhàn)略的正收益部分會疊加在一起，這樣中基50指數就可以通過相對較低的起伏獲得收益，指數的風險收益比也相對提高。

基金在各種策略中的相關性也較低。由于系統(tǒng)風險的共同因素，股票策略的表現處于相對較低的水平，因為組內成分基金的平均相關系數為0.57。對沖策略、CTA和衍生品策略的組內成分基金平均相關系數為0.24。、0.30，均處于輕度成正比水平，這種低組內相關性是二級戰(zhàn)略多元化配置的結果，中基私募50指數獲得相對較高夏普比率的主要原因是風險在一定程度上分散了。

3、成份基金的表現

2024年4月，包括34只基金在內的50只成份基金盈利，股票多頭策略、CTA和衍生策略基金在三種策略中的表現相對均衡。

從二級策略來看，股票多頭策略下的動態(tài)交易策略表現突出；套期保值策略下的復合策略表現良好；CTA和衍生品策略下的基本面中長期策略表現出色，量價中長期策略也有一定的勝算。

三是50穩(wěn)健指數中基優(yōu)選私募基金。

為了滿足追求長期穩(wěn)定收益的投資需求，為市場提供理想的投資工具，《中國基金報》于2021年6月4日發(fā)布了中國基金私募50指數第一個二級指數——中國基金首選私募基金50穩(wěn)定指數(以下簡稱“中國基金私募50穩(wěn)定指數”)。目前指數表現優(yōu)異，收益高，倉位減少少，夏普比率高。

配置、組合、優(yōu)化，是中基50穩(wěn)健型私募指數表現出色的三個關鍵字。配置方面，指數堅持“全天候”的理念，配備了風險收益特征明顯的股票多頭基金、對沖基金、CTA基金三大類子基金，其中對沖基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大類策略相關性較低(相關系數在0.3以下)。由于股市多頭和空頭的影響較小，總能在不同的市場環(huán)境中捕捉到盈利機會。組合是指通過大量數據模擬、戰(zhàn)略相關性測試和投資實證研究，將十五種投資策略細分為三類戰(zhàn)略，盡可能保持各細分戰(zhàn)略基金的低相關性，使指數更加穩(wěn)定；同時，成份基金20只，合理分散，防范范圍廣，組合效果恰到好處。在基金優(yōu)化方面，中國基金報具有數據分析和現場調整的天然優(yōu)勢。在眾多私募機構和基金產品中，根據高標準和高要求，優(yōu)秀的私募被納入替代。通過對替代私募機構的深入調查，我們可以在各種利潤來源中找到理想的投資方向(成份基金)。當選成份基金的投資機構都是中國第一梯隊的優(yōu)秀私募。

由于規(guī)則清晰、趨勢透明、業(yè)績可追溯、可分析、戰(zhàn)略容量大等特點，中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健指數備受業(yè)界關注。

(一)指數表現

1、指數走勢

中國基金50指數第一個二級指數——中國基金50穩(wěn)定指數(以下簡稱“中國基金50穩(wěn)定指數”)的標準日為2020年1月1日。該指數在2024年4月表現良好，股票多頭策略和CTA和衍生策略獲利。

四月份，中基私募50穩(wěn)健指數上漲1.11%；近年來，中基私募50穩(wěn)健指數小幅上漲2.01%。；到目前為止，中基私募50穩(wěn)健指數已經獲得了54%的利潤。

2、業(yè)績指標

中國私募50穩(wěn)定指數的目標是穩(wěn)定盈利。風險指數方面，指數成立以來年化波動率在7%左右，最大回撤不超過8%。；收益方面，中基私募50穩(wěn)健指數累計收益近55%，年化收益近11%，夏普比率近1.3。

綜上所述，中國基金私募50穩(wěn)定指數具有盈利確定性高、波動性低、倉位減少小的特點，表現出較高的業(yè)績穩(wěn)定性，與滬深300指數的表現形成鮮明對比。投資中國基金私募50穩(wěn)定指數基金，獲得穩(wěn)定收益是可以預期的，基金收益率可以成為基民回報率。

(二)成分的表現

1、分策略表現

2024年4月，中基私募50穩(wěn)健指數上漲1.11%。三種策略中，對沖策略盈利0.24%，股票多頭策略盈利1.04%，CTA和衍生策略虧損0.17%。

長期來看，權重占據半壁江山的套期保值策略穩(wěn)步上升，大部分時間均衡配置的股票多頭策略、CTA和衍生策略形成互補趨勢，兩者的結合在獲取利潤的同時降低了波動。總的來說，作為指數的“壓艙石”，套期保值策略與CTA和衍生品策略、股票多頭策略有所不同，共同推動中國基金會私募50穩(wěn)定指數的長期穩(wěn)定趨勢。

總的來說，中基私募50穩(wěn)定指數戰(zhàn)略之間的相關性不高，兩組戰(zhàn)略之間的相關性最高不超過0.3。戰(zhàn)略之間的低相關性源于戰(zhàn)略邏輯的差異和“優(yōu)化、配置”階段，是中基私募50穩(wěn)定指數長期穩(wěn)定業(yè)績的支柱。

大類戰(zhàn)略組基金關系不高，對沖戰(zhàn)略組成分基金業(yè)績關系為0.24，股票多頭戰(zhàn)略成分基金業(yè)績關聯(lián)為0.64，清除系統(tǒng)影響后不高，CTA與衍生策略組關系為0.35。

3、成份基金的表現

2024年4月，中國基金私募50只穩(wěn)定指數的20只成份基金中，有12只基金盈利。在三種策略中，股票多頭策略成份基金的表現相對均衡。

從二級策略來看，套期保值策略下的復合策略利潤突出；股票多頭策略下的主觀雙頭成份基金表現優(yōu)異；在CTA和衍生品策略下，量化趨勢策略表現相對較好。

表明：

1、中國基金私募50指數及走勢圖，每周更新(截至上周末發(fā)布凈值)，可在中國基金報官網(網站https://www.chnfund.com/）、查看官方微信微信官方賬號和官方APP相關欄目，通過上述媒體渠道公開周報、月報、季報、中報、年報等固定報告。

2、如果私募機構有興趣參與未來的基金優(yōu)化，可以將公司、商品等材料發(fā)送到zgjjbsmzs@chnfund.cn，后續(xù)對接將由我們安排。

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