作者 | 陳澈

憑借股東同時(shí)也是最大客戶的大訂單，慧翰微電子有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“慧翰股權(quán)”)的業(yè)績(jī)坐上了快車(chē)。

2023年6月1日，慧翰股權(quán)將通過(guò)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，但至今仍未提交注冊(cè)。

根據(jù)時(shí)代商學(xué)院的研究，2021年，慧翰股權(quán)收入同比大幅增長(zhǎng)59.05%，遠(yuǎn)超同行平均水平的20.42%。由于汽車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端收入規(guī)模的增加，該產(chǎn)品的主要客戶是SAIC集團(tuán)(600104.SH），同時(shí)也是慧翰股份的股東。

另外，慧翰股權(quán)計(jì)劃用2.04億元募集資金購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)，深交所對(duì)融資的重要性提出質(zhì)疑，是否變相用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。

4月30日，時(shí)代商學(xué)院就業(yè)績(jī)連續(xù)三年同比下滑、產(chǎn)能利用率低于70%、募集資金買(mǎi)房重要性等問(wèn)題，發(fā)函詢問(wèn)了漢韓股權(quán)。截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)。5月15日，時(shí)代商學(xué)院再次致電漢韓股權(quán)，對(duì)方未回復(fù)上述問(wèn)題。

車(chē)聯(lián)網(wǎng)跑道布局較早

招股說(shuō)明書(shū)顯示，根據(jù)功能特點(diǎn)和應(yīng)用領(lǐng)域，慧翰股份的產(chǎn)品主要分為三類(lèi):車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模塊、軟件和服務(wù)。

據(jù)其介紹，慧翰股權(quán)是中國(guó)最早推出車(chē)聯(lián)網(wǎng)解決方案的企業(yè)之一，已成為上汽集團(tuán)和吉利汽車(chē)(0175).HK）、比亞迪（002594.SZ）、廣汽集團(tuán)（601238.SH）汽車(chē)公司的一級(jí)供應(yīng)商。

現(xiàn)在，慧翰股權(quán)已經(jīng)建立了一支R&D經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)能力完善的R&D團(tuán)隊(duì)。截至2023年5月25日，它已經(jīng)掌握了37項(xiàng)核心技術(shù)，并獲得了9項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、36項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利、1項(xiàng)外觀專(zhuān)利和61項(xiàng)軟件。

上汽集團(tuán)不僅是股東，也是最大的客戶。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年，慧翰股份的營(yíng)業(yè)收入分別為3.27億元、3.03億元、2.75億元、2.65億元、4.22億元和5.8億元。其中，2018年至2020年，其收入連續(xù)三年同比下降。2021年，慧翰股份的利潤(rùn)突然同比增長(zhǎng)59.05%。

慧翰股權(quán)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO于2022年7月15日受理。招股書(shū)中，慧翰股權(quán)表示，2019年至2021年的復(fù)合利潤(rùn)增長(zhǎng)率為23.8％，關(guān)于近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%的需求，已符合創(chuàng)業(yè)板定位相關(guān)指標(biāo)二。

關(guān)于2021年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，慧翰股權(quán)在招股書(shū)中解釋說(shuō)，“2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于汽車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端銷(xiāo)售收入的增加，同比增長(zhǎng)77.81%?！备鶕?jù)招股書(shū)，該產(chǎn)品最初的收入占74.99%。

汽車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端的關(guān)鍵客戶是其股東SAIC集團(tuán)。根據(jù)招股書(shū)，截至2023年5月25日，SAIC集團(tuán)通過(guò)上海SAIC風(fēng)險(xiǎn)投資中心(有限合伙)擁有2.85%的股份。

從2020年到2022年，上汽集團(tuán)都是慧翰股權(quán)的第一大客戶，采購(gòu)的主要內(nèi)容是車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端。

從2019年到2022年，慧翰股份對(duì)上汽集團(tuán)的銷(xiāo)售額分別為0.98億元、1.15億元、1.83億元和2.59億元，占慧翰股份總收入的35.72%。、43.40%、43.35%、44.63%。其中，從2020年到2022年，來(lái)自上汽集團(tuán)的慧翰股權(quán)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)17.35%、59.13%、41.53%。

可見(jiàn)，從2021年開(kāi)始，上汽集團(tuán)對(duì)慧翰股份的采購(gòu)量突然大幅上升，這也帶動(dòng)了慧翰股份的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

在第一輪詢證函中，深圳證券交易所要求慧翰股權(quán)向SAIC集團(tuán)銷(xiāo)售的汽車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端表明收入的變化趨勢(shì)，是否與SAIC集團(tuán)相關(guān)車(chē)型的銷(xiāo)售情況相匹配。

據(jù)慧翰股權(quán)回答，2021年上汽集團(tuán)主要車(chē)型銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)37.82%，2022年同比增長(zhǎng)0.98%。

通過(guò)對(duì)比可以看出，2021年的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于同期惠翰股份對(duì)上汽集團(tuán)的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率。2022年，上汽集團(tuán)相關(guān)車(chē)型銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)僅為0.98%，而上汽集團(tuán)對(duì)惠翰股份的采購(gòu)額同比增長(zhǎng)41.53%。

另外，慧翰股權(quán)招股書(shū)中列出的三家同行可比公司是洪泉物聯(lián)(688288).SH）、德賽西威（002920.SZ）、經(jīng)緯恒潤(rùn)（688326.SH），在2021年和2022年，上述同行收入同比增速分別為20.42%。、慧翰股權(quán)12.81%的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行平均水平。

其中，洪泉物聯(lián)是最接近慧翰股份的主要產(chǎn)品。根據(jù)洪泉物聯(lián)2023年年報(bào)，2023年，洪泉物聯(lián)車(chē)聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備收入占70%左右。2021年，洪泉物聯(lián)車(chē)聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備收入同比下降18.07%。

深交所質(zhì)疑募資的重要性

2020-2022年，慧翰股份的產(chǎn)能利用率從2020年到2022年不到70%。

招股書(shū)顯示，2020-2022年，慧翰股份的產(chǎn)能利用率僅為66.28%。、61.21%、65.78%，還沒(méi)有完全生產(chǎn)。在這些因素中，車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能終端的產(chǎn)能利用率分別較低至33.47%。、52.79%、64.86%。

本次IPO，慧翰股權(quán)擬募集資金7.13億元，其中2.41億元用于智能汽車(chē)安全系統(tǒng)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，5G車(chē)聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2.1億元。

對(duì)剩下的2.62億元募集資金，慧翰股權(quán)計(jì)劃用于開(kāi)設(shè)R&D中心項(xiàng)目，其中2.04億元用于在福建省福州市作為R&D中心辦公樓購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)。

在第一輪詢證函中，深圳證券交易所要求慧翰股權(quán)表明融資對(duì)房地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的重要性。房地產(chǎn)是否存在租售計(jì)劃，是否涉及變相用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的融資。

慧翰股權(quán)解釋說(shuō)，根據(jù)《房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資質(zhì)管理?xiàng)l例》第三條，“房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照本條例申請(qǐng)批準(zhǔn)企業(yè)資質(zhì)等級(jí)。未取得房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)等級(jí)證書(shū)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)資質(zhì)證書(shū))的公司，不得從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)。”

此外，慧翰股權(quán)還在第一輪問(wèn)詢函回復(fù)文件中表示，其及其子公司不具備房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)，在工商登記業(yè)務(wù)范圍內(nèi)不會(huì)有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)相關(guān)內(nèi)容，不能開(kāi)展房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

然而，時(shí)代商學(xué)院通過(guò)天空調(diào)查發(fā)現(xiàn)，韓慧股份的控股股東和實(shí)際控制人與一家名為“福建國(guó)脈房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司”(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)脈房地產(chǎn)”)的房地產(chǎn)企業(yè)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，惠翰的控股股東為福建國(guó)脈集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)脈集團(tuán)”)，國(guó)脈集團(tuán)擁有國(guó)脈科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)脈科技”)4.72%的股份。福建國(guó)脈房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)脈房地產(chǎn)”)是國(guó)脈科技持股100%的企業(yè)。

另外，招股書(shū)顯示，慧翰股份的實(shí)際控制人是陳國(guó)鷹，他通過(guò)國(guó)脈集團(tuán)間接控制了慧翰股份44.91%的股份，并以直接和間接的方式控制了慧翰股份82.58%的股份。

天眼查顯示，陳國(guó)鷹是國(guó)脈科技的實(shí)際控制人，擁有國(guó)脈科技23.94%的股份。

換言之，陳國(guó)鷹通過(guò)國(guó)脈技術(shù)間接地控制了國(guó)脈房地產(chǎn)。

不但如此，林惠榕是陳國(guó)鷹的妻子，間接持有慧翰0.22%的股份，還通過(guò)國(guó)脈科技持有國(guó)脈房地產(chǎn)的股份。

天眼查顯示，林惠榕還擁有國(guó)脈科技27.38%的股份，因此擁有國(guó)脈房地產(chǎn)27.38%的股份。