最近，一家機(jī)構(gòu)公布了關(guān)于中國(guó)上市公司員工人數(shù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。在中國(guó)5000家上市公司中，比亞迪、中國(guó)移動(dòng)和農(nóng)業(yè)銀行的員工總數(shù)位列a股上市公司前三。其中，比亞迪員工總數(shù)超過(guò)70萬(wàn)，連續(xù)兩年位居第一。

大量員工應(yīng)該是普通人對(duì)上市公司的基本印象，但你可能不知道大A還有很多員工不到20人，其中就有這樣一家公司，員工數(shù)量持續(xù)穩(wěn)定在15人左右，上市日期從96年開(kāi)始，近28年，到今年5月退市。

這是煙臺(tái)的上市公司——園城黃金。當(dāng)然，經(jīng)過(guò)多次ST，它的名字大部分時(shí)間都被稱(chēng)為ST園城。更有意思的是，今年4月，該公司不僅沒(méi)有說(shuō)明原因，而是直接拒絕接到監(jiān)管人員的電話，咨詢(xún)了園城黃金的一項(xiàng)飲料業(yè)務(wù)。看來(lái)公司真的只有員工少的時(shí)候才是真的。畢竟接電話的人都沒(méi)了。

與上市前一路財(cái)務(wù)造假、粉飾和平的尚美生態(tài)相比，園城的黃金一路跌跌撞撞，幾上兩下，屹立多年，堪稱(chēng)大A歷史上罕見(jiàn)的奇葩股。經(jīng)過(guò)多次違規(guī)和跨境失敗，ST園城如何在資本市場(chǎng)長(zhǎng)期暢游？園城如何保留上市公司多年業(yè)績(jī)虧損的外殼？

“退市釘子戶”不到20人

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)公司上市對(duì)員工人數(shù)沒(méi)有要求，但對(duì)公司高管人數(shù)有嚴(yán)格的規(guī)定?！豆痉ā访鞔_規(guī)定，上市公司高管人數(shù)不得少于7人，不得超過(guò)9人。

讓我們來(lái)看看園城黃金的員工規(guī)模。2018年第25名員工，2021年只剩下12名員工。這12名員工中有5名高管和3名監(jiān)事，加起來(lái)有8名高管正好符合要求。然而，扣除8名高管后，實(shí)際員工數(shù)量只有4名可憐的員工。公司結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為兩個(gè)領(lǐng)導(dǎo)為一名普通員工辯護(hù)。

實(shí)際上，園城黃金并非a股歷史上員工人數(shù)最少的公司。根據(jù)ST毅達(dá)2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告，2018年其公司只有2名員工，被投資者戲稱(chēng)規(guī)模不如街頭早餐店。員工數(shù)量的突然下降，當(dāng)然很有可能是公司的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)疑是一個(gè)很大的困境。但是，與ST毅達(dá)未來(lái)一年被迫退出市場(chǎng)的結(jié)果相比，這篇文章的主角園城黃金經(jīng)歷更加神奇。

花園城市于1996年10月28日上市。剛上市的時(shí)候，股票的名字也叫煙臺(tái)華聯(lián)。它的主營(yíng)業(yè)務(wù)是百貨公司，是煙臺(tái)第一家上市公司。經(jīng)過(guò)幾次主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在已經(jīng)成為花園城市的黃金。

煙臺(tái)的招遠(yuǎn)和蓬萊都有國(guó)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的金礦。園城黃金看起來(lái)像一家經(jīng)營(yíng)黃金開(kāi)采的公司，但實(shí)際上它的業(yè)務(wù)主要是黃金托管業(yè)務(wù)。歸根結(jié)底，它是一家?guī)椭蛻敉顿Y黃金的公司。所以上市后的園城黃金并沒(méi)有想象中的富裕，只能靠托管費(fèi)掙扎養(yǎng)家。據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，園城黃金唯一有價(jià)值的家庭就是入股公司煙臺(tái)園城黃金旗下位于澳大利亞的礦產(chǎn)開(kāi)采權(quán)。不過(guò)有意思的是，這座礦石從園城黃金入股以來(lái)就沒(méi)有達(dá)到工作條件，所以基本上就是一種裝飾。

到2019年，已被稱(chēng)為ST園城的園城黃金，看到股價(jià)一路下跌，業(yè)績(jī)不忍直視。最初園城純粹靠賣(mài)出32%的股份和1915萬(wàn)的房產(chǎn)抵帳，才渡過(guò)難關(guān)。不過(guò)，2020年，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了歷史上最嚴(yán)格的退市新規(guī)。大部分資產(chǎn)都賣(mài)光了園城的黃金。當(dāng)時(shí)只有一家上市公司的“殼”。顯然，通過(guò)出售資產(chǎn)來(lái)套現(xiàn)離開(kāi)套路是不可能的。我該怎么辦？以下就是它近年來(lái)的神秘操作。

重組重組，跨界重組

既不能再變賣(mài)資產(chǎn)，也要做出公司業(yè)績(jī)。也許這家公司只剩下8位高管一拍腦袋，有，重組。

2020年3月，園城黃金開(kāi)始了自己的第一個(gè)重組計(jì)劃。通過(guò)收購(gòu)泉州建設(shè)，收購(gòu)津彤源34%的股份，收購(gòu)津彤源的其他兩名股東，然后控制津彤源100%。天津津彤源的主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供危險(xiǎn)廢物處置服務(wù)，銷(xiāo)售陶粒產(chǎn)品。

然而，重組計(jì)劃在不到四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)發(fā)生了變化。7月下旬，園城黃金終止收購(gòu)，原因是津彤源的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，存在工程質(zhì)量問(wèn)題。三個(gè)月后，2020年10月，園城推出了一個(gè)全新的重組計(jì)劃，收購(gòu)了另一家名為圣窖酒業(yè)的公司。

熟悉大A的投資者一定知道，中國(guó)股市的白酒已經(jīng)有好幾年了，但是很香，尤其是醬香，還是茅臺(tái)鎮(zhèn)的醬香。當(dāng)然，這是收購(gòu)重組。如果不是意外，那就是意外。

而這次事故的時(shí)間更短，僅僅一個(gè)月，園城收購(gòu)圣窖酒業(yè)的計(jì)劃又泡湯了。

2020年，園城黃金凈利潤(rùn)為負(fù)，營(yíng)業(yè)收入低于1億元，被隨時(shí)退出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)警告，再次跨境重組失敗。未來(lái)，園城甚至一度想進(jìn)入新能源行業(yè)。短短四年時(shí)間，五次跨境重組，似乎園城的黃金自己也受不了了，只好換個(gè)玩法。

園城黃金作為一家所謂的能源企業(yè)，其收入主要依靠建材貿(mào)易和煤炭貿(mào)易，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在2021年突然完成了逆天的增長(zhǎng)。業(yè)務(wù)增長(zhǎng)達(dá)到驚人的968%和657%，保殼任務(wù)很容易完成。

近年來(lái)，隨著原材料價(jià)格的上漲，建材和煤炭企業(yè)的毛利率并不高。一家公司在短時(shí)間內(nèi)取得如此糟糕的業(yè)績(jī)，背后的原因真的令人遐想。

還有一個(gè)關(guān)于園城黃金的搞笑細(xì)節(jié)。今年4月22日晚，園城黃金披露，和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)公司2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，有待核實(shí)收入1600萬(wàn)元，主要包括飲料業(yè)務(wù)。發(fā)現(xiàn)2023年茅臺(tái)不老酒銷(xiāo)售價(jià)格與部分電商平臺(tái)門(mén)店在2024年審計(jì)期間的銷(xiāo)售價(jià)格存在差異，相關(guān)業(yè)務(wù)收入確認(rèn)合規(guī)性存疑?？雌饋?lái)園城當(dāng)初和酒企的重組還真不是說(shuō)說(shuō)，真的是在做酒業(yè)。

4月23日，ST園城宣布，由于公司信息披露違法，證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司董事長(zhǎng)牟賽英女性涉嫌內(nèi)線交易。

奇葩股的保殼秘術(shù)

仔細(xì)分析園城黃金的奇妙之處，其實(shí)并不是只有12名員工，也不是多次的習(xí)慣性流產(chǎn)重組。但是，經(jīng)過(guò)多年熟練的保殼姿勢(shì)和幾上兩下的ST，在嚴(yán)格的監(jiān)管下依然屹立不倒，做出了一些成績(jī)，真的很讓人吃驚。

2022年前三季度，園城黃金在利潤(rùn)消失的情況下，也實(shí)現(xiàn)了收入的大幅增長(zhǎng)。根據(jù)園城黃金的通知，2022年前三季度，由于公司燃料油貿(mào)易增加，收入激增2.2億元。股價(jià)也從3塊漲到了21塊。在一波暴漲的背后，肯定有很多小散進(jìn)入市場(chǎng)。當(dāng)然，最終的結(jié)果一定是雞毛遍地。

出售資產(chǎn)、重組、突襲創(chuàng)收、免費(fèi)贈(zèng)送資產(chǎn)...為了保留上市公司的品牌，退市風(fēng)險(xiǎn)公司一直有各種各樣的“自救”伎倆。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，上市公司的“保殼”行為會(huì)對(duì)a股市場(chǎng)的資源配置產(chǎn)生一定的影響。近年來(lái)，一些公司會(huì)通過(guò)不正當(dāng)?shù)氖侄螌?shí)現(xiàn)“保殼”的目標(biāo)，這將使這些公司在市場(chǎng)上繼續(xù)生存，而一些高質(zhì)量的公司可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境的變化或其他原因面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，一些公司的股價(jià)可能會(huì)因殼牌保護(hù)而大幅波動(dòng)，這將使投資者難以做出正確的投資決策。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)對(duì)上市公司“殼牌保護(hù)”行為的監(jiān)管和打擊，促進(jìn)市場(chǎng)公平透明，更好地配備市場(chǎng)資源。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月，已有45家a股上市公司退市。隨著注冊(cè)制度的實(shí)施，ST股面臨著更高的退市風(fēng)險(xiǎn)。一旦公司的財(cái)務(wù)狀況或信息披露出現(xiàn)問(wèn)題，退市機(jī)制可能會(huì)觸發(fā)。

伴隨著注冊(cè)制度的實(shí)施，目前“殼資源”的價(jià)值發(fā)生了巨大的變化。上市公司的上市程序更加簡(jiǎn)單和完善，監(jiān)管政策將變得更加嚴(yán)格。隨著上市標(biāo)準(zhǔn)的提高，“殼資源”的價(jià)值也明顯下降。將來(lái)，像園城黃金這樣持有上市公司殼反復(fù)橫跳的情況應(yīng)該會(huì)大大減少。另外，隨著時(shí)代的發(fā)展和市場(chǎng)環(huán)境的變化，大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)“殼資源”也不像以前那樣受歡迎。相反，一些新興產(chǎn)業(yè)的“殼資源”反而更具吸引力。

參考資料

1、“退市釘子戶”一年漲了三倍，浪哥財(cái)經(jīng)

2、贈(zèng)與，接管...年底控股股東保殼“殼資源”的價(jià)值幾何？新京報(bào)

3、被立案！4日限額！*ST園保殼懸掛，第一風(fēng)口

本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào)“首席商業(yè)評(píng)論”（ID：CHReview），作者：星影，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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