生產(chǎn)|妙投APP

作家|董必政

頭像|視覺中國(guó)

?？低曌鳛椤鞍卜烂?，曾被許多基金經(jīng)理視為核心資產(chǎn)。

不過，?？低曔@幾年也不香了。

2021年7月68.84元，?？倒蓛r(jià)下跌至2023年5月13日33.22元，腰斬。

資本追求利潤(rùn)，樹木倒下。

目前，海康威視已從易方達(dá)等明星基金商品的十大重倉(cāng)股中消失。

同時(shí)，?？档臉I(yè)績(jī)也大幅下滑。2022年、2023年?？档睦麧?rùn)和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率僅為個(gè)位。

(資料來源：choice)

多年來，?？低暤某砷L(zhǎng)到底發(fā)生了什么？?？低暷芊裰貑⒃鲩L(zhǎng)引擎？

第一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求下降。

妙投認(rèn)為，海康威視近年來業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄闹饕蚴菄?guó)內(nèi)市場(chǎng)需求下滑。

海康威視業(yè)務(wù)主要分為三大板塊，即國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)、海外主營(yíng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)。從2021年的61.68%到2023年的52.40%，三大業(yè)務(wù)中，企業(yè)的國(guó)內(nèi)收入占比下降了61.68%。

(資料來源：choice）

幾年前，在平安城市和雪亮工程建設(shè)中，以政府和公安為首的部門增加了對(duì)安全的需求。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化，許多公司專注于集中市場(chǎng)。

?？?，也是如此。

?？低曌鳛橐患覈?guó)有控股的上市公司，背靠中電?？导瘓F(tuán)，與民營(yíng)企業(yè)大華股權(quán)相比，在安全跑道上很容易受到政府等客戶的青睞。

所以，以政府客戶為代表的公共服務(wù)業(yè)務(wù)群(PBG業(yè)務(wù))也成為?？颠^去發(fā)展至今最大的業(yè)務(wù)群收入來源。

伴隨著雪亮工程建設(shè)逐步進(jìn)入最后階段，政府投資整體下滑。2022、2023年，企業(yè)PB業(yè)務(wù)利潤(rùn)略有下降。

另外，中小型企業(yè)事業(yè)群(SMBG業(yè)務(wù))，即長(zhǎng)尾客戶在安全領(lǐng)域投入的信心，與宏觀環(huán)境高度相關(guān)。2022年和2023年，在宏觀環(huán)境壓力的背景下，企業(yè)SMBG業(yè)務(wù)的利潤(rùn)仍然低于2021年。

盡管國(guó)內(nèi)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快，但企業(yè)EBG業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度快于PBG、SMBG，但是不能帶動(dòng)整個(gè)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

另外，從國(guó)內(nèi)安防市場(chǎng)規(guī)模來看，2020-2022年中國(guó)安防市場(chǎng)規(guī)模分別為8510億元、9020億元、9460億元，各自同比增長(zhǎng)3.02%、5.99%、4.87%。

中國(guó)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，也不像往年那么快，有“見頂”的趨勢(shì)。

可以看出，?？低晣?guó)內(nèi)安防業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)也遇到了天花板。

第二，“海戰(zhàn)”已經(jīng)成為一種趨勢(shì)

正因?yàn)槿绱耍卜榔髽I(yè)開始看外國(guó)市場(chǎng)。

2023年，安防企業(yè)出海已成為必答?！安怀龊?，就出去”，已成為安全行業(yè)的共識(shí)。

根據(jù)前瞻性研究院的預(yù)測(cè)，2024年后全球安全市場(chǎng)將開始恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2026年全球安全行業(yè)市場(chǎng)將達(dá)到3306億美元。許多海外新興市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，這也讓安全企業(yè)看到了出海的新機(jī)遇。

由于安全與國(guó)防安全有關(guān)，地緣政治成為影響安全企業(yè)出海的一個(gè)重要問題。

長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)安防企業(yè)面臨著地緣政治的沖擊，例如：大華股權(quán)出售美國(guó)全資子公司，撤離美國(guó)市場(chǎng)。

另外，?？低暤淖庸疚炇W(wǎng)絡(luò)，除了歐洲、東南亞、中東等美國(guó)之外，還把重點(diǎn)放在了其他市場(chǎng)。

除地緣政治外，拉美、東南亞、中東等新興市場(chǎng)與北美這一競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)相比增長(zhǎng)更快。

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，東南亞(以印度、泰國(guó)、印度尼西亞等為代表)安全市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%~33%，以南美為代表的非洲安全市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.1%，遠(yuǎn)高于北美市場(chǎng)。

市場(chǎng)差異化在不同地區(qū)也比較明顯。

以歐美為代表的成熟市場(chǎng)有相對(duì)完善的消費(fèi)體系，消費(fèi)者也有較高的認(rèn)知度。比如客戶習(xí)慣于把攝像頭當(dāng)成消費(fèi)品，對(duì)比性能參數(shù)就像買手機(jī)一樣。

而且，東南亞、非洲、拉美等新興市場(chǎng)仍處于商品普及階段，消費(fèi)者認(rèn)知有限，其線上、線下的商業(yè)形式也在發(fā)生變化。

另外，新興市場(chǎng)具有價(jià)格敏感、本土廠商少、依賴進(jìn)口等特點(diǎn)。

所以，?？低暷芊駥?guó)內(nèi)的成功模式復(fù)制到國(guó)外市場(chǎng)？

第三，推進(jìn)“海戰(zhàn)”

海康威視在國(guó)內(nèi)的成功，不僅體現(xiàn)在能夠贏得政府客戶的訂單上，而且能夠徹底了解碎片化的長(zhǎng)尾市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)安全市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是碎片化——客戶分散，應(yīng)用分散，商品分散，客戶對(duì)“既要又要”的定制需求。

對(duì)安全企業(yè)來說，商品定制，單個(gè)項(xiàng)目額度小(幾萬(wàn)到幾百萬(wàn)不等)，用戶基數(shù)大，不是一個(gè)好的商業(yè)模式。

想象一下，客戶通常會(huì)有目的地選擇相機(jī)，每個(gè)相機(jī)的購(gòu)買規(guī)模相對(duì)較小。如果單個(gè)產(chǎn)品數(shù)量不夠，單位的生產(chǎn)成本會(huì)很高，很難達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。

近幾年來，海康威視憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)打造了一個(gè)下沉的渠道網(wǎng)絡(luò)，快速交付系統(tǒng)，最終實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)。

目前，?？低曈?萬(wàn)多種硬件產(chǎn)品。其中，?？低瞥隽藬?shù)千種針對(duì)細(xì)分場(chǎng)景的攝像頭。除了豐富的硬件配置類別，?？颠€有200多種軟件產(chǎn)品。

這樣，?？稻拖裼脴犯叻e木搭建不同的建筑，貼合“碎片化”的使用場(chǎng)景和長(zhǎng)尾的安全市場(chǎng)，以豐富的產(chǎn)品庫(kù)，對(duì)軟硬件產(chǎn)品進(jìn)行選擇和排列組合，快速交付。

就銷量而言，近年來?？低暤奈锫?lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)銷量均有所增長(zhǎng)，并在市場(chǎng)上領(lǐng)先第二大華股權(quán)。

(資料來源：choice)

海康威視的毛利率在規(guī)模效應(yīng)方面高于大華股權(quán)。

(資料來源：choice）

同時(shí)，海外民用市場(chǎng)也表現(xiàn)出“碎片化”的特點(diǎn)。

在“國(guó)內(nèi)一戰(zhàn)”之后，海康擁有豐富的產(chǎn)品庫(kù)，規(guī)模效應(yīng)使得單品的邊際成本低于競(jìng)爭(zhēng)，并具有一定的品牌口碑。

而且很多新興市場(chǎng)除了看品牌之外，還注重性價(jià)比。憑借這些優(yōu)勢(shì)，?？悼梢灾苯忧瞄_海外市場(chǎng)的大門。

對(duì)?？祦碚f，唯一需要大力建設(shè)的就是渠道。

在中國(guó)，?？挡粩嘞鲁燎馈?018年開展省級(jí)業(yè)務(wù)中心建設(shè)，重點(diǎn)城市設(shè)立二級(jí)子公司，到2021年，可以到達(dá)區(qū)縣級(jí)門店，獲得碎片化市場(chǎng)。

同樣，海康威視也不斷細(xì)化海外戰(zhàn)略。

從最初的對(duì)外貿(mào)易模式，海康的國(guó)際業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展成為區(qū)域中心進(jìn)行本土化銷售，再到以“一國(guó)一策”戰(zhàn)略進(jìn)行本土化營(yíng)銷。

根據(jù)2023年年報(bào)，在海外市場(chǎng)，海康以城市為核心進(jìn)行渠道下沉，一二線城市“渠道深化”，重點(diǎn)介紹和回購(gòu)二級(jí)渠道的戰(zhàn)略產(chǎn)品；三四線等地“渠道拓寬”，重點(diǎn)關(guān)注二級(jí)渠道的覆蓋和轉(zhuǎn)化。

截至2023年，?？狄言趪?guó)際和港澳地區(qū)設(shè)立80個(gè)分支機(jī)構(gòu)，為150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供本地化服務(wù)。

大華有限公司在海外營(yíng)銷中心設(shè)立了69家海外分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品覆蓋180多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，企業(yè)在全球擁有1000多家服務(wù)合作伙伴。

?？翟谇郎系膬?yōu)勢(shì)并不明顯。

從效果來看，2021年至2023年，?？岛Ｍ庵鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為189.26億、220.32億、239.77億，各自同比增長(zhǎng)15.09%。、16.41%、8.83%。

從2021年到2023年，大華的海外收入分別為134.9億元、147.7億元和153.3億元，同比增長(zhǎng)28.62%。、9.48%、3.79%。

相比之下，?？惦m然收入較大，但比大華股權(quán)增長(zhǎng)得更快。

可以看出，?？档摹昂?zhàn)”能力也不在話下。

(資料來源：choice）

另外，根據(jù)投資者記錄表，?？倒芾韺优袛啵Ｍ鈽I(yè)務(wù)有望在不久的將來持續(xù)增長(zhǎng)，比較樂觀。

從業(yè)務(wù)增速來看，管理層認(rèn)為2024年企業(yè)業(yè)務(wù)增速由高到低的排名依次是創(chuàng)新業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)、EBG、SMBG、PBG。

?？倒芾韺訉?duì)海外業(yè)務(wù)的樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到160~170億，同比增長(zhǎng)13.47%~20.49%。

如果是這樣的話，海康在2024年的表現(xiàn)將會(huì)回到兩位數(shù)的增長(zhǎng)，重新啟動(dòng)增長(zhǎng)引擎。

而且，重視押寶?？档幕鸾?jīng)理馮柳，也許可以看到基金產(chǎn)品“加血”的希望。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，本文所表達(dá)的信息或意見不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)謹(jǐn)慎作出投資決策。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com