大潤(rùn)發(fā)，加速落后。

大潤(rùn)發(fā)母公司5月21日高鑫零售(068080).HK）公布了截至3月31日的2024財(cái)年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收725.67億元，同比下降13.3%；自2011年高鑫零售上市以來，全年虧損達(dá)到16.05億元，去年同期虧損達(dá)到1.09億元。

與2023財(cái)年相比，商品零售收入為694.31億元，比2023財(cái)年下降111.04億元，比去年同期下降13.8%。

面對(duì)巨大的業(yè)績(jī)損失，高鑫零售給出的解釋是，資產(chǎn)減值、商譽(yù)減值是負(fù)現(xiàn)金流門店、關(guān)店、擬開店門店的主要原因。同時(shí)，業(yè)務(wù)調(diào)整和客戶備貨心態(tài)的消散導(dǎo)致平均客戶單價(jià)下降。

01

關(guān)店潮

大潤(rùn)發(fā)在過去的一年里經(jīng)歷了大規(guī)模的關(guān)閉。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司在報(bào)告期內(nèi)關(guān)閉了20家大型商店。截至2024年3月底，該公司擁有472家大型商店、32家中型超市和3家M會(huì)員商店，總營(yíng)業(yè)面積超過1350萬(wàn)平方米。

隨著大規(guī)模關(guān)閉，高鑫零售業(yè)員工人數(shù)大幅減少。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，公司員工人數(shù)從2023年3月底的107785人減少到86226人，節(jié)省了超過5億元的員工開支。

從零售業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)——同店銷售增長(zhǎng)來看，2024財(cái)年高鑫零售同店銷售增長(zhǎng)下降了6.6%(根據(jù)淘菜菜和天貓共享庫(kù)存的銷售計(jì)算，已經(jīng)連續(xù)十年下降，下降趨勢(shì)似乎在加速。

也許這意味著，大潤(rùn)發(fā)的大賣場(chǎng)店面，對(duì)消費(fèi)者的吸引力正在迅速減弱。

另外，高鑫零售現(xiàn)金流也有危險(xiǎn)信號(hào)。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，公司2024財(cái)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為9.26億元，比去年同期的43.02億元大幅下降78.5%。

截至今年3月底，公司凈現(xiàn)金(包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、資產(chǎn)、定期存款等)均達(dá)到165.04億元，較去年同期的194.49億元大幅下降。與去年同期相比，公司股權(quán)負(fù)債率為0.76，同期為0.80。

作為我國(guó)大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)的領(lǐng)導(dǎo)者，大潤(rùn)發(fā)的商業(yè)模式正面臨著越來越大的挑戰(zhàn)，這一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)得到了體現(xiàn)。

就股價(jià)而言，截至最新收盤，高鑫零售股價(jià)僅剩1.62港元，與2020年6月的高點(diǎn)相比，累計(jì)下跌87%，最新總市值為153.59億元。

02

昔日的輝煌不再

回顧歷史，大潤(rùn)發(fā)是中國(guó)超市歷史上的傳奇之一。

一九九七年，大潤(rùn)發(fā)便開設(shè)了第一家大型現(xiàn)代化超市，走精美量販店的路線，隨后開啟瘋狂擴(kuò)張。

僅僅12年，它就登上了中國(guó)大陸零售冠軍的寶座。2010年，大潤(rùn)發(fā)首次超越海外超級(jí)巨頭家樂福，銷售額404億元，獲得中國(guó)超市第一名。

大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售于2011年成功登陸港交所，成為“最賺錢的超市”。

更加值得注意的是，大潤(rùn)發(fā)以19年來從未關(guān)閉一家商店的令人印象深刻的成就，成為消費(fèi)者心中的傳奇超市。

巔峰時(shí)期，高鑫零售股的最高價(jià)格達(dá)到13.4港元，總市值一度達(dá)到1278億港元。

2020年，大潤(rùn)發(fā)迎來了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。當(dāng)時(shí)，阿里巴巴成功控制了高鑫零售，并將其作為新零售戰(zhàn)略的重要組成部分。

面對(duì)阿里巴巴的收購(gòu)，大潤(rùn)發(fā)創(chuàng)始人黃明端似乎很難過。當(dāng)時(shí)他說:“我贏了所有的對(duì)手，卻輸給了時(shí)代；當(dāng)時(shí)代拋棄你的時(shí)候，他甚至不會(huì)說再見?！?。

但是阿里巴巴的態(tài)度卻大不相同，時(shí)任阿里巴巴CEO張勇說：大潤(rùn)發(fā)因阿里而異，阿里因大潤(rùn)發(fā)而異。

阿里巴巴收購(gòu)后，對(duì)高鑫零售十分重視，給錢、調(diào)人、砸資源，大潤(rùn)發(fā)也被貼上了“新零售”的標(biāo)簽。

但是，形勢(shì)不由人，線下大賣場(chǎng)的零售模式正被時(shí)代拋棄。面臨電子商務(wù)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，大賣場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再存在。

與此同時(shí)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)、前置倉(cāng)、會(huì)員制超市等新型零售業(yè)態(tài)的興起，也進(jìn)一步縮小了大潤(rùn)發(fā)的市場(chǎng)份額。

阿里巴巴沒能讓高鑫零售走上復(fù)興之路，反而業(yè)務(wù)每況愈下，最終陷入業(yè)績(jī)困境。

03

大潤(rùn)發(fā)，何去何從

伴隨著大潤(rùn)發(fā)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的衰落，經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下，阿里巴巴似乎萌生了退意。

在最新的財(cái)務(wù)報(bào)告電話會(huì)議上，阿里巴巴集團(tuán)主席蔡崇信表示，阿里的資產(chǎn)負(fù)債表上仍有一些傳統(tǒng)的實(shí)體零售業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)不是核心業(yè)務(wù)，阿里退出是合理的。但考慮到目前的市場(chǎng)情況，可能需要時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)退出。

隨后，高鑫零售發(fā)布人事調(diào)整公告稱，阿里巴巴空降高管林小海辭職為高鑫零售CEO，而歐尚沈輝則接任高鑫零售CEO。

就表現(xiàn)而言，大潤(rùn)發(fā)似乎已成為阿里巴巴的“拖油瓶”。

根據(jù)阿里的最新財(cái)務(wù)報(bào)告，“所有其他”類別(包括高鑫零售等業(yè)務(wù))的收入同比下降3%，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。經(jīng)調(diào)整，EBITA為-28.18億元。

這個(gè)系列的信號(hào)，引起了市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴即將退出高鑫零售的猜測(cè)。

近日，市場(chǎng)報(bào)道稱，阿里已基本確認(rèn)將大潤(rùn)發(fā)和盒馬賣給中糧，大潤(rùn)發(fā)估計(jì)約100億元，盒馬估計(jì)約200億元。

對(duì)于這一點(diǎn)，盒馬相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)說：“假的”。大潤(rùn)發(fā)還表示，上述有關(guān)銷售信息是假的。

但有分析人士表示，高鑫零售凈現(xiàn)金(包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、資產(chǎn)、定期存款等。)高達(dá)165.04億元，自有門店物業(yè)超過450萬(wàn)平方米；阿里巴巴花了500億港元收購(gòu)高鑫零售，很可能不會(huì)以100億元的價(jià)格出售。

面臨著當(dāng)前的被動(dòng)局面，高鑫零售似乎仍在尋找突破。在這些商店中，大潤(rùn)發(fā)Super店、M會(huì)員店備受期待。

截至目前，高鑫零售旗下M會(huì)員店已開設(shè)3家，均位于揚(yáng)州、南京、常州，并有4家門店準(zhǔn)備。

在2024財(cái)年內(nèi)，第一家M會(huì)員店的付費(fèi)會(huì)員人數(shù)已經(jīng)超過6萬(wàn)，總會(huì)員人數(shù)已經(jīng)超過11萬(wàn)。

但是現(xiàn)在看來，會(huì)員商店的總數(shù)仍然很低，還不足以支撐高鑫零售業(yè)的巨大轉(zhuǎn)型。

一系列最新財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布的信號(hào)，代表著大潤(rùn)發(fā)可能沒有太多的機(jī)會(huì)和時(shí)間。