五月初，迪士尼公布了截至三月三十日的季度財(cái)務(wù)報(bào)告。與去年同期的218.15億美元相比，迪士尼的總收入為220.83億美元，略有增長1%。

得益于《幕府將軍》等爆款劇的推動，旗艦平臺Disney 重點(diǎn)訂閱數(shù)環(huán)比增長630萬，讓娛樂單位的流媒體業(yè)務(wù)首次扭虧為盈。

然而，電影院發(fā)行的新電影數(shù)量仍然拖累了內(nèi)容板塊的利潤。此外，Star在印度重組 India產(chǎn)生了高商譽(yù)減值，導(dǎo)致迪士尼股價在一天內(nèi)暴跌9%以上，再次拉大了Netflix與領(lǐng)頭羊的市值差距。

流媒爆款助止虧損，線下業(yè)務(wù)利潤最豐厚

表面上看，總收入持平，但迪士尼實(shí)際所得稅前收入暴跌69%至6.57億美元，稀釋后每股收入從0.69美元降至負(fù)0.01美元，主要是因?yàn)榧竟?jié)性商譽(yù)減值累及名義損失，即Star 在新合資企業(yè)中，India業(yè)務(wù)收取了超過20億美元的費(fèi)用。如果排除這部分一次性開支，稀釋后每股收益將從0.93美元上升到1.21美元。

季度財(cái)報(bào)

具體來說，備受關(guān)注的流媒體服務(wù)取得了相當(dāng)突出的成績：本季度，旗艦平臺Disney 關(guān)鍵訂閱數(shù)逐月增長630萬，其中當(dāng)?shù)卣畬?shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長，對流失用戶超過2%的國際市場進(jìn)行了有效對沖。同時，單戶平均月收入也增加了44元。

但是Disney Hotstar回到下滑軌道，付費(fèi)用戶數(shù)量每季度減少230萬。幸運(yùn)的是，Hulu的總訂閱數(shù)量保持上升曲線，一舉突破5000萬關(guān)口，環(huán)比增長1%左右。

這種情況自然得益于爆款內(nèi)容的強(qiáng)大驅(qū)動力。自2月底以來，由FX制作、真田廣之主演的限量劇《幕府將軍》迅速成為迪士尼流媒體上最受歡迎的影視劇。據(jù)報(bào)道，《幕府將軍》在前六天贏得了900萬次全球觀看(總播放時間除以劇集長度)，成為跨越各平臺歷史上最受歡迎的劇本系列，并創(chuàng)作了Hulu和迪斯尼y。 等待收視率記錄。四月份結(jié)束后，迪士尼宣布續(xù)簽《幕府將軍》，并將繼續(xù)開發(fā)第二季和第三季。

因此，直接面向消費(fèi)者的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也迎來了里程碑，本季度總收入從49.83億美元增長到56.42億美元，甚至實(shí)現(xiàn)了4700萬美元的經(jīng)營利潤，扭轉(zhuǎn)了去年同期5.87億美元的凈虧損。ESPN將于去年進(jìn)行 拆分后，這是娛樂單位流媒體業(yè)務(wù)首次止損。即使迪士尼估計(jì)這個季度來自Disney。 Hotstar的推動力已經(jīng)減弱，但是仍然保持著整個流媒體在本財(cái)年內(nèi)獲利的目標(biāo)。

然而，有線網(wǎng)絡(luò)板塊的持續(xù)收益和利潤雙降，突出了傳統(tǒng)電視資產(chǎn)面臨的艱巨挑戰(zhàn)。

內(nèi)容銷售/授權(quán)板塊的季度收入也暴跌了40%，從8300萬美元的利潤轉(zhuǎn)變?yōu)?800萬美元的損失。這與迪士尼電影院發(fā)行的新電影數(shù)量密切相關(guān)，導(dǎo)致迪士尼票房在今年前三個月幾乎斷裂。去年同期，《蟻人與黃蜂女孩:量子狂潮》支撐了市場，當(dāng)時《阿凡達(dá):水之道》仍在產(chǎn)生優(yōu)異的收入。

相比之下，本季度總營收同比增長10%至83.93億美元，包括迪士尼樂園等線下業(yè)務(wù)感受部門，運(yùn)營利潤也大幅增長至22.86億美元，增長12%以上。單從盈利的角度來看，感受部門占迪士尼總體的近60%，穩(wěn)居公司第一現(xiàn)金牛的位置。從各種業(yè)務(wù)線來看，迪士尼本地和海外公園、游輪和消費(fèi)者產(chǎn)品都在不斷增長。

體育部門季度業(yè)績匯總

另外，本季度體育部門上漲2%至43.12億美元，運(yùn)營利潤下降2%至7.78億美元，沒有太大的波動。其中，ESPN的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)占絕大多數(shù)，專攻印度的Star India仍處于虧損投資期。雖然ESPN 雖然訂閱數(shù)量同比下降到2480萬，但是由于零售價格和廣告收入的提高，單戶的平均月收入也有所增加。假如Disney是這樣的 、Hulu和ESPN 總的來說，迪士尼的流媒體業(yè)務(wù)已經(jīng)將虧損降至了1800萬美元，比去年同期的優(yōu)化幅度超過了97%，為管理層的盈利前景奠定了基礎(chǔ)。

新片掛零票房斷流，股價反應(yīng)信心多少？

整個第一季度，無論是迪士尼旗下的漫威漫畫、皮克斯還是盧卡斯電影，還是收購后獨(dú)立運(yùn)營的20世紀(jì)電影，都沒有新電影投放大銀幕。原本打算出現(xiàn)的動畫電影《地球特派員》和真人版《白雪公主》都被推遲到2025年。在此期間，迪士尼在電影院出現(xiàn)的唯一機(jī)會來自皮克斯的舊作品，也就是曾經(jīng)被直接送到Disney。 《心靈奇旅》、三片合計(jì)產(chǎn)量超過366萬美元，即《青春變形記》和《夏日友晴天》。

事實(shí)上，上個季度迪士尼最大的爆款都來自小屏幕。除了上面提到的流行的《幕府將軍》之外，3月20日漫威影業(yè)直屬動畫品牌還推出了《X戰(zhàn)警97》第一季，也受到了主流媒體和粉絲的稱贊。根據(jù)《綜藝》雜志的報(bào)道，Disney “X戰(zhàn)警97”在平臺上線前五天內(nèi)獲得了400萬次觀看，從2021年變成了“如果…”？》之后播出收視率最高的動畫劇(不包括短片系列)，超越了《明日之城》、《驕傲的家庭：更大聲更驕傲》等作品。

當(dāng)?shù)鲜磕釋⒅匦霓D(zhuǎn)移到流媒體時，面對內(nèi)容“饑渴”的影院市場首當(dāng)其沖。北美一季度的總票房僅為16.09億美元，同比下降6.6%。四月份，這一成績進(jìn)一步下降到不到4.3億美元，比去年9億美元的收獲揮發(fā)了50%以上。即使華納兄弟、環(huán)球等制片廠繼續(xù)出口大片，索尼和派拉蒙也有一些輕量級的爆款，甚至A24也用《內(nèi)戰(zhàn)》刷新了自己的開畫記錄，但仍然不足以填補(bǔ)迪士尼新片缺陣帶來的損失。

到了4月份，迪士尼終于打開了一個安靜了很久的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。首先，它帶來了前傳《第一兇兆》來吸引淡季恐怖片的粉絲，并重新上映了《異形》和《星球大戰(zhàn)前傳1》：《幽靈威脅》等經(jīng)典，隨后20世紀(jì)影業(yè)又推出了卡司換血的《猩球崛起：新世界》，為影市注入了一絲復(fù)蘇的火花。迪士尼最重要的作品當(dāng)然還沒有出現(xiàn)。六月中旬，皮克斯新作《頭腦特工2》即將登上大銀幕，而年冠頭號種子《死水與金鋼狼》將于七月底上映。另外，《異形：奪命艦》、電影《海洋奇緣2》和《獅子王：木法沙》也紛紛定檔，構(gòu)成了下半年迪士尼的影院矩陣。

2024年下半年迪士尼影院矩陣

然而，在去年出現(xiàn)了一系列票房“啞彈”之后，外界對迪士尼的信心并沒有完全恢復(fù)。在財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，迪士尼股價呈懸崖式下跌趨勢，從每股116.47美元下跌至105.39美元，單日跌幅超過9%。

雖然迪士尼在4月初擊退了激進(jìn)投資者納爾遜·佩爾茨的考驗(yàn)，并在年度股東大會上成功保住了董事會的所有席位，但這場“代理之爭”的影響不容小覷。迪士尼除了暴露投資者對公司戰(zhàn)略水平的猶豫外，還不得不投入大量資金進(jìn)行委托書咨詢，并將相關(guān)費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)告中的3.91億美元，比去年同期增加了1億多美元。對于首席執(zhí)行官鮑勃·艾格來說，這只是暫時的勝利，只有達(dá)到迪士尼的成長目標(biāo)，才能重新贏得信心。

相比之下，在投資者的嚴(yán)格檢查下，流媒體龍頭Netflix躍升。Netflix上個月發(fā)布的季度報(bào)告顯示，Netflix每季度新增付費(fèi)訂閱數(shù)達(dá)到933萬，總用戶數(shù)達(dá)到2.696億，穩(wěn)居全球最大流媒體平臺。

Netflix在內(nèi)容端不斷推出《可卡因教母格麗塞爾達(dá)》、《降世神通：最后的氣宗》、《三體》等劇集，并以原著電影《少女斗龍》為基礎(chǔ)。、探討了《偷破天際線》和紀(jì)實(shí)片《流行音樂最傳奇的夜晚》等。

即使Netflix的股價在財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布后也下跌了9%，但隨后在本月初迅速反彈至高位。截至5月20日，收盤報(bào)告為每股640.82美元，推動總市值超過2758億美元，進(jìn)一步擴(kuò)大了迪士尼的領(lǐng)先地位。迪士尼和Netflix之間的競爭硝煙在從影視擴(kuò)展到廣告甚至線下業(yè)態(tài)之后依然彌漫。

本文來自微信微信官方賬號“毒眸”（ID：DomoreDumou），作家：麥克，編輯：劉南豆，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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