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本文以公開資料為基礎(chǔ)，僅用于信息交流，不構(gòu)成任何投資建議。

出品｜公司研究室基金組

文｜曲奇

4 到目前為止，港股市場的快速上漲已經(jīng)引起了許多投資者的關(guān)注。

但是，恒生指數(shù)在那里 5 月 20 日創(chuàng)出 19706 點階段性新高之后， 4 天空的下跌再次讓許多投資者產(chǎn)生懷疑，這一輪港股市場是否結(jié)束了？

在連續(xù) 4 年度下跌之后，港股市場究竟是反彈還是翻盤？這一輪港股上漲的驅(qū)動因素有哪些？下一步應(yīng)該重點關(guān)注哪些板塊？

港股反彈多只基金業(yè)績亮眼。

經(jīng)過連續(xù) 4 年下跌后，2024 年港股市場終于迎來了一波強勁的反彈。

這一輪港股市場始于春節(jié)前，迅速上漲。 4 月亮。一年之內(nèi)，恒生指數(shù)最低。 14794 點，反彈到最高點 19706 點，區(qū)間漲幅達到 33%。

Choice 數(shù)據(jù)顯示，自我 4 月 22 日至 5 月 6 一天之內(nèi)，恒生指數(shù)連續(xù)十個交易日上漲，創(chuàng)下自己的自我。 2018 年 2 一個月至今最長的連續(xù)上漲記錄。市場上已經(jīng)有一些言論表示，“港股已經(jīng)進入技術(shù)牛市”。

不過，自 5 月 20 在日創(chuàng)出階段性高點后，恒生指數(shù)再次經(jīng)歷了持續(xù)的高點。 4 一個交易日的下跌。

5 月 27 日本，恒生指數(shù)止跌回升。在這些行業(yè)中，銀行、海運、煤炭等高股息產(chǎn)業(yè)集體大幅上漲，指數(shù)漲幅領(lǐng)先。

隨著港股市場的上漲，多只港股主題基金在年內(nèi)表現(xiàn)出色。

ETF 基金方面，依據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 5 月 28 每天收盤，港股紅利指數(shù) ETF場內(nèi)份額達到(513630) 17.19 億份，規(guī)模 20.05 億元，再創(chuàng)上市以來新高；港股通紅利 ETF ( 513530 ) 年內(nèi)漲幅超 28%。

港股有關(guān)的 QDII 基金方面，根據(jù)每日基金網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，截至 5 月 27 日本，柏楊管理的大德港股優(yōu)選混合(011583)年內(nèi)漲幅 張坤管理的易方達亞洲優(yōu)選(118001)21.11%年內(nèi)增長 18.67%。

在主動型基金方面，截至 5 月 28 日本，羅佳明管理的中歐豐泰港股通混合 A年內(nèi)(016297)漲幅 史博管理的南方港股創(chuàng)新視野16.95%，每年都有混合和諧。 A ( 012586 ) 年內(nèi)漲幅 15.66%。

根據(jù)國金證券的研究報告，根據(jù)公募基金 2024 年度第一季度報告顯示，主動管理型基金投資港股的數(shù)量較上季度有所增加，其港股倉位刷新了近三年的最高點。

什么是港股反彈的驅(qū)動力？

這一輪港股上漲，究竟是什么因素驅(qū)動的？

很多業(yè)內(nèi)人士認為，經(jīng)過幾年的調(diào)整，港股市場的估值已經(jīng)處于歷史低位?；久婧驼呙媾c資本面的共鳴，或者港股反彈的主要驅(qū)動力。

羅佳明認為，港股的上漲受政策和估值的影響。

羅佳明表示，政策表面， 月度證監(jiān)會發(fā)布 5 資本市場對港口的合作措施。在這些措施中， REITs 納入滬深港通。

在估值方面，羅佳明認為，部分海外資金有一定的“高切低”配置傾向，從部分漲幅較大的市場向港股市場轉(zhuǎn)變。

彭華基金研究部總周期組長張峻曉的觀點與羅佳明相似，認為高估轉(zhuǎn)換是本輪港股反彈的主要驅(qū)動力之一。

然而，張峻曉更多的是從資金流入來解釋。

根據(jù)張峻曉的分析，總體而言，本輪港股上漲是基本面與資金方面共振的結(jié)果，外資更多地參與市場。

張峻曉表示，一方面，美國經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)一季度發(fā)布后，滯脹預(yù)計將升溫，日本和日本股票的調(diào)整將驅(qū)動全球資金流出；另一方面，5 月美聯(lián)儲沒有發(fā)出更鷹的信號，港股資產(chǎn)低估值、高股息的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，從而成為外資的避風(fēng)港。

張峻曉認為，外資是港股上漲的主要動力，但國金證券認為，南向資金買入是港股上漲的重要原因。

根據(jù)國金證券的研究報告，南下資金在 3 月至 4 每月增加凈買入力度，實現(xiàn)持續(xù)購買 11 周凈買入，成為港股市場交易資金的重要來源。

港股市場后市如何？

自 5 月 20 恒生指數(shù)在日創(chuàng)出階段性新高后已經(jīng)調(diào)整。 6 一個交易日，港股近期的調(diào)整讓不少投資者對市場前景感到擔(dān)憂。

所以，這一輪港股的反彈究竟是曇花一現(xiàn)，還是趨勢市場？

興業(yè)證券全球首席策略師張憶東認為，關(guān)于港股市場前景的預(yù)測， 從月份到現(xiàn)在的市場才算開始，真正的外資大規(guī)模流入中國資產(chǎn)，流入港股，可能是在今年第三季度。

匯豐金信基金主管付倍佳認為，在業(yè)績和流動性的雙擊下，港股市場有望得到修復(fù)，實現(xiàn)困境的翻轉(zhuǎn)。

付倍佳說，從 2023 年初以來，藍籌企業(yè)在外部環(huán)境波動時仍然具有較強的盈利韌性，而且盈利增長率有望在 2024 每年都在加速。她估計港股市場的整體利潤增長率，有望 2024 年度領(lǐng)先全球，這將成為支撐港股修復(fù)的中堅力量。

付倍佳還表示，美聯(lián)儲過去三年加息帶來的流動性收縮是港股下跌的一個非常重要的原因。隨著美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束，港股市場的流動性困境有望翻盤。

下一條主線是什么板塊？

假如港股市場的上漲行情有望持續(xù)下去，哪些板塊值得投資者關(guān)注？

在研究報告中，平安證券表示，港股市場配置窗口已經(jīng)到來，建議重點關(guān)注“紅利、出海、互聯(lián)網(wǎng)”三條主線。

平安證券表示，石油石化、有色金屬、煤炭等港股紅利板塊受到南向資金的青睞；工程機械、新能源、紡織服裝、家居等傳統(tǒng)出海板塊具有優(yōu)勢；在新的“國家九條”下，互聯(lián)網(wǎng)板塊具有穩(wěn)定增長、高分紅、低估值的特點，將進一步受到投資者的青睞。

展望港股后勢，羅佳明關(guān)注的焦點與平安證券相似。

羅佳明給出的設(shè)備建議是:一是資源產(chǎn)品代表的上游，包括煤炭、石油、有色金屬和造船業(yè)；二是出海，借鑒日本企業(yè)出海創(chuàng)收的經(jīng)驗；第三，與科技創(chuàng)新有關(guān)，包括醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、電子半導(dǎo)體等。

然而，一些基金經(jīng)理對港股下一步走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。

柏楊在第一季度報告中寫道:“我們認為，今年剩余時間的港股和中國證券交易所市場肯定會在大盤翻盤和牛市重新出現(xiàn)之前?！彼€提醒投資者要記住，“機會是跌出來的，風(fēng)險是漲出來的”，時刻注意投資節(jié)奏甚至適當(dāng)?shù)牟ǘ尾僮鳌?/p>

精彩回顧

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