興齊眼藥的好日子來了。

5月15日，興齊眼藥在投資者問答表中披露，低濃度硫酸阿托品滴眼液獲批后，生產(chǎn)線開始24小時不間斷生產(chǎn)。當產(chǎn)品上市時，它們是一條生產(chǎn)線，現(xiàn)在有三條新產(chǎn)品，目前有四條新產(chǎn)品。

低濃度硫酸阿托品滴眼液一度被稱為“控制青少年近視的神奇藥物”。今年3月，興齊眼藥0.01%硫酸阿托品滴眼液獲批上市，用于減緩6-12歲兒童近視進展，近視度數(shù)為100度-400度。這是中國第一款獲批上市的阿托品滴眼液。

商品的上市，也帶動了興齊眼藥的股價飆升。興齊眼藥的股價在今年3月初至5月底上漲了90%以上。

根據(jù)興齊眼藥最新發(fā)布的財務(wù)報告，2023年，其營收規(guī)模為14.68億元，歸母凈利潤為2.4億元，營收增速連續(xù)兩年放緩。

低濃度硫酸阿托品滴眼液的市場需求規(guī)模是多少？商品獲批上市后，能否帶領(lǐng)興齊眼藥業(yè)績在推動股價飆升的同時起飛？

01 收入2.4億元，分紅3.7億元

興齊眼藥是一家從事眼科藥物研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，其主要產(chǎn)品是眼科處方藥。

從2017年的3.6億元增長到2023年的14.7億元，綜合增長率約為22%，在過去的七年里，公司的收入一直在持續(xù)增長。

然而，近兩年來，公司收入增速開始明顯放緩。 興齊眼藥2023年營收14.68億元，同比增長17%，增速連續(xù)兩年下降，比2021年下降32%。％。

凈利潤的表現(xiàn)發(fā)生了很大的變化。2017年和2018年，興齊眼藥歸母凈利潤連續(xù)兩年下降，直到2019年才實現(xiàn)正增長，較前一年增長163%至3589萬元。

興齊眼藥的歸母凈利潤在2020年和2021年仍保持每年翻倍，但在2022年和2023年，增長率下降到9%。、13%，增速也明顯放緩。

隨著業(yè)績增長放緩，興齊眼藥的分紅額高于歸母凈利潤。

根據(jù)2023年度利潤分配方案，公司將30元現(xiàn)金紅利分配給全體股東每10股，現(xiàn)金紅利分配3.74億元，占本期母親凈利潤的156%。此外，興齊眼藥還將以資本公積金向全體股東每10股增加4股，而不是紅股。

興齊眼藥董事長劉繼東將是大額分紅下的最大受益者。現(xiàn)在，劉繼東擁有3563.77萬股公司，持股比例為28.6%，他將獲得1.07億元的分紅。

興齊眼藥在保證公司正常運營和長遠發(fā)展的前提下，充分考慮了投資者的合理利益，符合公司利潤分配政策、戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展預(yù)期，具有合法性、合規(guī)性和合理性。

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，截至2023年底，興齊眼藥的未分配利潤為6.14億元，流動資產(chǎn)為4.8億元，短期貸款為7006萬元，一年內(nèi)非流動負債為686.5萬元。

目前，流動性資產(chǎn)可以覆蓋短期貸款、一年內(nèi)到期的非流動性負債和3.74億元的分紅。然而，在公司分紅高之后，公司仍然需要大量的營運資金來開拓公司的業(yè)務(wù)。

低濃度硫酸阿托品滴眼液獲準，或許是興齊眼藥高分紅的基礎(chǔ)。

02 近視神藥獲準，業(yè)績即將起飛？

3月11日，興齊眼藥披露，該公司已獲得6-12歲青少年近視低濃度硫酸阿托品滴眼液藥品注冊證書。這意味著“近視神奇藥物”正式上市為處方藥。

雖然低濃度硫酸阿托品滴眼液剛剛被批準，但它并非一種全新的藥物。

新加坡國立眼科中心國際市場 （SNEC） 0.01%含量的低濃度阿托品制劑于2004年推出。Myopine”，并且已經(jīng)在亞洲、歐洲等國家得到了應(yīng)用，至今已有近20年的歷史。

2016年6月，興齊眼藥與新加坡國家眼科醫(yī)院簽署協(xié)議。新加坡國家眼科醫(yī)院允許興齊眼藥在中國使用其技術(shù)，以自己的名義注冊、生產(chǎn)和銷售治療近視的眼科產(chǎn)品，并在相關(guān)產(chǎn)品上使用其中國商標。許可費為30萬新加坡人民幣。興齊眼藥需要在商品上市后20年內(nèi)每年支付對方產(chǎn)品銷售利潤的5%份額。

借助新加坡國立眼科醫(yī)院，興齊眼藥于2018年11月成為該產(chǎn)品首家獲得臨床批準的中國制藥公司。

2019年之前，興齊眼科收入小，不到5億元。2019年，興齊眼藥旗下沈陽興齊眼科醫(yī)院獲得遼寧省美國食品藥品監(jiān)督管理局授予的《醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批準文件》，開始在醫(yī)院銷售低濃度硫酸阿托品滴眼液。

醫(yī)療機構(gòu)制劑是醫(yī)療機構(gòu)根據(jù)本公司臨床需要，經(jīng)批準，自用的固定藥方制劑。

這種藥物在國內(nèi)尚未通過嚴格的臨床試驗獲批上市，為了擴大銷售，區(qū)域限制成為最大的障礙之一。 2019年12月，沈陽興齊眼科醫(yī)院又開通了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院資質(zhì)。

開通互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院資質(zhì)后，患者可在沈陽興齊眼科醫(yī)院醫(yī)生批準后，通過網(wǎng)上上傳病例、檢驗單和處方，遠程購買低濃度硫酸阿托品滴眼液。這促進了公司業(yè)績的增長。

根據(jù)興齊眼藥此前公布的業(yè)績，沈陽興齊眼科醫(yī)院的藥品收入主要由醫(yī)療機構(gòu)制劑產(chǎn)品硫酸阿托品滴眼液組成。2020-2021年，沈陽興齊眼科醫(yī)院實現(xiàn)營收1.38億元和3.17億元，占興齊眼科醫(yī)院年營收的20%、31%。

然而，美好的時光并不總是美好的。2022年6月，低濃度硫酸阿托品滴眼液被互聯(lián)網(wǎng)禁止銷售，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院暫停藥方醫(yī)院制劑銷售。有需要的患者只能去沈陽興齊眼科醫(yī)院實體醫(yī)院開處方。

興齊眼科醫(yī)院2023年營收3.53億元，與2022年相比并未大幅提升。 可以預(yù)見，阿托品滴眼液在處方藥正式獲批上市后，將大大提升公司業(yè)績。

所以，目前低濃度硫酸阿托品滴眼液的銷售情況如何？顧客可以通過什么方式購買？公司的營銷策略是什么？「界面新聞·子彈財經(jīng)」向興齊眼藥發(fā)了一封采訪函，但是截至發(fā)稿時還沒有得到回復(fù)。

「界面新聞·子彈財經(jīng)」記者以消費者的名義咨詢了興齊眼藥客服?？头硎荆壳鞍⑼衅返窝垡嚎梢酝ㄟ^沈陽興齊眼科醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院小程序購買?；颊邞?yīng)在小程序中“在線咨詢”部分上傳三個月內(nèi)的處方或診斷、眼壓單和驗光單，經(jīng)醫(yī)生批準后方可開藥。

客服表示，不清楚北京醫(yī)院能否購買低濃度硫酸阿托品滴眼液。北京通州區(qū)某三甲醫(yī)院工作人員告訴記者，目前醫(yī)院還沒有銷售低濃度硫酸阿托品滴眼液。

一個顧客告訴我「界面新聞·子彈財經(jīng)」，一個多月前，她成功購買了一盒低濃度硫酸阿托品滴眼液，通過沈陽興齊眼科醫(yī)院的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院小程序。

“當時網(wǎng)上咨詢醫(yī)生的人很多。經(jīng)過幾天的醫(yī)生咨詢，我買了這個產(chǎn)品。但是目前小程序上有很多網(wǎng)上醫(yī)生，不需要排隊。”她說。

「界面新聞·子彈財經(jīng)」記者可以通過醫(yī)院小程序在線咨詢頁面看到，醫(yī)生需要詳細填寫醫(yī)生信息、線下診斷、線下醫(yī)院、線下醫(yī)生、病情描述等信息。此外，他們還需要上傳醫(yī)院診斷證明等病情照片。

圖 / 網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院沈陽興齊眼科醫(yī)院小程序

在投資者關(guān)系活動記錄表中，興齊眼藥表示，公司購買阿托品眼藥水的渠道包括公立醫(yī)院、私立醫(yī)院和互聯(lián)網(wǎng)平臺。興齊有自己的營銷團隊，目前正在按計劃招聘新的銷售人員。目前，就業(yè)進展可以滿足當前的市場需求。

根據(jù)最新消息，5月28日，興齊眼藥旗下低濃度硫酸阿托品滴眼液 (商標：興齊美歐品) 阿里健康大藥房正式上線。

需要時間來確認銷量如何，但可以預(yù)見的是，商品不需要受到醫(yī)療機構(gòu)醫(yī)院制劑流通的限制，會給公司帶來新的增長點。

《西南證券研究報告》預(yù)測了阿托品的市場規(guī)模。預(yù)計到2026年，中國約有1.3億4-18歲青少年近視，因為阿托品的平均年用藥成本只有角膜塑形鏡。 （OK鏡） 30%的產(chǎn)品在醫(yī)院制劑營銷模式下已經(jīng)有了一定的市場認知，也可以與OK鏡、離焦鏡等連用。預(yù)計到2026年，阿托品市場規(guī)模將在52.9億元至203.9億元之間。

它還為興齊眼藥未來的業(yè)績增長提供了想象空間。

03 業(yè)績待考，股價已經(jīng)起飛。

但值得注意的是，興齊眼藥雖然成為國內(nèi)首家上市低濃度阿托品眼藥水的公司，但在緩解近視藥物研發(fā)的黃金賽道上，很多企業(yè)都在不停地研究商品。

據(jù)民生證券研究報告顯示，截至2023年底，包括歐康維視、愛爾眼科、兆科眼科、恒瑞制藥、齊魯制藥、參天制藥在內(nèi)的許多制造商的硫酸阿托品正處于三期臨床過程中，其中恒瑞制藥的相關(guān)產(chǎn)品可能在今年內(nèi)完成三期臨床。

此外，業(yè)內(nèi)人士指出，硫酸阿托品滴眼液的技術(shù)門檻并不高，一些公立眼科醫(yī)院也在我院銷售低濃度阿托品醫(yī)院制劑作為處方藥，如山東眼科醫(yī)院、上海兒童醫(yī)院、復(fù)旦大學(xué)附屬眼耳鼻喉科醫(yī)院等。，而且價格比興齊眼藥水低。

目前，興齊眼藥硫酸阿托品滴眼液僅用于單次使用，不含防腐劑和次拋單劑，僅用于單次使用，30天。 （0.4ml*30支） 價格為298元，以此計算，年使用費用超過3000元。

由此可見，即使興齊眼藥擁有國內(nèi)首款“國藥準字”硫酸阿托品滴眼液產(chǎn)品，從長遠來看，公司仍將面臨激烈的市場競爭。

業(yè)績趨勢還有待時間驗證，但是興齊眼藥的股價已經(jīng)起飛。

實際上，近幾年興齊眼藥的股價走勢，都與低濃度硫酸阿托品滴眼液的業(yè)務(wù)進展緊密相連。

2019年，在獲得醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批準后，興齊眼藥的股價從2019年4月中旬開始飆升，從20元/股漲到2020年最高價110元/股。

當股票價格大幅變化時，不乏原始股東提前套現(xiàn)退場。

興齊眼藥上市之初，桐實投資公司1507.5萬股，自2019年起，桐實投資相繼減持公司股份。

據(jù)「界面新聞·子彈財經(jīng)」據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年4月至2022年2月，桐實投資減持套現(xiàn)超過11億元。2022年6月至2022年12月，桐實投資清倉剩余50.15萬股，不再擁有公司股權(quán)。

LAV也是第三大股東。上市之初，LAV （外資股） 自2019年起，擁有540萬股興齊眼藥，LAV相繼減持公司股份。

據(jù)「界面新聞·子彈財經(jīng)」據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年4月至2020年3月，LAV減持套現(xiàn)3.7億元，減持后，LAV只剩下0.99%的股份。

2020年5月，興齊眼藥宣布，LAV將繼續(xù)減持剩余股份，不再擁有興齊眼藥的股份。

另外，興齊眼藥董事長劉繼東在2020年6月至2020年7月也減持了30.85萬股，套現(xiàn)了4835萬元。董事長高程亞男、高峨等人也減持了。

總而言之，股東已累計減持套現(xiàn)超過15億元，其中，原股東LAV、桐實投資總額已超過14億元退出市場。

不過，興齊眼藥的股價飆升歷程，還遠未結(jié)束。

2024年3月，硫酸阿托品滴眼液獲準注冊證書后，公司股價再次飆升， 近三個月來，股價上漲超過90%，總市值達到354億元，從3月初的106元/股漲到5月29日的203元/股。

截至5月29日，興齊眼藥動態(tài)市盈率達到255倍，靜態(tài)市盈率達到147倍，遠高于滬深市場平均靜態(tài)市盈率的15.41倍。

隨著公司股價再次進入飆升期，興齊眼藥是否會像以前一樣迎來新一輪的減持高峰？未來公司業(yè)績能否與市場預(yù)測一致？「界面新聞·子彈財經(jīng)」長期關(guān)注。

本文來自微信微信官方賬號“子彈財經(jīng)”（ID:zidancaijing），作者：孟祥娜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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