廖紫雯《港灣商業(yè)觀察》

黑芝麻日前被披露 2023 年年報及 2024 每年一季度的運營狀況，其中 2023 2008年，公司營收大幅下降，凈利潤大幅上升。今年第一季度，公司歸母凈利潤下降近70%。

深交所詢問函要求黑芝麻表示 2023 年凈利潤同比大幅增長的原因和合理性，以及營業(yè)收入與純利潤變化趨勢不一致的原因和合理性。5 月 25 黑芝麻對深交所的日子 2023 每年的問詢函都會給出回復。

事實上，在此之前，黑芝麻的凈利潤是從 2018 2008年開始持續(xù)承壓。另一方面，公司業(yè)績波動， 2023 每年公布的擬耗資 35 一億鋰電池項目建設(shè)暫停。

01

第一季度營收凈利潤大幅下降，深交所咨詢

2024 2000716年第一季度，南方黑芝麻集團有限公司(以下簡稱黑芝麻).SZ）實現(xiàn)營收為 4.59 億，同比下降 25.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤 319.79 萬，同比下降 69.12%。

2023 2008年，黑芝麻實現(xiàn)營收。 26.77 億，同比下降 11.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤為 4307.82 萬，同比增長 130.70%。

深圳證券交易所要求公司表明純利潤同比大幅增長的原因和合理性，以及營業(yè)收入與純利潤變化趨勢不一致的原因和合理性，結(jié)合行業(yè)情況、運營模式、成本等其他上市公司的經(jīng)營狀況。

黑芝麻表示，公司的業(yè)務(wù)模式在報告期內(nèi)沒有發(fā)生重大變化，仍然專注于自主品牌食品的R&D、生產(chǎn)、銷售一體化運營和電子商務(wù)業(yè)務(wù)的第三方品牌產(chǎn)品的在線分銷和代理運營服務(wù)。報告期內(nèi)，公司所在行業(yè)的市場競爭激烈。無論是與公司業(yè)務(wù)相同(相似)的食品行業(yè)，還是從事傳統(tǒng)電子商務(wù)業(yè)務(wù)的公司，整體運營效益大多略有增加或下降。

黑芝麻指出，本期公司實現(xiàn)的營業(yè)收入 26.77 同比下降1億元 3.39 億元，其中，電子商務(wù)營收同比下降 3.40 1億元是由于公司實施了“效益第一”的經(jīng)營導向，進一步優(yōu)化和完善了電子商務(wù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極減少了生鮮肉、JD.COM渠道牛奶等經(jīng)營虧損或利潤率低、資金占用大的業(yè)務(wù)造成的。與去年同期相比，公司的食品業(yè)務(wù)收入略有增長。

黑芝麻詳細指出，報告期凈利潤同比大幅增長的主要原因有三個:(1)計提減值準備同比下降:本期計提減值準備總額 7271.38 一萬元，同比下降 1.32 人民幣，這是本期公司凈利潤大幅增長的主要原因。(2)經(jīng)營毛利率同比增長:雖然公司目前實現(xiàn)的經(jīng)營收入同比下降，但毛利率總體上升，其中食品行業(yè)和電子商務(wù)的毛利率同比增長。 2.02%、2.82%。由于毛利率較高的食品業(yè)務(wù)收入沒有減少，而電子商務(wù)則減少了毛利率較低的業(yè)務(wù)，如生鮮肉和JD.COM渠道牛奶，因此本期公司主營業(yè)務(wù)的毛利率有所提高；(3)成本成本同比下降:本期進一步實施公司“效益第一”的經(jīng)營策略，“節(jié)、增、堵、控”等成本控制措施取得實效，成本同比下降 3500 多萬元。

黑芝麻表示，雖然公司在報告期內(nèi)積極優(yōu)化調(diào)整電商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，導致收入下降，但在本期計提的減值準備大幅下降、運營毛利率整體上升、成本節(jié)約等因素的共同影響下，實現(xiàn)凈利潤同比大幅增長是合理的，符合公司的具體情況。

02

2018 到目前為止，業(yè)績繼續(xù)承壓。

2023 年 6 月亮，黑芝麻收到了深交所。 2022 年報詢問函。

當時，深圳證券交易所要求公司列出近三年食品行業(yè)、電子商務(wù)和相關(guān)業(yè)務(wù)收入前五名客戶的名稱、收入金額、收入確認依據(jù)、應收賬款和壞賬準備情況以及相關(guān)性，表明近三年各業(yè)務(wù)主要客戶是否發(fā)生了較大變化和原因。在此基礎(chǔ)上，分析了電子商務(wù)等業(yè)務(wù)收入大幅下降的原因，因素是否具有持續(xù)影響，公司業(yè)績是否存在持續(xù)下降的可能性。

對于這一點，黑芝麻表示，結(jié)合公司的發(fā)展理念、核心業(yè)務(wù)和近幾年的經(jīng)營情況， 2023 年度經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過充分分析，預測公司業(yè)績不會持續(xù)下滑。

當時黑芝麻具體提到，從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，2022 年度虧損業(yè)務(wù)主要是電子商務(wù)板塊和即食飲料板塊。2022 從2000年開始，公司根據(jù)外部經(jīng)營情況優(yōu)化整合電子商務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)，積極減少毛利、結(jié)算周期長、資金占用大的部分品牌代理經(jīng)營業(yè)務(wù)；同時，我們努力提高直播等新媒體電子商務(wù)的運營能力，實現(xiàn)電子商務(wù)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。目前正在按照相關(guān)部署實施，取得初步成效。預估 2023 年度電子商務(wù)經(jīng)營效率下降趨勢將得到明顯改善；即食飲料 2023 隨著外部商業(yè)環(huán)境的改善和新飲料的投入市場，目前業(yè)務(wù)發(fā)展良好。預計上半年飲料產(chǎn)品的利潤將比去年同期增加約。 90%，這個業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒛軌驅(qū)崿F(xiàn)較大的虧損；而且公司長期盈利的糊類業(yè)務(wù)在 2023 2008年仍保持著良好的競爭力。

而 2023 2008年，黑芝麻業(yè)績出現(xiàn)增利不創(chuàng)收的情況。另一方面，從時間軸的延長來看，2018年 年到 2022 在2008年的五年里，公司的利潤持續(xù)下降。

具體來說，數(shù)據(jù)端，根據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2018 年 -2022 2008年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤。 5991.30 萬、3384.65 萬、911.08 萬、-1.09 億、-1.40 億，各自同比下降 46.06%、43.51%、73.08%、1296.92%、28.68%。

與此同時，黑芝麻的收入也出現(xiàn)了不同程度的波動。2018 年 -2022 2008年，公司實現(xiàn)收入分別是？ 39.64 億、44.76 億、38.41 億、40.25 億、30.16 億，各自同比增長 43.03%、增長 12.90%、降低 14.18%、增長 4.79%、降低 25.07%。

中國食品工業(yè)分析師朱丹蓬在《港灣商業(yè)觀察》中指出，黑芝麻業(yè)績不佳與公司產(chǎn)品和品牌老化有關(guān)。黑芝麻糊的產(chǎn)品特點決定了其目標消費群體是中老年人，沒有競爭力，很難進入年輕市場。營收的“天花板”不言而喻。黑芝麻糊逐漸衰落的核心原因是主業(yè)不強，副業(yè)太多，前線太長。

03

鋰電池項目建設(shè)暫停，投資者質(zhì)疑是否蹭流量。

2023 年 4 月，黑芝麻發(fā)布公告披露，公司將江西小黑小蜜食品有限公司全資子公司的主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為新能源產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，并計劃消耗資金 35 在江西省南昌市新建區(qū)建設(shè)磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產(chǎn)基地。

早前公布的黑芝麻項目建設(shè)進度安排和預計達到生產(chǎn)時間為：一期工程建設(shè)期為 2023 年 5 月 -2024 年 3 月份，估計達產(chǎn)時間為 2025 年 1 月份；二期工程建設(shè)期為 2024 年 3 月 -2024 年 12 月份，估計達產(chǎn)時間為 2025 年 10 月。

今年 4 1月，一位投資者在互動平臺上指出，“公司的儲能鋰電池項目已經(jīng)遠遠超出了預期的建成時間！希望公司能給投資者一個明確的回復！這個項目取消了還是建成了？”

黑芝麻表示，鑒于 2023 自2008年底以來，新能源電池市場形勢發(fā)生了重大變化，與公司項目可行性研究的假設(shè)條件大相徑庭。因此，公司密切觀察外部條件的變化，理性面對市場的重大變化，不冒進，暫停項目建設(shè)，等待最佳實施機會，防止投資成本增加和相關(guān)損失；公司正在密切觀察和判斷市場形勢的變化。并且根據(jù)變化情況進行相關(guān)研究分析和調(diào)整實施方案，如有重大突破，將實施相關(guān)進展披露。

深圳證券交易所要求公司結(jié)合生產(chǎn)基地建設(shè)進度，展示江西小黑小蜜業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進展、主要財務(wù)數(shù)據(jù)、主要客戶和供應商的情況，表明公司到目前為止已經(jīng)投入資金和后續(xù)擬投入資金，結(jié)合外部市場環(huán)境的變化，展示公司對江西小黑小蜜的后續(xù)規(guī)劃。

黑芝麻說，江西小黑蜜原本是我公司的食品生產(chǎn)基地。隨著廣西智能生產(chǎn)廠的建成和安徽飲料生產(chǎn)基地的完善，公司進一步優(yōu)化了生產(chǎn)布局，將公司原有的粉末產(chǎn)品和飲料產(chǎn)品分別安排在廣西智能工廠和安徽生產(chǎn)基地生產(chǎn)。生產(chǎn)布局優(yōu)化后，只從事少量食品生產(chǎn)經(jīng)營。公司于 2023 年 5 月 5 當天召開臨時股東大會，審議通過《關(guān)于全資子公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和投資建設(shè)儲能鋰電池生產(chǎn)基地的議案》。根據(jù)股東大會的決議，公司將轉(zhuǎn)型為鋰電池生產(chǎn)基地。由于該項目在報告期內(nèi)尚未準備好生產(chǎn)經(jīng)營條件，因此目前尚無業(yè)務(wù)，也沒有供應商和銷售客戶。

2023 2008年，江西小黑小蜜期末總資產(chǎn)為 6.67 億，總負債 5328.63 萬元，未分配利潤 -1.47 億，所有者權(quán)益 6.13 十億，營業(yè)收入 159.60 一萬元，凈利潤 -1805.09 萬元。損失的原因是固資折舊攤銷和貸款利息費用的形成。

黑芝麻表示，項目建設(shè)暫停的主要原因有：1、該項目屬于重資產(chǎn)項目，投資金額大，投資時間長。從風險控制的角度來看，公司采取謹慎的原則來實施具體的投資。報告期主要是對項目整體規(guī)劃、項目設(shè)計論證、廠房改造設(shè)計、生產(chǎn)設(shè)備調(diào)查選擇、核心團隊建設(shè)等進一步研究和細化。2、報告期內(nèi)，新能源市場的運營環(huán)境發(fā)生了重大變化，市場競爭日益激烈，利潤率受到壓縮。與此同時，生產(chǎn)設(shè)備價格也大幅下跌，行業(yè)發(fā)展進入深度轉(zhuǎn)型期。3、由于報告期整體經(jīng)濟形勢不容樂觀，政府在公司決策時作為投資要求給予項目補貼的承諾尚未兌現(xiàn)。在此期間，公司積極與政府協(xié)商，努力實施。

公司指出，今年以來，公司認真關(guān)注和研究新能源行業(yè)外部政策和經(jīng)營環(huán)境的變化，積極了解同行業(yè)公司的經(jīng)營情況，重新評估和論證項目在當前外部條件下的建設(shè)可行性，并根據(jù)項目原設(shè)定的建設(shè)條件和市場環(huán)境的重大變化，目前正在積極推進相關(guān)工作。截至目前，公司已投入該項目的資金 300 多萬元。

據(jù) GGII(高級工業(yè)研究院)數(shù)據(jù)，2023 年中國鋰電上市公司營收總額約 1.64 萬億元(數(shù)據(jù)去除企業(yè)中的大量非鋰電池業(yè)務(wù))，同比減少 5.1%。

據(jù) GGII 不完全統(tǒng)計，2023 年度中國鋰電上市公司凈利潤總額約 1060 同比減少1億元 行業(yè)利潤大幅縮水的38.9%。到了階段，鋰電池仍然是 2023 2023年鋰電池行業(yè)最賺錢的環(huán)節(jié)，在鋰鹽大幅降價的情況下，將60%的利潤分為產(chǎn)業(yè)鏈， 年度凈利潤總額超過 637 一億元；磷酸鐵鋰正極，鋁塑膜階段 2023 年凈利潤為虧損，其中磷酸鐵鋰主要受鋰鹽減價影響，鋁塑薄膜主要是軟包電池需求不足(軟包電池出貨量連續(xù)兩年同比下降)，量價齊跌。

在今年 5 月 10 在日本公布的投資者活動關(guān)系記錄表中，有投資者直言不諱地表示:“請正面回復黑芝麻高調(diào)宣布進入鋰電池儲能行業(yè)。當時股價翻了一番，現(xiàn)在宣布暫停儲能項目。是鋰電池熱嗎？公司有沒有回購現(xiàn)在股價持續(xù)下跌的計劃？”

黑芝麻說，第一，公司不會有熱度。為了防止投資造成重大損失，公司正在進一步論證項目在外部環(huán)境和實施發(fā)生重大變化時的可行性。第二，公司目前沒有回購計劃。

事實上，從資本市場的表現(xiàn)來看，2023 年 6 到目前為止，黑芝麻股價在一年內(nèi)下跌了40%以上。(港灣財經(jīng)制作)

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