“總是很難說再見，尤其是和你愛的人說再見。生活中的一切都會開始，也會結(jié)束。我一直知道，總有一天我們會說再見?！痹谝黄L文中，前蘇寧集團(tuán)創(chuàng)始人張近東之子張康陽告別了國際米蘭，可見其深厚的愛情。

誰也沒想到，安靜了很久的“低調(diào)富二代”張康陽又回到了大眾的視野，竟然因為負(fù)債失去了掌管8年的國際米蘭隊。

五月二十一日，蘇寧“少東家”張康陽被美國橡樹資本討債，債務(wù)高達(dá)3.75億歐元(約31.03億人民幣)。三年前，國際米蘭遭受巨大損失，多方融資失敗的張康陽，以國際米蘭的股權(quán)作為質(zhì)押，從橡樹資本獲得了一筆三年期貸款，這份貸款合同可謂苛刻，年利率高達(dá) 如果到期后未能償還，橡樹資本有權(quán)選擇成為國際米蘭的所有者。

三年期已經(jīng)到了，未能按時償還貸款的張康陽，只能將多年心血的國際米蘭拱手讓人。

在最后一次發(fā)布之前，張康陽也做了很多努力，比如和太平洋投資管理公司Pimco基金談判一筆新的貸款，游說橡樹資本延長了貸款期限，但都沒有成功。

正是他身上的“老賴”給張康陽帶來了麻煩。、“負(fù)二代”標(biāo)簽。近年來，每次張康陽引起大規(guī)模關(guān)注，都是因為債務(wù)問題。上一次是2022年7月，張康陽被中國建設(shè)銀行全球討債。

張康陽的困境其實反映了蘇寧集團(tuán)的困境。蘇寧集團(tuán)和國美電器曾經(jīng)在電器行業(yè)叱咤風(fēng)云，但商業(yè)模式變化太快，大踏步前進(jìn)的高光時刻已經(jīng)成為過去，蘇寧國美的多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并不順利。

時間來了，天地皆同力，運(yùn)英雄不自由，這也許是蘇寧集團(tuán)和張康陽現(xiàn)狀的注腳。

富二代“最神秘、最低調(diào)”

張康陽，90后，曾被稱為中國“最神秘、最低調(diào)”的富二代。

他有國際人才教育磨練出來的氣質(zhì):出生在名校，和沃倫·巴菲特、特朗是同學(xué)，有“大摩”投資銀行的職場經(jīng)驗，負(fù)責(zé)中國香港和美國市場公司的上市和投融資。

在學(xué)習(xí)期間，張康陽表現(xiàn)出了出色的商業(yè)意識。他用自己的生活費(fèi)投資特斯拉股票，短短幾個月就漲了好幾倍。從各個節(jié)點的選擇來看，張康陽是一個目標(biāo)明確、商業(yè)意識豐富的年輕人。

2016年，家電零售連鎖發(fā)展蒸蒸日上，蘇寧集團(tuán)投資2.7億歐元收購國際米蘭70%的股份，張康陽順勢進(jìn)入國際米蘭董事會。兩年后，張康陽只有26歲，成為國際米蘭歷史上最年輕的主席，一度興高采烈地登上世界舞臺。

為了帶領(lǐng)國際米蘭走向更高的輝煌，他花了很多錢，引進(jìn)了大牌教練和球員，帶領(lǐng)國際米蘭在八年內(nèi)贏得了兩個意甲冠軍、兩個意大利杯冠軍和三個意大利超級杯冠軍。從競技體育的角度來看，張康陽確實為國際米蘭做出了巨大的貢獻(xiàn)。值得注意的是，在最近的問卷調(diào)查中，超過60%的球迷支持他留在國際米蘭。

然而，隨之而來的是巨大的財務(wù)壓力。在蘇寧進(jìn)駐國際米蘭的八年里，蘇寧對國際米蘭的直接投資接近9億歐元，但仍然無法阻止國際米蘭的持續(xù)虧損。2021財年，國際米蘭虧損2.46億歐元，創(chuàng)下意甲俱樂部歷史最高水平，外部融資也不順利。

更為潛在的危機(jī)在于，蘇寧的生意不順，零售業(yè)被重新洗牌，蘇寧本身連年虧損，更是難以支撐這樣一家頂級足球俱樂部。

在債務(wù)的陰影下，張康陽不得不向橡樹資本借錢。橡樹資本是世界上最大的不良資產(chǎn)基金，非常擅長低價抄底資產(chǎn)獲得高回報。張康陽也非常清楚這一點。三年來，他一直在準(zhǔn)備償還這筆巨款，但金融市場沒有感情。從借貸的那一刻起，國際米蘭的命運(yùn)就不再掌握在張康陽手中。

現(xiàn)在，經(jīng)過8年的努力，張康陽不得不支付昂貴的“學(xué)費(fèi)”。

國際米蘭的所有者并不都是壞事。根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的特殊條款，離開國際米蘭后，張康陽與蘇寧集團(tuán)的3.75億歐元債務(wù)被清算，他們可能會得到一筆“賠償”。卸下巨額債務(wù)的負(fù)擔(dān)可能更重要。

“蘇寧少東家”的商業(yè)化探索

"無論你有多驕傲，99%的投資M&A項目都會失敗。" 在一次采訪中，張康陽說。這個商業(yè)判斷，正在他身上靈驗。

2019年1月15日，時任蘇寧國際公司副總裁的張康陽在蘇寧控股集團(tuán)年會上獲得“董事長特別獎”，張近東親自為其頒獎。當(dāng)時這個動作被很多內(nèi)部人士解讀為“接班宣示”。

那一年，“風(fēng)光無限”的張康陽主持了兩個大動作:一是蘇寧店鋪剝離；第二，作為零售地圖的重要布局，收購家樂福中國。

2019年6月23日，蘇寧以48億元的國際成本收購家樂福中國80%的股份，張康陽為蘇寧國際總裁。沒過多久，蘇寧易購發(fā)布公告稱，5000多家蘇寧門店被上市公司剝離，新股東為南京云致享網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，99%的股份屬于張康陽。

風(fēng)景并沒有持續(xù)多久。張康陽接手后，蘇寧店與馮氏零售達(dá)成利亞華南股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，短期擴(kuò)張，短期內(nèi)遍布全國70多個城市。

然而，損失卻始終未能扭轉(zhuǎn)，據(jù)蘇寧此前披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，蘇寧小店虧損飆升至22.13億元；2020年上半年虧損11.22億元。

僅僅半年時間，業(yè)績慘淡的蘇寧店就開始裁員關(guān)門。據(jù)多家媒體報道，2020年年中，蘇寧店從最多的5000多家關(guān)門到1400多家。

家庭樂福板塊，同樣不容樂觀。

蘇寧收購家樂福中國后，進(jìn)行了大刀闊斧的改革，打破了家樂福門店的整體布局，不僅大幅改變了優(yōu)勢品類的新鮮度，還將門店二樓的雜貨區(qū)和紡織區(qū)的領(lǐng)地全部更換為蘇寧電器產(chǎn)品。

這種轉(zhuǎn)型使得家樂福中國的業(yè)務(wù)短期回暖，但并未能繼續(xù)盈利。2020年，家樂福中國虧損7.95億元。

雙方的聯(lián)合并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。蘇寧在超市領(lǐng)域缺乏運(yùn)營經(jīng)驗，在實踐過程中也沒有充分發(fā)揮家樂福全球產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢。

在過去的一年里，家樂福陷入了一系列困境:商店缺貨，購物卡難以兌現(xiàn)，供應(yīng)商欠款，商店被迫關(guān)閉。2023年，蘇寧別無選擇，只能“止血瘦身”，關(guān)閉家樂福大部分門店。截至2023年底，家樂福中國僅有4家門店。

身后撐腰的蘇寧，陷入了流動性危機(jī)

不管是張康陽，還是蘇寧易購，高光時刻都成了過去，近年來，蘇寧一直陷入虧損的泥潭。

自2012年以來，蘇寧一直在嘗試轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)。2013年，由于互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，渴望開拓線上市場的蘇寧做出了一個大膽的決定:蘇寧電器改名為“蘇寧云商”，線上線下價格相同。本來希望把線下用戶引流到線上，但是這個策略讓線下門店的利潤急劇下降，無法覆蓋運(yùn)營成本。

轉(zhuǎn)型不暢，蘇寧試圖通過資本化運(yùn)營開啟第二條增長曲線。因此，蘇寧先后進(jìn)入多個領(lǐng)域，以2.5億美元收購PPTV。 股份44%，中興股份19.3億，天天快遞42.5億，龍珠直播收購3.2億美元...

但像超市、快遞這樣的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，反而給蘇寧帶來了更大的債務(wù)。

2019年，蘇寧連續(xù)多年無法實現(xiàn)業(yè)務(wù)利潤，但并未停止擴(kuò)張，導(dǎo)致蘇寧在資金鏈方面極度緊張。根據(jù)財務(wù)報告，2021-2023年，蘇寧易購凈虧損分別為432.6億元、168億元和40億元。

蘇寧易購在2023年的利潤縮水到626.27億元，與巔峰時期相比，只剩下零頭。

不只是蘇寧易購，國美也不再像以前那樣輝煌，傳統(tǒng)零售巨頭的敗退背后，有很多原因。

第一，戰(zhàn)略失焦。在直播電商和社交電商時代，線下零售公司試圖突破并向互聯(lián)網(wǎng)靠攏。然而，“互聯(lián)網(wǎng)化”并不順利，因為公司通過超傳統(tǒng)模式發(fā)家致富。

第二，時代的情況，沒有永遠(yuǎn)成功的企業(yè)，只有生活在周期中的企業(yè)。與最初相比，蘇寧和國美面臨著不同的市場環(huán)境。隨著零售模式的重新洗牌，傳統(tǒng)零售商也面臨著更強(qiáng)的競爭對手。

即使困難重重，蘇寧易購和國美也沒有放棄。2024年1-3月，蘇寧易購虧損縮小至9600萬元，三年來首次接近盈虧平衡。最近蘇寧繼續(xù)開店，5月1日前后落地17家大店。張近東也頻頻出現(xiàn)與供應(yīng)商商量，意味著重歸于好。

5月29日，蘇寧易購零售云主要面向下沉市場，通過加盟擴(kuò)張，完成了新一輪4.8億元的戰(zhàn)略引資。財務(wù)報告顯示，截至2024年第一季度，蘇寧零售云加盟商總數(shù)已達(dá)10756家。本次融資將繼續(xù)用于布局下沉市場，希望通過提高加盟商的運(yùn)營效率，充分發(fā)揮蘇寧的供應(yīng)鏈優(yōu)勢。

“時間不等人，抓住每一分鐘，打開一個新的突破?！痹谛履瓴季謺?，張近東發(fā)出了這樣的期待。無論前方是平坦的道路還是崎嶇的山路，張近東和張康陽的父子在震蕩后依然堅守在場，努力打一場翻身仗。

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