張志邦證券股份有限公司 , 陳耀波 , 洪慧最近對(duì)伊戈?duì)栠M(jìn)行了研究，并發(fā)布了一份調(diào)查報(bào)告《變壓器出海揚(yáng)帆，數(shù)據(jù)中心長(zhǎng)風(fēng)破浪，雙引擎幫助公司量利齊升》。本報(bào)告對(duì)伊戈?duì)栠M(jìn)行了買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目前股價(jià)為 21.54 元。

伊戈?duì)?( 002922 )

主要觀點(diǎn)：

深化電力領(lǐng)域，不斷拓展業(yè)務(wù)布局

公司自 1999 自2008年成立以來(lái)，致力于生產(chǎn)照明光源、電感器和工業(yè)控制變壓器，并成功生產(chǎn) 2017 年上市。公司不斷擴(kuò)大生產(chǎn)基地，包括江西吉安的高頻電感器和光伏升壓變壓器生產(chǎn)線， 2023 年度生產(chǎn)的馬來(lái)西亞照明設(shè)備和電氣箱基地。為了支持其新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，公司正在積極開(kāi)展國(guó)際化布局，推動(dòng)多個(gè)海外生產(chǎn)基地的建設(shè)。

傳統(tǒng)照明市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，智能、健康照明為發(fā)展新方向

智能化照明產(chǎn)業(yè)在我國(guó)迅速擴(kuò)大，特別是在健康照明領(lǐng)域，其在醫(yī)療、教育、家庭等多種場(chǎng)景中的應(yīng)用日益增多。在政策的推動(dòng)下，健康照明產(chǎn)品在教學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域尤為普遍。公司在智能照明領(lǐng)域表現(xiàn)突出，推出選擇。 GaN 整個(gè)技術(shù)類(lèi)別 DALI 數(shù)字化電源，具有節(jié)能和高電流精度調(diào)節(jié)的特點(diǎn)。公司的智能教室藍(lán)牙解決方案在健康照明領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，在全國(guó)中小學(xué)得到了超越。 20 萬(wàn)間教室照明升級(jí)。

國(guó)外變壓器供需錯(cuò)配，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎接出海機(jī)遇

中國(guó)變壓器出口企業(yè)面臨著歐美電網(wǎng)老化和變壓器供應(yīng)短缺的挑戰(zhàn)，以全球化戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。通過(guò)全球化戰(zhàn)略，公司成功建立了銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國(guó)、美國(guó)、日本、歐洲和東南亞等關(guān)鍵市場(chǎng)。2023 2008年，公司宣布投資 8600 為了降低運(yùn)輸成本，更好地服務(wù)北美市場(chǎng)，萬(wàn)美元在墨西哥建立了生產(chǎn)基地。該基地主要生產(chǎn)新能源變壓器，并計(jì)劃 2025 試生產(chǎn)于下半年開(kāi)始。墨西哥工廠的建成，將顯著提高公司在北美的市場(chǎng)份額，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高客戶(hù)滿(mǎn)意度，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和盈利能力提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)中心是下游應(yīng)用領(lǐng)域的常見(jiàn)布局 & 新能源車(chē) & 不斷孵化充電樁

在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心和充電基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，為相關(guān)企業(yè)提供了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和戰(zhàn)略合作，公司在巴拿馬電源、車(chē)載電源、車(chē)載電感和充電樁領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，顯示出強(qiáng)大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。

投資建議

我們預(yù)計(jì) 2024-2026 公司年度營(yíng)業(yè)收入分別是什么？ 45.9/55.6/65.7 歸母凈利分別為億元，分別為億元。 3.54/4.55/5.43 億元，對(duì)應(yīng) 2024-2026 年 PE 倍率分別是 24/19/16 倍。隨著當(dāng)前電網(wǎng)行業(yè)景氣度的提高和海外供應(yīng)短缺，國(guó)內(nèi)變壓器企業(yè)出海加速。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有電力變壓器大規(guī)模生產(chǎn)能力的廠商，公司有望得益于國(guó)外市場(chǎng)高毛利的提升。伴隨著未來(lái)新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，公司業(yè)績(jī)有望大幅提升。第一次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)近三年發(fā)布的研究報(bào)告數(shù)據(jù)，西部證券之星數(shù)據(jù)中心對(duì)該股進(jìn)行了深入研究，近三年平均預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度為 預(yù)測(cè)68.28% 2024 年度歸屬凈利潤(rùn)為利潤(rùn) 3.5 十億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)轉(zhuǎn)換預(yù)測(cè)。 PE 為 24.2。

最新的利潤(rùn)預(yù)測(cè)細(xì)節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 8 家庭機(jī)構(gòu)給予評(píng)級(jí)，購(gòu)買(mǎi)評(píng)級(jí) 5 家庭，加持評(píng)級(jí) 3 家。

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