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THECAPITAL

投資消費(fèi)，最好的時(shí)機(jī)來(lái)了。

本文 1952 字，約 2.8 分鐘

作者 | 顧白 編輯 | 吾人

來(lái)源 | 融中財(cái)經(jīng)

（ID：thecapital）

不久前，朱嘯虎又火了。

由于他旗幟鮮明，肯定了中國(guó)的大模式?jīng)]有機(jī)會(huì)，并強(qiáng)調(diào)了“現(xiàn)金分紅”的初步共識(shí)理論，刺痛了一批投資者的神經(jīng)。

但今天我們就不談大模型了，談?wù)劷鹕辰瓌?chuàng)投和朱嘯虎最近的一些動(dòng)向。

不投國(guó)內(nèi)大模型的朱嘯虎，最近非?？春孟M(fèi)。比如前幾天，馬斯克的母親剛剛宣布了國(guó)內(nèi)化妝品品牌方里代言。 FUNNY ELVES "，就是獲得金沙江創(chuàng)投的， A 輪投資。

在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，朱嘯虎的投資通常是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)和項(xiàng)目。比如滴滴，餓了么，盈科，ofo。每個(gè)風(fēng)口他都提前布局，而且總能捕捉到“獨(dú)角獸”，所以也有“獨(dú)角獸捕手”的稱號(hào)。

在過(guò)去的幾年里，一級(jí)市場(chǎng)消費(fèi)公司的估值和融資普遍受挫，但消費(fèi)是一條長(zhǎng)坡厚雪的賽道，短期思維無(wú)法看到。因此，朱嘯虎認(rèn)為，大消費(fèi)永遠(yuǎn)是一條好軌道。是時(shí)候進(jìn)入低位了。

曾經(jīng)天使投資人龔虹嘉和朱嘯虎在同一個(gè)領(lǐng)域交談，評(píng)價(jià)他說(shuō):“這是一只呼嘯而來(lái)的兇猛老虎。自從有了朱嘯虎，早期投資就被拯救了。”

“敢打好戰(zhàn)”是他給外界留下的投資印象。但事實(shí)上，他也是一個(gè)細(xì)心的人，有著非常謹(jǐn)慎的一面。因此，他嚴(yán)格遵守自己反復(fù)強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)。 3S 原則（Significant，Scalable，Sustainable），永遠(yuǎn)不要只說(shuō)靠個(gè)人愛(ài)好。

朱嘯虎說(shuō)，金沙江創(chuàng)投只選擇跑道上最好的選手，每年投資。 20 多年來(lái)一直保持一致。這也意味著他對(duì)投資項(xiàng)目的嚴(yán)格選擇，只選擇最有潛力的項(xiàng)目進(jìn)行投資。

最近融中與朱嘯虎進(jìn)行了一次采訪對(duì)話，簡(jiǎn)單總結(jié)一下，這里有幾個(gè)要點(diǎn)：

1、人民幣基金，我們將選擇不限制我們投資方向的社會(huì)化資金。

2、現(xiàn)在消費(fèi)(企業(yè)估值)非常便宜，我們希望能投資一些大型企業(yè)。

3、如今，M&A市場(chǎng)的“水分”還是比較大的。但是對(duì)于消費(fèi)者的撤銷，M&A總是有機(jī)會(huì)的。

4、如果公司不燒錢，可以繼續(xù)增長(zhǎng)，等到市場(chǎng)回暖，投資者撤出就順理成章了。

現(xiàn)在消費(fèi)很便宜

沒(méi)理由不投

融中財(cái)經(jīng) : 金沙江創(chuàng)投不投國(guó)內(nèi)大模型，今年在投資方面，重點(diǎn)關(guān)注哪些領(lǐng)域的項(xiàng)目？

朱嘯虎 : 消費(fèi)者，現(xiàn)在(公司)估值真的很便宜，有些公司的情況很好。 , 我們希望能投資于一些比較大的企業(yè)。

AI 應(yīng)用程序也一直在觀看。AIGC 這是很難的，難的是行業(yè)。 know-how、行業(yè)垂直情況和行業(yè)數(shù)據(jù)。但是" AIGC "這很容易，就像企業(yè)服務(wù)中的所有軟件都可以使用一樣。 AIGC，這些機(jī)會(huì)很多。

融中財(cái)經(jīng) : 以前消費(fèi)火災(zāi)的時(shí)候，很多品類都被投了一遍?，F(xiàn)在，哪些細(xì)分品類還有投資機(jī)會(huì)？

朱嘯虎 : 今天真正活下來(lái)的公司有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利，比如化妝品、食品，包括線下門店。今天的消費(fèi)市場(chǎng)基本沒(méi)有“噪音”。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，投資(項(xiàng)目)正在努力擴(kuò)大規(guī)模，燒錢，根本不看投入產(chǎn)出率。如今，投資者關(guān)注利潤(rùn)和現(xiàn)金流。

最近，金沙江創(chuàng)投剛剛投資了一家消費(fèi)企業(yè)做底妝，美兮生物科技 A 輪融資。公司旗下美妝品牌方里 FUNNY ELVES 同時(shí)也簽署了馬斯克的母親作為代言人。

滴灌通法沒(méi)有問(wèn)題

融中財(cái)經(jīng) : 你們現(xiàn)在一直在看消費(fèi)和消費(fèi)領(lǐng)域，對(duì)現(xiàn)金流也比較關(guān)心，這是否意味著對(duì)滴灌通這樣的方式是認(rèn)可的？

朱嘯虎 : 是的。這種模式其實(shí)很適合現(xiàn)在的市場(chǎng)。當(dāng)然，它也需要解決一些風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題。因此，我們可以看到像萬(wàn)店掌這樣的公司發(fā)展得很好，可以幫助管理線下門店，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

融中財(cái)經(jīng)：AI 大模型，最近各家都在推免費(fèi)，打價(jià)格戰(zhàn)，你覺(jué)得現(xiàn)在是半決賽的時(shí)候嗎？

朱嘯虎：是的，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淘汰賽。為什么打價(jià)格戰(zhàn)本質(zhì)上是因?yàn)槊總€(gè)人的產(chǎn)品性能沒(méi)有差異。同質(zhì)化嚴(yán)重，像電和水一樣，很難表現(xiàn)出自己的差異。

打價(jià)格是不可避免的。但是現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入淘汰賽，大廠打價(jià)格戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)幾乎不敢跟進(jìn)。創(chuàng)業(yè)難度大，形勢(shì)嚴(yán)峻。

現(xiàn)在并購(gòu)市場(chǎng)的“水分”比較大

以過(guò)高的估值換股權(quán)“無(wú)聊”

融中財(cái)經(jīng)：如果撤出端，IPO 收緊，是否會(huì)影響金沙江創(chuàng)投的節(jié)奏？

朱嘯虎 : 我覺(jué)得只要不燒錢，公司還能繼續(xù)增長(zhǎng)，那么市場(chǎng)回暖的時(shí)候，撤出是理所當(dāng)然的事情。消費(fèi)公司的撤銷和M&A總是有機(jī)會(huì)的。就像我們剛投資的一家消費(fèi)公司，我們已經(jīng)獲得了一些M&A人的興趣，但是現(xiàn)在企業(yè)(規(guī)模)太小，M&A不合適。我們可以等幾年，稍微大一點(diǎn)，然后M&A。

融中財(cái)經(jīng)：今年很多投資機(jī)構(gòu)都在關(guān)注M&A。為什么你覺(jué)得現(xiàn)在不是一個(gè)特別好的時(shí)機(jī)？你得出這個(gè)結(jié)論的原因是什么？

朱嘯虎：消費(fèi)者并購(gòu)市場(chǎng)實(shí)際上相對(duì)活躍。像歐洲企業(yè)和東南亞企業(yè)一樣，他們非常愿意收購(gòu)中國(guó)消費(fèi)公司，尤其是實(shí)現(xiàn)大規(guī)模利潤(rùn)的公司，或者在細(xì)分領(lǐng)域成為頭部公司。M&A一直非?；钴S。

然而，如今，M&A市場(chǎng)的“水分”仍然相對(duì)較大。一些在市場(chǎng)高點(diǎn)賺了很多錢的公司，增長(zhǎng)不是那么好。他們也可能想通過(guò)M&A實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但基本上很難通過(guò)虛擬高估值股權(quán)進(jìn)行M&A來(lái)完成交易。如果你今天想看M&A，你必須是一家有現(xiàn)金流的公司，M&A更容易。給我換股權(quán)沒(méi)什么意義。

融中財(cái)經(jīng) : 近兩年來(lái)，市場(chǎng)再次呼吁募資難，金沙江創(chuàng)投，新一期基金的進(jìn)展如何？今年募資最大的感受是什么？

朱嘯虎 : 我們的美元基金還沒(méi)有投資，可以再投資幾年。

在人民幣基金上，我們會(huì)選擇在不限制我們投資方向的情況下尋找市場(chǎng)化的資金。

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