施子夫《港灣商業(yè)觀察》 王璐

從 2021 年 6 從月底開始，昆山丘鈦微電子科技有限公司(以下簡稱丘鈦微)在沖刺創(chuàng)業(yè)板的道路上已經(jīng)花了三年時間。

事實上，三年來，丘鈦微早在三年前。 2022 年 8 月 17 第一次會議在同一年開始，然后在同一年開始。 12 月 30 每天也提交了注冊申請，到目前為止還沒有注冊成功。

今年 3 月末，根據(jù)深交所網(wǎng)站，丘鈦微上市進(jìn)程宣布暫停。

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業(yè)績連年下滑，高分紅超純利潤

一些市場參與者認(rèn)為，一般來說，大多數(shù)注冊申請階段可以獲得更快的審批，丘鈦微提交至今沒有結(jié)果，很有可能無法通過。目前 IPO 在嚴(yán)格審查的時候，丘鈦微的上市前景是不確定的。

作為世界前三大智能手機攝像頭模塊公司，丘鈦微主要從事攝像頭模塊的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售。該公司是中國為數(shù)不多的第一家使用板上芯片封裝的攝像頭模塊制造企業(yè)。（COB）、薄膜覆晶封裝（COF）技術(shù)，板材塑封（MOB）及芯片塑封（MOC）并能批量生產(chǎn)和銷售200萬至2億像素超薄攝像頭，雙雙攝像頭， / 多攝像機模塊的企業(yè)之一，也是我國第一批量產(chǎn) 3D 第一家量產(chǎn)微云臺攝像機模塊的結(jié)構(gòu)光模塊和制造商。

招股書介紹，公司商品獲得國內(nèi)外多款主流智能手機，IoT 以及汽車公司的認(rèn)可。公司客戶包括華為、小米、OPPO、vivo、三星、聯(lián)想、榮耀、比亞迪、華勤、大疆、科沃斯、石頭科技、小天才等智能手機。 IoT 龍頭企業(yè)。該公司的車載攝像頭模塊產(chǎn)品已交付給賽力斯問界、SAIC通用五菱、吉利汽車、小鵬汽車、SAIC乘用車、嵐圖汽車、福田戴姆勒等品牌。

但是，擁有如此多的知名客戶，并且身處相當(dāng)不錯的消費電子和汽車賽道，丘鈦微的業(yè)績和產(chǎn)能利用率卻并不令人印象深刻。

根據(jù)母公司丘鈦技術(shù)(01478.HK）公告預(yù)測發(fā)布，2023年 年丘鈦微實現(xiàn)營業(yè)收入。 109.68 億元，同比下滑 15%；歸母凈利為 2.14 億元，同比下滑 0.92%。該公司表示，主要原因是宏觀經(jīng)濟下滑，消費者信心減弱，智能手機出貨量減弱。

丘鈦微的招股書更新 2023 年 9 月 28 日。2020 年 -2022 年及 2023 年上半年(報告期內(nèi))，丘鈦微的收入分別為 170.6 億元、170.78 億元、129.03 億元和 51.64 歸母凈利分別為億元； 8.86 億元、9.06 億元、2.16 億元和 6683.37 萬元。

不言而喻，現(xiàn)在 2022 年及 2023 2023年上半年，丘鈦微的利潤和凈利潤均大幅下滑，2023年 年上半年，丘鈦微收入同比下降 歸母凈利潤同比下降22.25% 扣非歸母凈利潤同比下降66.38% 110.03%。

在巨大的業(yè)績壓力下，丘鈦微于 2020 年度現(xiàn)金分紅 10.9 一億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了原來的凈利潤。根據(jù)市場人士的分析，不排除公司的考慮是總之要遞表沖刺上市，那么在遞表之前先把好處分得很高。

紅利遠(yuǎn)超純利潤，丘鈦微此舉無疑備受關(guān)注。今年 4 上個月，滬深兩家交易所正式發(fā)布了《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等 9 項目支持業(yè)務(wù)規(guī)則和細(xì)則，指導(dǎo)。關(guān)于分紅，本規(guī)則修訂引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)” ST "、上市前突襲“清倉”分紅等相關(guān)內(nèi)容，明確了突襲“清倉”分紅的具體標(biāo)準(zhǔn):報告期三年累計分紅占同期凈利潤的比例超過 或者報告期三年累計分紅額占同期凈利潤的80%以上， 50% 并且累計分紅金額超過 3 億元，與此同時，補充流動資金和償還銀行貸款金額的合計比例高于 20%。

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毛利率急劇下降，產(chǎn)能利用率持續(xù)承壓

同時，在報告期內(nèi)，丘鈦微的毛利率分別是 10.43%、10.35%、4.50% 和 從雙位數(shù)下降到個位的4.40%。

從更多的角度來看，丘鈦微多項業(yè)務(wù)的毛利率也承受著巨大的壓力。

2022年招股書解釋 2008年，由于全球經(jīng)濟增速放緩、高端手機需求下降等影響，公司各類商品毛利率下降。智能手機攝像頭模塊市場競爭加劇，發(fā)行商各類商品毛利率承壓。

值得注意的是，丘鈦微作為消費電子領(lǐng)域，R&D費用率遠(yuǎn)弱于同行業(yè)。報告期內(nèi)，丘鈦微的R&D費用率分別為 3.49%、3.41%、3.34% 和 3.50%，基本保持穩(wěn)定，與同行業(yè)相比，公司平均水平分別為 5.18%、6.50%、8.51% 和 7.68%。

丘鈦微表示，2020年 2008年，該公司的R&D費用率與歐菲光相似，但低于舜宇光學(xué)。除了攝像頭模塊業(yè)務(wù)，舜宇光學(xué)還大力發(fā)展攝像頭模塊上游核心元器件光學(xué)鏡頭。其光學(xué)鏡頭定位為中高檔，出貨量位居世界前三，對R&D投資需求較高。根據(jù)歐菲光 2021 年度半年度報告顯示，海外特定客戶停止購買關(guān)系和 H 受芯片供應(yīng)限制等因素影響，客戶智能手機業(yè)務(wù)2021年 年度歐菲光營業(yè)收入同比減少 52.75%，而本期R&D費用同比下降幅度較小，導(dǎo)致歐菲光R&D費用增長較大。2022 年度歐菲光營業(yè)收入同比下降 同比減少35.09%的研發(fā)支出， 6.56%，從而導(dǎo)致歐菲光R&D費用率大幅上升。2023 年 1-6 月份，發(fā)行人R&D費用率比較 2022 年增長，歐菲光R&D費用率持續(xù)下降，舜宇光學(xué)R&D費用率持平。

另外，丘鈦微產(chǎn)能利用率下降的風(fēng)險也不容小覷。報告期內(nèi)，公司攝像機模塊的產(chǎn)能利用率分別為 70.30%、74.87%、53.43% 和 48.76%。企業(yè)給出的解釋是，下游需求減少導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降。(港灣財經(jīng)生產(chǎn))

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