債務(wù)基金業(yè)績和規(guī)模均有所增長。

6月18日，債券市場回報率開盤繼續(xù)下跌，6月18日10年期國債收益率跌破2.27%。國債期貨主合約整體紅盤。4月底短暫回調(diào)后，30年期國債期貨主合約回歸上漲趨勢，最新報價創(chuàng)下上市以來新高，10年期國債期貨主合約創(chuàng)下最高紀(jì)錄。

近日，債券基金年內(nèi)回報率再次上升。今年以來，由于債券市場回報率下降，國內(nèi)債券基金業(yè)績和規(guī)模均有所增長。從規(guī)模上看，債券基金規(guī)模已達(dá)9.62萬億元，今年新興規(guī)模占全市新興商品募集規(guī)模的80%以上；就回報而言，400多只債券基金的年回報率超過3%。

高回報代表高風(fēng)險，市場擔(dān)心債券市場長期利率的變化會加劇債券市場的整體波動，需要警惕和重視。

債券基金業(yè)績回升，受到資金青睞

6月18日，債券基金回報率普遍上升。在債券ETF中，除了公司債券ETF和城市投資債券ETF之外，其他債券ETF都在上漲，長期債券目標(biāo)基金的表現(xiàn)居前，比如國債30ETF。、ETF30年國債單日回報率分別上升0.44%、0.39%。

不到半年時間，今年許多債券基金的年內(nèi)回報率都有了很大的提高，比如30年國債ETF上漲了8.56%，10年地方債ETF上漲了5.49%。20只債券ETF全部實現(xiàn)正回報，其中一半基金年內(nèi)回報率超過2.5%。

從場外基金來看，Wind債券基金指數(shù)年內(nèi)上漲2%，其中400多只債券基金年內(nèi)回報率超過3%。

自年初以來，債券基金一直受到資金的青睞，其數(shù)據(jù)反映在新基金發(fā)行和股票基金規(guī)模的增長上。

根據(jù)第二季度的數(shù)據(jù)，債券ETF的規(guī)模普遍有了很大的提高，比如平安中債-中高級公司債利差因素ETF。、海富通上證城市投資ETF、海富通上證投資可轉(zhuǎn)債ETF、第二季度，博時中證可轉(zhuǎn)債和可交換債券ETF的份額增長率分別為83.84%、73.27%、66.94%和30.02%。中國國家銀行ETF和海富通中證短融ETF在華安中債1-5年增長20%以上，海富通上證10年限地方政府債ETF。、7-10年來，富國中債政策性金融債ETF和國泰上證10年期國債ETF的份額增長了10%以上。

與債券收益率下降相比，商業(yè)銀行的儲蓄利率下降得更快。此外，許多債券基金具有良好的流動性和持續(xù)的權(quán)益市場波動，因此債券基金受到基金的青睞。目前投資者更熱衷于購買債券基金，債券基金的發(fā)行市場極其火爆。

截至6月18日，今年新發(fā)基金市場首發(fā)總規(guī)模已超過5700億元，其中債券基金首發(fā)總規(guī)模為4681億元，占比高達(dá)82%，成為公募基金發(fā)行市場的主力軍。從單一商品來看，今年新發(fā)基金中，第一只股票超過70億的商品高達(dá)26只，成為冷清基金興新市場的爆款。

長期利率風(fēng)險需要警惕

自2024年以來，我國中長期債券收益率明顯下降，其中30年期國債收益率一度達(dá)到2.5%以下，10年期國債收益率一度達(dá)到20年來的最低水平。

中長期債券回報率持續(xù)下降，30年國債ETF或重倉長期債券場外基金等多只長期債券基金年內(nèi)回報率大幅領(lǐng)先市場平均水平。

如此高的回報，顯然不太正常，這也引起了對債券市場長期利率和金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險的控制。

中信證券認(rèn)為，長期國債利率大幅下降，信用利差明顯收縮，反映了近期債券市場交易日益擁堵，長期國債長期存在，利率風(fēng)險大，容易導(dǎo)致負(fù)反饋調(diào)整。央行引導(dǎo)長期利率有利于防止2022年底債券市場負(fù)反饋調(diào)整。

西部利得基金主管袁朔認(rèn)為，今年以來，投資者對宏觀基本面和政策的判斷相對一致。但在絕對收益率較低的背景下，大家都在尋求收益補(bǔ)充，填補(bǔ)整體票息收益的不足，所以很多機(jī)構(gòu)或投資者會選擇長期或長期的類型。自3月中旬以來，整個債券市場的起伏一直在增加。

根據(jù)對今年債券基金第一季度重倉期的分析，CICC的數(shù)據(jù)顯示，主動債券基金基本處于長期延長期。以中長期純債基為例，長期中位數(shù)從去年年底的1.78年上升到2.03年，平均值達(dá)到2.43年，部分基金的長期絕對水平較高。

“通過關(guān)注債券市場長期利率的風(fēng)險，我們真誠地希望投資者能夠克制對長期資產(chǎn)的過度追求。與高回報相比，低起伏對債券商品持有者來說更為關(guān)鍵。”一位公募人士強(qiáng)調(diào)。

還有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，近期央行對長期利率風(fēng)險的提示和可能的操作，是判斷債券市場后續(xù)走勢的關(guān)鍵。

配備性價比仍然存在

但市場普遍認(rèn)為，長期債券沒有趨勢調(diào)整壓力，仍有配置價值。在資產(chǎn)短缺的前提下，長期利率很難大幅上升。

目前，宏利基金李宇璐表示，債券市場受匯率波動影響，回報率反彈，第二季度降息和RRR降息概率較強(qiáng)。因此，整個債券市場仍處于順風(fēng)階段，需要關(guān)注特別國債的發(fā)行時間和節(jié)奏，以及地方債券發(fā)行對利率債券供給的影響。

博時基金表示，從高頻數(shù)據(jù)來看，外需有一定放緩的跡象。預(yù)計二三季度海外貨幣政策轉(zhuǎn)為的概率較高，內(nèi)需走弱的趨勢也相對確定，央行貨幣政策進(jìn)一步放松的概率也在增加。在這種情況下，短期利率債券的配置價值仍然突出。

“隨著手工補(bǔ)息的減少和銀行規(guī)模需求的進(jìn)一步減少，預(yù)計存款收入將進(jìn)一步減少，機(jī)構(gòu)配備債券的性價比將再次提高。博時基金認(rèn)為，考慮到目前期限利差再次擴(kuò)大，“資產(chǎn)短缺”格局仍在加劇，長期債務(wù)對配置資金仍有很強(qiáng)的吸引力。此外，如果后續(xù)短期利率進(jìn)一步下降，也可以為長期和長期利率的下降打開空間，投資者仍然可以更加關(guān)注超長期特殊國債的配置價值。

從配置策略來看，李宇璐認(rèn)為啞鈴策略可能是未來的主要內(nèi)容，短期利率類型疊加長期地方債券類型，選擇曲線中相對陡峭的七年利率類型來增強(qiáng)攻擊性。

鵬揚(yáng)基金認(rèn)為，債券市場利率區(qū)間的波動仍將持續(xù)，短期資金價格中心和存單定價仍然是打開短期空間的核心因素。央行對資金的態(tài)度在機(jī)構(gòu)杠桿率上升后是否發(fā)生邊際變化非常關(guān)注。債券組合適合長期保持不超過同類市場的中心水平。配備倉位，注重品種和期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整。交易倉位短短相間，突破關(guān)鍵點(diǎn)后可以輕倉參與反彈游戲。短期信用債券具有絕對套息價值的債券可以繼續(xù)持有或逢高配置，而長期債券則適度調(diào)倉防御，整體組合保持高流通。